Ціньсінь Сек'юритіз: закордонна історія штучного інтелекту можливо знову повернеться до оптимістичних сценаріїв

Згідно з CITIC Securities Research Report, останнім часом спостерігається великий попит на обчислювальні потужності для виведення та навчання за кордоном, а Amazon Cloud і Google Cloud обидва підвищили ціни. Щодо інференції, впровадження агентних продуктів, таких як MoltBot (раніше ClawdBot) і Claude Code, прискорилося, а попит на ресурси хмарних обчислень значно зрос, а кількість викликів токенів швидко зростала протягом 2-3 тижнів поспіль з початку 2026 року. З боку навчання моделі на кшталт Grok-5 і Veo4 все ще вдосконалюються, а галузь продовжує досліджувати верхню межу масштабування для підтримки попиту на обчислювальну потужність для навчання. Хоча видимість нинішньої масштабної комерціалізації застосунків ШІ досі недостатня, з огляду на наступні 3-6 місяців, з інтенсивним каталізом впровадження застосувань інференційного ШІ та безперервною ітерацією моделі навчання, CITIC Securities прогнозує, що попит на обчислювальну потужність все ще зростатиме.

Повний текст нижче

Закордонний наратив про ШІ може повернутися до оптимізму

Останнім часом з’явився великий попит на обчислювальну потужність для виведення та навчання за кордоном, і Amazon Cloud та Google Cloud підвищили свої ціни. З боку інференції, такі як MoltBot (раніше ClawdBot) і Claude Code, прискорили впровадження, а попит на хмарні обчислювальні ресурси значно зріс, а кількість викликів токенів швидко зростала протягом 2-3 тижнів поспіль з початку 2026 року. З боку навчання моделі на кшталт Grok-5 і Veo4 все ще вдосконалюються, а галузь продовжує досліджувати верхню межу масштабування для підтримки попиту на обчислювальну потужність для навчання. Хоча видимість нинішньої масштабної комерціалізації AI-додатків досі недостатня, у наступні 3-6 місяців, з інтенсивним каталізом впровадження інференційних AI-додатків і безперервною ітерацією моделі навчання, ми прогнозуємо, що попит на обчислювальну потужність все ще зростатиме далі.

▍Походження звіту: Попит на обчислювальну потужність для виведення та навчання за кордоном високий, а Amazon Cloud і Google Cloud підвищили ціни.

Після того, як AWS підвищила ціни приблизно на 15% блоків машинного навчання EC2 23 січня 2026 року, 27 січня Google Cloud оголосила, що її послуги передачі хмарних мереж розпочнуть хвилю підвищення цін, і Північна Америка призведе до подвоєного зростання. Ми вважаємо, що цей період зростання цін на хмарні послуги зумовлений постійним зростанням попиту на GPU та навчання. Дивлячись у наступні 3-6 місяців, очікується, що впровадження застосувань ШІ на стороні інференції, інтенсивна ітерація моделі з боку навчання буде накладена, і ми прогнозуємо, що попит на обчислювальну потужність у короткостроковій перспективі все ще зростатиме, а занепокоєння щодо «теорії бульбашки обчислювальної потужності», яка пригнічувала настрої та оцінку обчислювальної потужності на ранньому етапі, очікується, що будуть поступово зникати.

▍Сторона висновку: Агенти прискорюють посадку, що, як очікується, підтримає попит на обчислювальну потужність для виведення.

Нещодавно AI-агент MoltBot (раніше ClawdBot) швидко вийшов із кола, і AI Agent продовжує робити крок уперед, отримуючи більшу владу над комп’ютерними операціями та здатний виконувати завдання у складніших ситуаціях, а також збільшуючи обчислювальну потужність. Серія продуктів, випущених Anthropic, таких як Claude Code, Agent Skills, Claude Cowork та Claude in Excel, також розширила сценарії використання впровадження агента. З точки зору фактичних даних про використання, за даними OpenRouter, з початку січня 2026 року кількість токен-дзвінків зберігає швидке зростання протягом 2-3 тижнів поспіль, а використання AI-додатків продовжує зростати. За даними The Information, Anthropic підвищила прогнози доходу на 2026 та 2027 роки до 18 мільярдів і 55 мільярдів доларів відповідно. Подібно до процвітання Google Cloud, яке принесла остання гра Gemini, провайдер хмарних послуг Anthropic, ймовірно, також призведе до швидкого зростання попиту на виведення.

▍Сторона навчання: Індустрія продовжує досліджувати верхню межу масштабування, щоб підтримати попит на навчальну обчислювальну потужність.

З боку моделей очікується інтенсивний випуск нового циклу моделей у першому кварталі 2026 року. Щодо мовних моделей, такі моделі, як Grok-5 і GPT-6, продовжують досліджувати ефект масштабування і, як очікується, використовуватимуть більше даних і більший масштаб параметрів для навчання на новій обчислювальній платформі GB300 з метою підтримки попиту на обчислювальну потужність для навчання. Щодо мультимодальних моделей, моделі генерації відео, такі як Veo-4, все ще перебувають на стадії швидкої ітерації, що підвищує вимоги до обчислювальної потужності. Дослідження меж можливостей моделей у галузі та академії спільно підтримує попит на навчальну обчислювальну потужність. Крім того, у контексті інтенсивного ітеративного випуску моделей, якщо можливості моделей Grok-5, GPT-6 і Veo-4 перевищать очікування, відповідний ланцюг Nvidia та Google очікується відкриє загальні можливості для зростання. Серед них Nvidia Chain була придушена наративом про те, що «TPU захоплює частку GPU» через здатність Gemini 3 наздогнати OpenAI на ранньому етапі, а еластичність переоцінки цього раунду ітерації моделей може бути більшою.

▍ Каталіз фінансового звіту: Вихід квартального звіту фондового ринку США є ключовим моментом для підтвердження попиту на обчислювальну потужність.

Наразі ринок стурбований результатами CSP на фондовому ринку США та тим, чи зможуть капітальні витрати бути підтриманими, а фінансові звіти чотирьох основних CSP стануть важливим вікном спостережень. 29 січня 2026 року будуть опубліковані фінансові звіти Microsoft і Meta, які, як очікується, вперше підтвердять оцінку ринку щодо безперервності попиту на обчислювальні потужності та капітальних витрат. Відповідно, звіти Google про прибуток від 5 лютого та Amazon від 6 лютого ще більше покращать їхні прогнози щодо капітальних витрат на весь рік. Оприлюднення звіту про прибутки NVIDIA 26 лютого та конференція GTC 16-19 березня також відкриють новий раунд оцінки ринку щодо щорічного висхідного циклу інвестицій у обчислювальну потужність, ставши важливим каталізатором для зміни наративів обчислювальної потужності за кордоном до оптимістичних ситуацій.

▍Фактори ризику:

Ітерація базової моделі менша, ніж очікувалося; провідні виробники здійснюють технічну блокаду; Макроекономічне погіршення призвело до посилення венчурного капіталу; Програмне забезпечення з відкритим кодом перевищує очікування; Погіршення стану макроекономіки призвело до зниження готовності користувачів платити; вартість використання базової моделі зростає тощо.

▍Інвестиційна стратегія:

Хоча видимість масштабної комерціалізації застосунків ШІ досі обмежена через нещодавній інтенсивний каталіз моделей і застосувань ШІ за кордоном, попит на обчислювальну потужність за кордоном, ймовірно, збережеться зростаючий тренд. Ми вважаємо, що в найближчі 3-6 місяців ланцюги обчислювальної потужності за кордоном, ймовірно, повернуться до відносно оптимістичної ситуації. У поєднанні з поточною еволюцією промисловості та ритмом ітерації моделей рекомендується зосередитися на трьох типах інвестиційних можливостей: по-перше, зростаючий попит на обчислювальну потужність відкриває інвестиційні можливості для хмарних постачальників, серед яких промислові ланцюги, пов’язані з антропопікою, можуть бути основним бенефіціарним напрямком Agent; Друга — це інвестиційні можливості у закордонні ланцюги обчислювальної потужності, що виникають завдяки попиту на обчислювальну потужність. Серед них Nvidia Chain була пригнічена наративом «TPU захоплює частку GPU» через здатність Gemini 3 наздогнати OpenAI на ранньому етапі, а гнучкість переоцінки цього етапу ітерації моделі може бути більшою; По-третє, сама модель перевищує очікування, що може призвести до переоцінки моделі компанії.

(Джерело статті: People’s Financial News)