За межами трильйона: впевнена ставка Філіпа Лафонта на три мега-компанії-технології

Коли інституційні інвестори розкривають свої квартальні активи через подання SEC Form 13F, ринок отримує рідкісну можливість заглянути у стратегії найуспішніших менеджерів фондів Уолл-стріт. Філіп Лафонт, чиї Coatue Management керує приблизно $40,8 мільярдами активів, нещодавно продемонстрував вражаючу модель накопичення у трьох акціях, які вже перевищили поріг ринкової капіталізації у трильйон доларів. Ці позиції відображають інвестиційну тезу, зосереджену на конкурентних захисних зонах та прискоренні прибутковості в епоху штучного інтелекту.

Гра у хмарну інфраструктуру: розширюючася перевага Microsoft

Microsoft є другою за величиною позицією у портфелі Лафонта, і його остання активність свідчить про поглиблення переконань. У другому кварталі 2025 року Лафонт додав 663 073 акції, а в третьому кварталі придбав ще 710 653 акції, довівши свою загальну частку до приблизно 4,6 мільйонів акцій станом на 30 вересня.

Привабливість виходить за межі очевидної історії про штучний інтелект. Хоча платформа Microsoft Azure посідає друге місце у світі за витратами на хмарну інфраструктуру, інтеграція генеративного ШІ у компанії підняла річне зростання Azure майже до 40% у порівнянні з попереднім роком у постійних валютах. Однак те, що відрізняє Microsoft у погляді Лафонта, — це стабільність спадкових операцій.

Сегменти Windows та Office, хоча й більше не є високоростовими франшизами, продовжують генерувати значні маржі та багатий операційний грошовий потік. Ця база дозволяє Microsoft агресивно інвестувати у нові технології без напруження балансу. Компанія закінчила вересень із понад $102 мільярдами у сумі у готівці та короткострокових інвестиціях, а також отримала приблизно $45 мільярдів чистого операційного грошового потоку за перший квартал 2026 року.

Метрики оцінки також на користь позиції. Microsoft торгується приблизно за 25 разів прогнозованого прибутку — на 16% дешевше за свій п’ятирічний середній мультиплікатор, що може свідчити про недооцінку ринком структурних переваг компанії.

Підключення до інфраструктури ШІ: прихована сила Broadcom

Broadcom займає все більш важливу нішу, яку Лафонт методично розбудовує протягом 2025 року. Замість того, щоб гнатися за очевидним ринком графічних процесорів, домінованим Nvidia, Coatue послідовно накопичує акції Broadcom: 45 909 у першому кварталі, 2 075 267 у другому та 120 052 у третьому, загалом приблизно 5,77 мільйонів акцій.

Ця модель свідчить про цілеспрямовану тезу щодо підключення інфраструктури ШІ. Рішення Broadcom для дата-центрів виконують критичну функцію: з’єднання десятків тисяч GPU з мінімізацією затримки — необхідною для систем, що вимагають миттєвої обчислювальної точності. Окрім мережевих рішень для ШІ, ASIC (спеціалізовані інтегральні схеми) Broadcom є основним драйвером зростання компанії, обслуговуючи гіперскалери, що створюють власні рішення для дата-центрів.

Диверсифікація Broadcom у бездротових чипах та пристроях Інтернету речей забезпечує додаткову стійкість. Хоча поточний імпульс здебільшого походить від інфраструктури ШІ та спеціалізованих напівпровідників, компанія залишається інтегрованою у кілька технологічних екосистем, зменшуючи залежність від окремих трендів.

Конвергенція пошуку та ШІ: багатошарова захисна зона Alphabet

Серед трьох акцій із ринковою капіталізацією у трильйон доларів, Alphabet продемонстрував найяскравіше накопичення. Лафонт розпочав нову позицію у 2,09 мільйонів акцій класу C Alphabet у третьому кварталі 2025 року, одночасно збільшивши свої існуючі активи класу A на 259% — додавши понад 5,2 мільйонів акцій.

Це агресивне розширення стало можливим завдяки важливому каталізатору: вересневому 2025 року рішення федерального суду, яке заборонило Alphabet продавати Chrome. Це антимонопольне рішення зняло роки регуляторної невизначеності і знову зосередило увагу ринку на фундаментальних драйверах бізнесу компанії.

Домінування Google у пошуку залишається неперевершеним, охоплюючи приблизно 90% світового ринку пошукових систем. YouTube, друга за значущістю платформа компанії, посідає друге місце у світі за відвідуваністю соціальних мереж. Цей дуплікат рекламного ринку забезпечує виняткову цінову силу для бізнесів, що орієнтовані на споживачів.

Додатковий рівень додає штучний інтелект. Google Cloud, що посідає третє місце у світі за витратами на хмарну інфраструктуру, прискорює зростання понад 30% завдяки рішенням генеративного ШІ для корпоративних клієнтів. Цей сегмент дедалі більше функціонує як двигун грошового потоку.

Фінансова фортеця Alphabet відображає силу Microsoft — $98,5 мільярдів у сумі у готівці та цінних паперах станом на вересень, а понад $112 мільярдів було отримано від операційної діяльності за перші дев’ять місяців 2025 року. Ця капітальна база дозволяє безперервно інвестувати у трансформаційні технології без шкоди для операційної стабільності.

Стратегія за позиціями

Ці три позиції мають спільний ілюстративний мотив. Кожна компанія займає домінуючу позицію на ринку — чи то через пошукову перевагу, лідерство у хмарних платформах або підключення до інфраструктури ШІ. Кожна генерує величезні операційні грошові потоки, що фінансують як стратегічні інвестиції, так і повернення акціонерам. Кожна торгується за розумними оцінками відносно історичних мультиплікаторів, незважаючи на ринкову вартість у трильйони доларів.

Для інвесторів, які спостерігають за моделлю накопичення Coatue, урок виходить за межі окремого вибору акцій. Підхід Лафонта наголошує на формуванні позицій у компаніях із довгостроковими конкурентними перевагами, міцними балансами та новими драйверами зростання. В епоху ШІ ці характеристики дедалі більше визначають, як компанії з ринковою капіталізацією у трильйони доларів відрізнятимуться від інших — і потенційно зростатимуть понад них.

Подання 13F станом на вересень 2025 року свідчить, що Coatue залишається у позиції для досягнення цієї мети у трьох своїх основних технологічних гігантах.