Звіт про фінансові результати Disney(DIS.US)за перший квартал 2026 року: ціль потокового бізнесу цього року — досягти 10% рентабельності

Нещодавно Disney (DIS.US) провела телефонну конференцію з фінансовими результатами за FY26Q1. Компанія повідомила, що досягла значного прогресу у розвитку стрімінгового бізнесу у прибуткову галузь. Минулого року прибутковість стрімінгового бізнесу склала 5%, а ціль на цей рік — досягти 10% прибутковості.

Компанія зазначила, що раніше постійно інвестувала у цю сферу, зосереджуючись на міжнародному контенті та інтеграції технологій продуктів. Кілька років тому кожен квартал збитки сягали 1 мільярда доларів. Однак зараз ситуація значно покращилася.

Крім того, Disney повідомила, що у цьому кварталі дохід зріс на 12%, а прибуток — більш ніж на 50%. З цієї точки зору компанія повною мірою скористалася перевагами операційної ефективності. У майбутньому планується й надалі підвищувати операційну ефективність, а також інвестувати у розробку міжнародного контенту та технологічне оновлення для подальшого підвищення якості продукту.

Щодо ліцензійної угоди з OpenAI, буде дозволено користувачам за допомогою Sora створювати приблизно 250 відео тривалістю 30 секунд з участю персонажів Disney. Відео не міститиме реальні голоси або обличчя людей, термін угоди — три роки, і компанія отримуватиме ліцензійний дохід.

Також компанія повідомила, що не назве конкретний час запуску Sora, наразі триває обробка технічних деталей. Передбачається, що запуск відбудеться у фінансовому році 2026, але наразі обмеження довжини контенту залишатиметься 30 секунд, а питання про його подовження не є пріоритетом на даний момент.

Щодо прискорення прогнозу на весь рік у другій половині, керівництво пояснило, що квартальні коливання у бізнесі розваг зумовлені ритмом виходу контенту та продуктів. У другому кварталі очікується більше онлайн-програм, що вплине на порівняльну операційну прибутковість. Основний фактор прискорення у другій половині — сильний репертуар кінофільмів: «Прокляття Мюллерів 2», «Мандалорець», «Грубо», а також «Іграшковий світ 5» і живі версії «Моана».

Компанія вважає, що має вже хороші ресурси інтелектуальної власності (IP) і наразі не потребує додаткових покупок IP. Основний фокус — подальший розвиток цінності вже існуючих IP.

Щодо міжнародних туристів, керівництво пояснило, що через меншу кількість міжнародних туристів у готелях Disney компанія має менше видимості щодо їхніх даних, але використовує інші показники для оцінки ситуації. Відповідно, маркетингові ресурси спрямовуються переважно на внутрішній ринок для підтримки високого рівня відвідуваності.

Q&A аналітики

Q1: Боб, за ці роки ти уклав важливі угоди щодо IP Disney. Чи вважаєш ти, що IP Warner Bros. та HBO мають високий потенціал? Чи впливає це на твою стратегію комерціалізації топ-IP Disney?

A: Я вважаю, що боротьба за контроль над WBO має наголосити інвесторам на величезній цінності IP Disney. Основне — це сильний бренд і серія контенту, а ESPN також є важливою частиною цінності.

Порівнюючи з придбання Fox у 2017-му, я вважаю, що ціна була дуже обґрунтованою. Зараз наші переваги очевидні. Це доводить, що ці інтелектуальні права мають величезну цінність поза межами екрана.

За останні два роки ми інвестували 6 мільярдів доларів у створення фільмів, а загальні інвестиції сягнули 37 мільярдів. Ці вкладення створили значну цінність і мають довгостроковий вплив.

Наприклад, «Злий звіринець 2» і «Аватар: Вогонь і Попіл» принесли Disney+ великі доходи, як у перших показах, так і за часом перегляду.

Щодо тематичних парків, через кілька місяців у Парижі відкриється тематичний парк «Крижане серце». Вплив серії «Зоряні війни» також дуже важливий. Величезний масштаб має «Злочинний світ Звірят» у Шанхаї, і багато туристів приїжджають саме туди.

Тому я вважаю, що у нас вже є хороші ресурси IP і додаткові покупки наразі не потрібні. Ми зосереджені на розвитку цінності вже існуючих IP, маючи достатньо матеріалів для створення нових історій.

Q2: Щодо невідкритої інформації про користувачів: чи можете допомогти нам зрозуміти, що спричинило 13% зростання доходу від підписки SVOD? Чи можете надати конкретні дані щодо ринків США та міжнародних? Також, які прогнози щодо доходів від підписки та реклами на залишок року?

A: Перш за все — ціноутворення (зростання цін); друге — розвиток ринків США та міжнародних; третє — успіх у пакуванні продуктів — «двійковий пакет», «триковий пакет» і «Max пакет» — що підвищило залученість користувачів і принесло значний дохід.

Q3: Щодо внутрішніх тематичних парків — тенденції покращилися, кількість відвідувачів і середній чек зросли. Чи можете детальніше розповісти про Disney World? Ви згадували про конкретні тренди. Чи можна вважати, що ці дані є хорошим прогнозом майбутнього попиту?

A: Walt Disney World цього кварталу показав сильний результат. Минулого року ускладнення через ураган знизили базу, і цього року багато відвідувачів приїхали одночасно. Ціни на квитки залишаються високими, і кількість відвідувачів зростає.

За рік кількість бронювань зросла на 5%, причому більша частина — у другій половині року. Це свідчить про позитивний тренд.

Q4: У фінансових звітах не згадано про очікування щодо EPS у 2027 році. Чи слід вважати, що зростання залишиться двозначним, чи можливі коригування? Також питання щодо капітальних витрат.

A: Наразі немає нової інформації щодо прогнозів на 2027 рік. Можна вважати, що ми не робитимемо коригувань, якщо не буде офіційних повідомлень.

Q5: Боб, наприкінці вашого терміну як CEO, ви швидко впровадили багато заходів, які мали глибокий вплив на прибутковість компанії.

Наведіть два приклади: перенесення трансляції «Понеділковий вечірній футбол» з ABC на ESPN, що принесло додатковий дохід; і побудова хороших стосунків із Стівом Джобсом, що призвело до придбання Pixar. Що, на вашу думку, може зробити ваш наступник для довгострокового розвитку?

A: Дякую за питання. Це вже давно було. Я пишаюся тим, що зробив тоді, і тим, що досягли згодом.

Коли я повернувся три роки тому, багато проблем потрібно було вирішити. Але будь-який керівник знає, що вирішення проблем — це лише початок. Потрібно готуватися до майбутнього і створювати можливості для розвитку.

З того часу ситуація значно покращилася — ми провели багато реформ. Також створили нові можливості, зокрема інвестиції у «досвідчений бізнес», щоб розширити діяльність у різних регіонах і на морських ринках.

У цьому швидкозмінному світі збереження статусу-кво — помилка. Я впевнений, що мій наступник цього не зробить. Вони матимуть сильну компанію і багато можливостей для розвитку; очікується, що вони зможуть адаптуватися і зростати у цьому світі.

Q6: Щодо операційної діяльності, ви згадали про співпрацю з NFL. Як ви бачите розвиток відносин і бізнесу з NFL? Включно з можливим продовженням контракту через рік. Це ще не визначено.

A: Щодо NFL, завершення угоди раніше очікуваного дозволило почати інтеграцію раніше. Для ESPN це велика можливість — краще керувати NFL Network і RedZone, а також отримати більше контенту, пов’язаного з NFL. Це дуже цінно, особливо для стрімінгового бізнесу ESPN.

Я не коментуватиму майбутні стосунки ESPN і NFL. Згідно з поточним договором, NFL має право припинити співпрацю до 2030 року. Що станеться тоді — зарано казати.

Q7: Як просувається стратегія пакування стрімінгових сервісів? Чи зростання користувачів ESPN Unlimited здебільшого зумовлене пакетом підписки чи платним телебаченням? Які фактори сприяють подальшому зростанню? Також, які ключові кроки у плані інтеграції Hulu цього року?

A: Ми досягли значного прогресу у розвитку прибуткового стрімінгового бізнесу. Створили різні технологічні інструменти для покращення користувацького досвіду і оптимізації результатів; також просуваємо ці сервіси глобально. Це закладає основу для швидкого зростання, і ви, ймовірно, почуєте більше новин про швидкий розвиток.

Щодо факторів зростання, важливо зосередитися на: 1) якісному контенті, особливо на міжнародному рівні; 2) технологічних покращеннях; 3) єдиному досвіді користувача; 4) нових функціях, таких як вертикальні відео і контент, створений Sora.

Ми вже знизили втрати користувачів через пакети Disney+ і Hulu, а також через пакети ESPN. Зменшення втрат — ключ до покращення фінансових показників.

Ми активно працюємо над технологіями для створення «єдиного досвіду», щоб користувачі могли одночасно користуватися Disney+ і Hulu, отримуючи інтегрований сервіс. Передбачається, що ця функція буде запущена до кінця року.

Q8: Щодо ліцензійної співпраці з OpenAI — які саме можливості вона охоплює? Як компанія планує використовувати AI-контент на своїх платформах? Чи цей контент переважно для вертикальних коротких відео? Чи збільшення AI-контенту вплине на потребу у традиційних програмах і існуючому контенті?

A: Це ліцензійна угода з OpenAI, яка дозволяє користувачам за допомогою Sora створювати приблизно 250 відео з персонажами Disney тривалістю 30 секунд. Відео не міститиме реальних голосів або облич, термін угоди — три роки, і компанія отримуватиме ліцензійний дохід.

Компанія має право інтегрувати ці короткі відео у Disney+ як «відбірковий контент», що прискорить розвиток коротких відео і UGC на платформі, оскільки зовнішні платформи демонструють значне зростання такого контенту.

Ми сподіваємося, що у майбутньому користувачі Disney+ зможуть безпосередньо створювати короткі відео за допомогою Sora, що підвищить залученість. Щодо впливу на традиційне виробництво — очікується, що це не матиме суттєвого впливу. AI буде використовуватися для допомоги у креативних процесах, підвищення ефективності і поглиблення взаємодії з користувачами, щоб зробити взаємодію більш глибокою і ефективною.

Q9: Чи підготовлена компанія до передачі керівництва і довгострокової роботи?

A: Три роки тому я повернувся і почав реорганізацію компанії. Головна мета — посилити відповідальність у стрімінговому бізнесі. Очевидно, що наші студії і телевізійний відділ вкладають найбільше коштів у контент. Вважаю, що ті команди, які інвестують найбільше, мають нести відповідальність за результати.

Ми посилили систему відповідальності у стрімінговому бізнесі, прив’язавши витрати до прибутків. Це зробили через керівництво глобальним кіно- і телевізійним бізнесом — Енн Бергман і Дана Вольден, їхні інвестиції безпосередньо впливають на прибутковість стрімінгового бізнесу.

Перед моїм приходом три роки тому цей бізнес у попередньому кварталі втратив близько 1,5 мільярда доларів, а за рік — майже 4 мільярди. Цього кварталу результати підтвердили, що наші зусилля дали результат — прибуток понад 1 мільярд за минулий рік. Ми йдемо до більш успішної компанії. Ця реорганізація справді допомогла.

Я не можу говорити за мого наступника щодо структури організації, але переконаний, що будь-яка структура має базуватися на системі відповідальності. Це дуже важливо.

Q10: Як інвестиції у міжнародний контент і технології впливають на прибутковість? Чи зможуть вони звільнити додатковий операційний важіль у майбутньому?

A: Ми постійно інвестуємо у цю сферу. Кілька років тому кожен квартал ми втрачали 1 мільярд доларів, але ситуація значно покращилася.

Боб поставив ціль — зробити стрімінговий бізнес прибутковим і вивести його прибутковість у двозначний діапазон. Минулого року прибутковість склала 5%, а ціль — 10%.

У цьому кварталі дохід зріс на 12%, а прибуток — більш ніж на 50%. Ми вже використовуємо операційну ефективність. У майбутньому плануємо й далі підвищувати ефективність і інвестувати у міжнародний контент і технології для покращення якості продукту.

Звичайно, потрібно балансувати: швидкий розвиток і підвищення ефективності. Ми вже досягли двозначного зростання у першому кварталі і прагнемо зберегти цей тренд.

Q11: Що керує прогнозом операційної прибутковості у другому кварталі у бізнесі розваг? Чому прогноз на рік прискорюється у другій половині? Чи зменшення падіння підписки у спорті зумовлене ESPN Streaming? Чи покращується тенденція у пакуванні?

A: Відповідно до пояснень керівництва, квартальні коливання у бізнесі розваг зумовлені ритмом виходу контенту. У другому кварталі очікується більше онлайн-програм, що вплине на порівняльну операційну прибутковість. Основне прискорення у другій половині — сильний репертуар: «Прокляття Мюллерів 2», «Мандалорець», «Грубо», «Іграшковий світ 5», «Моана» у живій версії.

Ці фільми не лише допомагають у поточному фінансовому році, але й продовжують приносити цінність через товари і тематичні парки. «Злочинний світ Звірят 2» і «Аватар 3» також вийдуть до кінця року на Disney+.

Перший «Злочинний світ Звірят» і перший та другий «Аватар» набрали близько мільйона переглядів у Disney+, а загальний час перегляду цих фільмів сягнув сотень мільйонів годин. Якщо вони вийдуть до кінця року, це принесе значну цінність сервісу.

Q12: Коли буде запуск Sora на Disney+? Чи планує компанія розширити обмеження у 30 секунд на довший контент? Як зміни міжнародних туристів впливають на бізнес? Чи зростає попит? Як йде бронювання Disney Adventure?

A: Управління повідомило, що точний час запуску Sora ще не визначено. Триває технічна підготовка, і очікується, що у 2026 році з’явиться, але наразі обмеження тривалості залишатиметься 30 секунд. Питання про подовження — не є пріоритетом.

Щодо міжнародних туристів, через меншу кількість гостей у готелях Disney компанія має менше даних, але використовує інші показники для оцінки ситуації. Рекламні ресурси спрямовуються переважно на внутрішній ринок для підтримки високої відвідуваності.

Q13: Як зміни у звітуванні щодо розділу Entertainment допомагають краще відображати управління цим бізнесом? Що покращила ця зміна? Як це допомагає інвесторам?

A: Управління вважає, що Entertainment — це цілісний бізнес. Відокремлювати лінійне телебачення, стрімінг і кіно — ускладнює і не відповідає реальності, оскільки це просто перехід споживачів між каналами. Виробництво і розповсюдження контенту — єдині.

Зараз ця інформація має менше цінності, тому компанія змінила спосіб звітування, щоб краще відображати реальний підхід і зменшити зайву складність.

Q14: Яка довгострокова структура прибутків? Чи буде вона більш збалансованою через 5-10 років? Чи залишаться домінуючими Experiences? Як компанія оцінює майбутній внесок двох основних напрямків?

A: У 2005 році прибутковість тематичних парків була низькою, і розширення обмежене. Згодом, отримавши високоякісний IP (Pixar, Marvel, Lucasfilm, Fox), компанія змогла залучити більше відвідувачів і отримати вищу окупність інвестицій.

Зараз Experiences — це більш широкий і різноманітний бізнес. Нові проекти розширюють масштаби і охоплення. Після відвідування Абу-Дабі я впевнений, що цей регіон має великий потенціал через географічну близькість до нових ринків і сучасні технології. Це дає оптимізм щодо довгострокового зростання.

Щодо Entertainment, цей напрямок також має ясне майбутнє: покращення прибутковості стрімінгу, сильний кінопортфель. Обидва напрямки — це «здоровий конкурентний тандем», здатний стати основними драйверами прибутку і зростати у відповідності з інвестиціями і трендами.