Найгірше з 2018 року! AMD протягом дня знизився на 17%, чи причина — фінансовий звіт і прогнози?

У перший торговий день після публікації фінансових звітів у вівторок, ціна акцій AMD відкрилася з розривом вниз на 11.2%, а наприкінці ранкової сесії внутрішньоденний спад збільшився понад 17%, що стало найбільшим падінням у процесі торгів з жовтня 2018 року. Якщо падіння триватиме понад 13% до закриття, AMD зітре всі прибутки зростання цін акцій з 2026 року.

Загалом, опубліковані AMD результати за четвертий квартал перевищили очікування Уолл-стріт, чому тоді ціна акцій так різко впала? Коментарі вказують, що частково це пов’язано з тим, що прогноз доходів AMD на перший квартал не відповідав високим очікуванням деяких аналітиків, а також інвестори висловлюють сумніви щодо здатності AMD конкурувати з NVIDIA на ринку AI-чипів у умовах жорсткої конкуренції.

Прогноз доходів AMD на перший квартал має медіану близько 9.8 мільярдів доларів, що перевищує консенсус-прогноз аналітиків майже на 94 мільйони доларів, але нижче рекордного доходу за четвертий квартал у 102.7 мільярда доларів і не досягає очікувань деяких оптимістичних аналітиків понад 100 мільярдів доларів.

Цей слабкий прогноз викликав розчарування ринку, оскільки інвестори сподівалися отримати більший прибуток у період буму витрат на AI. Також, продажі застарілих чипів у Китаї, хоч і збільшили доходи, але знизили маржу прибутку. Аналітик Bernstein Стейсі Расгон зазначила: «Якщо не враховувати підтримку з китайського ринку, загальні результати насправді не перевищують «очікувані» показники», і додала, що «короткострокові дані AI-бізнесу не демонструють справжнього перетворювального зростання».

Це різке падіння також відображає, що інвестори знову ставляться до оцінки сектору AI з більшою обережністю. AMD торгується з коефіцієнтом P/E 33.16, і при такій високій оцінці будь-які відхилення у виконанні можуть спричинити різкі корекції.

Потужні результати, але сумніви щодо конкуренції залишаються

Звіт показує, що у четвертому кварталі минулого року AMD заробила 10.3 мільярда доларів, що на 34% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року, перевищуючи консенсус-прогноз у 9.65 мільярда доларів. Скоригований прибуток на акцію (EPS) склав 1.53 долара, що майже на 16% вище за очікування аналітиків у 1.32 долара.

Як основний бенефіціар витрат на AI, бізнес дата-центрів у четвертому кварталі зріс на 39% і склав 5.38 мільярда доларів, значно перевищуючи очікування аналітиків у 4.97 мільярда доларів. Продажі персональних комп’ютерів (ПК) зросли на 34% і склали 3.1 мільярда доларів.

Медіа вважають, що AMD стикається з посиленням конкуренції на швидко зростаючому ринку AI-чипів. Технологічні гіганти дедалі частіше використовують кастомізовані AI-чипи, Google уклала контракт на постачання передових процесорів на десятки мільярдів доларів з Anthropic, що створює додатковий тиск на AMD.

У вівторок після закриття торгів AMD повідомила, що у четвертому кварталі поставила MI308 чипи клієнтам у Китаї на суму 390 мільйонів доларів, але прогнозує, що цього кварталу такі продажі знизяться до приблизно 100 мільйонів доларів, що свідчить про зменшення попиту на цю застарілу модель. AMD заявила, що все ще шукає можливості продавати оновлені процесори MI325 у Китаї, але поки що не отримала відповідних ліцензій.

Розбіжності у думках аналітиків Уолл-стріт

Кріс Ролланд із Susquehanna зазначив: «По-перше, очікування були досить високими. По-друге, вони оголосили про поставки у китайський ринок у цьому кварталі — це стало несподіванкою. Це не входило до очікувань ринку, тому враховуючи це, фактичне перевищення очікувань не таке велике, як ми думали».

Однак Ролланд підкреслив, що попит на дата-центричні чипи AMD залишається сильним, і компанія натякає на майбутні великі контракти на кілька гігават.

Генеральний директор AMD Су Цзифен у телефонній конференції з результатами зберегла оптимістичний тон, знову підтвердивши прогноз, що доходи від AI до 2027 року досягнуть сотень мільярдів доларів. Вона не переймається можливими дефіцитами компонентів і заявила, що компанія зможе задовольнити зростаючі замовлення. «Без сумніву, попит залишається сильним. Тому ми співпрацюємо з нашими партнерами по ланцюгу постачання, щоб збільшити постачання», — сказала вона.

Су Цзифен додала, що попит на наступне покоління AI-серверів, включаючи поставки OpenAI та інших клієнтів, значно зросте вже у другій половині цього року.

Оголошення AMD про угоди з OpenAI, Oracle і Міністерством енергетики США свідчить про зростаючий інтерес до їхніх AI-ускорювачів серії MI. У жовтні минулого року AMD уклала угоду з OpenAI, за якою OpenAI може володіти 10% акцій AMD і розгорне протягом кількох років 6 ГВт GPU AMD Instinct. Oracle також оголосила про плани розгортання 50 тисяч AI-чипів AMD вже з кінця цього року.

Можливість падіння — це шанс для купівлі

Незважаючи на різке падіння цін, деякі аналітики вважають, що ця корекція може стати для інвесторів можливістю для входу.

Спостерігач ринку Томас Хьюз зазначив, що падіння після фінансового звіту AMD виглядає як вікно для покупців. Хоча результати перевищують очікування, «тихі» прогнози (whisper numbers) очікують зростання лише ближче до кінця року.

Згідно з даними MarketBeat, перші оновлення рекомендацій включають багато підтверджень рейтингів і цілей цін, а також деякі підвищення цілей на майбутнє. Зокрема, у другій половині року планується запуск рішення Helios у форматі стійки, що суттєво прискорить зростання. Більшість аналітиків встановлюють цільову ціну AMD у діапазоні 280–300 доларів, що дає потенціал зростання на 40–50% від ключової підтримки і може привести до нових історичних максимумів.

Реакція інвесторів на результати AMD різко контрастує з поведінкою Microchip Technology (SMCI), яка після публікації звіту різко зросла і вранці у середу піднімалася майже на 17.8%.

Microchip у вівторок після закриття торгів підвищила річний прогноз доходів, що свідчить про збереження високого попиту на сервери з оптимізацією під AI. Ця оптимістична перспектива підкреслює, що витрати на AI-інфраструктуру залишаються сильними, хоча інвестори сумніваються у швидкості перетворення попиту у короткострокове зростання прибутків.

Висока оцінка AMD з коефіцієнтом P/E 40 означає, що ринок очікує ідеального виконання запуску чипів, запуску інфраструктури та угод з клієнтами, але ключовими драйверами залишаються запуск MI450 і рішення Helios, потенціал яких зростає з кожним днем.