甲骨文(ORCL.US) останнім часом успішно залучила фінансування, заспокоївши ринок: CDS впав на 17%, пом'якшуючи побоювання щодо «хвилі AI-долгів»

甲骨文(ORCL.US) планує залучити 500 мільярдів доларів США через боргове та акціонерне фінансування, що підвищило довіру інвесторів у здатність компанії уникнути зниження кредитного рейтингу, оскільки компанія фінансує свої зусилля у сфері штучного інтелекту. Внаслідок цієї новини ціна 5-річних кредитних дефолтних свопів різко впала на 17%. Тим часом аналітики зазначають, що це допомагає зменшити занепокоєння ринку щодо великих боргових фінансувань технологічних гігантів.

Фінансування через обидва інструменти — акції та облігації — зменшує занепокоєння ринку, зниження вартості страхування кредитних ризиків

Протягом кількох тижнів через побоювання щодо інвестицій Oracle у сферу штучного інтелекту, навіть якщо вони принесуть прибуток, і що це займе щонайменше кілька років, ціни на її облігації залишалися на рівні сміттєвих цін. Але у понеділок цей гігант програмного забезпечення випустив облігації на 250 мільярдів доларів, що отримали рекордний попит, і ці побоювання, здається, послабилися.

Минулої неділі Oracle оголосила, що цього року додатково випустить близько 250 мільярдів доларів у вигляді акцій на основі боргу, що викликало зміну настроїв на ринку. Це дало інвесторам впевненість у тому, що компанія, одночасно інвестуючи у масштабне будівництво дата-центрів, не створить надмірного тиску на свій баланс. Облігації та акції цієї технологічної компанії переважно зросли протягом дня. Деякі інвестори вважають, що оптимізм щодо фінансування Oracle може поширитися і на ширший кредитний ринок.

Високоризиковий трейдер з Allspring Global Investments, з активами під управлінням близько 6280 мільярдів доларів, Марк Клегг сказав: «Торгівля Oracle може свідчити про те, що ринок корпоративних облігацій інвестиційного рівня знову готовий брати на себе ризики. Великі проекти у сфері штучного інтелекту довго були кошмаром для ринку, і очікується, що вони принесуть багато пропозицій у найближчі квартали. Але тепер ситуація змінилася — кошмари зникли».

Аналізатор кредитного аналізу Barclays, Ендрю Кечес, у понеділковому звіті написав: «Значне залучення капіталу через акції суттєво зменшує ризик зниження кредитного рейтингу». Кечес підвищив кредитний рейтинг Oracle до «покупки» і зазначив, що ціна на її кредитні дефолтні свопи (CDS) має подальше знизитися.

Після оголошення про випуск облігацій довгострокові облігації Oracle зросли на вторинному ринку, а показники кредитного ризику компанії знизилися до найнижчого рівня з квітня 2021 року. Oracle розділила випуск облігацій на вісім частин із термінами від трьох до сорока років. Найдовша облігація має дохідність на 1.95 відсоткових пунктів вище за американські державні облігації, що менше за попередні очікування приблизно на 2.25 відсоткових пункти.

Аналітики зазначають, що Oracle планує випустити вісім серій облігацій на суму до 250 мільярдів доларів. Зі зростанням впевненості у фінансуванні та одночасним залученням рівно такої ж суми у вигляді акцій для підтримки своїх капіталовкладень у штучний інтелект, ця емісія може спричинити зростання ринку облігацій і кредитних дефолтних свопів після значного спаду з третього кварталу 2025 року. Після підтвердження рейтингу Oracle як компанії з середнім рейтингом BBB аналітики вважають, що весь ринок облігацій має високий інвестиційний потенціал, особливо для довгострокових інвесторів, і що премія до доходності 40-річних американських державних облігацій має зменшитися на 50 базисних пунктів з часом, тоді як початкове ціноутворення передбачало додавання 225 базисних пунктів до доходності держоблігацій США.

Останній раз Oracle виходила на ринок корпоративних облігацій США у вересні минулого року, залучивши 18 мільярдів доларів США — один із найбільших за історією технологічної галузі. Наприкінці минулого року через побоювання щодо великих проектів у сфері дата-центрів, які могли погіршити баланс компанії, ціна CDS Oracle зросла.

Кредитний дефолтний своп — це своєрідна страховка для інвесторів, які платять за захист у разі неспроможності позичальника погасити борг. Ринок вважає п’ятирічні свопи способом хеджування ризиків у сфері штучного інтелекту. Останні кілька місяців Oracle перебувала у стані «панічної хвилі», і ринок майже реагував негативно на будь-які новини.

Останні випуски облігацій Oracle допомагають зменшити побоювання щодо AI-боргової хвилі

Цього року обсяг випуску високорейтингових корпоративних облігацій у США може досягти рекордних рівнів, і стратеги Morgan Stanley минулого року прогнозували обсяг близько 2.25 трильйонів доларів. Але попит на цінні папери залишається високим, частково через сильний прибуток компаній. Ризикова премія на облігації залишається на рівні найнижчих за десятиліття значень.

Інвестори підписалися на понад 1290 мільярдів доларів облігацій Oracle, що перевищує рекорд у 1250 мільярдів доларів, встановлений у жовтні при випуску облігацій Meta Platforms (META.US). У заяві у неділю компанія повідомила, що до 2026 року більше не планує випускати облігації. Деякі інвестори раніше очікували, що Oracle випустить від 400 до 600 мільярдів доларів у вигляді облігацій цього року.

У найближчі роки масштаб випуску облігацій, пов’язаних із штучним інтелектом, стане ключовим фактором для ринку. Alphabet (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US), Meta та Oracle прогнозують, що у 2025 році вони випустять близько 930 мільярдів доларів корпоративних облігацій інвестиційного рівня у США, що становить приблизно 6% від загального обсягу випуску минулого року. Хоча ринок облігацій на 8 трильйонів доларів легко поглине перший раунд випуску облігацій, пов’язаних із штучним інтелектом, JPMorgan прогнозує, що протягом наступних п’яти років щорічно буде випускатися близько 300 мільярдів доларів транзакцій, пов’язаних із штучним інтелектом і дата-центрами.

Ці випуски вже відбуваються цього року. IBM (IBM.US) минулого тижня випустила облігації на майже 75 мільйонів доларів у доларах і євро, і очікується, що у найближчі тижні після публікації фінансових звітів компанії зроблять ще більше. Стратег з кредитних ринків Morgan Stanley, Натаніель Розенбаум, зазначив, що лютий і березень зазвичай є найзавантаженішими місяцями для галузі, але у найближчі два місяці ситуація буде ще активнішою.

Крім випуску корпоративних облігацій, банки сприяли укладанню угод на сотні мільярдів доларів у сфері дата-центрів, і Oracle є одним із запланованих орендарів цих об’єктів. Це включає кредит у 380 мільйонів доларів для нових об’єктів Vantage Data Centers у Вісконсині та Техасі, які є частиною контракту компанії з OpenAI щодо створення інфраструктури для штучного інтелекту.

Через побоювання щодо фінансування Oracle і її залежності від OpenAI, ціна акцій компанії знизилася наполовину з моменту досягнення піку у вересні. За даними аналітиків DA Davidson, зобов’язання Oracle на суму 523 мільярди доларів включають щонайменше 300 мільярдів доларів, пов’язаних із OpenAI.

Але ці технологічні компанії зазвичай мають стабільний баланс і хорошу прибутковість. Наприклад, Oracle також залучає акціонерний капітал, зокрема 5 мільярдів доларів у вигляді конвертованих привілейованих акцій із ставкою дивідендів 6.25–7.25%. Крім того, компанія планує у кілька етапів продати до 200 мільярдів доларів акцій через ринок.

Велике запозичення Oracle відображає масштаб фінансування, необхідного для зростання штучного інтелекту. Компанія розширює потужності для задоволення потреб своїх найбільших клієнтів у хмарних сервісах, серед яких AMD (AMD.US), NVIDIA (NVDA.US), Meta Platforms, OpenAI, TikTok і xAI.

Інсайдери повідомляють, що за керівництвом у цій емісії стоять Bank of America, Citigroup, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC і JPMorgan. До понеділка борг Oracle у рамках індексу високорейтингових корпоративних облігацій США становив близько 95 мільярдів доларів, що робить її найбільшим емітентом поза фінансовим сектором.