8000 мільярдів! Національний банк збільшує обсяг і продовжує 3-місячний викупний зворотній репо для підтримки стабільності фінансового ринку напередодні Весни

Сьогодні Центробанк зробив попередню заяву, 4 лютого буде проведено операцію з викупу зворотного репо на 8000 мільярдів юанів.

Кілька експертів повідомили журналістам Financial Associated News, що це перший за останні чотири місяці тримісячний викуп зворотного репо з додатковим обсягом, що свідчить про те, що цього місяця Центробанк через цей інструмент інжектує на ринок середньострокову ліквідність. «Лютий залишається місяцем з високою концентрацією кредитування банків, а також через вплив передсвяткових зняттів готівки, зростає попит на ліквідність у ринку.»

Крім того, у лютому фінансовий стан також буде підданий впливу темпів випуску державних облігацій. За оцінками галузі, у лютому ще на 5000 мільярдів юанів зможуть бути випущені шестимісячні викуп зворотного репо та 3000 мільярдів юанів за МЛФ, і Центробанк проведе відповідний масштаб додаткових операцій.

Однак деякі експерти зазначають, що після запуску 15 січня пакету структурних політик, короткострокова монетарна політика перебуває у режимі спостереження. Також, додатковий обсяг викупу зворотного репо 4 лютого зменшує необхідність у недавньому зниженні обов’язкових резервів.

Перший тримісячний викуп зворотного репо з додатковим обсягом для задоволення попиту на ліквідність у період свят

4 лютого Народний банк Китаю проведе операцію з викупу зворотного репо на 8000 мільярдів юанів із фіксованою кількістю, ставкою та багатоступеневою системою торгів, терміном 3 місяці (91 день).

У лютому закінчується 7000 мільярдів юанів тримісячних викуп зворотного репо. Це означає, що 4 лютого Центробанк проведе операцію з викупу зворотного репо на 8000 мільярдів юанів, що свідчить про додатковий обсяг у 1000 мільярдів юанів для тримісячних викупів у цьому місяці. Це перший за останні чотири місяці випадок збільшення обсягу тримісячних викупів зворотного репо.

Донг Сі Мяо, головний економіст Ціньлянь і заступник директора Шанхайської лабораторії фінансів і розвитку, повідомив журналістам Financial Associated News, що лютий залишається місяцем з високою концентрацією кредитування банків, а також через вплив передсвяткових зняттів готівки попит на ліквідність зростає.

Ван Цін, головний економіст Orient Securities, зазначив, що для забезпечення фінансування важливих проектів у ключових сферах вже заздалегідь визначено ліміт нових місцевих державних боргів на 2026 рік, що означає, що, незважаючи на наближення довгих свят у лютому, все одно буде випущено певний обсяг державних облігацій. Крім того, після завершення у жовтні 2025 року розміщення нових політичних фінансових інструментів на 5000 мільярдів юанів, у першому кварталі цього року очікується значне розширення кредитування у зв’язку з цим.

«Основні фактори, що можуть вплинути на фінансовий стан у лютому, — це святкові дні та темпи випуску державних облігацій. За оцінками, чистий обсяг фінансування державного боргу у лютому може незначно зрости на 2000 мільярдів юанів, а через святкові вихідні робочих днів може бути менше, і темпи випуску можуть бути більш зосередженими», — зазначає дослідження Guojin Securities.

Щоб протистояти потенційним факторам звуження ліквідності, Центробанк через цю додаткову операцію з викупу зворотного репо інжектує середньострокову ліквідність у ринок, що відповідає політиці підтримки фінансового стану на початку року.

Згідно з даними, опублікованими Центробанком сьогодні, у січні 2026 року було здійснено чисте розміщення різних інструментів ліквідності: 7000 мільярдів юанів через середньостроковий кредитний інструмент (MLF), -79 мільярдів через постійний кредитний інструмент (SLF), 641 мільярд через інші структурні інструменти монетарної політики. У сфері операцій на відкритому ринку у січні чисте розміщення державних облігацій склало 1000 мільярдів юанів, 7-денний зворотний репо — 1678 мільярдів юанів, чисте розміщення готівки у центральному казначействі — -600 мільярдів юанів, інші терміни зворотного репо — 1000 мільярдів юанів.

Загалом, у січні Центробанк за допомогою різних інструментів забезпечив ліквідність на ринку, охоплюючи короткострокові та довгострокові терміни. «Через операції з викупу зворотного репо та МЛФ Центробанк послідовно інжектує у ринок середньо- та короткострокову ліквідність протягом кількох місяців, що ефективно підтримує достатню ліквідність на ринку, забезпечує стабільну роботу фінансового ринку наприкінці року та на початку наступного, а також покращує структуру термінів ліквідності. Наприклад, 23 січня Центробанк провів операцію з розміщення 9000 мільярдів юанів на 1 рік через МЛФ, що додало 7000 мільярдів юанів середньострокової ліквідності», — зазначив Донг Сі Мяо.

Чи збережеться масштабне чисте інжектування ліквідності Центробанком перед святами, і чи буде знижено обов’язкові резерви?

«Центробанк зазначив, що у 2026 році ще є можливість знизити обов’язкові резерви та ставки, але ключовим є час і темпи, тому ймовірність швидкого зниження зменшується, і потрібно чекати на відповідний і необхідний момент», — повідомив головний економіст China Minsheng Bank Вень Бін.

Кілька експертів зазначили, що після запуску 15 січня пакету структурних політик, короткострокова монетарна політика перебуває у режимі спостереження. Також, додатковий обсяг викупу зворотного репо 4 лютого зменшує необхідність у недавньому зниженні обов’язкових резервів.

«Близько 15 лютого Центробанк проведе шестимісячний викуп зворотного репо, ймовірно, з таким самим або більшим обсягом, щоб забезпечити чисте розміщення у цьому місяці. Близько 25 лютого Центробанк також проведе операцію з МЛФ, ймовірно, з таким самим або більшим обсягом», — додав Донг Сі Мяо.

Він додатково зазначив, що у 2026 році монетарна політика зазнає двох змін: по-перше, формулювання цілей політики буде трохи відкориговано, щоб сприяти зниженню загальних фінансових витрат у суспільстві з попереднього «стабільного зниження» до «низького рівня», а по-друге, зміниться підхід до політики, зосереджуючись на підвищенні ефективності існуючих заходів, а не на простому збільшенні масштабів. Після чистого розміщення структурних інструментів (наприклад, PSL) спочатку слід оцінити результати, уникати використання інструментів загального зниження резервів, таких як зниження обов’язкових резервів, що відповідає поточній політиці.

«Після запуску 15 січня пакету структурних політик короткострокова монетарна політика перебуває у режимі спостереження», — зазначив Ван Цін. Варто звернути увагу, що додатковий обсяг шестимісячних викупів зворотного репо 3 лютого також означає, що ймовірність зниження обов’язкових резервів у найближчому майбутньому зменшується.

Ван Цін вважає, що далі Центробанк буде комплексно використовувати МЛФ і викуп зворотного репо для постійного інжектування середньострокової ліквідності у ринок. У лютому ще на 5000 мільярдів юанів зможуть бути випущені шестимісячні викуп зворотного репо та МЛФ на 3000 мільярдів юанів, і Центробанк, ймовірно, проведе відповідні масштабні додаткові операції.

Вень Бін зазначив, що з огляду на зниження обов’язкових резервів, у даний час Центробанк має багато інструментів для інжекції ліквідності, і ефект від операцій з викупу зворотного репо дуже хороший. Окрім того, у найближчому майбутньому зменшення обов’язкових резервів малоймовірне через великі чисті інвестиції, і потрібно гнучко проводити операції з купівлі-продажу державних облігацій разом з іншими інструментами, щоб підтримувати достатню ліквідність і створювати сприятливе фінансове середовище для успішного випуску державних боргів.