Ціна акцій ST Jinglan "тричі зросла": головний акціонер не виконав зобов'язання щодо компенсації за результати, у 2025 році очікується збиток понад 1,5 мільярда юанів

У гучності ринку капіталу, безумовно, захоплення цінами акцій часто може приховувати реальний стан справ у компаніях.

У вечір 4 лютого компанія ST京蓝 (тобто 京蓝科技, SZ000711) опублікувала повідомлення про аномальні коливання торгів акціями, згідно з яким ціна закриття протягом трьох послідовних торгових днів відхилялася від середнього значення більш ніж на 15,97%.

Однак за цим “трьохразовим зростанням” цін акцій стоять серйозні виклики для фінансового стану ST京蓝: обігові кошти обмежені, борги перед основним акціонером за компенсацією за результати діяльності не виплачені вчасно, а прогнозований збиток на 2025 рік ще більше зростає. І всього лише місяць тому основний акціонер компанії вже зазнав критики з боку Шеньчженьської фондової біржі та отримав вказівки на виправлення від управління цінних паперів Хейлунцзян.

Компанія провела внутрішню перевірку і заявила, що “значних змін немає”

Згідно з правилами Шеньчженьської фондової біржі, торгівля акціями ST京蓝 2, 3 і 4 лютого 2026 року, коли ціна закриття трьох днів перевищила 15,97% від середнього значення, вважається аномальною.

У відповідь на ринкову активність, рада директорів ST京蓝 швидко оприлюднила “заспокійливий” коментар. У повідомленні зазначено, що останнім часом фінансовий стан компанії та внутрішнє і зовнішнє бізнес-середовище не зазнали суттєвих змін. За запитами, основний акціонер і фактичний контролер компанії під час аномальних коливань цін не здійснювали купівлю або продаж акцій компанії. Також компанія підтвердила, що вона та її основний акціонер і фактичний контролер не мають важливих нерозкритих або планованих для розкриття питань.

Це означає, що поточне значне зростання цін акцій не має під собою суттєвих позитивних факторів.

Журналісти “Daily Economic News” зауважили, що за зовнішньою оболонкою зростання цін приховується реальний стан справ у компанії, який залишається “зимою”. Хоча очікується зростання доходів у 2025 році, основний бізнес все ще перебуває у періоді стратегічної трансформації і ще не приносить стабільного прибутку.

Підсумовуючи перші три квартали 2025 року, можна сказати, що доходи ST京蓝 зросли на 310,85% у порівнянні з минулим роком і склали 3,32 мільярда юанів, але чистий збиток, що належить акціонерам компанії, становив 1,05 мільярда юанів, що є ще більшим за минулорічний показник.

Ще більш тривожно, що компанія вже кілька років перебуває у стані збитковості. Після завершення банкрутства та реструктуризації наприкінці 2023 року, чистий прибуток за 2024 рік, за винятком разових статей, становив -1,19 мільярда юанів.

Згідно з прогнозом компанії за 2025 рік, чистий прибуток після виключення разових статей очікується в межах від -2,2 до -1,5 мільярда юанів, що є ще більшим за збитки 2024 року.

У повідомленні від 4 лютого компанія зазначила: “Хоча очікується зростання доходів у 2025 році, основний бізнес все ще перебуває у періоді стратегічної трансформації і ще не приносить стабільного прибутку. Успіх у поверненні до прибутковості залежить від багатьох факторів, таких як коливання галузевого циклу, зміни цін на ринку, ефективність контролю витрат, відновлення здатності залучати фінансування, реалізація нових бізнесів тощо, і має багато невизначеностей.”

ST京蓝 потрапила у фінансову прірву

Якщо фінансові збитки можна вважати “хронічною хворобою”, то порушення з боку основного акціонера щодо компенсації за результати діяльності та криза ліквідності компанії є невідкладними “гострими” проблемами.

У період реструктуризації 2023 року основний акціонер, Yunnan Jiajun Target Material Technology Co., Ltd. (далі “Yunnan Jiajun”), дав “бойову присягу”, пообіцявши, що чистий прибуток компанії за 2024 рік, за винятком разових статей, не буде меншим за 30 мільйонів юанів.

Однак реальність виявилася суворою: за підрахунками, фактичний чистий прибуток за 2024 рік склав -2208,51 мільйонів юанів, що автоматично активувало зобов’язання щодо компенсації у розмірі 5208,51 мільйонів юанів.

Станом на 4 лютого 2026 року, компанія отримала лише 600 мільйонів юанів з компенсаційних платежів, решту 4608,51 мільйонів юанів досі не отримано. Це порушення викликало реакцію регуляторів. Шеньчженьська біржа зробила офіційне попередження Yunnan Jiajun, а управління цінних паперів Хейлунцзян застосувало адміністративне застереження у вигляді вимоги виправити ситуацію.

Ще гірше, що нові ризики щодо компенсацій наближаються. Журналісти “Daily Economic News” зауважили, що за прогнозами, фінансові показники компанії за 2025 рік будуть значно нижчими за обіцяний рівень не менше 4000 мільйонів юанів, передбачений у “Інвестиційному договорі реструктуризації”, що може спричинити нові значні грошові зобов’язання.

Що ще страшніше — це відсутність грошей. На кінець третього кварталу 2025 року, обігові кошти ST京蓝 становили лише 912,63 тисячі юанів.

У повідомленні компанії прямо зазначено, що вона все ще перебуває у періоді стратегічної трансформації, і кілька дочірніх компаній планують реалізувати проекти, для яких потрібні значні фінансові ресурси. Якщо ці кошти не будуть надходити у запланованому обсязі, це може призвести до затримки запуску проектів, недосягнення очікуваних темпів розширення дочірніх компаній, а також до невиконання планів щодо реалізації проектів, що негативно вплине на зростання компанії та ефективність її стратегічної трансформації.

Хоча у грудні 2025 року компанія оголосила про намір ініціювати процес передачі активів Xinlian Technology або її основних бізнес-активів на біржу, щоб врятуватися через участь у “зоні переробки цинкових сталевих та небезпечних відходів”, фінансові бар’єри залишаються найбільшим перешкодою.

Як раніше зазначав голова компанії Ма Ліянь: “Гроші — це ключовий фактор, що визначає масштаб і швидкість розвитку”. За умов недостатньої внутрішньої здатності генерувати кошти та труднощів з обігом капіталу у основного акціонера, реалізація такого масштабного плану з інвестицій у активи залишається під великим питанням.

Крім того, фінансовий стан Yunnan Jiajun викликає занепокоєння. Станом на 28 січня 2026 року, компанія вже закладала 540 мільйонів своїх акцій, що становить 100% її частки. Хоча наразі ризик ліквідації відсутній, високий рівень застави свідчить про значний тиск на її обіг капіталу і посилює сумніви щодо здатності виконати зобов’язання щодо компенсацій.

Одночасно, компанія ST京蓝 стикається з ризиком невиконання зобов’язань щодо компенсації за історичні результати діяльності компанії Zhongke Dingshi Environmental Engineering Co., Ltd. (Zhongke Dingshi), з якою ще не завершено повернення 1649,35 мільйонів юанів грошових коштів та акцій.

У повідомленні компанії зазначено, що існує значна невизначеність щодо можливості повернення цих зобов’язань і акцій, що може негативно вплинути на фінансовий стан компанії та інтереси акціонерів.

(Джерело: Daily Economic News)