Чи сигналізує «рух цінностей» на американському фондовому ринку? Уолл-стріт: це лише початок, як на початку краху інтернет-бульбашки!

Американські технологічні акції опинилися у тримісячній спадній тенденції, що зробило відносно слабкі цінні папери з довгостроковою історією невдач більш привабливими. З початку листопада до вівторка індекс цінних паперів з цінністю Russell 1000 (RLV) виріс на 8,6%, що на 14 відсоткових пунктів перевищує його орієнтирний індекс зростаючих компаній.

Усі на Уолл-стріт вважають, що відповідна ротація лише починається, і ера домінування великих технологічних компаній може закінчитися. Ринкові рухи у вівторок це підтвердили: різке падіння акцій програмного забезпечення спричинило масовий розпродаж технологічних акцій (які мають найвищу вагу у зростаючому індексі). На відміну від цього, індекс RLV досяг історичного максимуму.

Однак, є ще гірші новини: в історії випадки, коли RLV значно випереджав зростаючий індекс за однаковий період, траплялися лише двічі — під час ринкової кризи 2022 року та на початку краху інтернет-бульбашки 2001 року. Крім того, після таких значних перевищень у прибутковості, цінні папери з цінністю зазвичай продовжують випереджати зростаючі.

Ротація лише починається

Насправді, аналітик CFRA Сем Стоувалл кілька тижнів тому зазначив, що торгівля великими зростаючими акціями стала “недоречною”. З того часу перевага цінних паперів з цінністю у порівнянні з технологічними гігантами продовжує зростати. Старший віце-президент з досліджень акцій у американській компанії Fure Financial Group Ендрю Грінебаум зазначив, що ця ротація, можливо, лише починається.

“Останнім часом зростання цінних паперів з цінністю щодо зростаючих було досить значним, але якщо подовжити часову шкалу — навіть лише з початку останнього циклу підвищення ставок ФРС, — цінні папери з цінністю мають ще великий потенціал для перевищення прибутковості.” — додав Грінебаум.

Це тому, що відродження цінних паперів з цінністю готувалося давно. За останні десять років їхній показник був поступово гіршим за ринок, особливо через технологічний бум.

Останній звіт J.P. Morgan вказує, що навіть після тримісячного зростання і повернення цінних паперів з цінністю до переваги, за 52-тижневим скользячим періодом їхня відносна ефективність лише повернулася до нейтрального рівня. З довгострокової перспективи, “перевага цінних паперів з цінністю” зазвичай приносить понад 10% додаткової прибутковості.

Аналізуючи історичні дані, аналітики J.P. Morgan виявили, що “перевага цінних паперів з цінністю” зазвичай спостерігається після рецесії під час відновлення оцінки активів або у періоди економічного зростання та прискорення ВВП. Усі економісти Уолл-стріт прогнозують, що з послабленням регулювання та більш ясною політикою тарифів економіка США зросте прискореними темпами до 2026 року, що стимулює інвестиції.

Цінні папери/Технології

За словами глобального стратегії з акцій у інвестиційному дослідницькому центрі Wells Fargo Doug Beath, з кінця жовтня інвестори масово вкладають у індекси з циклічною перевагою, тоді як основний потік капіталу зростаючих акцій спрямовується на вихід. Відновлення популярності цінних паперів з цінністю відбувається на тлі трирічного зростання індексу S&P 500 двозначними числами та масового бульбашкового зростання оцінок зростаючих компаній.

Стратег з портфельних інвестицій GMO Томмі Гарві вважає, що це спричинило “прірву” у відносних оцінках двох типів акцій, зробивши цінні папери з цінністю “дуже привабливими”.

Грінебаум зазначив, що очікування подальшого зниження ставок і зміни у правилах капітальних витрат теоретично сприятимуть компаніям, тісно пов’язаним із економічним циклом. Такі компанії здебільшого зосереджені у секторі цінних паперів з цінністю, а не з зростаючими.

Навіть якщо інвестори не цілком налякані технологічними гігантами та сектором штучного інтелекту, перспективи цінних паперів з цінністю залишаються оптимістичними. Грінебаум вважає, що чудова ефективність цінних паперів з цінністю не обов’язково означає жертву зростаючих компаній. Це не означає, що акції штучного інтелекту “не працюють”, а скоріше — “більше стосується відносної прибутковості”.

“Якщо у вас є нові кошти для інвестування, привабливість сектору штучного інтелекту, здається, знижується, тоді як інші теми стають дедалі більш привабливими, оскільки вони всі борються за додатковий капітал.” — додав він.

(Джерело: 財聯社)