Людська природа у циклічних закономірностях спекулятивного ринку майже кожного разу, коли великий бичачий ринок досягає другої половини, породжує віру, що майже стала релігійною: «Цього разу справді інакше», «Цього разу нова парадигма, нова ера», «Фундаментальні показники вже кардинально змінилися, стара система оцінки вже не працює», «Більше ніколи не буде ведмежого ринку, принаймні протягом десяти років». І майже кожного разу, у довгому ведмежому циклі, з’являється інша, така сама щира відчайдушність: «Ринок цінних паперів — це шахрайство», «Більше ніколи не буде зростання, у цій генерації вже немає шансів», «Людська природа надто жадібна, система занадто погана, приречена бути грою нульової суми або навіть з негативним результатом», «Залиште цю справу, більше не торкаюся». Найжорстокіша частина цих двох тверджень полягає в тому, що ті, хто говорить перше, і ті, хто говорить друге, зазвичай одна й та сама група людей, просто з різницею у 18–36 місяців. Це не питання рівня свідомості, не проблема інформаційної нерівності, і не питання емоційного або інтелектуального інтелекту. Це циклічність самого процесу, що систематично збирає людську природу за допомогою двох найпримітивніших емоційних систем: • Надмірна ейфорія — жадібність — стадність — віра (найлегше активується наприкінці бичачого ринку); • Страх — відраза — ізоляція — ніщо (найлегше активується наприкінці ведмежого ринку). Обидві системи надзвичайно ефективні і здатні за короткий час викликати колективну амнезію у багатьох людей з нормальним інтелектом і багатим досвідом — вони забувають, що говорили, у що вірили, що критикували у попередньому циклі. Тому справжній жорсткий висновок полягає лише в одному: ринок ніколи не зобов’язаний нікому «завжди зростати» або «завжди падати». Він лише циклічно змушує учасників божеволіти по черзі. І все, що ми можемо зробити, — це нагадати собі під час наступного сильного ейфорійного стану: «Коли я в останній раз відчував, що світ змінюється на краще, був саме цей момент». А під час наступного глибокого відчаю —: «Коли я в останній раз думав, що світ безнадійний, був саме цей момент». І посміхнутися крізь сльози і продовжити робити те, що потрібно. Адже цикли не зупиняться, навіть якщо ми їх розпізнаємо, людська природа не зміниться через наші лайки. Вона просто підставить нових облич і знову повторить ту ж саму сцену з майже тими ж словами і у майже тих самих ролях. Я говорю про інвесторів.