Мітуан придбала Dingdong Maicai

Китайський Новий рік наближається, і в інтернет-просторі вже пролунала грім.

5 лютого Meituan (3690.HK) опублікувала повідомлення про намір повністю придбати Dingdong Maicai за 7.17 мільярдів доларів США. Це не лише найзначуща угода у сфері локального життя на початку 2026 року, а й означає, що багаторічна «битва за свіжі продукти» та «боротьба за передові склади» отримують прискорення, і навіть можна сказати, що це остання битва першої половини у сфері свіжих електронних комерцій.

Згідно з повідомленням, після завершення цієї угоди Dingdong стане опосередковано повністю підпорядкованою компанією Meituan, її фінансові показники будуть включені до фінансової звітності групи Meituan. Ця покупка може розглядатися як ключовий крок у перехід від «грошових витрат на захоплення ринку» до «екосистемної інтеграції» у боротьбі за швидку роздрібну торгівлю.

Ще до публікації повідомлення у третьому кварталі 2025 року Meituan оприлюднила сувору фінансову звітність: зростання доходів майже зупинилося, прибутковість основного локального бізнесу перейшла у збитковість, збитки склали 14.1 мільярда юанів, а скоригований чистий збиток — 16 мільярдів юанів.

Від закриття бізнесу «Tuanhao» — електронної торгівлі на полицях, до скорочення бізнесу з громадських закупівель «Meituan Youxuan», і тепер до повної купівлі внутрішнього лідера у сфері свіжих продуктів Dingdong — Meituan вивільняє ресурси з бізнесів, що не відповідають її генетичним особливостям, і цілеспрямовано зосереджується на боротьбі у сфері швидкої роздрібної торгівлі.

Щодо цієї покупки, внутрішньо Dingdong Maicai також опублікувала лист усім співробітникам. Засновник і CEO Dingdong Maicai Лян Чанлін у листі зізнався, що ця новина може викликати у співробітників «неочікуваність» і «неспокій», але він систематично пояснив, чому обрано саме Meituan.

Лян Чанлін зазначив: «Після злиття обидві сторони збережуть три основні конкурентні переваги Dingdong: надзвичайну товарну силу, перевищуючу очікування сервісну якість і максимальну ефективність, створену через систему ланцюга постачання. Вони не зникнуть через злиття, навпаки, будуть ще більш ефективно реалізовуватися на більшій платформі.»

Чому саме Dingdong?

Після того, як конкуренція у сфері швидкої роздрібної торгівлі перейшла у фазу «жорсткої боротьби», фокус змагань змістився з трафіку і субсидій на підтримку торговців, управління товарними ланцюгами та підтримку здоров’я всієї роздрібної екосистеми. У цей момент придбання Dingdong є для Meituan точним «посиленням».

Категорія свіжих продуктів — це високочастотний, необхідний і з високою маржею основний фронт у сфері швидкої роздрібної торгівлі, а також ключ до залучення та утримання користувачів. Однак управління ланцюгами поставок у цій сфері ускладнене, вимагає високих стандартів зберігання, доставки та контролю якості.

Dingdong — один із провідних гравців у цій галузі. Його головна перевага — ланцюг постачання: високий рівень прямого закупівлі у виробників свіжих продуктів, багатий асортимент власних брендів. Станом на вересень 2025 року, у країні працює понад 1000 передових складів Dingdong, що формують щільну мережу кінцевого виконання замовлень.

Meituan має потужну мережу доставки та потоки трафіку, але у глибині ланцюгів поставок і товарної сили у сфері свіжих продуктів ще залишається прогалина порівняно з професійними вертикальними електронними магазинами. Купівля Dingdong дозволяє безпосередньо отримати зрілу, ефективну систему ланцюга постачання свіжих продуктів, що компенсує слабкі місця у товарній силі Meituan.

Ця покупка відповідає стратегічному курсу Meituan «повністю зосередитися на швидкій роздрібній торгівлі».

Раніше Meituan закрила бізнес «Tuanhao», що не відповідав сценаріям швидкої торгівлі, і скоротила діяльність у сфері громадських закупівель. Звільнені ресурси спрямовуються у дві основні опори швидкої роздрібної торгівлі — «Meituan Flash Purchase» і «Xiaoxiang Supermarket». Приєднання Dingdong без сумніву додасть потужну ланцюг постачання до власного бренду свіжих продуктів «Xiaoxiang Supermarket».

У листі для всіх співробітників Лян Чанлін додатково підкреслив переваги цієї покупки.

Він зазначив: «За ці роки Dingdong створив дуже сильну здатність ланцюга постачання: понад 85% свіжих продуктів — прямий закуп у виробників, 12 власних фабрик, 2 ферми.» Він додав: «За останні кілька років «Xiaoxiang Supermarket» також показав дуже високий ріст. Після злиття Dingdong зберігає три основні конкурентні переваги: надзвичайну товарну силу, перевищуючу очікування сервісну якість і максимальну ефективність, створену через систему ланцюга постачання. Вони не зникнуть, а навпаки, будуть ще більш корисними на більшій платформі.»

Також Лян Чанлін пообіцяв співробітникам стабільність. «Бізнес і команда Dingdong залишаться стабільними, і всі матимуть дуже стабільну платформу для розвитку. Крім того, у Meituan дуже широка бізнес-географія, і ця злиття відкриває для всіх ще більші можливості для кар’єрного зростання.»

Змагання у швидкій роздрібній торгівлі

Ця покупка Meituan не є випадковою, а є ключовим кроком у довгостроковій стратегії компанії у сфері швидкої роздрібної торгівлі.

2025 рік стане переломним у розвитку швидкої роздрібної торгівлі в Китаї. У цьому році ринок швидкої торгівлі наблизиться до трильйонного рівня, а платформені компанії масово активізують боротьбу у цій сфері. Вогонь боротьби вже перейшов із просто доставки їжі до глибин ланцюгів постачання.

На початку 2025 року JD.com активно увійшов у сегмент доставки їжі, розпочавши масштабну боротьбу у цій сфері по всій країні. Meituan швидко запустила бренд швидкої роздрібної торгівлі «Meituan Flash Purchase», що пропонує доставку за в середньому 30 хвилин. Taobao Tmall оновили сервіс «Часова доставка» до «Taobao Flash Purchase», інтегрувавши міські склади брендів і офлайн-магазини.

Ця конкуренція привела до інвестицій у сотні мільярдів юанів з боку трьох платформ і швидко підняла щоденний обсяг замовлень до мільярдів. У третьому кварталі 2025 року витрати на продажі та маркетинг склали разом понад 61.4 мільярда юанів, переважно на субсидії для доставки їжі.

Жорстка конкуренція знизила рівень прибутковості платформ. У третьому кварталі 2025 року чистий збиток Meituan склав 16 мільярдів юанів (з урахуванням коригувань), тоді як у той самий період минулого року був прибуток 12.83 мільярда юанів. Чистий прибуток Alibaba і JD.com також знизився відповідно на 53% і 54.7%.

Як захисник, інші гравці активізували свої дії, і позиції Meituan раніше вже не є беззаперечними. Компанії потребують нових стратегій для збереження переваги.

Придбання Dingdong можна вважати символічною подією у новій фазі конкуренції у сфері швидкої роздрібної торгівлі. Це свідчить про те, що головний тренд у галузі змінюється з «капіталоорієнтованої субсидійної війни» на «війну за ланцюги постачання, орієнтовану на здатності».

Минулорічні бурхливі субсидії швидко «навчили» ринок, але також змусили всіх гравців усвідомити, що «грошові витрати на масштаб — непідйомні». За прогнозами Morgan Stanley, високі субсидії зменшаться у першому кварталі 2026 року.

У майбутньому конкуренція зосередиться на глибокій роботі з пропозицією (торговцями і товарами). Це видно з останніх дій Meituan і Alibaba: «Meituan Flash Purchase» запустила «Брендовий офіційний швидкий склад», щоб об’єднати понад тисячу брендів у створенні екосистеми швидкої роздрібної торгівлі; Taobao Flash Purchase представила новий ланцюг зручних магазинів «Taobao Convenience Store», щоб посилити можливості пропозиції.

У цьому контексті вертикальна інтеграція і глибока робота з ланцюгами постачання стануть ключовими стратегіями для гігантів. Купівля Dingdong — це перший хід у цій тенденції. Очікується, що й конкуренти, такі як Alibaba і JD.com, через інвестиції або поглинання посилять свої позиції у конкретних категоріях.

Для Meituan купівля Dingdong — це і захист, і наступ.

Захист — у тому, щоб у жорсткій конкуренції зміцнити «містечко» свіжих продуктів, щоб не дати конкурентам проникнути через цей високочастотний канал і послабити свою базу у сфері локального життя. У відповідь на агресивний натиск Alibaba з «Taobao Flash Purchase» і на напади JD.com, зміцнення найважливішого фронту є нагальною необхідністю.

Наступ — у тому, що ця покупка є важливим елементом у побудові імперії роздрібної торгівлі «30 хвилин до дому з усім». Інтегруючи Dingdong, Meituan зможе пропонувати користувачам ще більш широкий асортимент і стабільну якість свіжих товарів, підвищити середній чек і залученість клієнтів, розширюючи ринок швидкої роздрібної торгівлі та отримуючи більш сталий ріст і прибутки.

Кінцева мета швидкої роздрібної торгівлі — не одна платформа, а боротьба між екосистемами. Придбання Dingdong — це вагомий крок у цій боротьбі за більш високий рівень екосистемної конкуренції, і цей крок — вагомий внесок у цю боротьбу.

Журналісти Wall Street Journal одразу після оголошення угоди звернулися до представників Meituan, які повідомили, що наразі додаткової інформації для розкриття немає.

Попередження про ризики та звільнення від відповідальності

Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки у цьому матеріалі їхнім конкретним обставинам. За інвестиції відповідальність несе сам користувач.