Глобальний сплеск пропозиції цукру стримує ціновий імпульс для продажу цукру

Остання активність на ринку свідчить про різке падіння цін на цукор у зв’язку з прискоренням виробництва у ключових регіонах. Березневий світовий цукор #11 на NY (SBH26) закрився зниженням на 0.12 пункту (-0.81%) у середу, тоді як березневий білий цукор #5 на Лондонській ICE (SWH26) впав на 1.00 пункт (-0.24%), причому ціни у Лондоні досягли 2,5-місячного мінімуму. Медвежий настрій відображає зростаючі побоювання щодо розширення глобальних запасів цукру, які перевищують поточний попит, особливо враховуючи, що основні експортери готуються збільшити продажі цукру на міжнародних ринках.

Виробничий бум у ключових регіонах експорту цукру

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, продовжує збільшувати обсяги виробництва з прискореними темпами. За даними Unica, сумарне виробництво цукру в центрі-півдні Бразилії у 2025-26 сезонах до грудня зросло на 0.9% у порівнянні з попереднім роком і склало 40.222 мільйонів метричних тонн (ММТ). Більш помітно, що частка цукрового очерету, переробленого для виробництва цукру, зросла до 50.82% у 2025/26 порівняно з 48.16% у попередньому сезоні, що свідчить про більш сильну прихильність цукрових заводів до виробництва цукру замість етанолу.

Індія, другий за величиною виробник у світі, швидше за очікуване нарощує виробництво. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що виробництво цукру з 1 жовтня по 15 січня сезону 2025-26 зросло на 22% у порівнянні з попереднім роком і склало 15.9 ММТ. У листопаді ISMA підвищила свою оцінку повного року виробництва 2025/26 до 31 ММТ з попередніх 30 ММТ, що становить зростання на 18.8% у порівнянні з минулим роком. Важливим розвитком є зниження оцінки ISMA щодо кількості цукру, призначеного для виробництва етанолу — з оцінки липня у 5 ММТ до всього 3.4 ММТ, що звільняє значно більше цукру для експорту.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер, також сприяє розширенню пропозиції. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує, що врожай цукру у 2025/26 році зросте на 5% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 10.5 ММТ.

Перспективи експорту та вплив квотної політики на продажі цукру

Розширення доступних запасів спричинило зміни у політиці, які змінять глобальні схеми продажу цукру. Уряд Індії у листопаді натякнув, що може дозволити додатковий експорт цукру для вирішення проблеми надлишку на внутрішньому ринку. Міністерство харчової промисловості схвалило дозволити цукровим заводам експортувати 1.5 ММТ цукру у сезоні 2025/26 відповідно до оновленої системи квот. Це суттєвий крок від порівняно з обмеженнями експорту, які Індія запровадила у 2022/23 через обмеженість внутрішніх запасів. Більший доступ до каналів експорту обіцяє посилити конкуренцію на міжнародних ринках цукру, особливо впливаючи на ціни у традиційно ціново чутливих регіонах.

Кілька аналітичних агентств підвищили свої оцінки виробництва на наступний сезон. Conab, бразильське урядове агентство прогнозування врожаю, у листопаді підвищило оцінку виробництва цукру у Бразилії у 2025/26 до 45 ММТ з попередніх 44.5 ММТ. Служба закордонних сільськогосподарських ресурсів USDA (FAS) прогнозує, що виробництво у Бразилії у 2025/26 досягне рекордних 44.7 ММТ, що на 2.3% більше у порівнянні з минулим роком. Для Індії FAS оцінює виробництво у 35.25 ММТ, що на 25% більше у порівнянні з минулим роком, завдяки сприятливим мусонним дощам і розширенню посівних площ цукрового очерету. Виробництво у Таїланді, за даними FAS, зросте на 2% у порівнянні з минулим роком і становитиме 10.25 ММТ.

Глобальна проблема надлишку цукру

Аналізатори галузі суттєво підвищили свої прогнози щодо глобального надлишку цукру. Covrig Analytics у грудні підвищила оцінку глобального надлишку цукру у 2025/26 до 4.7 ММТ, порівняно з 4.1 ММТ у жовтні. Трейдер цукру Czarnikow ще агресивніше підвищив свою оцінку надлишку у 2025/26 до 8.7 ММТ у листопаді — на 1.2 ММТ більше за прогноз у вересні у 7.5 ММТ.

Міжнародна організація цукру (ISO) спрогнозувала надлишок у 1.625 мільйонів MT у 2025-26 роках, що є поверненням до профіциту після дефіциту у 2.916 мільйонів MT у попередньому сезоні. ISO пояснила надлишок зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані, а глобальне виробництво прогнозується зросте на 3.2% у порівнянні з минулим роком і становитиме 181.8 мільйонів MT.

USDA у своєму звіті від 16 грудня прогнозує, що глобальне виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4.6% у порівнянні з минулим роком і досягне рекордних 189.318 ММТ. Водночас, глобальне споживання цукру очікується зросте лише на 1.4% і становитиме 177.921 ММТ — що свідчить про те, що зростання виробництва суттєво випереджає розширення попиту. USDA також прогнозує, що глобальні кінцеві запаси зменшаться на 2.9% у порівнянні з минулим роком, хоча ця скромна зміна приховує внутрішню структурну перевагу надлишку, що тисне на ціни.

Перспективи ринку: коли закінчиться зростання пропозиції?

Хоча короткостроковий прогноз щодо пропозиції залишається явно медвежим для цін на цукор, існують сигнали, що надлишок може не тривати вічно. Консалтингова компанія Safras & Mercado у Бразилії 23 грудня повідомила, що виробництво цукру у Бразилії у 2026/27 році скоротиться на 3.91% до 41.8 ММТ з очікуваних 43.5 ММТ у 2025/26. Також вона прогнозує, що експорт цукру з Бразилії у 2026/27 році знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 30 ММТ — потенційно підтримуючий фактор для цін, коли тиск надлишку зменшиться.

Covrig Analytics також очікує, що глобальний надлишок цукру у 2026/27 році зменшиться до всього 1.4 ММТ, що значно менше за поточні прогнози, оскільки слабкі ціни стримують нові інвестиції у виробництво. Це скорочення майбутніх запасів потенційно може забезпечити полегшення для трейдерів і покупців, що орієнтуються на поточну ситуацію з розширенням продажів цукру та конкуренцією у ціноутворенні.