Від Wall Street Journal Breakfast FM-Radio | 6 лютого 2026 року

华見早安之聲

Будь ласка, оновіть додаток 見聞 до останньої версії, щоб успішно прослухати наступні аудіо.

Огляд ринку

Слабкі дані по зайнятості в США ускладнюють ситуацію на ринку, додатково викликаючи паніку щодо AI, американські акції знизилися, криптовалюти та срібло різко впали, інвестори масово вкладаються у американські облігації для захисту.

Три основні індекси американського ринку знизилися більш ніж на 1%, лідерами падіння стали малі капіталізаційні акції, Russell 2000 знизився на 1.8%. У 11 основних секторів S&P 500 9 знизилися, ETF на софтверні акції впали на 5%. Oracle знизився майже на 7%, Microsoft — майже на 5%. Amazon після звіту різко впала на 10%. Індекс китайських акцій у зворотному напрямку закінчив день зростанням, Baidu піднявся на 0.73%, Meituan — більш ніж на 2%, Dingdong Maicai знизився на 15%.

Настрій захисту активів сприяв значному зниженню доходності американських облігацій. Доходність 10-річних облігацій знизилася на 9 базисних пунктів до 4.19%, 2-річних — на 9 базисних пунктів до 3.46%, що є найнижчим рівнем за останній місяць.

Настрій захисту активів сприяв зростанню долара на 0.3%. Монетарна політика Банку Англії залишилася м’якою, фунт різко впав на 0.9%.

Спотове золото знизилося на 4%, срібло — на 19%, наближаючись до рівня 70 доларів.

Криптовалюти зазнали “кривавої різанини”: Bitcoin впав на 12%, пробивши рівень 63 000 доларів, що є майже вдвічі менше за минулорічний максимум і найбільшим одноденним падінням з часів краху FTX. Ethereum знизився на 11%, пробивши рівень 1900 доларів. Ціна на нафту знизилася приблизно на 2%, Іран підтвердив проведення переговорів із США у п’ятницю.

В азіатському сегменті три основні індекси A-shares знизилися, космічні фотогальванічні та дорогоцінні метали зафіксували обмеження на торгівлю, Moutai знову зростає четвертий день поспіль, індекс Hang Seng Tech повернувся до зростання, а Shanghai Silver знизився більш ніж на 10%.

Головні новини

Китай

Чи відвідає китайське керівництво США наприкінці цього року? МЗС відповідає.

Попит на AI залишається сильним, у січні Foxconn заробив 7300.4 млрд нових тайванських доларів, зростання на 35.5% у порівнянні з минулим роком.

Meituan здобула Dingdong Maicai.

За кордоном

В грудні кількість вакансій JOLTS у США впала до найнижчого рівня за понад п’ять років, значно нижче очікувань. У січні компанії-роботодавці звільнили 108 000 працівників, що є найвищим показником з 2009 року, зростання на 205% порівняно з попереднім місяцем.

У контексті невизначеності виборів у Японії аукціон 30-річних державних облігацій стабілізував ринок. Попит на японські 30-річні облігації зріс, коефіцієнт ставок склав 3.64, доходність знизилася на 5 базисних пунктів до 3.585%. Це тимчасово зменшило побоювання щодо довгострокового боргу, залучаючи інвесторів, таких як страхові компанії, але довгостроковий напрям ринку залежить від фіскальної політики після виборів.

Чи буде Бейзенгт звинувачений у неспроможності знизити ставки? Свідчення у слуханнях Сенату залишаються відкритими: чи буде подано позов залежить від Трампа. Сенатор Воррен вимагає від Бейзенгта обіцянки, що він не буде звинувачений або підозрюваний у зв’язку з політикою щодо ставок, якщо він не слідує бажанням президента. Бейзенгт відмовився давати таку обіцянку, назвавши слова Трампа щодо звинувачень “жартом”, а Ворен — “дуже кваліфікованим”. Бейзенгт звинуватив адміністрацію Байдена у відповідальності за інфляцію, стверджуючи, що медіа перекручують кризу доступності, звинувачуючи Трампа, тоді як саме попередній уряд Байдена зруйнував купівельну спроможність населення.

Президент ЄЦБ Лагард: інфляція важча для прогнозування, євро зміцнюється під тінню тарифів, ЄЦБ п’ятий раз поспіль утримується від змін. Європейський центральний банк у четвер вирішив залишити депозитну ставку на рівні 2%, що є п’ятим безперервним періодом без зниження з червня минулого року. Регулятори уважно стежать за впливом зростання євро на конкурентоспроможність експорту та інфляційні перспективи. Знову з’являються ризики тарифів, зовнішнє середовище стає більш невизначеним, що може створити подвійний тиск на економіку та ціни.

Банк Англії залишив ставку на рівні 3.75%, голосування 5:4. Рішення про збереження ставки викликало сильний сигнал у бік зниження. Глава Банку Бейлі заявив, що “цього року можливе додаткове зниження ставок”, і прогнозує, що інфляція знизиться до 2% у квітні. Після рішення фунт знизився на 0.8%, короткострокові доходності знизилися. Хоча інфляція залишається високою, увага зосереджена на боротьбі з економічною слабкістю та ризиками зниження попиту, що відкриває шлях до початку циклу зниження ставок у цьому році.

Bitcoin зазнав кривавої різанини! Зниження на 12% до 63 000 доларів, понад 40 тисяч трейдерів втратили кошти! Ринок опинився у “кризі довіри”. У четвер Bitcoin впав на 12%, досягши 16-місячного мінімуму, масові продажі активів викликали новий спадний тренд. За даними Coinglass, за останні 24 години ліквідація довгих позицій склала 17.03 мільярдів доларів, понад 400 000 трейдерів втратили кошти. Деякі аналітики вважають, що при пробитті рівня 70 000 доларів може початися ще масштабніший розпродаж, що може знизити ціну до рівня початку 2024 року.

Витрати на AI перевищили Google, прогноз витрат Amazon на 200 мільярдів несподівано вийшов за межі, після закриття торгів акції впали більш ніж на 10%. Виручка Amazon у четвер зросла на 14% у порівнянні з минулим роком, доходи від хмарних сервісів AWS зросли на 24%, що є найвищим показником за понад три роки, вільний грошовий потік за рік зменшився більш ніж на 70%, витрати на нерухомість і обладнання зросли майже на 59%; річний дохід від процесорів Trainium і Graviton перевищив 10 мільярдів доларів; у 2026 році капітальні витрати зростуть на 50%, що на 40% більше за прогнози аналітиків і на 11% — за середніми показниками Google, що свідчить про активне вкладення у AI, чіпи, робототехніку та низькоорбітальні супутники; у першому кварталі очікується зростання доходів до 15%, а операційний прибуток — до 17%, з можливим зниженням до 10%, частково через зростання витрат на низькоорбітальні супутники на 1 мільярд доларів.

Через дефіцит пам’яті чипів NVIDIA відкладе випуск нових ігрових графічних карт. Внаслідок глобального попиту на AI та дефіциту пам’яті NVIDIA оголосила про відкладення випуску нових ігрових GPU, що стане першим за майже тридцять років випадком, коли вона не випустить нову ігрову карту протягом року. Компанія переорієнтувала виробництво на більш прибутковий сегмент AI, що зменшило виробництво ігрових GPU.

Anthropic випустила модель AI для фінансових досліджень, Reuters знизилася більш ніж на 8.5%, FactSet — до 10%. Anthropic у четвер представила модель Claude Opus4.6, яка спеціалізується на фінансових дослідженнях, швидко аналізує дані компаній, регуляторні документи та ринкову інформацію, а також значно покращила можливості програмування та багатозадачності. Після запуску цієї моделі акції фінансових інформаційних компаній різко впали: FactSet — до 10%, Thomson Reuters — понад 8.5%, що є найнижчим рівнем з березня 2020 року. Це знову підсилює побоювання щодо заміни традиційного програмного забезпечення AI.

OpenAI випустила GPT-5.3-Codex, яку назвали найсильнішим на сьогоднішній день програмним агентом, і запланувала її реліз майже одночасно з виходом основної моделі Claude Opus 4.6 від Anthropic. Новий модель показала значне лідерство у багатьох бенчмарках і вперше почала самостійно тренуватися та розгортатися. Це вважається початком масштабної AI-боротьби за корпоративне програмне забезпечення.

OpenAI запустила Frontier, орієнтований на автоматизацію корпоративних агентів. У четвер OpenAI представила платформу Frontier для корпоративних AI-агентів, яка допомагає компаніям швидше створювати, розгортати та керувати AI-агентами, інтегруючи дані з різних джерел для виконання завдань, таких як обробка файлів і запуск коду. Платформа підтримує співпрацю з конкурентами, такими як Anthropic і Microsoft, і не має на меті замінити існуюче програмне забезпечення, а слугувати інфраструктурою для розгортання та управління AI-агентами в компаніях. Представники OpenAI заявили, що до кінця року багато цифрових процесів у провідних компаніях будуть керуватися людьми, а AI-агенти — виконувати їх. У той же час конкуренти, зокрема Anthropic, також випустили фінансову AI-модель, що знову підсилює побоювання щодо заміни традиційного софту AI.

Зв’язок з OpenAI втрачає привабливість, Уолл-стріт починає “ліквідацію” акцій, пов’язаних з OpenAI, а Google зросли на 36% і стали переможцем. Уолл-стріт змінив ставлення до OpenAI з ентузіазму на побоювання: через збитки та сумніви у здатності виконувати зобов’язання, акції Microsoft і Oracle різко впали. Водночас Google, завдяки Gemini 3 і зростанню доходів і хмарних сервісів на 48%, вирвалася вперед, маючи ринкову капіталізацію у 4 трлн доларів і ставши потенційним переможцем у другій половині AI-гонки.

• Чому технологічні гіганти так багато вкладають у OpenAI? NVIDIA, Amazon та інші долучилися до фінансування OpenAI на сотні мільярдів доларів. Аналіз показує, що OpenAI стала ключовим фактором у оцінці технологічних гігантів: без постійного фінансування їхня вартість може впасти на 50-80%. “Якщо OpenAI зменшить витрати на великі хмарні провайдери, вони втратять 1 трлн доларів ринкової вартості, а 100 мільярдів між друзями — що таке?”

Вибіркові аналітичні звіти

Паніка поширюється, продажі викликають ще більше продажів. Страхи щодо технологічних акцій спричинили ланцюгову реакцію продажів, ринок став більш обережним щодо AI. Акції софтверних і чипових компаній сильно впали (AMD — на 17%) і вплинули на глобальні активи, створюючи негативний зворотний зв’язок. Головна причина — сприйняття AI як загрози бізнес-моделі, а не лише драйвера зростання, що призвело до втрати майже трильйона доларів ринкової капіталізації за тиждень; одночасно Alphabet подвоїла капітальні витрати до близько 180 мільярдів доларів, що посилило побоювання щодо окупності високих інвестицій.

Історія срібла: вершина, яка ніколи не була “дорожчою”. Офіційне підтвердження вершини зазвичай пов’язане зі зміною правил: наприклад, у 1980 році ціна срібла на COMEX була обмежена лише для розрахунків, заборона відкриття нових позицій у цей день; у 2011 році, коли CME оголосила про додаткові вимоги щодо маржі, ціна досягла піку. Історія повторюється: у цьому циклі CME вже п’ять разів підвищила маржу за місяць.

Чи неправильно зрозуміли? Реальний орієнтир Ворша — Грінспан. Ворш вважає, що сучасна хвиля AI — це “найбільша, найшвидша і найефективніша” з усіх, що коли-небудь були, і може створити значний простір для зниження ставок ФРС без підвищення інфляції. Його ідеї сприймаються як спроба повторити легендарну політику Грінспана. Бейзенгт підтримує Ворша, кажучи, що “ми зараз у початковій стадії технологічного буму, схожого на 1990-ті, і економіка може працювати при низьких ставках”.

Перемога Walmart — не у тому, щоб стати другим Amazon. Walmart об’єднала онлайн і офлайн, ставши кращою версією себе.

Внутрішні компанії

百度 оголосила про план викупу акцій на 50 мільярдів доларів і вперше запровадила дивіденди. У повідомленні зазначено, що новий план викупу дозволяє компанії викупити до 50 мільярдів доларів акцій до 31 грудня 2028 року. Рада директорів схвалила впровадження першої дивідендної політики для звичайних акцій, яка може включати регулярні та особливі виплати, перше оголошення заплановано на 2026 рік.

蔚來 перед відкриттям торгів у США виріс більш ніж на 11%, закінчив день зростанням на 5.8%, компанія вперше отримала прибуток за квартал, прогнозує 7-12 мільярдів юанів операційного прибутку у Q4 2025. NIO очікує, що у четвертому кварталі 2025 року досягне першого квартального прибутку, скоригованого показника — від 7 до 12 мільярдів юанів. За більш суворими стандартами, прибуток становитиме від 2 до 7 мільярдів, що свідчить про покращення через оптимізацію операцій. У порівнянні з минулим роком збитки склали понад 55 мільярдів юанів, а поточне покращення — близько 62-67 мільярдів. Компанія пояснює зростання підвищенням обсягів продажів, оптимізацією продуктового портфеля та зниженням витрат. Після новини акції у США зросли більш ніж на 11%.

Команда Маска відвідала компанії у галузі сонячної енергетики, що саме цікавить? Візит охоплює весь ланцюг виробництва фотогальваніки, включаючи обладнання, кремнієві пластини, батарейні модулі та передові технології, з особливою увагою до гетерозв’язку (HJT) і перовскітів — нових високоефективних технологій. Вважається, що ці технології мають переваги у теоретичній ефективності та довгостроковій зниженню вартості.

Глобальна макроекономіка

Трамп: Індія більше не купуватиме російське нафту, Росія: ні, Індія не казала такого. Аналізуємо, що повністю припинити закупівлі російської нафти малоймовірно через економічні наслідки. Хоча Індія зменшила імпорт із Росії за останні місяці, повністю зупинити закупівлі навряд чи можливо, що може порушити економічне зростання країни.

Компанії за кордоном

Apple планує випустити “дешеву” версію MacBook з iPhone-чіпом, ціна можливо нижча за 799 доларів. Хоча ця модель матиме менше пам’яті, її швидкодія залишиться високою, і вона підтримуватиме Apple Intelligence, щоб залишатися конкурентоспроможною. За даними інсайдерів, Apple очікує, що річний обсяг продажів цієї моделі становитиме від 5 до 8 мільйонів штук, що приблизно відповідає 20-30% від минулорічних продажів Mac.

Google оголосила, що витратить 1850 мільярдів доларів на капітальні витрати, підтвердила співпрацю з Apple, Gemini — не “завершальна” SaaS-інновація. Витрати на 2026 рік заплановані на рівні 1750-1850 мільярдів доларів, переважно на сервери та дата-центри, щоб посилити AI-гонку. Також підтверджено співпрацю з Apple для розробки нової базової моделі на основі Gemini. У відповідь на побоювання щодо “заміни SaaS AI”, CEO заявив, що Gemini — це “двигун”, а не “завершальна” технологія, і 95% провідних SaaS-компаній вже її використовують. Крім того, місячна активність Gemini перевищила 750 мільйонів, Google рухається до епохи “агентського бізнесу”.

• Відгуки Уолл-стріт щодо фінансового звіту Google: “неймовірні” капітальні витрати викликають найбільші побоювання. Основні інвестиційні банки вважають, що новий прогноз витрат Google “вражає”, його масштаб майже вдвічі більший за попередні очікування і становить понад третину глобальних витрат на дата-центри найбільших технологічних гігантів у 2023 році, що може суттєво знизити прибутковість і грошовий потік у найближчі два роки. Хоча у четвер пошук і хмарні сервіси зросли завдяки AI, увага ринку змістилася до стійкості капіталовкладень, і великі інвестиції можуть спричинити різке зниження вільного грошового потоку.

Телефонна конференція Coherent: CPO отримала великі замовлення, масове виробництво індієвих фосфідних чипів — прорив, 1.6T оптичних модулів на поріг буму. За другий квартал, доходи Coherent сягнули рекордних 1.69 мільярдів доларів, зростання на 17%. Попит на AI-центри даних збільшився у 4 рази, і видимість зберігається до 2027 року. Виробництво 6-дюймових індієвих пластин вже досягло 80% від плану. Попри сильні результати, ціна акцій після торгів знизилася на 2.36%. Аналіз вказує, що очікування ринку були завищеними, і тепер можливе коригування.

“Мільярдний” провал у гірничій галузі: Rio Tinto відмовилася від злиття, Glencore — зниження більш ніж на 10%. Це третя за останні 10 років невдача спроб об’єднання цих компаній, що могло б стати найбільшим гірничим концерном і виробником міді. Glencore заявила, що ключові умови злиття були “недооцінені”, особливо щодо міді та потенційного зростання. ЗМІ повідомляють, що Glencore прагне отримати 40% акцій у новій компанії, але Rio Tinto відмовилася від пропозиції.

Фінансові звіти Європейського ринку: “чорний четвер” — Maersk знизив прибутки у два рази, Volvo — на 14%, Vodafone — доходи нижчі за очікування. Європейські ринки зазнали значних втрат через побоювання щодо зниження попиту і геополітичних ризиків.

Галузі/концепції

1、Традиційна медицина | Мінпромторг і ще 7 відомств опублікували “Програму високоякісного розвитку індустрії традиційної медицини (2026—2030)”. План передбачає, що до 2030 року сформується система цілісного розвитку, стабільне постачання ключових лікарських рослин, підвищення рівня цифровізації та екологічності, прориви у технологіях, підвищення рівня інновацій. Виробництво високоякісних лікарських рослин буде розвиватися, створять 60 високорівневих баз. Відбудеться створення 5 центрів інновацій у галузі. Нові продукти та ліки отримають схвалення, буде створено 10 нових препаратів, а медичні заклади перейдуть на інноваційні форми ліків.

Коментар: Вважається, що обсяг індустрії традиційної медицини вже перевищив 1.2 трлн юанів, сформувавши повний ланцюг — від вирощування до великих здоров’ясервісів. Однак галузь стикається з проблемами якості сировини, низькими інвестиціями у R&D, бар’єрами міжнародної сертифікації. Зараз вона перебуває у перехідній фазі від традиційної до наукової та доказової медицини. Політика сприятиме підвищенню рівня модернізації, інновацій та глобалізації, що допоможе перейти від ресурсної залежності до інноваційної моделі розвитку, зміцнить промислову базу високоякісної медицини. Інститути вважають, що оцінка сектору та інвестиційна активність знаходяться на історичних мінімумах, а зменшення негативних факторів і підтримка політики сприятимуть покращенню ситуації. Деякі компанії вже підтвердили свою ефективність, і за підтримки політики сектор має очікувати покращення.

2、Полупровідники | За даними Sina Finance, 5 лютого Infineon повідомила, що через зростання попиту на AI-центри, потреба у силових ключах і інтегральних схемах різко зросла, виник дефіцит. Для розширення виробництва потрібно значне інвестування у фабрики, через зростання цін на матеріали та інфраструктуру, внутрішня ефективність вже не може компенсувати навантаження, тому ціни на продукцію підвищуються до мінімуму. Нові ціни набудуть чинності з 1 квітня, і всі нові замовлення та поставки з цієї дати будуть за новими цінами.

Коментар: Вважається, що зростання попиту на AI-центри безпосередньо підвищує попит на силові ключі (MOSFET тощо) і інтегральні схеми, створюючи сильний циклічний підйом. В умовах зростання застосувань у AI-серверах попит на силові напівпровідники та відповідні мікросхеми для управління живленням зростає “нелінійно”, збільшуючись у кількості та характеристиках. Це спричинено розширенням обчислювальної потужності та збереженням енергії, що веде до масових замовлень на компоненти, такі як MOSFET, і зсуву виробництва у бік AI. Водночас ціни на глобальні кремнієві пластини зросли, зросли витрати на робочу силу, матеріали (включаючи дорогоцінні метали і пакувальні матеріали), енергію, що підвищує собівартість. Вважається, що саме AI-індустрія стала “сектором зростання цін” для силових напівпровідників, і ця тенденція поширюється на інших виробників.

3、Великі моделі | За даними China Daily, 5 лютого, у рамках відкриття зимових Олімпійських ігор у Мілані, голова МОК Кості. На заході у центрі трансляцій у Ковентрі було оголошено, що МОК створив першу офіційну модель Олімпійської історії на базі моделі Alibaba Qianwen.

Коментар: Дослідницькі інститути вважають, що Alibaba Qianwen увійшла у “епоху AI-послуг”, і закликають до швидшого створення внутрішньої екосистеми AI. Нещодавно додаток Qianwen від Alibaba запустив понад 400 функцій, включаючи покупки, доставку, планування подорожей, і інтегрувався з Taobao, Alipay, Fliggy, Gaode та іншими сервісами. Це перехід від чат-бота до “епохи AI-послуг”, що реалізується через глибоку інтеграцію з екосистемою Alibaba. Виробники прискорюють створення AI-екосистем, і завдяки постійному розвитку внутрішніх обчислювальних потужностей, країна рухається до “передового періоду будівництва” AI-інфраструктури.

4、Газові турбіни | За даними Sina Finance, через бум будівництва дата-центрів у США виникла енергетична криза, і природний газ вважається найкращим рішенням. Глобальні моніторингові агентства повідомляють, що станом на січень 2026 року, у США будуються понад 29 ГВт газових електростанцій, що більш ніж удвічі перевищує попередні показники. Однак багато проектів можуть не початися протягом кількох років через нестачу газових турбін. Гендиректор GEVernova зазначив, що у 2025 році замовлення на газові турбіни зросли приблизно на 80%, але більшість високоприбуткових контрактів, підписаних за останні два роки, почнуть виконуватися лише після 2027 року.

Коментар: За оцінками Southwest Securities, провідні виробники газових турбін, такі як GEV, Siemens Energy і Mitsubishi Heavy Industries, прискорюють замовлення, і їхні поточні замовлення вже мають терміни до 4-5 років. Вони планують розширювати виробництво, інвестуючи у 2025–2028 роках по 10 мільярдів доларів. Внутрішні виробники та постачальники компонентів отримають вигоду від зростання попиту на електроенергію у рамках AI-інфраструктури.

Прогноз на сьогодні

Очікується звіт про довіру споживачів у Мічиганському університеті за лютий.

Заява віце-голови ФРС Джеферсона.

Зимові Олімпійські ігри 2026 року відбудуться з 6 по 22 лютого.

Гонконгське IPO компанії牧原食品, торги заплановані на 6 лютого.

<Повний текст завершено>

Ризики та застереження

Майбутній ринок має ризики, інвестиції — під власну відповідальність. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінити відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків своїй ситуації. Інвестиції — на власний ризик.