Ціньсінь Сек'юритіз Ву Вейчень: Тенденції галузі та фундаментальні фактори — дві рушійні сили. Сектор твердотільних батарей входить у період реалізації вартості

固態 батарейний сектор після зростаючого тренду з початку року наразі входить у фазу коливань та корекції, привертаючи значну увагу ринку.

Нещодавно головний аналітик з батарей та енергоменеджменту CITIC Securities Wu Weichen у ексклюзивному інтерв’ю для China Securities Journal зазначив, що зростання сектору твердотільних батарей не є простим тематичним спекулятивним рухом, а базується на двох міцних факторах: покращенні фундаментальних показників компаній у ланцюгу виробництва та прискоренні розвитку галузі, що надає цій тенденції обґрунтованості та стійкості. Виграючи від повного перекиду цін, замовлень та прибутковості у ланцюгу виробництва літієвих батарей, а також у зв’язку з опитуваннями щодо національних стандартів твердотільних батарей, успішними тестами на автомобілях кількох компаній тощо, галузь переходить від концептуальної фази до періоду комерціалізації, коли обладнання, матеріали та батареї отримують поетапні вигоди від розвитку галузі. Довгострокова структурна інвестиційна цінність сектору стає очевидною.

Сектор не є простим тематичним спекулятивним рухом

З початку року індекс твердотільних батарей Tonghuashun коливався з тенденцією зростання, станом на 23 січня його приріст склав 12.15%; згодом індекс почав коригуватись, станом на 5 лютого його приріст знизився до 5.52%.

Wu Weichen вважає, що сильне зростання сектору не є простим тематичним спекулятивним рухом, а базується на двох міцних факторах: покращенні базових показників діяльності та прискоренні розвитку галузі, що робить цю тенденцію обґрунтованою та стійкою.

“З точки зору підтримки показниками діяльності, більшість компаній у секторі твердотільних батарей глибоко інтегровані у ланцюг літієвих батарей, і цей ланцюг вже до 2025 року зазнав повного перекиду цін, замовлень та прибутковості.” — зазначив Wu Weichen. — “Багато компаній вже оприлюднили прогнози щодо результатів за 2025 рік, які зазвичай значно зростають, і завдяки збереженню галузевої активності та постійним замовленням у 2026 році очікується подальше високогірне зростання. Постійне покращення показників діяльності створює міцну основу для оцінки сектору, відходячи від логіки простого спекулятивного підходу, і формує двосторонній драйвер — “показники + оцінка”.”

З точки зору прогресу у галузі, сектор твердотільних батарей наразі переживає кілька ключових проривів, що стають важливими каталізаторами зростання. 30 грудня 2025 року офіційно було оприлюднено проект опитування щодо національного стандарту твердотільних батарей, і Wu Weichen вважає, що ця подія є важливим етапом, що дозволяє Китаю зайняти провідну позицію у формуванні стандартів галузі та отримати додатковий вплив на глобальному рівні, що сприятиме просуванню індустріалізації вітчизняних компаній.

Щодо тестів на автомобілях, компанія Guoxuan Gaoke завершила у травні 2025 року тестування на автомобілі з повністю твердотільною батареєю, а FAW Hongqi у січні 2026 року оголосила про успішне завершення тестування. Wu Weichen вважає, що завершення тестів на автомобілях є важливим кроком у переході вітчизняних твердотільних батарей від лабораторних досліджень до реального застосування. Крім того, 7-8 лютого 2026 року відбудеться конференція CASIP, на якій візьмуть участь провідні компанії, такі як CATL, BYD, FAW, Geely, Chery, Guoxuan Gaoke, які виступлять з тематичними доповідями, що, ймовірно, ще більше консолідує ринкову консолідацію та сприятиме подальшому каталізу сектору.

Галузь входить у період реалізації

Інвестиційна цінність сектору твердотільних батарей полягає у поступовому подоланні технологічних бар’єрів та ясних очікуваннях щодо зниження вартості у масштабі, і логіка розвитку галузі переходить від концептуальної фази до періоду реалізації, що робить її привабливою для довгострокових інвестицій.

Технологічна ітерація та зниження вартості матеріалів є ключовими для комерціалізації твердотільних батарей. За словами Wu Weichen, однією з головних проблем є зрілість матеріальної системи, оскільки високовуглецеві катодні та анодні матеріали, такі як літій-марганцеві катоди, ще не масово виробляються. Також технології виробництва сульфіду твердотільних електролітів та сульфіду літію ще не досягли повної зрілості, і масштабне виробництво поки що недоступне. Однак ситуація поступово покращується: за даними SMM, ціна сульфіду літію у 2025 році залишатиметься в межах 200-400 тис. юанів/тонна, а у 2026 році очікується зниження до 150 тис. юанів/тонна; ціна сульфіду електроліту у 2025 році сягне понад 1 мільйон юанів/тонна, а у 2026 році може знизитися до 500 тис. юанів/тонна. Швидке зниження цін значно зменшить виробничі витрати твердотільних батарей, що сприятиме їх комерціалізації.

Інновації у технологіях та обладнанні забезпечують технічну базу для масового виробництва. Щоб подолати проблеми нестабільності сульфіду електроліту та поганого контакту на межі між матеріалами, застосовуються нові технології, такі як ізостатичний прес та сухе нанесення електродів, що є ключовими відмінностями від виробництва рідких батарей.

“Зараз ці нові технології та спеціалізоване обладнання поступово переходять від дослідних ліній до промислових, підвищуючи рівень зрілості технологій і закладаючи основу для масштабного виробництва.” — зазначив Wu Weichen.

Wu Weichen підкреслює, що застосування у екстремальних сценаріях прискорює технологічний розвиток, і вимоги таких сценаріїв змушують підвищувати рівень технологій сульфіду електроліту, сухих електродів та ізостатичного пресу, що ще більше підсилює логіку розвитку галузі.

Довгостроково, ключовим бар’єром для комерціалізації повністю твердотільних батарей є контроль за інтерфейсом між твердими електродами. Зокрема, Wu Weichen зазначив, що з одного боку, зміни об’єму під час заряджання та розряджання можуть впливати на характеристики батареї та її циклічність; з іншого боку, надмірне застосування пресу може зменшити об’єм та енергетичну щільність батареї, що послаблює її основні переваги. Вирішення цієї проблеми вимагає скоординованих зусиль з боку виробництва батарей та автомобільної промисловості: на етапі виробництва батарей використовуються ізостатичний прес та високонапірна обробка для покращення зчеплення між твердими електродами; внутрішньо батареї — модифікація матеріалів або додавання добавок для покращення контакту на межі; на стороні автомобіля — використання систем пресування у батарейних блоках для забезпечення стабільності об’єму під час роботи. З поступовим подоланням цих ключових проблем, комерціалізація твердотільних батарей прискориться.

Виявляються градієнтні інвестиційні можливості

На тлі прискорення комерціалізації твердотільних батарей інвестиційні можливості у секторі поступово з’являються, оскільки обладнання, матеріали та батареї отримують поетапні вигоди від розвитку галузі, а різні етапи мають свої пріоритети, формуючи градієнтні інвестиційні можливості.

“Обладнання стане першим, хто виграє від буму попиту, і стане основною інвестиційною лінією. Логіка розвитку галузі показує, що на початкових етапах впровадження нових галузей переважає попит на обладнання, яке перш за все закуповується для дослідних та проміжних ліній.” — вважає Wu Weichen. — “Виробництво повністю твердотільних батарей суттєво відрізняється від виробництва рідких батарей, і потребує особливого обладнання для ізостатичного пресування та сухого нанесення електродів, при цьому інвестиції у обладнання на 1 ГВт становлять до 2.5 мільярдів юанів, що значно перевищує традиційне обладнання для літієвих батарей. З підвищенням обсягів виробництва у галузі, компанії-виробники обладнання починають поступово реалізовувати свої результати вже з четвертого кварталу 2025 року, а внесок у прибутки від спеціалізованого обладнання для твердотільних батарей почне з’являтися з 2026 року, особливо у сегментах сухого нанесення електродів та ізостатичного пресування, які мають високий технологічний бар’єр та сильний попит, що робить їх одними з найперспективніших напрямків інвестицій.”

“У довгостроковій перспективі, результати у галузі матеріалів та батарей будуть зосереджені у 2027 році, і мають значний потенціал для зростання.” — додав Wu Weichen.

За прогнозами галузі, обсяг поставок твердотільних батарей у 2027 році може досягти 27 ГВт, і з реалізацією масштабного виробництва результати компаній у матеріалах та батареях увійдуть у фазу зростання. З точки зору тенденцій галузі у 2026 році, напівтвердотільні батареї першими вийдуть на ринок у сферах споживчої електроніки, електромобілів та енергозбереження, зокрема, продукція Vivo, NIO, SAIC MG та інші вже мають масове застосування або планують його. З розширенням застосування у нових моделях, споживчій електроніці та енергетичних станціях, обсяг поставок напівтвердотільних батарей може різко зрости.

Щодо повністю твердотільних батарей, з урахуванням поступового впровадження у виробництво автомобілів, у 2026 році очікується інтенсивне тестування на автомобілях. Wu Weichen рекомендує зосередитися на інвестиціях у покращення змащуваності інтерфейсу між твердими електродами, високонапірне обладнання для виробництва батарей та системи пресування та нагнітання у автомобілях.

Щодо інвестиційної стратегії, Wu Weichen зазначив, що з прискоренням комерціалізації твердотільних батарей, загальна ринкова капіталізація сектору вже перевищила трильйон юанів, індекс сектору з початку 2025 року суттєво випереджає індекс Shanghai-Shenzhen 300, а рівень активності галузі постійно зростає. У 2026 році, з урахуванням швидкого зростання напівтвердотільних батарей та початку комерційної експлуатації повністю твердотільних батарей, сектор переходить у період початку масового виробництва, і рекомендується зосередитися на структурних інвестиціях у сегменти батарей, матеріалів та обладнання.