Ціньсінь Цзяньтоу: сектор автомобілів перебуває у низькому сезоні з слабкими показниками, продажі за прогнозами досягли дна

Ціньсінь Цзяньтоу у звіті зазначає, що наразі автомобільний сектор перебуває у сезоні низької активності, але з огляду на недавні тенденції, реакція ринку на песимістичні очікування щодо обсягів продажу поступово згасає, песимістичні очікування досягли дна, структурно спостерігається покращення у протидії «внутрішній конкуренції» та очікуваннях виходу на міжнародний ринок, політика щодо автоматичного водіння отримує каталізатор для впровадження, а Tesla V3 для людських роботів наближається до запуску. Ми зберігаємо попередню точку зору: у 2026 році політика оновлення автомобілів старих моделей підтримує внутрішній попит, комерційний транспорт може отримати додаткову вигоду; структурно позитивно налаштовані щодо AI на стороні споживача (безпілотні автомобілі та роботи), оскільки прорив у комерціалізації 0-1 приносить оцінювальну гнучкість.

Повний текст нижче

Ціньсінь Цзяньтоу | Очікування економічної активності можливо вже сформували дно, річний звіт Tesla підсилює точку перелому фізичного AI

Наразі автомобільний сектор перебуває у сезоні низької активності, але з огляду на недавні тенденції, реакція ринку на песимістичні очікування щодо обсягів продажу поступово згасає, песимістичні очікування досягли дна, структурно спостерігається покращення у протидії «внутрішній конкуренції» та очікуваннях виходу на міжнародний ринок, політика щодо автоматичного водіння отримує каталізатор для впровадження, а Tesla V3 для людських роботів наближається до запуску. Ми зберігаємо попередню точку зору: у 2026 році політика оновлення автомобілів старих моделей підтримує внутрішній попит, комерційний транспорт може отримати додаткову вигоду; структурно позитивно налаштовані щодо AI на стороні споживача (безпілотні автомобілі та роботи), оскільки прорив у комерціалізації 0-1 приносить оцінювальну гнучкість.

Наразі автомобільний сектор перебуває у сезоні низької активності, але з огляду на недавні тенденції, реакція ринку на песимістичні очікування щодо обсягів продажу поступово згасає, песимістичні очікування досягли дна, структурно спостерігається покращення у протидії «внутрішній конкуренції» та очікуваннях виходу на міжнародний ринок, політика щодо автоматичного водіння отримує каталізатор для впровадження, а Tesla V3 для людських роботів наближається до запуску. Ми зберігаємо попередню точку зору: у 2026 році політика оновлення автомобілів старих моделей підтримує внутрішній попит, комерційний транспорт може отримати додаткову вигоду; структурно спостерігається позитивна динаміка щодо AI на стороні споживача (безпілотні автомобілі та роботи), прорив у комерціалізації 0-1 для яких приносить оцінювальну гнучкість.

Цілісний сектор: очікування щодо економічної активності продовжують залишатися «слабкими», але внутрішня конкуренція зменшується, а експортні очікування покращуються. Останнім часом продажі у низький сезон зазнають тиску, але очікування ринку можливо вже згасли, тому чутливість до обсягів продажу у лютому зменшена, подальша ситуація з слабкими реаліями визначатиме точку перелому цін акцій. Цього тижня Tesla оприлюднила річний звіт, у Q4 25 року валовий прибуток зріс у порівнянні з попереднім роком, а валова маржа досягла найвищого рівня за останні два роки. Покращення валової маржі автомобільного бізнесу переважно зумовлене зростанням середньої ціни продажу в Китаї (досягнення рекордних показників у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні), підвищенням підписки на FSD тощо; у 26 році капітальні витрати перевищать 200 мільярдів доларів, спрямовані переважно на інфраструктуру обчислювальних потужностей та розширення нових заводів. Компанія оголосила про постійне припинення виробництва флагманських моделей Model S і Model X, у першій половині 26 року основна увага буде зосереджена на масовому виробництві нових моделей Semi і Cybercab у Північній Америці.

Автоматичне водіння: у 26 році очікується, що стане роком комерціалізації безпілотних автомобілів, оскільки рівень підписки на FSD зростає з виходом V14, у Q1-Q4 25 року кількість підписників становила приблизно 80, 90, 100 і 110 тисяч відповідно, у 26 році підписка на FSD буде скасована у вигляді одноразової покупки (усі підписки перейдуть на місячну оплату), наразі місячна плата становить 99 доларів США. До кінця 25 року загальний пробіг FSD перевищив 7 мільярдів миль (приблизно 115 мільярдів км), подальше просування локалізації в Китаї та Європі потребує відповідних регуляторних дозволів. Стратегічний фокус швидко змінюється з продажу апаратного забезпечення на фізичний AI, включаючи ітерації FSD, сервіс Robotaxi, масове виробництво моделей Cybercab, остаточне затвердження та масове виробництво Optimus, а також збільшення інвестицій у хмарні обчислювальні потужності AI.

Людські роботи: останні досягнення ключового постачальника T-ланцюга вже поступово реалізуються, цього тижня сектор роботів зазнав корекції, обсяг торгів значно знизився, а також на нього вплинули ірраціональні чутки. У період початкового розвитку нових галузей характерні різкі злети та падіння, але довгостроково вони мають очевидний додатковий дохід. Надалі, каталізатори на T-ланцюзі включають: публікація формального релізу Gen3 у Q1 25 року, а також вихід у другій половині року на етап будівництва закордонних потужностей та масштабного масового виробництва; додатково, подання заявки на публічне розміщення компанії YuShu може стати важливим каталізатором. Ми позитивно оцінюємо три категорії активів: високий рівень успішності Tesla, напрямки технологічних ітерацій та оновлень, а також компанії з високим потенціалом зростання, низькою оцінкою та очікуваними перевагами; інші вітчизняні ланцюги, здатні до масштабування.

Комерційний транспорт: у 26 році важкі вантажівки та автобуси мають потенціал отримати вигоду від підтримки політики для внутрішнього попиту та стабільного виходу на міжнародний ринок, рекомендується зосередитися на компаніях з низькою оцінкою, високими показниками та сильною фінансовою результативністю.

(Джерело: JiJian News)