Як політична невизначеність і фіскальні проблеми послаблюють долар щодо йени

Долар цього тижня зазнав значних труднощів, індекс долара опустився до найнижчого рівня за майже чотири роки, оскільки іноземні інвестори продовжують виводити капітал з активів США. Це відступання відображає зростаючі побоювання щодо фіскальної стабільності, геополітичної напруженості та розширення розриву між траєкторіями монетарної політики США та Японії. Найбільш помітно, що обмінний курс USD/JPY став центром уваги ринку: ієна піднялася до 2,75-місячного максимуму щодо долара, оскільки посилюються спекуляції навколо потенційної координації валютної політики США та Японії.

Політична напруга та загрози тарифів посилюють тиск на долар

Слабкість долара прискорилася після того, як у вихідні президент Трамп погрожував 100% тарифами на імпорт з Канади, якщо Канада продовжить укладати торгові угоди з Китаєм, що загострило торговельну напруженість, яка почалася минулого тижня. Одночасно, тривала невизначеність щодо обговорень щодо Гренландії — попри запевнення, що військове втручання не планується — продовжує трясти ринки. Ці політичні перешкоди ускладнюють існуючу проблему: долар підривається через спекуляції, що Федеральна резервна система може перейти на більш м’яку політику, оскільки адміністрація прагне призначити м’якого голови ФРС, що різко відрізняється від політики Банку Японії щодо посилення.

Крім тарифних побоювань, структурні фіскальні виклики важко тиснуть на валюту. Конференційна рада повідомила, що довіра споживачів у США у січні впала до найнижчого рівня за 11,5 років — несподівано знизившись до 84,5 проти очікувань 91,0. Одночасно, ризик часткового урядового шатдауну зростає, оскільки демократи Сенату погрожують заблокувати фінансування через витрати на Міністерство внутрішньої безпеки, а тимчасове фінансування має закінчитися цього п’ятниці. Ці події сигналізують іноземним інвесторам, що фіскальна траєкторія є незбалансованою, що змушує їх зменшувати володіння доларами.

USD/JPY різко падає, ієна зростає на сигналах інтервенції

Обмінний курс USD/JPY знизився більш ніж на 1% цього тижня, а ієна досягла найсильнішого рівня за майже три місяці. Учасники ринку пояснюють цю динаміку правдоподібними сигналами, що США та Японія незабаром можуть координувати валютну інтервенцію. За повідомленнями, американські влади у п’ятницю звернулися до великих японських банків із запитами щодо котирувань долара й йени — класичний передвісник офіційної ринкової інтервенції. Міністр фінансів Японії Катаяма підтвердив цей сигнал, заявивши, що «вжитимуть заходів» відповідно до існуючої угоди США та Японії щодо валютних операцій.

Ця сила ієни відображає ширший розрив у очікуваннях щодо монетарної політики. Ринки зараз закладають приблизно 50 базисних пунктів зниження ставок Федеральною резервною системою у 2026 році, тоді як Банк Японії очікує додаткове підвищення ставок на 25 базисних пунктів за той самий період. Європейський центральний банк, натомість, планує залишити ставки без змін. Це розширення різниці між ставками США та Японії створює природний стимул для зростання ієни, оскільки капітал спрямовується від знецінюваних активів у доларах до більш високодоходних японських інструментів.

Євро та дорогоцінні метали виграють від слабкості долара

Євро підскочило до 4,5-річного максимуму щодо долара, здобувши 0,87% за тиждень. Це зростання було переважно зумовлене слабкістю долара, а не силою євро, хоча економічні дані з Єврозони надали помірну підтримку. Реєстрація нових автомобілів у Єврозоні у грудні зросла на 5,8% у порівнянні з минулим роком, що стало шостим місяцем зростання поспіль. Оцінки ринку свідчать про майже нульову ймовірність підвищення ставки Європейським центральним банком на його засіданні 5 лютого.

Ринки дорогоцінних металів скористалися перевагами безпечної гавані у зв’язку з підвищеною невизначеністю. Ціни на золото відновилися після вівторкової консолідації і майже не змінилися за тиждень, хоча загальний наратив залишається явно бичачим. Сильний попит з боку центральних банків є ключовою підтримкою — у грудні Народний банк Китаю збільшив свої золотовалютні резерви на 30 000 унцій до 74,15 мільйонів тройських унцій, що є 14-м місяцем поспіль накопичення резервів. У глобальному масштабі центральні банки закупили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше порівняно з другим кварталом.

Попит інвесторів на дорогоцінні метали залишається високим: довгі позиції у фондах ETF на золото зросли до 3,5-річного максимуму на початку цього тижня. Запаси срібла у ETF також досягли 3,5-річного максимуму наприкінці грудня. Ці показники підкреслюють тривогу інвесторів щодо девальвації валюти, погіршення фіскальної ситуації та геополітичної фрагментації — факторів, які історично підтримують попит на дорогоцінні метали як засіб збереження цінності.

Економічні дані малюють картину уповільнення динаміки

Останні економічні показники США свідчать про зниження динаміки. Звіт ADP щодо приватних зарплат показав, що приватний сектор США додав у середньому лише 7 750 робочих місць на тиждень за чотири тижні, що закінчилися 3 січня — найменший тижневий показник за шість тижнів. Хоча індекс цін на житло у 20 містах від S&P у листопаді зріс на 1,39% у порівнянні з минулим роком, перевищивши очікування 1,2%, цей приріст виглядає слабким на тлі економічних викликів, що наростають у інших сферах.

Опитування виробничої діяльності Федерального резерву у Річмонді за січень піднялося всього на 1 пункт до -6, не досягши очікувань -5. Ці дані свідчать про те, що економіка США не забезпечує достатньої динаміки для підтримки долара, навіть попри зростаючий розрив у політиці з Японією та Єврозоною.

Що рухає ширший валютний ринок

Основна історія проста: поєднання фіскальної невизначеності, політичної поляризації та очікуваного розходження у монетарній політиці руйнує довіру до активів, номінованих у доларах. Іноземні інвестори реагують, перерозподіляючи капітал у валюти та активи, які вважаються більш безпечними або пропонують вищі доходи. Ієна отримує подвійний виграш — по-перше, від слабкості долара, і по-друге, від очікувань зростання японських відсоткових ставок порівняно з США.

Тим часом, дорогоцінні метали виступають як хедж проти цієї валютної нестабільності. З огляду на те, що центральні банки у всьому світі накопичують золото, а учасники ринку тікають від доларових активів, комплекс дорогоцінних металів залишається добре підтриманим. Злиття попиту на безпечну гавань, накопичень центральних банків і структурних фіскальних проблем свідчить про те, що слабкість долара може тривати далі, якщо політики США не вирішать основні фіскальні проблеми та політичну невизначеність, що спричинили цей тижневий розпродаж.

З огляду на майбутні засідання ЄЦБ 5 лютого та рішення Банку Японії 19 березня, увага інвесторів залишатиметься зосередженою на тому, чи продовжить розходження у монетарній політиці розширюватися, додатково тиснучи на обмінний курс долара йени та підтримуючи альтернативні безпечні активи, такі як золото та євро.