Глобальна найбільша угода з об'єднання шахтних компаній скасована: оцінка мідних активів стала предметом розбіжностей

Ріо Тінто та Глобальний металургійний гігант ГМК “Гленкор” скасували угоду про злиття, яка мала стати найбільшим у світі гірничодобувним концерном, у четвер.

Якщо говорити про фон, то чутки про злиття Ріо Тінто та ГМК “Гленкор” з’явилися ще під час фінансової кризи 2008 року, але обидві сторони почали серйозно контактувати лише у 2024 році. Після переривчастих переговорів, у січні цього року обидві компанії підтвердили, що ведуть переговори щодо злиття. Згідно з правилами британського законодавства про злиття, четвер (5 лютого) був останнім днем для подання офіційної пропозиції щодо купівлі.

Теоретично, сторони могли б продовжити переговори, домовившись про їхню пролонгацію, але прямий розрив переговорів свідчить про те, що розбіжності між ними вже настільки великі, що подальші дискусії безглузді.

З оголошення, опублікованого у четвер, також видно, що ГМК “Гленкор”, яка володіє провідними світовими запасами міді, кобальту та інших промислових металів і вугілля, має дуже високу впевненість у потенційному значному зростанні вартості компанії.

На відміну від Ріо Тінто, яка просто заявила, що “не може досягти угоди, яка створює цінність для акціонерів”, ГМК “Гленкор” детально описала, що у пропонованій угоді Ріо Тінто вимагає, щоб її голова ради директорів і головний виконавчий директор залишилися на відповідних посадах у новій компанії, а також надала частку у компанії, що недооцінює внутрішню цінність і внесок ГМК “Гленкор” у групу, і навіть не запропонувала премію за контроль.

Рада директорів ГМК “Гленкор” підкреслила, що цей план не відображає повною мірою цінність мідівого бізнесу компанії та її лідерські позиції у галузі, а також не враховує потенційні значні синергічні ефекти.

Згідно з правилами злиття та поглинання, обидві компанії не можуть обговорювати будь-які злиття протягом наступних 6 місяців. Однак джерела, близькі до переговорів, повідомляють, що, хоча розбіжності щодо оцінки дуже великі, не виключено, що після завершення “охолоджувального періоду” сторони знову сядуть за стіл переговорів.

Ця угода є останнім відображенням боротьби за активи мідівих родовищ у гірничодобувній галузі. Зі зростанням попиту на електрифікацію та AI-центри даних, значення міді зростає.

ГМК “Гленкор” наразі є шостим за величиною виробником міді у світі, компанія прагне за 10 років подвоїти свою мідіву потужність і стати “світовим королем міді”. Ріо Тінто також має мідіві родовища, і у разі злиття з ГМК “Гленкор” вона зможе обійти BHP і стати найбільшим у світі виробником міді, отримавши додатковий потенціал зростання обсягів приблизно на 1 мільйон тонн.

Великий коливання цін на товари ускладнює оцінку вартості

Оскільки оцінка гірничодобувних компаній природно залежить від цін на сировину, це створює об’єктивні труднощі у визначенні справедливої вартості злиття.

За останні два роки, ціна акцій ГМК “Гленкор” була під тиском через низькі ціни на вугілля, тоді як ціна акцій Ріо Тінто зросла через підвищення цін на мідь і залізну руду. Це спричинило значні зміни у відносних оцінках двох компаній.

Проте, після оголошення стратегічної трансформації та активного розвитку мідівого бізнесу минулого року, зростання цін на акції з початку цього року було значно сильнішим у Ріо Тінто. За підрахунками, на останній торговий день перед оголошенням у січні, ринкова капіталізація Ріо Тінто становила 1368 мільярдів доларів США, а до середини цієї тижня вона зросла до 1567 мільярдів доларів. За той самий період, ринкова капіталізація ГМК “Гленкор” зросла з 661 мільярда до 822 мільярда доларів.

(Джерело: 財聯社)