Акції Opendoor зросли на 264% у 2025 році — ось чому 2026 може розповісти іншу історію

Коли Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) завершила 2025 рік із приголомшливим 264% прибутком, здавалося, що компанія нарешті зробила поворот. Однак реальність набагато складніша. Те, що відбувається у 2026 році, має набагато більше значення, ніж те, що вже сталося.

Подорож акцій розповідала екстремальну історію. Починаючи рік біля дна на рівні $0.51 у червні, вони злетіли до $10.87 вже у вересні — метеоричний понад 2000% зліт, здебільшого завдяки мобілізації роздрібних трейдерів на Reddit і X. Але вибухові рухи, викликані ентузіазмом у соцмережах, не завжди закінчуються добре. Подивіться на GameStop або AMC, які злетіли на схожих хвилях роздрібного запалу, лише щоб повернути більшу частину прибутку, коли імпульс згас.

Проблема нерухомості, від якої ніхто не уник

Залучення Opendoor просте: власники будинків, втомлені від традиційного процесу продажу, можуть швидко отримати готівкову пропозицію і закрити угоду за кілька тижнів замість місяців. Ніяких відкритих будинків, ніякої невизначеності, ніяких комісій агентам з нерухомості. Opendoor потім намагається перепродати ці об’єкти з прибутком — чиста бізнес-модель, яка добре працює, коли ціни на житло зростають.

Проблема? Це кошмар, коли вони не зростають.

І Zillow, і Redfin намагалися цей самий підхід із величезними ресурсами та складною аналітикою. Обидва були змушені закрити свої операції прямого купівлі, втрачаючи гроші настільки сильно, що збитки Zillow загрожували життєздатності всієї компанії. Вони отримали важкий урок: коли продавців набагато більше, ніж покупців, ти здавлюєшся.

Цей урок особливо актуальний зараз. Грудень 2025 року приніс продажі існуючих будинків у США лише 4,35 мільйона одиниць на рік — біля п’ятирічного мінімуму. Ще більш руйнівно: за даними Redfin, у листопаді минулого року було 529 770 продавців більше, ніж покупців. Надлишок пропозиції + слабкий попит = катастрофа для компанії, яка ставить на швидкі перепродажі будинків.

Грошова проблема, яка не зникає

Незважаючи на продаж 9 813 будинків і отримання 3,6 мільярда доларів доходу за перші три квартали 2025 року, Opendoor зафіксувала чистий збиток у розмірі 204 мільйони доларів за стандартами GAAP. Навіть після виключення компенсацій у вигляді акцій та одноразових витрат, скориговані збитки все одно склали 133 мільйони доларів.

У компанії є 962 мільйони доларів у готівці, що забезпечує фінансову подушку наразі. Але якщо продовжувати спалювати гроші з такою швидкістю, цей запас швидко зменшиться. Для порівняння: це не компанія, яка реінвестує у зростання. Це компанія, яка втрачає гроші з кожною угодою.

Зміна керівництва: високі очікування, скептична реальність

У вересні 2025 року Opendoor призначила нового генерального директора Каз Неджатіана (раніше в Shopify, PayPal і LinkedIn) із новою місією. Його стратегія зосереджена на використанні штучного інтелекту для швидшого перепродажу будинків після купівлі, теоретично зменшуючи вплив ринкової волатильності. Він також вірить, що масштабування обсягів і частки ринку зрештою надасть Opendoor цінову силу та шлях до прибутковості.

Це звучить обнадійливо на папері. Але ось неприємна правда: Zillow вже був високоволатильним гігантом із світовою класом даних. Їхній масштаб їх не врятував. Чому ми повинні вірити, що підхід Opendoor вдасться там, де Zillow зазнав невдачі?

Вітри і хвилі 2026 року

Є деякі позитиви. Інструмент FedWatch Федеральної резервної системи вказує, що ще два зниження ставок можуть статися у 2026 році. Зниження іпотечних ставок теоретично залучить більше покупців на ринок, полегшуючи деякі проблеми Opendoor.

Але не плутайте зниження ставок із чарівною кулею. Процентні ставки були близькими до історичних мінімумів, коли Zillow і Redfin припинили прямий купівельний бізнес. Скромне зниження ставок не перетворить структурно проблемний ринок у раптовий рай.

Крім того, президент Трамп інструктує Fannie Mae і Freddie Mac стимулювати ринок іпотечних цінних паперів. Ці політичні кроки можуть допомогти. Але стимулювання не гарантує успіху — особливо коли основна проблема полягає у дисбалансі між пропозицією і попитом, який не зникне за ніч.

Що може статися далі

Найімовірніший сценарій? Акції Opendoor слідуватимуть тією ж траєкторією, що й інші ралі під впливом соцмереж. Хайп вщухне, роздрібні трейдери зникнуть, і акції повернуться до більш розумних оцінок. Компанія можливо й стабілізується, але вихід на прибутковість — це питання років, якщо взагалі станеться.

Акції OPEN уже знизилися на 46% від свого піку 2025 року, що сигналізує про те, що деякі учасники ринку вже переглядають свою ентузіазм. Це може бути лише початком.

Основне питання на 2026 рік: чи зможе Opendoor довести, що вона принципово відрізняється від Zillow і Redfin? Або вона піде тим самим шляхом до визнання, що модель прямого купівлі занадто ризикована у збалансованому або покупецьоорієнтованому ринку? Дані свідчать, що слід бути обережними.