Ціньсінь Сек'юритіз: очікується, що у лютому ринок поступово вийде з високої волатильності, спричиненої великим потоком капіталу

中信证券 прогнозує, що у лютому ринок поступово вийде з високої волатильності, спричиненої великим обсягом капіталу, а ціноутворення активів повернеться до двох основних ліній: внутрішньої політики та економічного відновлення, а також очікувань зниження ставок Федеральною резервною системою за кордоном. У напрямку розподілу активів все ще потрібно орієнтуватися на ризикові активи, а менш волатильні цінні папери, зокрема акції, стануть більш привабливим вибором.

Повний текст нижче

Великий клас активів｜Повернення до основних напрямків (лютий 2026 року)

Ми очікуємо, що у лютому ринок поступово вийде з високої волатильності, спричиненої великим обсягом капіталу, а ціноутворення активів повернеться до двох основних ліній: внутрішньої політики та економічного відновлення, а також очікувань зниження ставок Федеральною резервною системою за кордоном. У напрямку розподілу активів все ще потрібно орієнтуватися на ризикові активи, а менш волатильні цінні папери, зокрема акції, стануть більш привабливим вибором.

▍Макроекономіка та політика: потенційні ризики та драйвери економіки.

Ключовою лінією макроекономічного середовища у першому кварталі 2026 року є активізація політики. Сила та темпи політики будуть схожі з 2025 роком. За умов підтримки політики та ефекту низької бази, економіка у першому кварталі 2026 року може перейти від низької до високої волатильності. Напрямок активізації політики стане однією з головних відмінностей 2026 року від 2025 року: очікується, що частка прямих впливів спеціальних облігацій на економічну базу зросте, що може сприяти покращенню показників інфраструктурних інвестицій у другій половині 2025 року у першому кварталі 2026 року. Крім того, більш диверсифікована структура експорту та більш конкурентоспроможні експортні товари сприятимуть стабільному високому рівню експорту країни. Аналогічно інфраструктурі, інвестиції у виробничий сектор також очікують позитивних змін, тоді як нерухомість і споживчий сектор потребують додаткової підтримки політики.

▍За кордоном: зниження ставок — раніше, ніж пізніше.

З огляду на історичний процес передачі через рівень вакансій у США до рівня безробіття, ми прогнозуємо, що тенденція погіршення ринку праці у США не швидко зміниться, що вказує на необхідність короткострокового зниження ставок Федеральною резервною системою. Висока інертність інфляції, особливо у енергетичному секторі та у ключових товарах, ускладнює рішення ФРС. Передача влади між новим і старим головами ФРС спричинила відстрочення очікувань щодо зниження ставок, але затримка у зниженні ставок лише збільшує ризик застою у США. З точки зору економічних фундаментів, раніше зниження ставок є більш обґрунтованим.

▍Стратегії розподілу великих класів активів.

З початку 2026 року великі коливання капіталу посилили волатильність ризикових активів, і лютий може стати ключовим моментом для зменшення цієї волатильності та повернення ціноутворення активів до основних напрямків. Волатильність товарів наразі знаходиться на історично високому рівні, а очікувані доходи від облігацій обмежені. У контексті активізації політики та економічного підйому, акції мають високий потенціал співвідношення ціна/якість. Перед святом Китайського Нового року ринок цінних паперів може зазнати сезонного спаду у торгівлі, але короткостроковий вплив чистого зняття коштів з ETF може послабитися. У середньостроковій перспективі зростання ризикових настроїв і поступове відновлення фундаментальних показників можуть підтримати ринок акцій. Рекомендується звернути увагу на великі компанії у секторі нефінансових компаній, які були “несправедливо занижені”. Перш ніж з’являться чіткі очікування щодо зниження резерву та ставок, ринок облігацій залишатиметься у діапазоні коливань. Зниження ставок до низьких рівнів перед святом дозволить зберігати обережність щодо облігацій. Щодо товарів, хоча довгостроковий фундамент у металів та дорогоцінних металів позитивний, і вони зазнали значних корекцій, перед завершенням коливань не слід надмірно купувати.

▍Ризикові фактори:

Внутрішня політика щодо стабілізації зростання не відповідає очікуванням; геополітичні конфлікти перевищують очікування; зниження ставок Федеральною резервною системою менше, ніж очікувалося; негативний вплив зовнішніх ризикових подій перевищує очікування.

（Джерело: Народний фінансовий інформаційний центр）