ДЖЕРОМ ПОУЕЛЛ: ВАША ОСТАННЯ МОЖЛИВІСТЬ

Індекс споживчих цін у США щойно знизився до 2.4% проти очікуваних 2.5%.
Основний індекс CPI склав 2.5%, що відповідає очікуванням.
Зовні? Нормально.
Під поверхнею?
Це найнижчий рівень CPI з квітня 2025 року.
Основна інфляція зараз на найнижчому рівні за майже 5 років.
Це повертає нас до рівнів часів локдауну.
Хоча ФРС продовжує попереджати про нагрівання інфляції…
Дані тихо рухаються в інший бік.
І щось інше ламається.
👉 ІНФЛЯЦІЯ ЗНИЖУЄТЬСЯ, А НЕ ЗРОСТАЄ
ФРС залишалася яструбовою довше, ніж очікували більшість.
Високі ставки.
Затримки з зниженнями.
Послання тверде.
Але індекс CPI тенденційно знижується. Не зростає.
Основна інфляція, що знаходиться на найнижчому рівні за п’ять років, не виглядає як економіка, що перегрівається. Це виглядає так, ніби попит сповільнюється.
Коли ціни так поступово знижуються, зазвичай це означає, що споживачі скорочують витрати, а бізнеси втрачають цінову гнучкість.
Це не інфляційний тиск.
Це економічна втома.
У 2020 та 2021 роках ФРС занадто довго залишалася м’якою, і інфляція вибухнула.
Цього разу вони, можливо, роблять навпаки, підтримуючи жорстку політику навіть при зниженні цінового тиску.
👉 СПРАВЖНЯ СЛАБКІСТЬ ПРОЯВЛЯЄТЬСЯ ІНШЕ
Дивіться за межі CPI.
Зростають прострочені платежі за кредитними картками. Це означає, що домогосподарства борються з обслуговуванням боргів.
Банкрутства компаній повернулися до рівнів кризи 2008 року. Це не норма.
Ринок праці явно послаблюється. Зростання кількості робочих місць сповільнюється, а звільнення збільшуються у певних секторах.
Ця комбінація небезпечна, оскільки зниження інфляції разом із зростанням стресу сигналізує про сповільнення попиту.
Саме тут розмова переходить від інфляції до ризику дефляції.
Дефляція — це не просто зниження цін. Це падіння попиту, зменшення доходів, слабший найм і тиск на балансі.
Якщо витрати зупиняються, бізнеси скорочують витрати. Якщо бізнеси скорочують витрати, робочі місця під загрозою. Якщо робочі місця під загрозою, витрати ще більше зменшуються.
Цей цикл набагато важче контролювати.
👉 ФРС ТЕПЕР НА ВУГЛІ ПОЛІТИЧНОГО КУТА
Якщо Пауелл швидко знизить ставки, це сигналізує, що жорсткість зайшла занадто далеко.
Якщо він нічого не зробить, тиск зростатиме.
Ось і вся ситуація.
ФРС провела останні два роки, зосереджуючись на зниженні інфляції. Вони досягли успіху.
Але економіка тепер може реагувати на цю жорсткість із запізненням.
Ринки відчувають цей зсув. Очікування зниження ставок тихо просуваються вперед. Ринки облігацій реагують.
Чим довше ФРС чекатиме з коригуванням, тим агресивніше може знадобитися поворот пізніше.
І агресивні повороти зазвичай приходять після того, як вже завдано шкоди.
✦ ПІДСУМОК:
У 2020 році ФРС повільно посилювала політику.
У 2026 році вони можуть бути повільними у її послабленні.
Ось і вся тривога.
Коли CPI досягає багаторічних мінімумів, а кількість банкрутств зростає, а споживачі борються з боргами, наратив швидко змінюється.