Інфляція послаблюється, але зниження ставок ФРС залишається під питанням

Ключові висновки

• Інфляція знизилася більше, ніж очікувалося на початку 2026 року, здебільшого через зниження цін на довгострокові товари та енергоносії.
• Економісти стверджують, що зменшення інфляції щодо довгострокових товарів (таких як вживані автомобілі та побутова техніка) є свідченням мінімального тиску тарифів.
• Враховуючи м’яке зростання інфляції у січні та кращі за очікуваннями дані щодо зайнятості, ймовірно, Федеральна резервна система залишить ставки без змін.

Останній звіт індексу споживчих цін показує, що інфляція знизилася у січні завдяки зниженню цін на довгострокові товари та енергоносії. Дані, які були затримані на два дні через часткове припинення роботи уряду, показали, що інфляція зросла на 0,2% місяць до місяця та на 2,4% у річному вимірі, що трохи краще за консенсус-прогнози FactSet та показники грудня. Основна інфляція, яка виключає волатильні ціни на продукти харчування та енергоносії, зросла на 0,3% місяць до місяця та на 2,5% у річному вимірі, відповідно до очікувань аналітиків.

Хоча головні показники покращилися порівняно з груднем і були сильнішими за очікування, головний економіст LPL Financial Джеффрі Роч радить бути обережними: «Коли ви думаєте про загальний наратив, що інфляція сповільнюється, я не вважаю, що цей звіт був особливо переконливим. Інфляція тримається стабільною.»

Ціни знизилися на енергоносії, оренду та довгострокові товари, включаючи побутову техніку та вживані автомобілі. «Довгострокові товари зазнали мінімального тиску, і це хороший знак щодо невизначеності щодо того, що можуть робити тарифи,» каже Роч. Однак ціни на авіаквитки зросли на 6,5%, слідом за цінами на особистий догляд та відпочинок. Продукти харчування також продовжують залишатися під тиском зростання цін.

З покращеними за очікуваннями даними щодо ринку праці та інфляції, Роч очікує, що Федеральна резервна система залишить ставки без змін і не знизить їх до пізніше 2026 року. «На даний момент інфляція не прискорюється, але вона працює гарячіше, ніж потрібно або повинно,» каже він. «Ось чому я вважаю, що вони залишать ставки незмінними на наступних двох засіданнях.»

Свідчення зменшення тиску тарифів через зниження цін на товари

Перед п’ятничним звітом аналітики очікували підвищення цін на товари через те, що бізнеси переукладають контракти з постачальниками на початку року та передають витрати на тарифи споживачам. Однак Роч каже, що дані п’ятниці показали протилежну динаміку: «Вплив тарифів, можливо, не такий поганий, як стверджували експерти.»

Старший економіст Morningstar Престон Калдуелл зазначає, що постачальники все ще можуть поглинати витрати, пов’язані з тарифами, очікуючи рішення Верховного суду щодо законності тарифної політики адміністрації Трампа перед тим, як передавати витрати споживачам. Рішення може бути прийняте вже наступного тижня.

Роч каже, що він буде стежити за наступним місячним звітом щодо подальшого зниження цін на енергоносії та оренду, а також за ознаками того, чи продовжують зменшуватися «набридливі впливи» тарифів на довгострокові товари. Роч сподівається, що тиск тарифів продовжить зменшуватися. «У 2026 році ми пройдемо ці крайні тарифи і почнемо бачити трохи більше впевненості у політиці,» пояснює він.

Очікується, що ФРС залишить ставки без змін

З м’яким звітом про інфляцію у п’ятницю та даними про зайнятість у січні, які показали сильніший за очікуванням ринок праці, економісти вважають, що ФРС ймовірно зупинить зниження ставок на своєму засіданні у березні.

Інструмент CME FedWatch показує, що понад 90% учасників ринку очікують залишення ставок у діапазоні 3,50%-3,75%, тоді як решта прогнозує зниження на чверть відсотка.

Минулого місяця ФРС залишила ставки без змін після трьох послідовних знижень. Наступне засідання центрального банку у березні стане першим з моменту, коли президент Дональд Трамп оголосив про намір номінувати Кевіна Вершу на посаду голови ФРС.

Економісти очікували м’який ринок праці у січні, що могло б сприяти увазі ФРС до безробіття і відкрити шлях до відновлення зниження ставок. Однак дані про зайнятість, оприлюднені у середу, показали покращення рівня безробіття та працевлаштування, що, за словами Роча, дозволяє ФРС зосередитися на поверненні інфляції до цільового рівня 2%.

«Сьогоднішні дані про інфляцію у поєднанні з цими тижневими даними про зростання зайнятості означають, що ймовірність зниження ставки у березні дуже мала,» каже Калдуелл з Morningstar. «Ми не очікуємо ще одного зниження до червня, відповідно до поточних очікувань ринку.»

Джон Кершнер, глобальний керівник з цінних паперів та менеджер портфеля в Janus Henderson Investors, зазначає, що останні дані про зайнятість і інфляцію, у поєднанні з сильним зростанням ВВП і споживчими витратами, створюють «золотий» економічний стан, у якому ФРС навряд чи втрутиться додатковими стимулювальними заходами. «Очікуємо, що ця ситуація з відносно сильним зростанням, підтримуваним вищими податковими відшкодуваннями від Великого Великого Білого Білля, покращенням ринку праці та тенденцією до зниження інфляції, збережеться, і ставки залишатимуться стабільними, поки ми чекаємо на нову перспективу Вершу у ФРС,» додає він.