Ринок отримав усе, що міг бажати від звітів про інфляцію та зайнятість за січень, але диявол криється в деталях

На початку цього тижня я думаю, що якби ви повідомили інвесторам, що економічні дані покажуть, що економіка додала 130 000 робочих місць у січні, рівень безробіття знизився до 4,3%, а Індекс споживчих цін підвищився лише на 2,4% у річному вимірі, більшість були б досить задоволені і купили б ширший фондовий ринок. Однак, залишаючись лише кілька годин торгів у п’ятницю, основні фондові індекси всі опинилися в мінусі за тиждень.

^SPX дані від YCharts

Зовні дані виглядають добре. Економіка додала набагато більше робочих місць, ніж очікувалося, і інфляція рухається до цільового рівня Федеральної резервної системи у 2%. Зниження інфляційного звіту також може сигналізувати, що очікуваний одноразовий вплив інфляції через тарифні бар’єри президента Дональда Трампа минув. Однак, при детальнішому розгляді, є більше нюансів. Головне завжди криється у деталях.

Дані не є остаточними

Починаючи з доповіді про зайнятість, економіка додала більше ніж удвічі більше робочих місць, ніж очікували більшість економістів, при цьому рівень безробіття трохи знизився до 4,3%. Не зрозумійте мене неправильно, це все ще позитивно. Однак, більшість нових робочих місць були у сферах охорони здоров’я та соціальної допомоги, які досить залежать від державного фінансування.

Насправді, якщо б з усього минулого року були виключені робочі місця з цих секторів, то економіка США фактично втратила б робочі місця у 2025 році. Після коригувань, у минулому році економіка США додала 584 000 робочих місць, порівняно з 2 мільйонами у 2024 році, що є найслабшим показником з початку століття.

Джерело зображення: Getty Images.

Щодо інфляційного звіту, цифри знову ж кращі за гарячий звіт. Однак, за словами головного економіста Moody’s Марка Занді, дані про інфляцію все ще впливаються урядовим простоєм, який тривав 43 дні минулого року, з 1 жовтня по 12 листопада. Зокрема, Занді зазначив, що уряд припустив, що у жовтні минулого року не відбулося жодного підвищення цін для більшості категорій CPI.

За оцінками Moody’s, якби дані були правильно зафіксовані, інфляція зараз, ймовірно, становила б 2,7%. Звісно, у цьому звіті є й позитивні моменти. Наприклад, у вересні минулого року CPI досяг 3%, тож інфляція все ще знижується, і більшість економістів, ймовірно, були обізнані про застереження Занді при своїх оцінках.

Загалом, ці тонкощі також означають, що останні економічні дані не є настільки однозначними, як здаються за головними цифрами. Якщо інфляція залишатиметься на рівні 2,7%, що значно вище цільового рівня ФРС, і рівень безробіття продовжить знижуватися або залишиться на тому ж рівні, багато членів ФРС, ймовірно, будуть більш обережними щодо зниження процентних ставок.

Чим далі ми віддаляємося від минулорічного простою, тим ясніше стануть дані. Якщо ця тенденція збережеться, особливо щодо інфляції, це буде хорошою новиною для ринку. Однак, я вважаю, що дані ще не є цілком переконливими.