Гірінь Цзюньсінь: Поточний момент — новий початок наступного циклу у секторі пам’ятевих чіпів

银河证券認為, поточний момент є новим початком наступного циклу у секторі пам’ятевих чіпів, оскільки попит на AI-сервери швидко зростає у поєднанні з заміщенням імпортних продуктів, тому ми позитивно оцінюємо інвестиційні можливості в українські компанії, що належать до ланцюга виробництва внутрішнього зберігання даних.

Повний текст нижче

【Галактична електроніка: Високий пік】 Індустріальні новини 2026.1丨Ціни на зберігання продовжують зростати, досягнення рекордних показників TSMC

Ключові положення

У січні ринок зберігання продовжує сильне зростання, починаючи з четвертого кварталу 2025 року, ціни на DRAM і NAND флеш-пам’ять зростають понад очікування. Ведучі виробники, такі як Samsung Electronics і SK Hynix, значно підвищили цінові контракти на перший квартал, зокрема ціна на NAND флеш-пам’ять зросла більш ніж на 100%, а ціни на DRAM піднялися на 60-70%. Основні фактори зростання цін включають: вибуховий попит на HBM для AI-серверів, збільшення капітальних витрат дата-центрів, структурні коригування виробничих потужностей тощо. Попит і пропозиція продовжують розходитися, і очікується, що цей цикл підвищення цін триватиме до середини 2026 року. Зростання цін на зберігання вже має значний вплив на ланцюг постачання нижнього рівня, а виробники споживчої електроніки стикаються з підвищенням витрат. За даними TrendForce, у 2026 році глобальні поставки смартфонів зменшаться на 2% у рік, а поставки ноутбуків у першому кварталі можуть знизитися на 14.8%. Вартість зберігання становить 10-20% від BOM-вартості смартфонів, і зростання витрат змушує виробників переглядати структуру продуктів і цінову політику.

TSMC у четвертому кварталі 2025 року показала рекордний прибуток, що перевищує очікування. Виручка склала 33.73 мільярда доларів США, зростання на 25.5% у порівнянні з попереднім роком, і на 1.9% порівняно з попереднім кварталом, перевищивши верхню межу прогнозу у 32-33.4 мільярда доларів. Чистий прибуток склав близько 16.3 мільярда доларів, зростання на 35% у рік і на 11.8% у квартал. Валова маржа досягла 62.3%, що на 3.3 процентних пункти більше, ніж у попередньому році, і на 2.8 пунктів більше, ніж у попередньому кварталі, встановивши новий рекорд. Операційна маржа становила 54%, а чиста — 48.3%, що значно перевищує ринкові очікування. Структура виробничих процесів оптимізована: доходи від передових процесів становлять 77%, з них 28% — 3-нм технологія, 35% — 5-нм, 14% — 7-нм. 3-нм технологія почала масове виробництво у четвертому кварталі 2025 року з високою якістю продукції, що стало ключовим драйвером зростання доходів. Досягнення у зрілому процесі становлять 23%, демонструючи структурне відновлення.

Ціни на пасивні компоненти та аналогові продукти зросли, головною причиною є зростання витрат на сировину. У січні ринок пасивних компонентів зазнав нової хвилі підвищення цін. Ведучі виробники, такі як KEMET, Walsin, Sunlord, поступово оголосили про підвищення цін на 5-30%. Основні фактори — зростання цін на срібло, мідь, олово та інші матеріали, а також зростання попиту на AI-сервери, електромобілі та інші високотехнологічні продукти. Ціни на MLCC, індуктивності, резистори та інші компоненти підвищилися в різних ступенях. Зарубіжні гіганти, такі як Analog Devices і Texas Instruments, у січні оголосили про підвищення цін на 10-30%. Вітчизняні виробники аналогових чипів частково слідують цій тенденції. Причинами підвищення цін є зростання витрат на виробництво кремнієвих пластин, високий попит на автомобільні та промислові стандарти, напруженість у виробництві 8-дюймових пластин тощо. Аналогові чипи, як базові компоненти електронних систем, підвищення цін на них пошириться і на інші сфери застосування.

Інвестиційні рекомендації

Ми вважаємо, що поточний момент є новим початком наступного циклу у секторі пам’ятевих чіпів, оскільки швидке зростання попиту на AI-сервери та заміщення імпортних продуктів створюють сприятливі умови для інвестицій у українські компанії, що входять до ланцюга внутрішнього зберігання даних.

Ризики

Ризики несподіваного зниження попиту з боку нижніх ланок, посилення конкуренції у галузі, невиконання планів щодо розробки нових продуктів, а також ризики, пов’язані з перенесенням ланцюгів постачання, що може спричинити невизначеність.

(Джерело: Народний фінансовий огляд)