Генеральний директор Devon Energy: злиття $26 мільярдів доларів Coterra поєднує дві «коронні перлини», оскільки бум злиттів повертається до нафтової галузі

Американський сланцевий виробник Devon Energy придбає Coterra Energy майже за 26 мільярдів доларів у рамках угоди, яка створює внутрішнього гіганта нафтогазової галузі, поступаючись за обсягами виробництва лише відомим світовим лідерам Exxon Mobil, Chevron і ConocoPhillips, повідомили компанії 2 лютого.

Рекомендоване відео

Після кількох років швидкої консолідації в енергетичному секторі торік процес укладання угод значно сповільнився через падіння цін на нафту, викликане збільшенням видобутку ОПЕК і запровадженням адміністрацією Трампа низки тарифів по всьому світу. Тепер, коли ціни на сиру нафту стабілізувалися — хоча й на нижчих рівнях — злиття та поглинання знову набирають обертів, зазначають аналітики.

Угода, заснована виключно на акціях, створює найбільшого виробника нафти і газу в західній частині бурхливого басейну Перміан — Делаверському басейні в західному Техасі та південно-східному Нью-Мексико. Це найбільше злиття нафтогазових компаній за два роки з часу, коли Diamondback Energy придбала Endeavor Energy Resources, створивши гіганта в східній частині Перміану — Midland Basin.

Об’єднаний Devon матиме підприємницьку вартість у 58 мільярдів доларів, включаючи борги. Угода не передбачає премії, оцінюючи Coterra приблизно у 21,5 мільярда доларів, без урахування приблизно 5 мільярдів доларів боргових зобов’язань.

Делаверський басейн становитиме трохи більше половини від загального обсягу виробництва Devon у 1,6 мільйона барелів нафтового еквівалента на добу, але компанія також матиме значні присутності в Оклахомі, Пенсильванії, Північній Дакоті, Вайомінгу та південно-техаському Eagle Ford Shale.

«Делавер був головною цінністю Coterra, а також головною цінністю Devon», — сказав генеральний директор Devon Клей Газпар у телефонній розмові з Fortune. «Коли ви об’єднуєте ці дві компанії, це найкраща позиція в Делавері».

Стратегічно ця угода має великий сенс, зазначив аналітик Andrew Dittmar із Enverus Intelligence Research. «Стало все важче і важче створювати великі об’єднання через ту кількість консолідаційних процесів, які ми бачили у 2023 та 2024 роках. Залишилось небагато логічних цілей для консолідації. Інвестори скептично ставляться до таких угод, що здаються просто масштабом заради масштабу. Вони справді хочуть бачити операційні перекриття».

Зірки сходяться

Газпар залишиться генеральним директором Devon, тоді як генеральний директор Coterra Том Джорден стане не виконавчим головою ради директорів. Devon перенесе свій головний офіс із Оклахома-Сіті до Х’юстона, при цьому обіцяючи зберегти сильну присутність в Оклахомі.

«З цими угодами їх укладають, коли зірки сходяться», — сказав Газпар.

На початку 2021 року Devon значно розширилася, придбавши WPX Energy, а Coterra була створена пізніше того ж року шляхом злиття Cimarex Energy і Cabot Oil & Gas. Приблизно через п’ять років настав час для наступного кроку, зазначив Газпар. І Coterra була готова досліджувати свої можливості.

«Зірки почали сходитися, і за останні кілька місяців Том і я зробили важку роботу, щоб зрозуміти, як побудувати щось справді об’єднане, що справді є злиттям, і воно об’єднає найкраще з обох сторін», — сказав Газпар.

Хоча додавання масштабу та більшого обсягу буріння є критичним, Газпар зазначив: «Це не просто для того, щоб стати більшими». Операційні синергії, створені в Делаверському басейні та басейні Анадарко в Оклахомі, є величезними. Він і Джорден визначили 1 мільярд доларів синергій до кінця 2027 року: 350 мільйонів доларів — від зменшення капітальних витрат, 350 мільйонів — від щорічної операційної ефективності та 300 мільйонів — від скорочення робочих місць і зменшення корпоративних витрат.

Очікується, що угода закінчиться до кінця червня, і акціонери Devon отримають 54% від об’єднаної компанії. Devon матиме контроль над шістьма з одинадцяти місць у раді директорів.

Одним із несподіваних факторів є активіст-інвестор у енергетику Kimmeridge, який володіє скромними пакетами акцій обох компаній і наполягає на більшій консолідації галузі.

Kimmeridge критикував результати Coterra наприкінці минулого року, закликаючи до змін у керівництві та продажу активів в Оклахомі і Пенсильванії, щоб зосередитися на Делаверському басейні. 2 лютого керуючий партнер Kimmeridge Марк Вівіано заявив, що компанія продовжить наполягати на продажу активів, не пов’язаних із Делавером, і уважно стежитиме за кандидатурами у ради директорів, запропонованими компаніями.

«Як значний акціонер обох компаній, ми підтримуємо об’єднання, яке може розблокувати значущу цінність для акціонерів», — сказав Вівіано. «Ми все ще віримо, що для цього потрібно раціоналізувати портфель і знову зосередитися на Делаверському басейні».

Детальніше про Делавер

Після завершення угоди Газпар сказав, що керівництво визначить, чи «подвоїти» або продати будь-які з географічних активів. «Ми будемо жорсткими розподільниками капіталу. Ці окремі активи мають конкурувати».

Але Делаверський басейн безперечно залишиться основним фокусом.

«Це справді стане гігантом у Делавері, що є абсолютно тим пермським родовищем, яке ви хочете мати як центр вашої компанії, якщо можете», — сказав Дитмар. «Це найвищоякісна порода у Нижніх 48 штатах».

Хоча Midland Basin є найстарішою частиною Перміану з найбільшою інфраструктурою та легкою здобиччю, Делавер, ймовірно, має найбільший довгостроковий потенціал.

Делавер пропонує приблизно п’ять миль під землею різних шарів нафти і газу, що дозволяє Devon і іншим бурити на різних глибинах на одних і тих самих ділянках роками.

«Завжди кажуть, що найкраще місце для пошуку нафти — там, де її вже знайшли, і саме це дає нам таку впевненість у Делаверському басейні», — сказав Газпар.

«На відміну від Midland, Делавер зазвичай трохи глибший. Там вищий тиск, може коштувати трохи дорожче, але економіка виправдовує будь-які витрати у США», — додав він. «Це справді феноменальний актив, що приносить перемогу».

Midland Basin іноді оцінювали вище через більший відсоток більш цінної сирої нафти порівняно з природним газом. Однак час працює на користь Devon у більш газовому Делавері, де ціни на газ зростають через зростання експорту газу та стрімке внутрішнє споживання електроенергії для роботи дата-центрів і штучного інтелекту.

«Вміст газу насправді є перевагою сьогодні, оскільки ми маємо цей неймовірний невгамовний попит», — сказав Газпар.

Об’єднані площі дають Devon більше можливостей для переговорів у ланцюгу постачання, більше земель для довгострокового буріння та більше важелів для обміну земельними ділянками з метою оптимізації позиції в майбутньому, зазначив Газпар.

Зараз Газпар має перейти з Оклахоми до Х’юстона, визнавши, що зміна головного офісу була компромісом у переговорах, хоча й такою, що дозволяє Devon бути в найбільшому в країні місті нафти і газу.

«Є й плюси, й мінуси. Це було принциповим для укладання угоди», — сказав він. «Коли ми побачили цінність створеного об’єднаного підприємства, це було те, що ми були готові поставити на стіл».