Різке зростання понад 50% на початку року! За "божевільним" зростанням прихована криза довіри. Коли настане перелом у ціні вольфраму?

«Ціни на вольфрам раніше коливалися не більше тисячі юанів на день, а тепер щодня зростають на кілька десятків тисяч, і всі вже до цього звикли», — з сумом зазначив один із представників галузі у коментарі журналістам Caixin.

Журналісти з’ясували, що на тлі скорочення пропозиції на ринку та поповнення запасів у нижчих ланках ланцюга постачань, а також через недавні жорсткі заходи щодо боротьби з незаконним видобутком у головних регіонах, що зменшили обсяги реалізації, ціна на вольфрам увійшла у режим «різкого стрибка».

За швидким зростанням цін на вольфрам також стоїть вплив на підприємства нижчих ланок ринку. У ході опитувань стало відомо, що на ринку з’явилися перші ознаки кризи довіри до контрактів, оскільки деякі нижчі за ланцюгом компанії через неможливість витримати різке підвищення цін укладають угоди з порушенням умов.

Зараз високі ціни на вольфрам передаються до нижчих ланок виробничого ланцюга, зокрема кілька провідних компаній, таких як Xiamen Tungsten (600549.SH), China Tungsten High-tech (000657.SZ), Xianglu Tungsten (002842.SZ), Zhangyuan Tungsten (002378.SZ), вже оголосили про кілька раундів підвищення цін.

За умов скорочення пропозиції та високого попиту на «промислові зуби», хоча експерти в галузі вважають, що ціна на вольфрам залишатиметься високою у майбутньому, короткострокове значне зростання викликає питання: чи є це тимчасовим явищем, спричиненим дисбалансом попиту та пропозиції, чи воно є ознакою початку довгострокової структурної та трендової «довгої бичачої» тенденції, і скільки ця ситуація може тривати. Тому фахівці попереджають, що у короткостроковій перспективі слід враховувати ризики швидкого зниження цін після підйому.

Обмежена пропозиція на ринку та різке зростання цін на вольфрам на початку року

За даними Choice, станом на 12 лютого середня ціна на концентрат чорного вольфраму (зміст ≥65%) становила 696 тисяч юанів за тонну, що на 51.6% більше за минулорічний рівень.

Динаміка цін на концентрат чорного вольфраму (≥65%) за даними Choice

У момент стрімкого зростання цін на вольфрам у галузі з’явилися нові явища. Представник однієї з компаній нижчих ланок у галузі, ім’я якого не називається, повідомив журналістам Caixin: «Ціни зросли дуже швидко, що спричинило кризу довіри на ринку, і порушення контрактів стало досить поширеним явищем. У таких умовах клієнти, щоб гарантувати отримання товару, зазвичай роблять замовлення з перевищенням необхідної кількості».

У відповідь на це журналісти з’ясували у компанії Xiamen Tungsten, що попит з боку нижчих ланок не зазнав значних коливань. «З огляду на те, що ціна на вольфрам змінюється щодня, ми коригуємо свої дії відповідно до загальної ситуації на ринку».

Варто зазначити, що ціни провідних компаній у галузі вважаються орієнтиром для ціноутворення у всьому ланцюгу. Наприклад, у першій половині лютого ціна на довгострокові контракти/закупівлі чорного вольфраму (WO3≥55%) у Xianglu Tungsten та Zhangyuan Tungsten зросла відповідно на 24% і 28% порівняно з другою половиною січня. У січні компанія Xiamen Tungsten майже для всіх дрібних продуктів із вольфрамової нитки підвищила ціни.

Зростання цін на вольфрам створює тиск на виробників інструментів. Один із фахівців галузі зазначив: «Зараз економічно вигідно економити, наприклад, один інструмент, який раніше міг обробити 5000 деталей, тепер можна точити знову і знову, доки він не зламається».

Верхні ланки, що володіють запасами вольфраму, вже отримують вигоду від зростання цін. Зокрема, компанії Xiamen Tungsten, Zhangyuan Tungsten і Xianglu Tungsten оприлюднили прогнози зростання прибутків за 2025 рік, що зумовлено тривалим зростанням цін на сировину.

Обмежена пропозиція на ринку через скорочення видобутку змушує деякі нижчі ланки через високі ціни залишатися без запасів. Кілька галузевих експертів повідомили журналістам Caixin, що наразі на ринку є лише місячний запас вольфраму та відходів, тоді як інші сегменти майже не мають запасів. Більшість компаній не планують накопичувати запаси, а працюють у режимі «купівля-продаж».

Жорстка боротьба з незаконним видобутком і зменшення обсягів у ринок

«На пропозицію впливає посилена боротьба з незаконним видобутком у головних регіонах», — повідомили журналісти Caixin з посиланням на кілька галузевих джерел. З кінця минулого року в Китаї посилили заходи щодо боротьби з незаконним видобутком, що зменшило обсяги легальної реалізації приблизно на третину — чверть.

Один із досвідчених фахівців у галузі розповів, що за останні роки щорічна легальна пропозиція в Китаї становила близько 120-130 тисяч тонн, з яких близько 20% — «без квитків», тобто нелегальні. «Ці нелегальні шахти не можуть отримати документи, і тому їх продукція не може бути легально реалізована. Більшість великих компаній внутрішньо поглинають цей обсяг, і він майже не потрапляє на ринок».

Ці слова підтверджують і представники компаній Xiamen Tungsten та Zhangyuan Tungsten. Журналісти дізналися, що «потреби у глибокій обробці на підприємствах зросли, а рівень самозабезпечення вітчизняних запасів становить лише 20%». За даними за 2024 рік, цей показник становить близько 20%, решту доводиться закуповувати ззовні.

Аналітик SMM по вольфраму і молібдену Лі Цзяй повідомив, що з початку року у регіонах, таких як Цзянсі, посилили боротьбу з незаконним видобутком і перевірки нелегальних шахт, що призвело до зменшення роботи малих шахт і напруженості на ринку концентрату. Водночас попит на поповнення запасів у нижчих ланках, зокрема у переробних компаніях, зріс, що сприяло стрімкому зростанню цін.

За даними, зібраними журналістами Caixin, у регіонах, таких як Цзянсі, посилили боротьбу з незаконним видобутком. Наприклад, у грудні 2025 року компанія Hukeng Tungsten у Цзянсі оголосила про заохочення повідомлень про незаконний видобуток. У січні цього року у Дяюі було оприлюднено чотири випадки незаконного видобутку, а компанія Tieshanlong Tungsten спільно з місцевими органами бореться з нелегальним видобутком.

Відомо, що в Китаї видобуток вольфраму регулюється через квоти та контроль. За даними аналітичних агентств, у 2025 році перша партія квот на видобуток зменшилася на 6.45% порівняно з попереднім роком, і тенденція до зменшення зберігається. Внутрішній обсяг нелегального видобутку знизився з 35.78% у 2015 році до 12.63% у 2024 році.

Варто зазначити, що вольфрам — рідкісний метал із обмеженими запасами, і будь-які збої у його постачанні мають значний вплив на ціновий ринок.

Передача цін на вольфрам з високою швидкістю, але з ослабленням на кожному рівні — різниця у витримці нижчих ланок

Представник Xiamen Tungsten зазначив, що метал вольфрам — це «жорстка валюта» у виробництві та обробці, а також важливий матеріал для промислових інструментів, і його частка у загальних витратах не є високою. На його думку, зростання цін на сировину швидко передається до нижчих ланок, але якщо ціни й надалі зростатимуть, передача може ускладнитися.

Представник China Tungsten High-tech також зазначив, що у компанії широкий асортимент продукції з твердого сплаву, і ціни на різні категорії змінюються по-різному. Наприклад, ціни на різальні пластини вже кілька разів підвищувалися цього року.

У січні Xianglu Tungsten повідомила, що у 2025 році ціни на вольфрамові матеріали зростатимуть протягом усього року, і ситуація з попитом і пропозицією покращилася. Компанія відчуває зростання своєї цінової впливовості, і передача цін з сировини до кінцевих продуктів відбувається досить гладко.

Досвідчений аналітик у галузі вольфраму, нині головний аналітик R.C. Information Ван Дун, зазначив, що через швидке зростання цін і збільшення обсягів капіталовкладень у галузі швидкість передачі цін зросла, і переважно процес відбувається швидко. Оскільки сегмент твердого сплаву має низький рівень впливу, у майбутньому можливо зникнення деяких малих і середніх виробників.

Лі Цзяй додав, що зараз передача цін на нижчих рівнях у цілому проходить безперешкодно, але з поступовим ослабленням. Вартість сировини швидко передається до переробних і перших переробних етапів, таких як АПТ, порошковий сегмент, високоякісні твердосплавні вироби та високотехнологічні інструменти, які мають сильний попит і високі переговорні можливості, тому можуть легко перекладати витрати. У той час як у низькотехнологічних сегментах передача ускладнена через слабку витримку.

Звертає увагу, що у попиті на нижчих рівнях близько 60% становлять тверді сплави, і приблизно половина з них використовується у виробництві інструментів.

Деякі виробники інструментів повідомили журналістам, що зараз спостерігається зростання попиту на високоякісні продукти, і терміни виконання замовлень збільшилися з одного місяця до 2-3 місяців.

За даними аналітики, частка сировини у вартості інструментів невелика — близько 10-15%, а більша частина — це виробничі витрати та прибуток виробників. Відпрацьовані інструменти зазвичай переробляють, і їх ціна становить 60-70% від ціни на карбіду вольфраму.

Короткострокові труднощі у балансі попиту і пропозиції, обережність щодо подальшого зростання

Представник Xiamen Tungsten висловив оптимізм щодо майбутнього цін на вольфрам. Він зазначив, що вольфрам — незамінний матеріал у промисловості, і його частка у кінцевих виробах невелика. Відповідно, споживачі досить добре сприймають високі ціни. За його словами, з точки зору пропозиції, нових потужностей мало, а внутрішні квоти обмежують видобуток, а закордонні нові шахти розвиваються повільно, тому короткострокове вирішення дисбалансу малоймовірне.

Представник Luoyang Molybdenum (603993.SH) повідомив, що довгострокове постачання вольфраму залишається напруженим, а обмеження на видобуток у країні підтримують високі ціни. Попит на вольфрам у традиційних галузях і високотехнологічному виробництві зростає, а нові сфери, зокрема військова та енергетика, додатково стимулюють попит. Тому ціна на вольфрам, ймовірно, залишатиметься на високому рівні.

Лі Цзяй додав, що перед святами у Китаї ринок відчув перехід у період відпустки, обсяги закупівель і торгівлі знизилися, що посилило напруженість на ринку сировини. Після свят, з наближенням сесій, очікується зменшення виробничих потужностей, і попит на поповнення запасів залишатиметься високим. У середньостроковій перспективі через обмеженість нових запасів і посилення контролю з боку влади, а також зростання попиту у військовій та енергетичній сферах, ціни на вольфрам залишатимуться високими.

«Темп зростання цін був надто швидким, і ще на початку року очікувалося, що ціна досягне нинішнього рівня лише у другому кварталі, а зараз він уже перевищує попередні очікування», — сказав Ван Дун. За його словами, у короткостроковій перспективі можливе подальше зростання цін, але тривале утримання високих рівнів малоймовірне, і навесні ціновий тренд може змінитися.

Щодо прогнозу на 2026 рік, Ван Дун зазначив, що через кілька років у країні важко буде повністю використати видобуті запаси через їхню довгострокову експлуатацію та стратегічне значення металу. Оскільки ціни залишаються високими, виробники можуть активізувати видобуток, що допоможе зменшити тимчасову напруженість.

Деякі галузеві експерти, з обережністю, попереджають, що «цей швидкий ріст цін уже підштовхнув ринок до крайнощів, і у майбутньому можливі коливання — зростання і корекція».