Акції Pinterest за останні 5 років показали жахливу динаміку. Чи настав час купувати?

Після різкого відскоку влітку (з мінімумів, досягнутих під час продажу через тарифні обмеження у квітні) останній звіт про прибутки Pinterest (PINS 17,34%) знову знизив ціну акцій. Що налякало інвесторів? Керівництво оприлюднило гірше за очікуванням прогноз доходів на важливий святковий квартал.

Значне падіння акцій у середу повернуло увагу до довгого, розчаровуючого п’ятирічного періоду повернення Pinterest. Чи є акції просто непривабливими для інвестицій?

Джерело зображення: Getty Images.

Що Pinterest зробив правильно (і неправильно)

Pinterest опублікував доходи за третій квартал у розмірі 1,05 мільярда доларів, що на 17% більше порівняно з минулим роком, частково завдяки різкому зростанню активних користувачів; кількість місячних активних користувачів соціальної мережі досягла 600 мільйонів, що на 12% більше порівняно з минулим роком.

Прибутковість також покращилася. Компанія зафіксувала чистий дохід у розмірі 92 мільйонів доларів за загальноприйнятими принципами обліку (GAAP) і 306 мільйонів доларів скоригованого прибутку до сплати відсотків, податків, зносу та амортизації (EBITDA), а також вільний грошовий потік у розмірі 318 мільйонів доларів. Це солідні показники в умовах невизначеності та деякої нестабільності цифрової рекламної сфери.

Проте, прогнозування — це дещо охолодило ситуацію. На важливий четвертий квартал керівництво прогнозує доходи у діапазоні від 1,313 до 1,338 мільярда доларів, що означає зростання від 14% до 16% — здоровий показник, але трохи менший, ніж очікував ринок.

Розгорнути

NYSE: PINS

Pinterest

Сьогоднішні зміни

(-17,34%) $-3,21

Поточна ціна

$15,32

Основні дані

Ринкова капіталізація

$13 млрд

Діапазон за день

$13,84 - $15,48

Діапазон за 52 тижні

$13,84 - $39,93

Обсяг торгів

62 млн

Середній обсяг

15 млн

Валовий марж

79,99%

Деталі — і загальна картина

Якщо вважаєте, що реакція ринку на звіт несправедлива, варто поглянути з іншого боку.

По-перше, враховуючи, що компанія конкурує у тій самій сфері, що й гіганти соціальних мереж і технологій із набагато більшими ресурсами, інвестори вимагають швидкого зростання Pinterest. Без нього ринок може почати побоюватися, що конкуренти з більшою капіталізацією просто занадто сильні для конкуренції.

По-друге, святковий квартал зазвичай є найзавантаженішим періодом для компанії, тому інвестори, ймовірно, сподівалися на найкращий результат у цей важливий час.

Нарешті, обережний прогноз міг би бути зрозумілим, якби його супроводжувала лише оптимістична оцінка керівництва. Але, на жаль, це не так. Головний фінансовий директор Pinterest Джулія Доннеллі зазначила під час звіту за третій квартал, що в США та Канаді спостерігається більш м’яке середовище витрат.

«Ми дійсно стикнулися з зонами зменшення рекламних витрат у [США та Канаді] у третьому кварталі, оскільки великі американські ритейлери борються з тиском тарифів на маржу у поточних умовах», — пояснила Доннеллі. Вона додала, що спостерігається деяке «посилення сили» на міжнародних ринках. Але цього було недостатньо, щоб зупинити інвесторів від занепокоєння щодо основного бізнесу Pinterest у США та Канаді.

Отже, чи є Pinterest привабливою покупкою?

Хоча я особисто й раніше не вважав Pinterest привабливою акцією перед звітом, варто підкреслити, що я й досі не змінюю свою думку — навіть після значного зниження ціни акцій. Онлайн-обхід продуктів — дуже конкурентна сфера, де великі онлайн-ринки безпосередньо загрожують моделі Pinterest. Вони також постійно працюють над покращенням пошуку та відкриття контенту на своїх платформах і додатках.

Поки Pinterest не досягне переломного моменту у зростанні доходів від реклами і не набере понад 1 мільярд місячних активних користувачів, демонструючи свою стійкість, я не проти залишатися осторонь.

З іншого боку, Pinterest може мене спростувати. У компанії відбуваються цікаві речі. Наприклад, штучний інтелект (ШІ) компанії навчені бути проактивними.

«Він передбачає, що користувачам сподобається далі, створюючи свіжий потік персоналізованих рекомендацій, готових до перегляду, як тільки вони повернуться», — пояснив генеральний директор Pinterest Білл Реді під час звіту за третій квартал. Це, в кінцевому підсумку, просуває «їхні комерційні подорожі без необхідності запитів користувача, що фактично і є обіцянкою агентних досвідів», додав він.

Якщо цей підхід до застосування ШІ стане ключовою компетенцією і конкурентною перевагою, я можу переглянути свою позицію щодо акцій. Але я побоююся, що багаті гравці з капіталом можуть ще агресивніше інвестувати в ШІ і відібрати у Pinterest частину його переваг.

Звісно, за ціною акцій з мультиплікатором P/E 15, вони не є дорогими. Насправді, вони навіть можуть виглядати дешевими у порівнянні з фундаментальними показниками. Але враховуючи невизначеність щодо того, як компанія витримає конкуренцію у дуже конкурентному онлайн-середовищі, я вважаю, що ціни на акції ще недостатньо низькі.