Обсяг торгів Kalshi продовжує оновлювати рекорди, яка ціна акцій перед відкриттям є розумною?

Оригінал｜Odaily Планета Дайджест (@OdailyChina)

Автор｜Wenser (@wenser 2010)

У період падіння ринку, прогнозні платформи стали найяскравішим сегментом крипторинку. На початку лютого, під час різкого обвалу ринку, BTC та ETH один раз знизилися більш ніж на 10%, але торгівля на прогнозних платформах залишалася активною, кількість тижневих угод сягала 26,39 мільйонів, встановивши новий рекорд. Одночасно, як найбільша американська платформа для легальної торгівлі прогнозами, Kalshi у січні цього року з обсягом торгів понад 9,5 мільярдів доларів посіла перше місце у сегменті, встановивши рекорд за місячним обсягом торгів. У результаті з’явилася нова хвиля оцінки передторговельної ціни акцій Kalshi.

Сьогодні ми обговоримо — яка має бути обґрунтована цінова зона передторговельної ціни акцій Kalshi, яка потенційно може стати “першою у прогнозних ринках”?

Огляд існуючих цін на платформах токенізованої торгівлі цінними паперами: PreStocks, Jarsy

На момент написання статті, ціна передторговельної акції Kalshi на двох основних платформах токенізованої торгівлі цінними паперами суттєво відрізняється:

На платформі PreStocks ціна передторговельної акції Kalshi включає дві ціни —

Одна — це ціна, яка відображає приховану ринкову капіталізацію (рівень ліквідності ринку), приблизно 369 доларів за акцію;

Інша — це ціна, яка базується на капітальній ринковій капіталізації (рівень оцінки за поточним фінансуванням), приблизно 364 долари за акцію.

На платформі Jarsy ціна передторговельної акції Kalshi вже зросла до приблизно 504 доларів.

Варто зазначити, що порівняно з нашою попередньою статтею “Kalshi: різке зростання ціни передторговельної акції, чи встигнути купити зараз?”, ціни на обох платформах зазнали коливань. Тоді ситуація була такою:

• На PreStocks прихована ринкова капіталізація Kalshi становила близько 14 мільярдів доларів, ціна за акцію — приблизно 407 доларів;
• На Jarsy ринкова оцінка Kalshi становила 11 мільярдів доларів, ціна за акцію — 450 доларів.

Інакше кажучи, ціна на PreStocks знизилася з 407 до приблизно 369 доларів; ціна на Jarsy зросла з 450 до приблизно 504 доларів.

Для порівняння, ціни на традиційних фінансових ринках перед торгівлею також зазнали змін —

• На Nasdaq Private Market ціна за акцію Kalshi зросла з приблизно 307 до 320 доларів;

• На платформі Hiive ціна за акцію Kalshi зросла з приблизно 357 до 358 доларів.

Обґрунтований діапазон передторговельної ціни акцій Kalshi: приблизно 320–423 доларів

Минулого року Kalshi завершила раунд фінансування Series E на 1 мільярд доларів, з оцінкою 11 мільярдів доларів.

З урахуванням вищезазначеної ринкової капіталізації та відповідних цін за акцію, кількість акцій Kalshi становить приблизно 30,72–34,3 мільйони.

Конкретний спосіб обчислення кількості акцій —

За ринковою капіталізацією 11 мільярдів доларів і ціною 320 доларів за акцію, кількість акцій становитиме приблизно 30,72 мільйонів;

За ціною, що базується на прихованій ринковій капіталізації та ціні токена, а також на капітальній оцінці, — приблизно 34,27–34,30 мільйонів;

За ціною передторговельної покупки на платформі Jarsy, при максимальній оцінці 18,665 мільярдів доларів і ціні 604.84 долара за акцію, кількість акцій — приблизно 30,86 мільйонів.

З урахуванням цієї інформації можна зробити такі висновки:

По-перше, при оцінці 11 мільярдів доларів, обґрунтований діапазон передторговельної ціни акцій Kalshi становить приблизно 320–358 доларів, тобто ціни на платформах PreStocks і Jarsy наразі є відносно високими.

По-друге, у січні обсяг торгів Kalshi досяг 9,5 мільярдів доларів, що близько до загального обсягу прогнозних ринків у жовтні минулого року — близько 10 мільярдів доларів; тоді її частка становила приблизно 50% від усіх прогнозних ринків. Враховуючи це, капітальна оцінка Kalshi наразі, ймовірно, перевищує 15 мільярдів доларів.

По-третє, при оцінці у 15 мільярдів доларів і враховуючи кількість акцій, обґрунтований діапазон передторговельної ціни становить приблизно 436–488 доларів.

Отже, якщо кількість акцій Kalshi відповідає очікуванням, то при оцінці у 15 мільярдів доларів, консервативно, обґрунтована ціна передторговельної акції — від 320 до 378 доларів (середнє значення мінімального цінового діапазону); оптимістично — від 358 до 423 доларів (середнє значення максимального цінового діапазону).

З урахуванням наведених даних, платформа Jarsy оцінює ціну передторговельної акції Kalshi занизько, тоді як платформа PreStocks має потенціал для арбітражу.

Крім того, нова платформа токенізованої торгівлі Tessera планує у майбутньому запустити публічне розміщення акцій, тож читачі можуть розглядати її як альтернативу (код запрошення тут).

З урахуванням попередніх даних, наведених у статті Odaily Планета Дайджест “Обчислення даних: Polymarket — понад мільярд доходу за рік — можливо, за умови…”:

На основі обсягу торгів та комісійних зборів на платформі Polymarket за “15-хвилинний ринок криптовалютних коливань” та статичного розрахунку, за поточного рівня торгів та структури, якщо Polymarket запровадить подібну модель комісій у всіх своїх ринках, очікуваний річний дохід становитиме 418 мільйонів доларів.

Як платформа з більшим обсягом торгів та вищими комісіями, враховуючи спортивний сезон 2026 року, доходи Kalshi можуть перевищити цю оцінку Polymarket. Це може додатково підвищити передторговельну ціну акцій Kalshi у майбутньому.