Голлівудська велика злиття знову ускладнюється! Радикальний фонд здійснює "раптовий" вхід у акції Warner(WBD.US), виступаючи проти придбання Netflix

Згідно з повідомленнями, посиланнями на джерела, активістська інвестиційна компанія Ancora Holdings Group вже швидко сформувала позицію у акціях у провідних голлівудських стрімінгових та кіновиробничих компаніях — Warner Bros. Discovery (WBD.US). За даними ЗМІ, деталі цієї позиції та плани Ancora наразі невідомі, представники Ancora та Warner Bros. не коментували цю інформацію.

Інформовані джерела повідомляють, що ця нова інвестиційна компанія, яка щойно увійшла у капітал і має потенційно значний вплив, планує виступити проти керівництва Warner Bros. у зв’язку з недавньою угодою про злиття з гігантом стрімінгу Netflix (NFLX.US) — згідно з якою Warner Bros. має продати свої кіновиробничі студії та сервіс потокового відео HBO Max Netflix.

Керівництво Warner Bros. нещодавно заявило, що планує до квітня винести на голосування акціонерів угоду про злиття з Netflix. Компанія має намір через кілька місяців провести щорічні збори акціонерів і обрати новий склад ради директорів, що може зробити будь-яку боротьбу за контроль менш актуальною.

Warner Bros. є об’єктом двох конкурентних пропозицій щодо злиття: від Netflix та Paramount Skydance. Компанія погодилася продати свої кіновиробничі студії та HBO Max Netflix за ціною 27,75 доларів за акцію, у рамках угоди на суму 82,7 мільярда доларів, що включає борги, і планує незабаром розділити CNN і TNT на окремі компанії для своїх акціонерів.

Paramount Skydance, керована спадкоємцем технологічної імперії Девідом Еллісоном, отримала підтримку від свого мільярдера-батька — засновника Oracle Ларрі Еллісона. Вона пропонує ціну 30 доларів за акцію (що відповідає оцінці компанії у 108,4 мільярда доларів) для повного придбання Warner Bros., пропонуючи більш високу ціну, ніж Netflix.

Ця велика голлівудська угода знову стикається з непередбаченими обставинами

Останні новини свідчать, що ця велика угода злиття у Голлівуді знову ускладнюється. Warner Bros. кілька разів відмовлялася від пропозицій Paramount Skydance і відкрито заявляла про намір активно просувати злиття з Netflix. Однак, Paramount Skydance вже почала пропонувати викуп своїх акцій (tender offer).

З одного боку, керівництво Warner Bros. і рада директорів продовжують працювати над грошовою угодою з Netflix і планують до квітня 2026 року подати заявку на голосування акціонерів; з іншого — компанія раніше відкрито закликала акціонерів відмовитися від пропозиції Paramount Skydance. Також Paramount Skydance вже обійшла керівництво і безпосередньо звернулася до акціонерів із пропозицією викупу, продовжуючи цю кампанію і пропонуючи додатково 2,8 мільярда доларів у вигляді штрафу за розірвання угоди з Warner Bros., щоб збільшити ймовірність прийняття їхнього плану.

У вівторок Paramount Skydance оголосила про покращення умов викупу, пропонуючи компенсувати Warner Bros. приблизно 2,8 мільярда доларів у разі розірвання угоди з Netflix. Вони також обіцяють забезпечити фінансову підтримку для рефінансування боргів Warner Bros. і сплатити додаткові 1,5 мільярда доларів у зв’язку з цим.

Щоб підкреслити свою впевненість у швидкому отриманні антимонопольного схвалення в США, Paramount Skydance заявила, що виплатить акціонерам Warner Bros. «текучий платіж» (ticking fee): з 31 грудня, якщо угода не буде завершена протягом одного кварталу, акціонери отримають по 0,25 долара за акцію.

Раніше, коли один із головних конкурентів Norfolk Southern Corp. — американський залізничний гігант Union Pacific Corp. — оголосив про злиття з Norfolk Southern, Ancora підтримала злиття залізничного гіганта CSX Corp., публічно закликаючи його прискорити процес злиття/пошук партнерів. Однак, так і не було зафіксовано угоду, що відповідала б позиції Ancora.

Минулого року Ancora ініціювала дії, щоб змусити американську сталеливарну компанію відмовитися від пропозиції японського гіганта Nippon Steel. Через кілька місяців ця активістська компанія відмовилася від боротьби, і американська Steel Company завершила угоду.

Активістські інвестори, що входять у капітал, — це швидше сигнал про посилення боротьби за ціну або підвищення переговорних позицій

Зараз ціна акцій Warner Bros. Discovery (WBD.US) прив’язана до сценаріїв злиття: ринок оцінює як угоду з Netflix за ціною 27,75 долара за акцію, так і пропозицію Paramount Skydance за 30 доларів за акцію (з оцінкою компанії приблизно у 108,4 мільярда доларів).

Значення входу активістської компанії Ancora може полягати в тому, щоб поставити питання «чи приймуть більш високу ціну», підвищуючи ймовірність появи «більш високої пропозиції/кращих умов». ЗМІ повідомляють, що Ancora сформувала позицію обсягом близько 200 мільйонів доларів і схильна виступати проти злиття з Netflix, прагнучи змусити Warner Bros. більш серйозно ставитися до пропозиції Paramount Skydance, і навіть не виключає боротьби за представництво через довіреність (proxy fight). Такі активістські фонди часто використовують листи акціонерам, публічні заяви або боротьбу за довіреність, щоб тиснути на керівництво і максимізувати цінність для акціонерів.

Отже, короткостроково входження Ancora може позитивно вплинути на ціну Warner Bros., викликаючи короткострокові коливання і перевищення очікувань щодо вартості опціонів; проте це не гарантує швидкого зростання, оскільки ціна вже прив’язана до пропозицій злиття, а результат залежить від (a) появи більш привабливої ціни, (b) процесу голосування акціонерів і ради директорів, та © регуляторних перевірок і термінів завершення угоди.

Для Netflix, якщо їй вдасться поглинути Warner Bros., вона отримає неймовірно великий портфель IP

Щодо стрімінгової платформи, яка найбільше залежить від доходів, — якщо Netflix успішно купить Warner Bros. (включно з «некабельними активами», такими як Warner Bros. Pictures/TV Studios, HBO та HBO Max і їхній контентний архів), це означатиме перехід від «просто платформи» до «платформи + провідного студійного бренду + супербібліотеки IP», що дозволить перетворити високовартісний контент, який раніше купувався або ліцензувався, у власні довгострокові активи і отримати значну перевагу у «війнї потокового відео».

Для вже маючої широкий портфель популярних IP глобальної стрімінгової компанії Netflix, поглинання Warner Bros. значно посилить її контентну захисну стіну і цінову політику: використання класичних бібліотек і довготривалих серіалів для утримання глядачів, а також активізація нових фільмів, спін-офів, ігор, ліцензій і мерчендайзингу; одночасно інтегруючи успішні серіали HBO у глобальну дистрибуцію Netflix.

Якщо угода буде реалізована, Netflix отримає у своє розпорядження популярні IP (згідно з публічними даними, що часто згадуються), зокрема багато фантастичних і супергеройських франшиз, таких як Гаррі Поттер і «Магічний світ» (включно з «Фантастичними тваринами»), DC-Всесвіт (Бетмен, Супермен, Чудо-жінка, Загін самогубців), Матриця, Конжурінг, Володар перснів і Гобіт, «Дюна» та інші популярні IP, а також всесвіт HBO — наприклад, серіали «Гра престолів» (з «Дому драконів», «Рицарі Семікраїни» та іншими похідними).