Точка зору Барбе щодо ринку облігацій Європи: чому важлива крутість кривої доходності

За словами портфельного менеджера Neuberger Berman Барбе, європейський ринок облігацій зазнає значної трансформації. Основним індикатором цієї зміни є крутіша крива доходності — зростаюча різниця між доходами короткострокових і довгострокових облігацій. Ця подія різко відрізняється від інвестиційного ландшафту останнього десятиліття, коли такі спреди були значно звужені.

Що робить цю трансформацію особливою? Для інвесторів, які тримають облігації з довгим терміном погашення, тепер з’явилася суттєва компенсація, якої раніше не було. Барбе підкреслює, що ця компенсація за ризик тривалості створює справжні стимули для довгострокових інвестицій у облігації, різко контрастуючи з стисненим доходом, який панував у 2010-х роках.

Поточні дані підтверджують цю тенденцію. У зоні євро доходність дволітніх облігацій трохи перевищує 2%. Тим часом, на довшому кінці кривої ситуація інша: доходність 10-річних облігацій Німеччини становить 2.837%, а Франції — 3.424%. Ще більш виразним є довгий кінець — 30-річна доходність Німеччини становить 3.485%, а Франції — 4.364%. Ці цифри ілюструють розширення спреду, на яке звертав увагу Барбе у своєму аналізі.

Згідно з даними ринку Jin10, ця зміна на європейському ринку облігацій відображає більш широкі зміни у монетарній політиці та очікуваннях ринку. Аналіз Барбе свідчить, що інвесторам слід сприймати цю крутішу криву не просто як статистичний цікавий факт, а як потенційну можливість — відновлення традиційної динаміки ризику та доходу у сфері фіксованого доходу, якої вже багато років не було.