Какао відновлюється через звуження пропозиції, але слабкість попиту стримує зростання

Ціни на ф’ючерси на какао відновилися в середині лютого, причому контракти на Нью-Йоркській ICE набрали темпу, оскільки учасники ринку переоцінюють ситуацію з пропозицією та попитом. Це зростання відображає сукупність факторів: повільніші поставки з провідних виробничих регіонів, технічне закриття коротких позицій та зміщення очікувань щодо глобальних запасів. Однак тривалі побоювання щодо попиту продовжують тиснути на широку какаову сферу, що свідчить про можливі перешкоди для будь-якого ралі.

Зниження поставок із Західної Африки сигналізує про звуження какао-ринку

Каталізатором цього тижня для зростання цін на какао стала повільніша відвантаження з Кот-д’Івуару, світового лідера з виробництва какао. Дані показали, що поставки какао до івуарійських портів у лютому були нижчими за рівень минулого року, що свідчить про помітне уповільнення темпів продажів фермерів. Це уповільнення викликало інтерес до купівлі серед трейдерів, які займали короткі позиції, створюючи технічне відскоку цін на ф’ючерси.

Очевидна затримка з пропозицією різко контрастує з глобальним надлишком, який домінував на ринку какао протягом кількох місяців. Міжнародні аналітики переглянули свої баланси пропозиції, зокрема StoneX та інші експерти знизили оцінки надлишків на сезони 2025/26 і 2026/27. Ці прогнози тепер вказують на менше перенасичений ринок какао, ніж раніше очікувалося, навіть попри високий рівень глобальних запасів, яких не спостерігалося роками.

Попит на шоколад залишається під тиском, незважаючи на зниження цін

Здатність ринку какао підтримувати вищі ціни стикається з серйозною перешкодою — слабким кінцевим попитом. Barry Callebaut, яка обробляє оптове какао для найбільших світових виробників шоколаду, повідомила про різке зниження обсягів продажів свого какаового підрозділу наприкінці 2025 року, прямо звинувативши у цьому опір споживачів проти високих цін на шоколад. Це зниження попиту спричинило ланцюгову реакцію у всьому ланцюжку постачань.

Дані щодо обробки какао у регіонах — ключовий індикатор активності виробництва шоколаду — демонструють тривожну картину. Європейські переробники зафіксували найслабший квартальний обсяг використання какао за понад десять років, тоді як азіатські обсяги також скоротилися порівняно з минулим роком. Попит у Північній Америці показав лише незначне покращення, що свідчить про те, що глобальний сектор шоколаду залишається під структурним тиском. Поки купівельна спроможність споживачів залишається пригніченою, будь-яке відновлення цін на какао ризикує викликати додаткове зниження попиту.

Відновлення запасів і сприятливі погодні умови затемнюють перспективи

Ускладнює ситуацію для бичачого сценарію какао зростання запасів на портах США. Після досягнення багатомісячних мінімумів наприкінці грудня запаси какао поступово зростають і нещодавно досягли найвищих рівнів за кілька місяців. Це нормалізація запасів зазвичай чинить тиск на ціни ф’ючерсів, зменшуючи побоювання щодо короткострокових поставок.

Одночасно погодні умови у Західній Африці сприяють сприятливому розвитку майбутнього сезону збору врожаю. Фермери в Кот-д’Івуарі та Гані повідомляють про здоровіші какаові боби та більші врожаї порівняно з минулим роком, а спостерігачі галузі відзначають кількість бобів вище за їхнє п’ятирічне середнє. Така ситуація може призвести до збільшення поставок какао до портів у найближчі тижні, потенційно послаблюючи нещодавній ціновий зростання.

Мішані сигнали від менших виробників створюють неповну картину

Регіональні динаміки пропозиції додають ще один рівень до прогнозу щодо какао. Нігерія, п’яте за величиною виробництво какао, переживає скорочення виробництва, обсяги експорту знижуються, а галузеві прогнози передбачають суттєве падіння врожаю у сезоні 2025/26. Це звуження з вторинних джерел забезпечує певну підтримку цін, але залишається недостатнім для подолання структурних перешкод глобального ринку какао.

Дивлячись уперед, какаовий сектор опиняється у боротьбі між покращенням умов пропозиції та погіршенням фундаментальних показників попиту. Хоча зниження поставок із Кот-д’Івуару та проблеми з виробництвом у Нігерії можуть підтримати ціни у короткостроковій перспективі, зниження попиту з боку виробників шоколаду та зростання портових запасів можуть знову спричинити тиск на продажі при будь-якому спробі ралі. Учасники ринку мають уважно стежити за потоками поставок какао та оновленнями регіонального виробництва, оскільки ці фактори визначатимуть, чи виявиться це цінове відновлення стійким, чи воно буде лише технічною корекцією у рамках ширшого тренду зниження.