80% нових токенів опустилися нижче за ціну випуску, інституційний капітал перетікає з Token у криптоакції

Це є процес капітальної міграції від токенів до акцій, за яким стоять подвійні рушії — потреби регуляторної відповідності інституцій та реалістична система оцінки.

Автор: Amin Haqshanas

Переклад: Deep潮 TechFlow

Огляд Deep潮: Дані маркет-мейкера DWF Labs виявляють прискорювану структурну зміну: понад 80% нових токенів зазнають падіння нижче ціни випуску протягом 90 днів після лістингу, у той час як обсяги IPO та злиттів і поглинань у криптоіндустрії досягли історичних максимумів. Це не виведення капіталу, а процес міграції капіталу від токенів до акцій, за яким стоять потреби регуляторної відповідності та реалістична система оцінки.

Повний текст:

Згідно з дослідженнями та коментарями маркет-мейкера DWF Labs, у міру тривалої слабкості нових випусків токенів інвестори все більше переорієнтовуються з токенів на криптовалютні компанії, що котируються.

DWF Labs цитує дані Memento Research, що охоплюють сотні проектів випуску токенів на основних централізованих та децентралізованих біржах. Установа зазначає, що понад 80% проектів вже опустилися нижче ціни TGE (Token Generation Event), а типове падіння становить 50-70% протягом приблизно 90 днів після лістингу, що свідчить про те, що покупці на відкритому ринку зазвичай зазнають миттєвих збитків після виходу на біржу.

Исполнительний партнер DWF Labs Андрій Грачов повідомив CoinTelegraph, що ці дані відображають постійний закономірний характер післялістингових цін, а не короткострокові коливання ринку. Він зазначив, що більшість токенів досягають максимуму ціни у перший місяць після лістингу, а потім, через накопичення тиску на продаж, ціна поступово знижується.

“Ціна TGE — це ціна, встановлена перед виходом на біржу,” — сказав Грачов, — “це ціна відкриття торгів для токена, тому ми можемо побачити, наскільки вона фактично змінювалася у перші кілька днів через коливання.”

Джерело: DWF Ventures

Цей аналіз зосереджений на структурованих випусках проектів, що мають підтримку продукту або протоколу, а не на мем-койнах. Аірдропи та розблокування ранніх інвесторів вважаються основними джерелами тиску на продаж.

Зростання крипто IPO та злиттів і поглинань, капітал з токенів переходить у реальні активи

На противагу цьому, традиційний ринок фінансування, пов’язаний із галуззю, явно посилюється. Фінансування через крипто-IPO у 2025 році сягне приблизно 14,6 мільярдів доларів США, що значно більше за попередній рік; обсяг злиттів і поглинань перевищить 42,5 мільярдів доларів США, встановивши новий рекорд за п’ять років.

Грачов зазначив, що цю зміну слід розглядати як перерозподіл капіталу, а не його відтік. Він сказав: “Якщо капітал просто виходить із криптоіндустрії, ви не побачите зростання фінансування IPO у 48 разів до 14,6 мільярдів доларів і обсягів злиттів і поглинань понад 42,5 мільярдів доларів, що є п’ятирічним максимумом, а також переваги у показниках акційних інструментів порівняно з токенами.”

DWF у своєму звіті порівнює компанії, що котируються на біржах, такі як Circle, Gemini, eToro, Bullish і Figure, із проектами токенізації за показниками цінової відношеності за останні 12 місяців. Мультиплікатори цін на акції коливаються від 7 до 40 разів від продажу, тоді як у порівнянних токенізованих проектах — лише від 2 до 16 разів.

Установа вважає, що різниця у оцінках зумовлена доступністю. Багато інституційних інвесторів, включаючи пенсійні фонди та фонди благодійних організацій, можуть інвестувати лише у регульовані цінні папери. Акції також можна включати до індексів і біржових фондів, що автоматично створює попит з пасивних інвестиційних продуктів.

Співзасновник і генеральний директор WeFi Максім Сахаров також підтвердив CoinTelegraph, що існує перерозподіл капіталу з токенів у сторону акцій. “Коли ризик-апетит зменшується, інвестори не припиняють шукати можливості для входу, вони починають вимагати більш чітке право власності, більш прозору інформацію та можливість реалізації прав,” — сказав він.

Сахаров додав, що капітал спрямовується у сфери, що нагадують інфраструктуру — кастодіальні, платіжні, розрахункові, брокерські, регуляторні та базові канали. Він зазначив, що “пакетизація акцій” є привабливою, оскільки вона відповідає реальним застосуванням у світі, підтримує отримання ліцензій, аудит, партнерські відносини та канали розповсюдження.

Чому інвестори віддають перевагу криптоакціям, а не токенам?

Сахаров зазначив, що ринок все більше розглядає токени та бізнеси як дві різні речі. Він підкреслив, що один лише токен не може замінити канали розповсюдження або корисний продукт. Якщо проект не здатен постійно залучати користувачів, отримувати комісійні, збільшувати обсяг торгів і зберігати їхню лояльність, ціна токена може підтримуватися лише очікуваннями, а не реальною активністю, що є причиною, чому багато проектів на початкових етапах здаються успішними, але згодом викликають розчарування.

Сахаров додав, що лістинг криптоакцій не обов’язково є більш безпечним, але для інвесторів він є більш прозорим і легким для оцінки. Публічні компанії мають стандарти звітності, механізми управління та юридичні позови, що відповідають інституційним портфельним правилам; тоді як володіння токенами зазвичай вимагає дозволу на кастодіальні послуги та політичних коригувань.

Грачов охарактеризував цю зміну як структурну, а не циклічну. Він сказав, що токени у криптосистемі залишатимуться як інструменти стимулювання та управління, але інституційний капітал дедалі більше схиляється до акційної траєкторії.

“Токени не зникнуть, але ми стаємо свідками постійного розгалуження: серйозні протоколи з реальним доходом будуть процвітати, тоді як спекулятивні випуски на довгому кінці ринку стикнуться з більш суворими умовами,” — підсумував він.