Фу Пень: Велика перебудова активів, куди вкладати гроші?

Джерело: Новий економіст

Що означає реконструкція багатства у швидкому економічному зростанні?

Аналіз великих циклів змін зазвичай не зустрічається десятиліттями, але коли трапляється — це на десятиліття. За нинішніми тенденціями, майбутні активи втратять будь-яку цінність.

Пей Пеньг роз’яснює: як коригувати інвестиційний напрямок, які активи зростуть у ціні, як слід діяти у кар’єрі та споживанні відповідно до трендів.

Повний текст:

Дуже приємно сьогодні виступати перед вами у Таїчжень, насправді я найбільше хочу поговорити про один важливий ключовий фактор — населення. Воно впливає на багато аспектів: нерухомість, фінансовий стан уряду, майбутні інвестиції у інфраструктуру, а також формує переваги у сферах інвестицій.

Важливий ключовий фактор: населення

Ще у 2018 році я говорив про важливий перелом у демографії, адже для Китаю у 2015 році був один даний — народжуваність знову різко знизилася. До сьогоднішнього дня швидкість народжуваності майже нульова, і цей показник дуже швидко змінювався за останні десять років. Зараз багато хто це помітив, але насправді це вже відбувалося десять років тому, і цей фактор почав впливати на економіку та інвестиції.

Мені подобається говорити про населення, багато людей кажуть: ти ж інвестор, раніше працював у хедж-фонді, чому не говориш про ринок? Чому постійно говориш про старіння населення, розподіл за заощадженнями молоді, ризикованість тощо? Я відповідаю: я не намагаюся підлаштовуватися під ваші смаки, я хочу чесно поділитися логікою, яку я аналізую з глибини.

За останні роки я спостерігав за своєю донькою: що їй подобається — я інвестую у це. Насправді ці дві речі — одна й та сама: у контексті великих демографічних змін наші інвестиції зазнали змін і отримали нові орієнтири.

Наприклад, зараз у гонконгському ринку популярна концепція нової споживчої культури: іграшки Labubu, а також популярні за останні два роки тренди —潮玩 (модні іграшки), 二次元 (двовимірний світ),谷子,吧唧,立牌, а ще я нещодавно спілкувався з ветеранами автомобільної галузі, і вони кажуть, що молодь тепер купує машини зовсім інакше. Я відповідаю: так, я недавно купив доньці машину і зрозумів, що наші потреби і її уявлення — зовсім різні. Чи подобається їй V8 чи V12? Вона цікавиться механічними характеристиками? Аналізує підвіску, гальмівні колодки? Ні, вона дивиться на милого вигляду, на те, що машина пухка і гарна, внутрішній дизайн з шістьма екранами — дуже зручно. З нашої точки зору — це не автомобіль, але з її — це саме автомобіль.

Чому такі зміни відбуваються? Вони зумовлені важливими демографічними змінами. Останні кілька років основна група споживачів — молодь, тому при аналізі ринку потрібно враховувати зміни у структурі населення, незалежно від первинного чи вторинного ринку.

Після 85-го року народження — старіння і з’явлення «серебряної» економіки

Раніше багато говорили про «серебряну» економіку — економіку літніх людей. Але я маю сумніви щодо цього терміну, оскільки наше розуміння «серебряної» економіки дуже різне. Я не вважаю, що перша фаза демографічних змін вже передбачає цю економіку.

Якщо говорити простими словами, у вас є досвід спільного життя з батьками? Якщо так, то ви знаєте: незалежно від багатства чи бідності, у літніх людей є одна звичка — коли ви виходите з дому і кажете: «Мам, я повернуся через півгодини», — вони обов’язково вимкнуть світло і кондиціонер. Ви думаєте, що у вас грошей не вистачає? Можливо, ні, але звички споживання формуються не лише через фінанси, а й через свідомість. Так само і молодь: багато хто каже, що зараз молоді люди замовляють їжу через доставку і п’ють чай, не купуючи продукти.

Це — економічна і соціальна ідеологія. Старше покоління — це економія, працьовитість, ощадливість.

Отже, на даний момент важко активізувати споживчий потенціал моїх батьківського покоління — це швидше за все перетворюється у заощадження. Хоча вони і не бідні, уявіть собі: якщо ми станемо старими, наприклад, 85-го або 90-го року народження, тоді і настане справжній період «серебряної» економіки.

Їхня ідея приблизно така: «Я пройшов цей життєвий шлях нелегко, я хочу, щоб наступне покоління жило краще». А покоління 00-х, можливо, думає: «Я теж пройшов нелегко, хочу жити ще краще».

Це — поєднання споживчої свідомості та вікової структури населення. Ви помітите, що піки населення, їх кількість і рівень старіння — ці демографічні питання дуже важливі. Особливо, враховуючи, що цей великий циклічний фактор — не швидкий, а довгий. Можна було б не аналізувати цю проблему з 2015 року, але після появи даних за цей рік — потрібно. Саме тому за майже останнє десятиліття я завжди вважав цю тему однією з найважливіших.

Піки населення і три етапи розвитку нерухомості

Що ще впливає на населення? Насамперед — нерухомість. Вона проходить три етапи: попит на житло, житло для інвестицій і спекуляцій.

До 2004-2005 років у Китаї був лише попит на житло — зростання ринку, реформи, економіка, населення — все сприяло задоволенню житлових потреб. Другий етап — це житло і інвестиції, що тісно пов’язано з урбанізацією.

Чому у демографічних питаннях важливий період після Другої світової війни? Тому що війна змінює структуру населення, і має ще один важливий аспект, який багато хто ігнорує.

Наприклад, чи пов’язане кількість дітей з фінансами? Мій відповідь — не зовсім. В інтернеті багато говорять, що зараз молодь не хоче одружуватися, народжувати, бо дуже важко. Основна причина — тиск: купівля житла, теща, теща, і так далі. Люди пояснюють зниження народжуваності боргами і високим рівнем заборгованості, але це — лише один із проявів у певний період.

Після війни, у важкі часи, зазвичай народжують менше, але у гірших умовах — народжують більше і раніше одружуються. Тобто у періоди криз і труднощів народжуваність може зростати. Ми виділяємо кілька демографічних піків: у віці до 20 років, від 20 до 30, від 30 до 40, від 40 до 50.

Якщо подивитися на демографію після Другої світової війни у різних країнах, то побачимо цікаву закономірність: перше і друге покоління — це ті, що одружувалися і народжували раніше, мали багато дітей, великі сім’ї. Наприклад, на святкуваннях — це велика родина з 30-40 осіб. Зараз таке вже рідко — сім’ї стали меншими, і народжують менше. Кожне покоління має свої піки, і вони дуже близькі за часом: у 20 років — вже можна бути батьком.

Зараз 20 років — це ще дитина, 30 — молодий, 40 — час для серйозних стосунків. Це — сучасний підхід до виховання. Але у всьому є плюси і мінуси — нічого ідеального немає.

Що дає демографічний «плюс»? Після війни всі ресурси перерозподіляються, і найважливішим фактором є людський ресурс. Не лише технології, а й люди — найважливіша складова. Не варто сліпо вірити у технології: якщо технології могли б вирішити всі проблеми, то цикли були б відсутні.

На початкових етапах розвитку країни людський ресурс — найцінніший. Якщо його достатньо, то це — демографічний «плюс». Важливо, щоб кількість людей відповідала потребам — це запорука зростання.

Після війни, якщо людських ресурсів багато, — з’являється демографічний «плюс». Але є і недоліки: чи зможе країна утримувати швидке зростання? Чи зможе забезпечити харчування, житло, транспорт? Це — важливі питання.

Ще один аспект — піки населення і їхній вплив на нерухомість. Після війни перше і друге покоління — це ті, що раніше одружувалися і мали багато дітей. Вони формують періоди високої народжуваності. З часом, коли народжуваність зменшується, з’являється «порожній» період, і знову — нові піки.

Якщо подивитися на демографію різних країн, то побачимо, що періоди високої народжуваності збігаються з періодами економічного зростання. Це — закономірність, яку потрібно враховувати при плануванні інвестицій.

Після війни, у періоди економічного підйому, зростає попит на нерухомість, і навпаки. Важливо враховувати, що у періоди спадів і криз попит зменшується, і ціни падають.

Загалом, демографічні піки і спад — це ключові фактори для розвитку ринку нерухомості. Вони формують три етапи: попит, інвестиції і спекуляції. Враховуючи ці цикли, можна краще планувати свої інвестиції і прогнозувати майбутнє.

Що ще впливає? Війна і її наслідки. Після війни структура населення змінюється, і це має довгострокові наслідки. Наприклад, у періоди після війни народжують більше, але з часом — менше. Це створює демографічні хвилі, які впливають на ринок нерухомості і економіку.

Загалом, демографічні процеси — це довгостроковий цикл, і їх потрібно враховувати у стратегічному плануванні. Вони визначають, коли і де з’являться «піки» і «спади», і як це вплине на інвестиції та економіку.

Загалом, у майбутньому, враховуючи тенденції, активи, які сьогодні мають цінність, через 10-15 років можуть втратити її. Це стосується нерухомості, інфраструктури, навіть фінансових інструментів. Тому важливо дивитися на довгострокові цикли і не піддаватися короткостроковим спокусам.

Дякую всім.