Від буму до краху: що насправді спричинило падіння ціни на какао

Якщо вам потрібно освіжити пам’ять, ринок какао у травні 2025 року стрімко зріс майже до 11 000 доларів США за тонну — це один із найшаленіших стрибків, які ви коли-небудь бачили на товарних ринках.

І я маю на увазі шалений. До лютого 2026 року ціна какао оцінювалася майже в 4 197 доларів США за тонну — зниження на 62% за вражаючі дев’ять місяців. Якщо порахувати, чи не жорстко це?

Цей шокуючий коливання цін є одним із найрізкіших у сучасній історії ціноутворення какао.

Більше історій

Підставлення Zichs Agro ставить під сумнів управління NGX

23 лютого 2026 року

Ikeja Hotels проти Transcorp Hotels: хто показав кращі результати у 2025 році

23 лютого 2026 року

Для фермерів Західної Африки, для трейдерів, які стежили за своїми екранами, для всіх, хто купував близько до пікової ціни, було важко дивитися. Питання, яке всі ставлять, досить ясне: як ми з “какао закінчується” перейшли до того, що його тепер більш ніж достатньо, щоб вистачити майже на нульовому рівні менш ніж за рік?

Відповідь, насправді, містить безліч факторів. Відновлення пропозиції, звичайно. Але також нове збільшення виробництва в тих місцях, де люди не стежили за цим достатньо уважно. І це ігнорується, оскільки попит просто обвалився.

Зі сторони пропозиції: різка зміна від дефіциту до надлишку

Дозвольте пояснити, як це сталося — від нестачі до того, що у нас багато какао на складах. Спершу короткий урок географії. Виробництво какао надзвичайно зосереджене. Наприклад, кілька країн контролюють майже все:

• Кот-д’Івуар (Обліжена Корова) виробляє близько 2,4 мільйонів тонн.
• Гана — близько 650 000 тонн — приблизно 12%.
• Індонезія — близько 640 000 тонн, але переважно споживається в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні.

Отже, коли щось йде не так у Західній Африці, весь ринок це відчуває. Наприкінці 2024 та на початку 2025 року Західна Африка зазнала несприятливих погодних умов, хвороби поширилися на дерева, і багато старих какао-ферм просто не могли давати стільки, скільки раніше. Це означає, що виробництво з Кот-д’Івуару та Гани значно знизилося, і раптом усі почали панікувати, чи вистачить шоколаду на святкові дні. Ціни пішли вгору.

Сильне відновлення у Кот-д’Івуарі та глобальний надлишок виробництва

Тут стає цікаво: історія змінюється у всіх напрямках. Оціночні дані свідчать про глобальний надлишок какао понад 287 000 тонн. Надлишок після паніки через дефіцит. Настрої швидко змінилися, коли трейдери зрозуміли, що ми більше не у дефіциті. Дуже швидко.

Кот-д’Івуар знову почав активно відновлюватися. Історія, яка справді все змінила, — це врожай у Кот-д’Івуарі між жовтнем і груднем 2025 року. Їхній основний врожай показав на 30-40% більше, ніж попереднього року.

Після сезону, який за більшістю оцінок був катастрофічним, це величезний показник. Адже, виробляючи 42% світового какао, один хороший врожай може змінити глобальний баланс на користь цієї країни. Не має значення, що відбувається в інших регіонах. Це одна країна з такою значною впливовістю.

Зростання обсягів з Еквадору

Еквадор тихо нарощує виробництво, але я вважаю, що відбувається ширший зсув, який люди недооцінюють. Еквадор стабільно збільшує виробництво завдяки кращим методам фермерства, високоврожайним сортам і покращеній експортній інфраструктурі.

Деякі аналітики вважають, що Еквадор з часом може обігнати Гану і стати другим за величиною виробником у світі. Якщо б це сказали п’ять років тому, люди б посміялися. Це означає, що пропозиція стає менш зосередженою. Західна Африка все ще лідирує, але ми вже не так вразливі до регіональних шоків, як раніше. Це допомагає зменшити волатильність. Або принаймні має допомогти.

Інша сторона — зниження попиту

Частина падіння пояснюється відновленням пропозиції, але це не пояснює швидкості та рівня цього обвалу. Головний фактор — це модель попиту, особливо у головних регіонах споживання. Люди почали купувати менше шоколаду, ніж раніше.

Або точніше, виробники шоколаду зменшили закупівлі. Виробничий показник какао, який широко вважається надійним показником попиту на шоколад, знизився так сильно. Цей індикатор знизився драматично:

• Європа — на 7,2% у порівнянні з минулим роком
• Азія — більш ніж на 16%
• Північна Америка — на 2,8%

Ці цифри не є мінімальними. Що сталося, було досить передбачувано, чесно кажучи. Високі ціни на какао тиснули на виробників, які могли просто перекладати ці витрати на споживача (який тоді купував менше шоколаду) або ж поглинати збитки, зменшуючи свої маржі.

У будь-якому випадку, попит постраждав. Деякі компанії почали змінювати рецептуру продуктів. Інші просто відклали закупівлі, сподіваючись, що ціни знизяться. І, до речі, так і сталося.

Відсутній січневий ралі

З історичної точки зору, січень мав би все врятувати. На жаль, ні. Фактично, ринки какао найактивніші в січні, коли шоколадні виробники масово купують після свят, і знову активізується купівля, що підтримує ціни. Це сезонно, але надійно, і так було задумано. Цього січня покупці залишилися осторонь. І чесно кажучи, зрозуміло чому:

• Багато компаній мали величезні запаси, поки ціни зростали.
• Волатильність виснажувала всіх.
• Відчуття було, що ціни ще мають багато куди падати. Чому поспішати?

Без цього звичайного січневого підйому ринок розвалився. Лише у січні 2026 року ціни впали на 44%. З приблизно 6159 доларів за тонну до 4260. Це багато за один місяць.

Що далі з ринком?

Ціна на какао наразі наближається до рівня підтримки. Тобто рівня, при якому для багатьох виробників вже не має сенсу продовжувати фермерство. Але це не означає, що ми досягли дна.

Проте пропозиція все ще надходить, попит залишається нестабільним. І доки не з’являться реальні ознаки відновлення споживчого попиту, є ймовірність подальшого зниження. Важливі фактори для спостереження:

• Чи зможе Кот-д’Івуар справді підтримати цей відскок, чи це був один раз хороший сезон?
• Розширення виробництва та експорт Еквадору.
• Коли почнуть стабілізуватися попит у Європі та Азії? (Бо зараз ситуація виглядає погано.)
• Чи нарешті обсяги переробників зменшують свої величезні запаси?

Що все це означає

Крах цін на какао від історичних максимумів не стався через один шок. Це не лише погода, не лише перенас supply, не лише зниження попиту. Це все разом, що сталося одночасно. Криза, викликана погодою, перетворилася на сценарій надлишку через слабкий попит.

Ціни можуть стабілізуватися тут, а можуть і ні. Справжнє відновлення вимагатиме не лише ще одного шоку пропозиції. Це потребуватиме того, щоб люди знову почали купувати шоколад. До тих пір цей цикл буму і спаду є хорошим нагадуванням про те, що ви багато разів бачите у товарних ринках: що швидко зростає, рідко повільно падає.

• Адейінка Адебайо — фінансовий фахівець з досвідом управління глобальними торговими операціями з какао та інших аграрних товарів.