Можливості зниження ставок зникають, оскільки інфляційний показник ФРС залишається високим, а зростання в четвертому кварталі зупиняється

Боротьба Федеральної резервної системи з інфляцією ускладнилася. Нові економічні дані, оприлюднені цього тижня, показали, що улюблена міра інфляції ФРС виявилася вищою за очікування, тоді як квартальний економічний ріст розчарував, відсуваючи перспективи зниження ставок ще далі. Це поєднання змусило ринки швидко переоцінити очікування щодо того, коли центральний банк може почати послаблювати політику, при цьому дохідність казначейських облігацій і ф’ючерси на акції демонструють напругу, з якою стикаються інвестори, навігаційуючи через невизначеність торгівлі та геополітичні ризики, пов’язані з політичними подіями.

Основний індекс PCE інфляції залишається високим попри економічне уповільнення

Основний індекс цін споживчих витрат (PCE) — головний інструмент ФРС для відстеження базової інфляції — склав 0,4% місяць до місяця, перевищуючи прогноз. За рік основний PCE залишився стабільним на рівні 3,0%, значно вище цілі ФРС у 2% і свідчить про те, що ціновий тиск залишається закріпленим, незважаючи на ширше економічне уповільнення.

Розбивка компонентів дає більш детальну картину. Інфляція основних товарів зросла на 0,43% місяць до місяця і на 1,97% рік до року, тоді як основні послуги — важливий показник через їх вагу в економіці — піднялися на 0,33% місяць до місяця, але прискорилися до 3,3% у річному вимірі. Особливо зросли витрати на охорону здоров’я.

Варто зазначити, що плата за управління портфелем зросла на 1,78% за місяць — значний приріст, що зазвичай корелює з коливаннями ринку акцій і може перебільшувати реальний інфляційний тренд. Однак ринкова міра основного PCE, яку уважно стежать політики, піднялася до 2,7% у річному вимірі, з 2,5% раніше — цей зсув, ймовірно, привернув увагу представників ФРС.

Економічний ріст у четвертому кварталі розчаровує ринки

Реальний ВВП США у четвертому кварталі зріс лише на 1,4%, що є різким уповільненням порівняно з 4,4% у попередньому кварталі і гірше за очікування економістів. Це уповільнення відображає складний комплекс чинників, що малює менш оптимістичну картину економіки перед 2026 роком.

Розбивка даних показує, що витрати на товари фактично скоротилися на 0,1%, тоді як витрати на послуги зросли більш здорово — на 3,4%, підтримувані високими витратами на охорону здоров’я. Приватні внутрішні інвестиції зросли на 3,8%, але державні витрати впали на 5,1%, що зменшило майже на 0,9 відсоткових пунктів загальний ріст ВВП. Федеральні витрати знизилися на 16,6% через залишкові наслідки закриття уряду попереднього періоду.

Більш оптимістичний момент: приватні продажі кінцевим внутрішнім покупцям — показник, який ФРС уважно відстежує як індикатор внутрішнього попиту — зросли на 2,4%, що свідчить про те, що купівельна спроможність споживачів залишається помірно стійкою попри загальне уповільнення.

Ймовірність зниження ставки відсувається ще далі

Розчаровуючі дані щодо інфляції та зростання змусили ринки зменшити очікування щодо швидкого зниження ставок ФРС. За даними інструменту CME Group FedWatch, ймовірність зниження ставок значно зменшилася. Те, що раніше здавалося неминучим циклом послаблень, тепер відсувається у другу половину року, оскільки затримка інфляції та стійкий ринок праці обмежують гнучкість політики.

Ймовірності зниження ставок зменшилися по всьому часовому горизонту, і тепер інвестори розраховують на тривале збереження поточної політики перед тим, як знизити ставки, що стане більш ймовірним лише після того, як інфляція покаже більш чіткий і стійкий прогрес до цілі у 2%.

Реакція ринків

Ф’ючерси на акції знизилися на 0,3% після публікації даних, оскільки інвестори переоцінюють перспективи політики. Бенчмарк S&P 500 торгується нижче за свою 50-денну скользящу середню — технічний рівень, який раніше тримався короткий час на початку тижня, але потім був прорваний. Доходність казначейських облігацій трохи знизилася, оскільки ринки коригують очікування щодо зменшення ставок у найближчому майбутньому.

Настрій на ринку відображає справжню невизначеність щодо термінів і масштабів майбутніх коригувань політики. Інвестори одночасно зважують уповільнення зростання і інфляцію, яка відмовляється знижуватися до цілі ФРС, що створює складний розрахунок для прийняття рішень щодо активів.

Загальна картина: кілька силових течій у конфлікті

Крім внутрішніх даних, ринки мають справу з розширенням торгового дефіциту — у грудні він збільшився до 70,3 мільярда доларів — а також з геополітичними напруженнями і потенційними змінами у торговій політиці. Можливе рішення Верховного суду щодо тарифних повноважень додає ще один рівень невизначеності у перспективи.

Головна проблема для політиків і інвесторів залишається очевидною: інфляція залишається високою і стійкою, зростання уповільнюється, а традиційний інструментарій політики має обмежені привабливі варіанти. Якщо у найближчі тижні не з’являться явні ознаки матеріального і стійкого покращення цінового тренду, очікування щодо значущого циклу послаблень, ймовірно, залишаться відсунутими, а перспективи зниження ставок — приглушеними.