Коливання золота та срібла після зустрічі у Джексон-Хоул: чи змінилися логіка валютної девальвації та торгівлі?

З моменту конференції в Джексон-Хоул у серпні 2025 року, коли Пауелл дав яскравий сигнал помірної політики, ринок продовжує активно торгувати на очікуваннях девальвації валюти. Незважаючи на недавні різкі коливання ринку дорогоцінних металів, очікування тривалого збереження політики кількісного пом’якшення ФРС залишаються незмінними. Ця торгівля, що базується на девальвації валюти та монетизації боргу, ймовірно, залишатиметься довгостроковим драйвером для зростання таких активів-убежищ, як золото.

Як конференція в Джексон-Хоул змінила політичний курс ФРС

Перед конференцією в Джексон-Хоул ФРС опинялася у складній ситуації: з одного боку — слабкий ринок праці, з іншого — інфляція, що залишалася вище цільового рівня. Після зниження ставок на 100 базисних пунктів у 2024 році (у тому числі спірного зниження на 50 базисних пунктів перед виборами) у 2025 році ФРС утримувала позицію без змін, що викликало невдоволення політичних еліт.

Пауелл на конференції в Джексон-Хоул зробив чіткий політичний вибір — поставив ринок праці вище за контроль інфляції, оголосивши про відновлення циклу зниження ставок. Це сигналізувало про зміну курсу, і ринок одразу сприйняв його як результат політичного тиску. Відтак почалася торгівля на девальвацію валюти, а дорогоцінні метали, як основні активи цієї торгівлі, почали різко зростати.

Політичний тиск і зростання державного боргу підштовхнули очікування зниження ставок

З фундаментальної точки зору, основні фактори, що впливають на політику ФРС, залишаються незмінними. Величезний і зростаючий державний борг США тисне на довгострокові доходності, що зростають. Така ситуація створює дедалі більший політичний тиск на ФРС, змушуючи її балансувати між зниженням ставок і обмеженням довгострокових доходностей.

Хто б не став наступним головою ФРС, очікування девальвації валюти через монетизацію боргу й надалі визначатимуть політичні рішення. Навіть якщо номінант на посаду, Кевін Верш, тимчасово викликав коливання на ринках золота і срібла, реакція ф’ючерсних ринків показує, що інвестори очікують подальшого зниження ставок — що є суттєвим позитивом для торгівлі на девальвацію валюти.

Реальна картина падіння золота і срібла: корекція, а не поворот

На початку лютого в азіатській сесії ринок дорогоцінних металів зазнав помітної корекції: спотове золото знизилося майже на 10%, а спотове срібло — близько 27%. Це падіння здавалося ознакою зміни настроїв, але ситуація виявилася складнішою.

Після різкого падіння срібла минулого п’ятниці його ціна повернулася до рівня 9 січня; золото знизилося до рівня близько 20 січня. Іншими словами, ця корекція — лише повернення цін до рівнів кілька тижнів тому, і відносно попередніх зростань — незначна. За допомогою денних графіків видно, що значне зростання золота і срібла останнім часом не було зруйноване, а корекція — це нормальна частина висхідної тенденції.

Реакція ринків після призначення Верш

Коли Трамп офіційно оголосив про кандидатуру Верш на посаду голови ФРС, ринок спочатку відреагував занепокоєнням. Однак за даними дохідності 2-річних американських облігацій, можна побачити, що після оголошення про кандидатуру Верш дохідність почала знижуватися, і тимчасовий підйом швидко зійшов нанівець після публікації даних про інфляцію.

Це свідчить, що ринок вважає, що Верш зберігатиме помірну (м’яку) політику. Найбільший ризик для Верш — це потрапити під “зміну вектору” Трампа, подібно до того, що сталося з Пауеллом. Щоб уникнути цього, він має діяти так, щоб задовольнити політичні очікування і одночасно просувати зниження ставок.

Перспективи торгівлі на девальвацію валюти

Ринок очікує, що ціни на дорогоцінні метали швидко відновляться і досягнуть нових максимумів, як це було після корекції в жовтні минулого року. Хоча недавня корекція була значною, з більш довгострокової перспективи це — лише короткочасна поправка в зростаючій тенденції. Логіка торгівлі на девальвацію валюти, запущена після конференції в Джексон-Хоул, залишається цілісною: тривале збереження очікувань щодо політики кількісного пом’якшення, тиск монетизації боргу і політична ситуація вказують на подальше зростання активів-убежищ, таких як золото.