Зниження привабливості долара: коли іноземні інвестори починають відступати

Долар у понеділок зазнав зростаючих викликів, оскільки його сила продовжила слабшати під впливом сукупності негативних чинників. Індекс долара (DXY) упав до 1-тижневого мінімуму і закінчився з падінням на 0,83%, що відображає зростаючу тривогу щодо привабливості валюти для міжнародних інвесторів. Основним каталізатором стала інформація від Bloomberg, яка вказує, що китайські регулятори дали фінансовим установам сигнал зменшити свою експозицію до американських казначейських облігацій. Ця новина знову підняла занепокоєння щодо можливого скорочення іноземного попиту на активи, номіновані у доларах, що є критичним фактором для збереження статусу валюти як резервної.

Багато зовнішніх чинників тиснуть на індекс долара

Крім проблем, пов’язаних із Китаєм, долар зазнав шквалу несприятливих новин. Китайський юань у понеділок зміцнився до 2,5-річного максимуму щодо долара, ще більше підриваючи позиції американської валюти. Внутрішньо, коментарі директора Національної економічної ради Кевіна Хассета щодо повільнішого, ніж очікувалося, зростання робочих місць у США — що пов’язано з помірним розширенням населення та зростанням продуктивності — спричинили новий тиск на продаж.

Загалом ці чинники додають до недавньої слабкості долара. Наприкінці минулого місяця заява президента Трампа про комфорт щодо девальвації долара прискорила його падіння, опустивши валюту до 4-річних мінімумів. Не менш тривожними для долара є й структурні виклики: зростаючі дефіцити федерального бюджету, політика фіскальної розхлябаності та поглиблення політичних розбіжностей змушують іноземних інвесторів систематично виводити капітал з ринків США. Ринки свопів наразі оцінюють лише 19% ймовірності зниження ставки на -25 базисних пунктів на засіданні Федеральної резервної системи 17-18 березня, тоді як очікування на 2026 рік передбачають приблизно -50 базисних пунктів у загальному обсязі знижень — створюючи середовище, в якому привабливість долара продовжує слабшати порівняно з іншими валютами.

Європейська валюта здобуває позиції на тлі зростання довіри

Поки долар скорочувався, євро привертав увагу інвесторів. EUR/USD піднявся до 1-тижневого максимуму в понеділок і закінчився зростанням на 0,88%, підкріплений слабкішим доларом. Додатковий імпульс руху дав сильніший за очікуваннями індекс ділової активності в Єврозоні. У лютому індекс довіри інвесторів Sentix для Єврозони піднявся до 4,2 — максимуму за 7 місяців, значно перевищивши очікування у 0,0 і збільшившись на +6,0 пунктів.

Член Ради керівників ЄЦБ Петер Казимир підтвердив підтримку євро, заявивши, що регулятор змінить ставки лише у разі «суттєвого відхилення від нашого базового сценарію» щодо зростання та інфляції. Поточне ціноутворення на ринку свопів оцінює ймовірність зниження ставки на -25 базисних пунктів на засіданні 19 березня лише в 2%, що свідчить про очікування стабільності ставок.

Японська ієна повертає позиції на тлі політичних змін

USD/JPY знизився на 0,91% у понеділок, оскільки ієна різко відновилася з 2-тижневого мінімуму. Каталізатором зростання ієни стала заява міністра фінансів Японії Катаями, яка зазначила, що при необхідності вона втрутиться у ринок і підтвердила постійну координацію з міністром казначейства США Бессент щодо стабільності долара й ієни — ці коментарі викликали значний короткий покриття позицій у ієні.

Початкове ослаблення ієни було зумовлене політичними подіями в Японії: прем’єр Таячі, лідер Ліберально-демократичної партії, здобув дві третини голосів у нижній палаті після виборів у неділю, що дає потужний мандат для просування політики стимулювання, яка може збільшити фіскальні дефіцити і традиційно послабити валюту. Однак це було компенсовано слабшими за прогнозами економічними показниками: у січні індекс Eco Watchers піднявся лише на 0,6 пункту до 50,1, не досягши прогнозу у 50,7, а реальні грошові доходи за грудень несподівано зменшилися на 0,1% у річному вимірі проти очікуваного зростання на 0,8%. Ці слабкі дані посилили позиції ієни, незважаючи на політичну підтримку фіскального розширення.

Ринки свопів наразі оцінюють ймовірність підвищення ставки Банку Японії на 19 березня лише в 27%, що свідчить про можливе подальше посилення монетарної політики, яке може підтримати ієну.

Дорогоцінні метали зростають на тлі зростаючого попиту на активи-убежища

Дорогоцінні метали у понеділок продемонстрували значне перевищення очікувань, оскільки зросли побоювання щодо безпеки та валютна динаміка сприяли бичачому настрою. Золото COMEX у квітні підскочило на +99,60 пунктів (+2,00%), а срібло COMEX у березні — на +5,339 пунктів (+6,94%). Це ралі було зумовлене кількома факторами, окрім слабшого долара.

Побоювання, що іноземний капітал може переорієнтовувати доларові активи у tangible assets, такі як дорогоцінні метали, стали важливим драйвером ралі, особливо після повідомлення Bloomberg про регуляторні рекомендації Китаю. Крім того, тривалі геополітичні невизначеності щодо Ірану, України, Близького Сходу та Венесуели підтримували попит на активи-убежища. Ідея девальвації долара — підкріплена недавніми коментарями Трампа щодо можливості послаблення валюти — стимулювала інвесторів вкладати у метали як засіб збереження вартості.

Політична нестабільність у поєднанні з зростаючими дефіцитами США та невизначеністю політики продовжує мотивувати інвесторів зменшувати доларові позиції на користь дорогоцінних металів як засобу захисту вартості. Діяльність центральних банків додатково підтримує цей тренд: у січні Народний банк Китаю офіційно збільшив золотовалютні резерви на 40 000 унцій до 74,19 мільйонів тройських унцій, що є 15-м місяцем поспіль накопичення резервів.

Ліквідність також сприяє попиту на метали. У грудні Федеральна резервна система оголосила про ін’єкцію у фінансову систему 40 мільярдів доларів щомісяця, що підтримує дорогоцінні метали як захист від інфляції. Однак волатильність залишається високою: 30 січня, після оголошення Трампом про кандидатуру Кевіна Верш на посаду голови ФРС — більш яструбового кандидата, менш схильного до агресивних знижень ставок — ціни на метали різко впали, що спричинило значну ліквідацію довгих позицій.

Позиції фондів залишаються позитивними, незважаючи на недавню волатильність. Володіння золотом у фондах ETF досягли 3,5-річного максимуму 28 січня, тоді як володіння сріблом — досягли 3,5-річного піку 23 грудня — згодом знизилися до 2,5-місячного мінімуму після останніх ліквідацій.