Інвестиційна стратегія Amazon: що робить Чейса Колмена III оптимістичним

Світ хедж-фондів має свою власну версію статусу знаменитості, і Чейз Колеман III займає помітне місце в цій ієрархії. Як один з оригінальних “тигренят”, які навчалися під керівництвом Джуліана Робертсона у легендарному фонді Tiger Fund, Колеман заснував Tiger Global Management, фонд, який наразі керує активами понад 34 мільярди доларів. Його недавні інвестиційні рішення багато про що говорять щодо того, як професійні керуючі грошима оцінюють можливості на сучасному ринку.

У своєму найновішому портфельному звіті Tiger Global Management Чейз Колеман значно розширив свою позицію в Amazon, придбавши понад 4 мільйони акцій і зробивши цю компанію четвертим за величиною активом фонду. Цей агресивний крок під час періоду ринкової волатильності піднімає важливе питання: що спонукає одного з найрозумніших інвесторів Уолл-стріт подвоїти ставку на гіганта електронної комерції та хмарних обчислень?

Чому Tiger Global Management подвоїв ставку на Amazon

Рішення Чейза Колемана III накопичити акції Amazon відображає обґрунтовану оцінку поточної вартості компанії у порівнянні з її перспективами зростання. Таймінг особливо важливий, оскільки він приходить після драматичного переоцінювання акцій за останні кілька років.

Три роки тому Amazon мала високий мультиплікатор 110x за прибутками за попередні роки — що перевищувало навіть відомі високі мультиплікатори Tesla. Це преміальне ціноутворення відображало динаміку пандемійної епохи: компанія побудувала величезну складську та логістичну інфраструктуру під час локдаунів, лише щоб згодом виявити надлишкові потужності, коли економіка почала відновлюватися. Крім того, паперовий збиток у розмірі 12,7 мільярда доларів від інвестицій у Rivian тиснув на настрої інвесторів.

Оцінка: від дорогого до справедливої

Добра новина: Amazon не залишилася у пастці завищеної оцінки. Корекція ринку 2022 року знизила ціну акцій приблизно вдвічі, тоді як операційна діяльність компанії зазнала значного відновлення. Чистий прибуток зріс більш ніж на 500%, досягнувши 70,6 мільярда доларів, а ціна акцій майже подвоїлася з тих мінімумів.

Сьогодні Amazon торгується з коефіцієнтом P/E приблизно 34x — суттєве зниження від пікових оцінок, але все ще з урахуванням очікувань зростання. Для компанії з ринковою капіталізацією 2,4 трильйона доларів цей мультиплікатор виглядає цілком обґрунтованим, особливо якщо врахувати основні драйвери бізнесу.

AWS: двигун прибутку, що стимулює зростання

Зрозуміти, чому Чейз Колеман III вважає Amazon привабливим, допомагає зосередитися на Amazon Web Services (AWS), підрозділі компанії з хмарних обчислень. Хоча AWS генерує лише 18,4% від загального доходу, вона приносить понад половину операційного прибутку компанії. Що ще важливіше, це найшвидше зростаючий сегмент у екосистемі Amazon.

У нещодавньому квартальному звіті дохід AWS зріс на 17,5% у порівнянні з попереднім роком. Це вражаючий показник для підрозділу, який вже став великим генератором доходу. Тим часом, загальний операційний прибуток Amazon зріс на 30,6% і склав 19,2 мільярда доларів, причому AWS виступає головним драйвером зростання.

Наслідки значні. Хоча проникнення електронної комерції в США становить лише близько 15,5% від загальних роздрібних продажів — що свідчить про потенціал для розширення — AWS працює на набагато більшому та швидкозростаючому ринку: корпоративних хмарних обчисленнях.

Постійні інновації та партнерства з підприємствами

Що заважає AWS залишатися самодовільним? Це безперервний цикл інновацій Amazon. Кожен квартал приносить оголошення про нові партнерства з компаніями Fortune 500 і запуск нових інструментів та можливостей для розробників.

Наприклад, у першому кварталі 2025 року AWS оголосила про стратегічні партнерства з Adobe та Uber. У наступному кварталі до списку клієнтів додалися PepsiCo та Airbnb. Одночасно Amazon випустила нові інструменти для розробників, зокрема Kiro — інтегроване середовище розробки з агентними можливостями, та Strands Agents — відкриту платформу, що підтримує популярні протоколи розробки.

Ця модель демонструє, що Amazon використовує свої масштаби та ресурси для постійного вдосконалення платформи, створення нових джерел доходу та поглиблення співпраці з корпоративними клієнтами. Для інвестора, що дивиться на довгострокове зростання, цей трек-рекорд інновацій має велике значення.

Зростання Amazon у контексті

Розглянемо ширшу картину: чистий дохід Amazon зріс на 13% у порівнянні з попереднім роком у найновішому кварталі. Електронна комерція в Північній Америці та міжнародних ринках зросла на 11% (з урахуванням валютних коливань). Операційний прибуток зріс на 30,6% порівняно з попереднім роком.

Для компанії такого масштабу, як Amazon — однієї з найбільших у світі за ринковою вартістю — ці темпи зростання є значущими. Зазвичай зрілі компанії з великим капіталом мають труднощі з досягненням двозначних темпів зростання. Досягнення Amazon свідчить про те, що вона все ще перебуває у фазі зростання, незважаючи на свої величезні масштаби.

Чи підходить Amazon для вашого портфеля?

Агресивне накопичення акцій Amazon Чейзом Колеманом III свідчить про впевненість у стратегічному позиціонуванні компанії, привабливості оцінки та потенціалі зростання. Поєднання більш обґрунтованого P/E мультиплікатора у порівнянні з піковими пандемічними оцінками, стабільного двозначного зростання доходів, високоприбуткового підрозділу хмарних обчислень, що зростає на 17,5% щороку, та інноваційної команди управління, яка здійснює дисципліноване розподілення капіталу, створює переконливий випадок.

Хоча професійні інвестори, такі як Колеман, працюють з іншими ресурсами та обмеженнями, ніж індивідуальні інвестори, основна логіка — оцінка бізнесу на основі поточної вартості у порівнянні з майбутнім потенціалом доходів — є універсальною. Для тих, хто шукає якісну експозицію до великих технологічних компаній за більш розумною ціною входу, ніж у попередні роки, Amazon заслуговує на серйозну увагу. Той факт, що деякі з найбільш дисциплінованих розпорядників капіталу в галузі активно купують, свідчить про те, що можливість оцінки може не залишатися відкритою безкінечно.