#BOJAnnouncesMarchPolicy BOJ утримує ставки стабільними у березні, але сигналізує про яструбську позицію на тлі кризи на Близькому Сході

Банк Японії (BOJ) вирішив зберегти базову ставку на рівні 0,75% після двотижневого засідання з монетарної політики, яке завершилося 19 березня 2026 року. Це рішення, яке широко очікувалося економістами, стало другим поспіль засіданням, на якому центральний банк вирішив призупинити цикл підвищення ставок. Однак супровідні заяви та подальше оприлюднення "Зведення думок" показали, що центральний банк бореться з значними зовнішніми ризиками, залишаючись при цьому твердо налаштованим на майбутнє підвищення ставок.

Рішення: роздільне голосування на тлі невизначеності

Рада з монетарної політики BOJ проголосувала 8-1 за збереження політичної ставки без змін, при цьому член ради Хадзіме Такада висловився проти другого поспіль засідання. Такада запропонував підвищити ставку на 25 базисних пунктів до приблизно 1,0%, аргументуючи, що ціль щодо цінової стабільності майже досягнута, а ризики для цінового рівня схильні до зростання.

Рішення центрального банку призупинити підвищення було суттєво впливом драматичного загострення геополітичної напруги на Близькому Сході. Після атаки США та Ізраїлю на Іран наприкінці лютого ціни на нафту зросли, додавши новий важливий фактор у економічний прогноз Японії. Японія залежить від Близького Сходу більш ніж на 90% у своїх імпортах сирої нафти, що робить її надзвичайно вразливою до шоків у постачанні.

Тонка балансуюча гра: інфляція проти зростання

Зведення думок з березневого засідання, оприлюднене 30 березня, надало глибше розуміння обговорень ради. Політики висловили занепокоєння тим, що хоча економіка та інфляція просуваються переважно відповідно до прогнозів, ескалація конфлікту може змусити зробити важкий компроміс.

Члени ради зазначили, що тривалий зростання цін на енергоносії може мати подвійний ефект: підвищення цін на бензин, електроенергію та широкий спектр товарів, одночасно сповільнюючи економічну активність. Один із членів попередив, що зростання цінових тисків може призвести до сценарію стагфляції, схожого на 1970-ті роки, коли економіка застоюється навіть при зростанні цін.

Яструбські настрої: підготовка до прискореного зжиття

Незважаючи на рішення утримати ставки, комунікація BOJ була помітно яструбською. У своїй офіційній заяві банк повторив, що якщо перспективи економічної активності та цін розвиватимуться відповідно до прогнозів, він "продовжить підвищувати політичну ставку". Це включення чіткої прихильності до майбутнього зжиття розглядалося як свідомий крок для запобігання м’якій ринковій інтерпретації, яка могла б ще більше послабити йену.

Внутрішні дебати, викладені у зведенні думок, були ще більш гострими. Кілька політиків висловили думку, що центральний банк може знадобитися прискорити темпи підвищення ставок, якщо конфлікт на Близькому Сході затягнеться. Один із членів зазначив, що монетарна політика може потребувати "зміщення у бік нейтральної або обмежувальної", якщо ситуація триватиме.

Ще один офіційний представник підкреслив ризик "неусвідомленого відставання" BOJ, якщо другорядні ефекти від зростання імпортних цін і слабка йена стануть більш виразними. Рада також погодилася, що, хоча слід уникати поспішних дій, якщо інфляція виявиться тимчасовою, банк "повинен без вагань підвищити політичну ставку", якщо не буде суттєвих ознак економічного погіршення.

Перспективи ринку та майбутні засідання

Після оголошення йена трохи зміцнилася, а індекс Nikkei 225 знизився на 3,4%. Ринкові прогнози та опитування економістів наразі вказують на ймовірність близько 60% підвищення ставки на наступному засіданні з монетарної політики, запланованому на кінець квітня.