#Gate广场五月交易分享 Зменшення наполовину BTC після переформатування попиту та пропозиції, чи тепер вирішують інституційні кошти?

Один, ключова подія: четверте зменшення наполовину, новий етап історичного циклу
20 квітня 2024 року мережа Біткоїн завершила четверте зменшення нагороди за блок, нагорода за блок зменшилася з 6.25BTC до 3.125BTC, щоденний новий обсяг пропозиції зменшився з приблизно 900BTC до приблизно 450BTC, річна інфляція офіційно опустилася нижче 1% (до 0.85%), ставши одним із найнижчих активів у світі за рівнем інфляції.
Огляд цін після трьох попередніх зменшень наполовину:
• 2012 рік перше зменшення наполовину: прибуток за 12 місяців приблизно у 100 разів • 2016 рік друге зменшення наполовину: прибуток за 12 місяців приблизно у 30 разів • 2020 рік третє зменшення наполовину: прибуток за 12 місяців приблизно у 7 разів
На відміну від попередніх трьох, у цьому циклі основною характеристикою є домінування інституційних коштів, частка роздрібних інвесторів постійно зменшується, волатильність ринку значно знижується, логіка циклу змінюється з "чистої спекуляції" на "інвестиційне розподілення активів".
До квітня 2026 року, частка інституційних володінь BTC у циркулюючому обсязі становитиме приблизно 24%-28%, що на 17 відсоткових пунктів більше, ніж під час другого зменшення наполовину у 2020 році.

Два, структура попиту та пропозиції: жорстке скорочення пропозиції, структурний сплеск попиту

1. Пропозиція: додаткове посилення дефіциту
Після зменшення наполовину річний новий обсяг пропозиції Bitcoin становить лише близько 164 000 монет, тоді як світовий річний новий обсяг пропозиції золота — близько 3000 тонн (еквівалент ринкової вартості близько 1.8 трильйонів доларів), що робить дефіцит Bitcoin значно вищим за золото. За оцінками Bloomberg Industry Research, за умови збереження поточного темпу зростання попиту, у 2026 році дефіцит BTC складе 100 000–120 000 монет, що є найвищим рівнем за історією. Ще важливіше, що тиск на довгострокових тримачів (з тривалістю понад 1 рік) постійно зменшується. Станом на 25 квітня, баланс довгострокових тримачів становить 74%-76%, що є історичним максимумом, а чистий відтік за останні 30 днів склав лише близько 12 000 монет, що значно менше за середні показники після попередніх зменшень наполовину, що свідчить про значне посилення консенсусу щодо довгострокової цінності.

2. Попит: три основних інвестиційних потоків
• Фондові ETF: з січня 2025 року, коли запустили американський BTC-спотовий ETF, чистий потік інвестицій вже перевищив 78–85 мільярдів доларів, з них понад 40–42 мільярди доларів — у продукті від BlackRock IBIT. Перший тиждень після зменшення наполовину, денний максимум чистого потоку ETF склав 1.6–1.87 мільярда доларів, що є історичним другим показником.
• Суверенні фонди та пенсійні фонди: станом на перший квартал 2026 року, 15–17 суверенних фондів і 20–23 великі пенсійні фонди вже мають у портфелі BTC, загальний обсяг понад 11–12 мільярдів доларів, з них канадський Пенсійний план (CPP) має 2.8 мільярда доларів, ставши першим національним пенсійним фондом із масштабною інвестицією у BTC.
• Корпоративні казначейства: окрім Tesla та MicroStrategy, з 2026 року 30–32 компанії з індексу S&P 500 включили BTC до балансу, загальний обсяг понад 14–15 мільярдів доларів, що свідчить про перехід від "індивідуальних спроб" до "загальноприйнятої практики".

Три, консенсус інституцій: BTC стає стандартним активом для диверсифікації портфеля
Дослідження Bloomberg серед 120 великих інвестиційних компаній показало, що 62%-68% вже включили BTC до своїх інвестиційних портфелів, що на 32 відсоткових пункти більше, ніж на початку 2025 року; з них 42%-45% мають у портфелі 1%-3%, а 10%-12% — понад 5%.

Основні логіки, що визнаються інституціями:
1. Інфляційна стійкість: у контексті безперервного друку грошей центральними банками і знецінення фіатних валют, фіксована кількість BTC робить його одним із найкращих активів для захисту від інфляції.
2. Низька кореляція: BTC з американським фондовим ринком і облігаціями має довгострокову кореляцію нижче 0.3, що дозволяє ефективно диверсифікувати традиційний портфель.
3. Покращена ліквідність: запуск спотового ETF значно підвищив ліквідність BTC, спред купівлі-продажу знизився з 0.5% у 2020 році до 0.05%, що наближає його до рівня ліквідності основних акцій. У найновому звіті Goldman Sachs зазначено, що якщо глобальні інвестиційні компанії розподілять 1% активів у BTC, ринкова капіталізація досягне 3.5 трильйонів доларів, що на 70% більше за поточний рівень; при збільшенні частки до 3%, ринкова капіталізація перевищить 10 трильйонів доларів.

Чотири, макроекономічне середовище: очікування зниження ставок відкладено, ліквідність залишається сприятливою
Поточне макроекономічне середовище залишається досить дружнім до BTC, але Федеральна резервна система ще не перейшла у цикл зниження ставок. У березні ФРС зберегла ставку без змін (3.50%–3.75%), не знизила її, а через конфлікт у Близькому Сході та зростання цін на нафту очікування зниження ставок значно відтермінувалися. Очікування ринку: у 2026 році максимум одне зниження ставки (на 25 базисних пунктів), швидше за все, у другій половині року, а не на початку, як передбачалося раніше. Цикл зниження ставок ще не почався, але ліквідність залишається широкою, реальні ставки не зросли додатково, що сприяє ризиковим активам і криптовалютам.
Історичні закономірності показують, що очікування зниження ставок у майбутньому зазвичай більш сприятливі для BTC, ніж саме зниження ставок. Зараз ринок цікавиться можливим зниженням ставок у другій половині року, що супроводжується ослабленням долара, і це сприяє зростанню BTC, оціненого у доларах. Також невизначеність навколо президентських виборів у США підвищує попит на активи-убежища. Якщо політика стабілізується і регуляторна база стане яснішою, це додатково підтримає роль BTC як альтернативного активу.

П’ять, підсумки: четверте зменшення наполовину ознаменувало новий етап історичного циклу. Жорстке скорочення пропозиції та структурний сплеск попиту створюють потужний дефіцит, а постійний приплив інституційних коштів змінює оцінювальну систему ринку.
Короткостроково BTC може коливатися у діапазоні 70 000–90 000 доларів, щоб обробити прибутки після зменшення наполовину; у середньостроковій перспективі, за умови зростання інституційних інвестицій і подальшого пом’якшення макроекономіки, BTC має шанс перевищити 100 000 доларів до кінця 2026 року і досягти 150 000 доларів у 2027 році.
Для інвесторів BTC вже перестало бути високоризиковою спекуляцією і стає важливим компонентом диверсифікації активів.