Чи закінчиться бичачий ринок ФРС? Чи знову Трамп потягне ринок?

Чиновники ФРС єдині в рішучості приборкати найсерйознішу інфляцію за останні сорок років, проте вони більше не узгоджуються щодо того, наскільки високим слід утримувати Процентна ставка політику для досягнення своєї мети.

На минулому тижні ФРС здійснила свою третю зниження Процентна ставка цього року з майже єдиним результатом голосування. Проте, здається, посадовці розділилися на три групи щодо перспективи майбутньої Процентна ставка.

Розбіжності полягають у тому, як ФРС має активно знизити рівень інфляції до цілі в 2%, а також на якому рівні центральний банк повинен утримувати Процентна ставка, щоб досягти успіху.

“Немає ознак досягнення консенсусу,” зазначив головний економіст FHN Кріс Лоу, коментуючи прогнозування ставки федеральних фондів. Більшість посадових осіб ФРС очікують, що ця ставка впродовж 2026 року буде від 3.1% до 3.9%.

Результати цього дебату дуже уважно слідкуються на Волл-стріт.

Страх перед інфляцією

До кількох місяців тому здавалося, що інфляція все ще наближається до цілі в 2% за даними ФРС. Індекс особистого споживання (PCE), який є вибраною центральним банком мірою інфляції, знизився зі свого 40-річного піку на рівні 7,3% у 2022 році до 3,5-річного мінімуму на рівні 2,1% у вересні. Однак до листопада цей показник інфляції вже зросла до 2,4%.

Що є ще важливішим, чиновники Федерального резерву США вважають, що до кінця 2025 року інфляція, ймовірно, буде трохи вищою, ніж до кінця 2024 року. Чиновники підвищили прогноз на 2025 рік до 2,5%.

“На практиці виявилося, що інфляція є більш стійкою, ніж очікували багато людей,” - заявив головний економіст Regions Financial Річард Муді (Richard Moody).

Останній невизначеність шляху інфляції може утримати Процентна ставка у США на рівні, вищому, ніж хотіли б чиновники ФРС.

На практиці член ФРС на минулому тижні зменшив очікувану кількість знижень ставок у 2025 році вдвічі, до лише двох разів.

Однак, через те, що внутрішньо в Федеральному резервному Системі США є розбіжності, навіть перспектива двох знижень ставок у 2025 році не може бути гарантованою.

Внутрішній розбіжності в ФРС рідкісні

Цей розбіжність наявна на так званій гратці, яка показує думки 19 посадових осіб ФРС, включаючи сім членів Ради і дванадцять голов регіональних філій Федерального резерву.

Четверо чиновників не підтримали зниження процентної ставки на минулому тижні, серед них новообраний голова Федерального резерву Клівленда Хамак проголосував проти.

Цей вид заперечень досить рідко зустрічається в Федеральній резервній системі.

Хамак виразила надію, що буде більше підтверджень того, що ціновий тиск знову послабшує. “Інфляція все ще залишається високою, і останні досягнення відновлення інфляції до рівня 2% не рівномірні,” - сказала вона в заяві.

Можливо, що ще більш дивує, Хамак висловила думку, що Федеральна резервна система вже наближається до так званої нейтральної Процентна ставка.

Цей концепт вказує на ідеальний рівень політики Процентна ставка ФРС, що означає, що економіку не будуть небезпечно піднімати вище її швидкісного обмеження, а також не будуть раптово гальмувати зростання.

Де знаходиться процентна ставка?

Якщо Федеральна резервна система вже наблизилася до процентної ставки Процентна ставка, це може означати, що центральний банк зменшить процентну ставку лише на 50-75 базисних пунктів. Після зниження на 25 базисних пунктів на минулому тижні, процентна ставка залишається в діапазоні від 4,25% до 4,5%.

Хамак є лише одним з шести посадовців Федерального резерву, який, на його думку, наближається до нейтральної Процентна ставка.

Але від більшого групи з восьми посадовців - можливо, включаючи голову ФРС Джерома Пауелла - вважається, що нейтральна Процентна ставка має бути набагато нижчою, можливо, 3% або ще нижче.

Важливий союзник Джерома Пауелла, президент ФРБ Нью-Йорк Уільямс заявив: “Я вважаю, що ми взагалі не досягли довгострокової Процентна ставка. Можливо, довгострокова Процентна ставка (на відміну від того, що ми раніше вважали) трохи вища, але значно нижча від нашого рівня сьогодні.”

Якщо він правий, Федеральна резервна система може в кінцевому рахунку потребувати значного зниження Процентна ставка.

Третя, менша група вважає, що є більше простору для зниження процентної ставки.

Дорога впереді

Звичайно, те, яка з трьох груп буде переважати, залежатиме від ступеня сповільнення інфляції в наступному році. Якщо недавній зріст інфляції виявиться тимчасовим, Федеральна резервна система може збільшити кількість знижень процентних ставок до 3 або більше разів до 2025 року.

“Протягом наступних 12-18 місяців Процентна ставка все ще може значно знизитися”, - наголошував голова Федерального резервного банку Чикаго на минулому тижні.

Гулсбі та інші хочуть знизити Процентна ставка, але за цим стоїть ще один фактор. Деякі чиновники ФРС, які підтримали зниження процентної ставки минулого тижня, менше хвилюються про інфляцію, а більше хвилюються про слабкий ринок праці в США та його вплив на економіку.

Навіть якщо інфляція залишається на високому рівні, вони нахиляються до швидшого зниження процентної ставки, щоб забезпечити збереження поточного економічного зростання.

Голова ФРС Сан-Франциско Дейлі на минулому тижні заявив: “Те, що я почув, набагато більше, ніж ви уявляєте, - не допускайте зниження інфляції на одну десяту, що призведе до пошкодження економіки. Я не хочу бачити, як намагаються досягти 2% цілей за рахунок збільшення безробіття”.

Викликом для Джерома Пауелла є злагодження розбіжностей у Федеральному резервному банку США під час повторного обрання на пост президента Трампом, який у перший термін висловлював гостру критику голови ФРС. Тому це не буде легким завданням.

Однак не варто очікувати жодних серйозних заходів на наступний рік. Дебати в ФРС зазвичай є витонченими питаннями, а не жвавими інтелектуальними суперечками.

Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення Повідомлення

Попередній голова ФРС, що зазнав поразки на важливому голосуванні, був Пол Вокер в 80-х роках минулого століття, коли це був один з найтурботливіших періодів в економічній історії США.

Щодо приходу Трампа до влади 20 січня, ключовим, я думаю, є очікування ринку, увага до Суб-Лонґа, щоб глибоко проаналізувати найновіші тенденції на ринку