Báo cáo Triển vọng Thị trường Tiền điện tử 2023 của Messari được chọn lọc
Trừu tượng
Năm 2023, chúng ta cần ‘trở lại Tiền điện tử’ từ sự ám ảnh ‘Web3’.
Sự điên cuồng đầu cơ bây giờ đã là quá khứ, và xây dựng là thời điểm thích hợp.
DeFi, NFTs và DAOs sẽ trở thành những hướng đi chính tiếp theo của sự đổi mới.
Năm 2023 là thời điểm tốt để tập trung phân bổ vốn, và chúng ta sẽ xem xét xem có điểm khúc xạ trong xu hướng đầu tư hay không.
Bởi Ryan Selkis
Liên kết đến bài viết gốc
Giới thiệu
“Web3” là một thuật ngữ toàn diện bao gồm tiền điện tử (như Bitcoin và stablecoin), hợp đồng thông minh (như Ethereum và các giải pháp Layer 1 khác), các mạng cơ sở hạ tầng phi tập trung (như video, lưu trữ và cảm biến), các token không thay thế (như xác minh và sở hữu kỹ thuật số), tài chính phi tập trung (dịch vụ tài chính để trao đổi và thế chấp tài sản tiền điện tử), thế giới ảo (tài nguyên công cộng kỹ thuật số được xây dựng trong môi trường giống như trò chơi), và các cấu trúc quản trị cộng đồng (tổ chức tự trị phi tập trung).
Kể từ khi chúng tôi chuyển sang Web3, thị trường tiền điện tử đã giảm 80% và toàn ngành đã trải qua một ‘cuộc thảm sát’. Bây giờ, chúng ta cần ‘quay lại với Tiền điện tử’ vào năm 2023.
Sự điên cuồng đầu cơ đã qua, và có ít “khách du lịch” hơn.
Mặc dù chúng tôi đã nhấn mạnh vị trí chúng tôi đang ở trong chu kỳ cụ thể này, chúng tôi có thể đối mặt với một thị trường gấu đau đớn trong vài năm sau khi trải qua đỉnh điểm trước cuối quý đầu tiên năm 2022 …
Bởi vì hiện tại, sự cuồng nhiệt đầu cơ đã trôi qua.
Nhiều người đã mất tiền trong năm 2022, và một số công ty quản lý kém đã phá sản. Nhưng nhiều người còn sót lại đều có nguồn vốn tốt và tập trung vào sản phẩm. Vì vậy, chỉ còn lại những người tin tưởng thực sự và những người xây dựng dài hạn -
Có ít người đánh bạc, lừa đảo và khách du lịch hơn..
Bản chất cốt lõi của tiền điện tử chưa thay đổi: ở thế giới này, những tổ chức này hiếm khi được coi là có khả năng và đạo đức (a16z: Làm thế nào để Chiến Thắng Tương Lai), nhưng thế giới tiền điện tử đã có thể cung cấp đủ tiện ích:
- BTC: có thể vượt qua biên giới, mang lại cho cá nhân sở hữu thực sự về tài sản và tự do di chuyển
- Ethereum và các L1 khác: nhà phát triển có thể né tránh sự độc quyền và kiểm duyệt của các công ty lớn trên nó
- DeFi: Tài chính không đáng tin cậy và không có quyền hạn
- NFT: Từ chối phí hoa hồng cao từ thị trường nghệ thuật truyền thống
- DAO: Cơ cấu tổ chức thực sự tự do
Giống như hầu hết các lĩnh vực công nghệ khác, Tiền điện tử có thể tuyệt vời, nhưng cũng có thể bị lạm dụng. Tất cả phụ thuộc vào sản phẩm cụ thể, tinh thần của người xây dựng, và các chiến lược được áp dụng.
Xu hướng mã hóa là không thể tránh khỏi
Thật dễ dàng để tăng giá trong một đợt tăng giá, nhưng bạn chỉ có thể nhìn thấy ai đang bơi trần truồng khi thủy triều rút. Theo nhiều cách, năm nay là một năm tồi tệ, đặc biệt là đối với những người tham lam, đòn bẩy và phi đạo đức.
Dưới đống đổ nát là một nền tảng vững chắc chưa từng có: vốn 10 tỷ đô la, sự đổ xô của những tài năng hàng đầu thế giới, cấu trúc dân số dần chuyển sang số người sinh sống kỹ thuật số trong 4 năm qua, và những đổi mới trong hàng chục công cụ ứng dụng nguyên thủy và khả năng mở rộng tiền điện tử từ ‘không’ đến ‘một’.
Mã hóa là một xu hướng không thể ngăn cản bởi vì chúng tôi đã tiến hành tiến bộ đáng kể trong việc xây dựng Bitcoin, stablecoins, tính toán phân tán, khả năng mở rộng blockchain, các công cụ nguyên thủy tài chính phi tập trung (DEX, cho vay, phát hành tài sản) và cấu trúc quản trị.
Chúng ta đã trải qua một thị trường Bear dài hạn trong DeFi trong hai năm qua, vẫn đối mặt với sự kháng cự kỹ thuật và thách thức quy định, nhưng các yếu tố cốt lõi cơ bản (AMM, flash loans, giá trị được kiểm soát bởi giao thức, vv) sẽ được bảo tồn. NFT cũng mở ra cánh cửa cho việc chia sẻ hoặc giao dịch an toàn bất kỳ tài sản trí tuệ, tài sản tổng hợp, hàng hóa tiêu thụ kỹ thuật số hoặc mã thông tin trên chuỗi.
Ban đầu, chúng có thể trông như là những thứ chưa trưởng thành, nhưng như một công cụ nguyên thủy, một công nghệ, tầm quan trọng của chúng gần như không thể đo lường. Bây giờ chúng ta có những DAO thực sự với việc bỏ phiếu on-chain, ủy quyền và quản lý tài chính cộng đồng, các thực thể vượt qua biên giới, cho phép hình thành và đóng cửa nhanh chóng của cộng đồng trực tuyến và quản lý tài sản chung.
Sống sót qua mùa đông dài với Build
Nhiều người có thể mất niềm tin vào sự sụt giảm giá tài sản trong nhiều năm, sự phản kháng chính trị và quy định nghiêm trọng, và sự nhiệt tình của người dùng và nhu cầu sản phẩm trì trệ.
Ngoài việc chịu thiệt hại tài chính đáng kể (hoặc thực sự), bạn cũng sẽ thấy mọi người trải qua suy giảm tinh thần, phá sản do dùng đòn bẩy quá mức (hoặc kế hoạch thuế kém), bỏ dở các dự án hứa hẹn, trở nên phiền phức, bực bội hoặc thờ ơ, và thường bỏ qua tiềm năng lâu dài của tiền điện tử.
Điều tồi tệ hơn là trong thị trường gấu tiếp theo hoặc cơn ác mộng quy định, chúng ta sẽ không có bầu không khí tăng giá để giúp chúng ta chống lại tất cả các vấn đề bảo vệ người tiêu dùng, gian lận và lạm dụng, rủi ro hệ thống, ESG (môi trường, xã hội và quản trị doanh nghiệp) và các hoạt động bất hợp pháp FUD, kẻ thù của chúng ta sẽ ném những vấn đề này vào mặt chúng ta.
Đồng thời,
Nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ giảm. Bởi vì khi bạn mất 90% tiết kiệm và cần tìm một công việc thực sự, việc tái giành lại niềm tin trở nên khó khăn hơn.
Làm thế nào để tận dụng một mùa đông dài nhất? Câu trả lời đơn giản, thách thức và không có sự việc xảy ra: Xây dựng!
Theo nhiều cách, việc xây dựng một vị thế trong thị trường gấu dễ dàng hơn trong thị trường tăng trưởng, với ít sự can thiệp hơn và dễ dàng xác định sự phù hợp của thị trường sản phẩm thực mà không có tiếng ồn mã thông báo, loại bỏ những người đóng góp yếu hơn và không ổn định khỏi thị trường.
Năm 2018, có một số nhà đầu tư tò mò về Crypto, nhưng nhiều dự án huy động vốn thông qua ICO đã phung phí tài sản của họ trong khi nắm giữ hơn 90% ETH.
Để vượt qua mùa đông thành công, hãy giảm các cược đòn bẩy, dành tiền mặt dự phòng cho tình huống khẩn cấp, giữ tiền và chờ đợi.
Hướng dẫn xây dựng thị trường Bear
Nếu thị trường Bear là để xây dựng, thì đặt ra câu hỏi: chúng ta nên xây dựng điều gì?
Năm 2015, câu trả lời là cơ sở hạ tầng xung quanh Bitcoin, với hàng tỷ đô la giá trị các công ty được thành lập để cung cấp các kênh vào và ra giữa nền kinh tế tiền điện tử và hệ thống tài chính truyền thống.
Năm 2018, câu trả lời là các ứng dụng phi tập trung (dApps), trong đó hàng chục DeFi lớn (USDC, Uniswap, Aave), NFT (OpenSea, Punks, ENS) và các dự án cơ sở hạ tầng phi tập trung (Filecoin, Helium, The Graph) đã được ươm tạo trong mùa đông khắc nghiệt. Toàn bộ hệ sinh thái của Ethereum và các blockchain L1 và L2 cũng xuất hiện để đáp ứng nhu cầu về không gian khối trên chuỗi.
Nhìn vào sự phát triển của ngành công nghiệp trong năm 2022, bạn có thể tìm thấy lĩnh vực kỳ lân sản xuất giải pháp tiếp theo:
• Muốn giải quyết những rủi ro hệ thống? Chúng ta cần các tiêu chuẩn tiết lộ đầu tư, chứng minh dự trữ và cơ sở hạ tầng giám sát trên chuỗi, cùng với kế toán GAAP của Crypto để phân biệt cơ bản từ các khoản đầu tư ngớ ngẩn hơn.
• Bạn muốn giải quyết vấn đề hacker? Năm nay là một thảm họa đối với các tin tặc trên chuỗi, với các thiết kế hợp đồng thông minh tồi, khai thác mô hình kinh tế, lỗi quản trị, các vấn đề bảo mật quan trọng, tấn công kỹ thuật xã hội, v.v. Một giải pháp lớn cho các vấn đề bảo mật (sử dụng giám sát AI, bộ ngắt mạch thuật toán, v.v.) sẽ rất lớn.
• Muốn cạnh tranh trong thị trường tài chính tiền điện tử? Các khoản thế chấp dư thừa ít hấp dẫn hơn so với tài chính truyền thống. Nhưng bạn không thể vay mượn không đủ tài sản đảm bảo mà không có rủi ro đáng kể…… Trừ khi bạn có thể tận dụng các công cụ meta danh tính và danh tiếng mới.
• Bạn muốn đảm bảo rằng Amazon, Google hoặc Apple sẽ không tắt mã hóa? Chúng ta vẫn cần một mạng phần cứng phi tập trung có thể mở rộng, các cửa hàng ứng dụng đã bẻ khóa và thị trường dữ liệu phi tập trung.
• Bạn cũng có thể theo dõi một số công ty vốn rủi ro lớn nhất trong lĩnh vực và hỏi họ về tầm nhìn của họ về ngành công nghiệp. Nhiều công ty này sẽ chia sẻ suy nghĩ và yêu cầu của họ đối với các công ty khởi nghiệp.
Thị trường có tiếp tục giảm không?
Những người đẩy giá tài sản tăng cao đang “bán”, nhưng nhiều người trong chúng ta vẫn không thể nhịn được “bay vào ngọn lửa”. Vậy, bạn có muốn tiếp tục giảm xuống không?
Bitcoin: Vòng này đã chạm đáy, và mục tiêu tiếp theo là tối đa $500,000;
Ethereum: Về mặt công nghệ, so sánh tốt nhất với Ethereum có thể là AWS, Google và Microsoft. Ethereum là một ‘máy tính’ trong thế giới ảo. Nhưng nó trông giống hơn như Visa hoặc JPMorgan. ETH có tỷ lệ P/E là 195 lần và doanh thu giao thức của nó đang giảm;
Các L1 khác: Ethereum killers và vốn hóa thị trường Ethereum là 57 tỷ: 155 tỷ, vẫn còn tiềm năng để tăng trưởng;
DeFi: DeFi chỉ chiếm 0,2% thị phần tài chính toàn cầu, với tổng giá trị bị khóa (TVL) trong các giao thức DeFi chỉ 400 tỷ USD, sẽ tiếp tục tăng;
NFT: Bất kỳ dự án NFT nào cũng có thể giảm xuống con số 0, nhưng như một cấu trúc dữ liệu, tài sản NFT sẽ cuối cùng có giá trị hàng nghìn tỷ đô la, hiện chỉ ở mức 8 tỷ đô la, vì vậy vẫn còn rất nhiều không gian để phát triển. Việc đánh giá cao hơn là tư duy đầu cơ có thể phù hợp hơn khi đầu tư vào NFTs;
DePIN: Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN), hoặc Ưu đãi mã thông báo, sẽ là một trong những lĩnh vực quan trọng nhất của đầu tư tiền điện tử trong thập kỷ tới. Các giải pháp lưu trữ như Filecoin và Arweave, các mạng không dây phân tán như Helium và các mạng phần cứng khác rất quan trọng đối với khả năng tồn tại lâu dài của ngành.
Tiếp tục gấu sâu hay chạm đáy?
Cho đến nay, tất cả nội dung trong báo cáo này giả định rằng thị trường gấu sẽ tiếp tục trong tương lai gần và sẽ không có “sự phục hồi hình chữ V” trong thị trường tiền điện tử. Đây là một quan điểm khá an toàn và bảo thủ, nhưng…
Điều này vẫn liên quan đến mức độ macro (quy định). Tâm lý thị trường hiện tại là chúng ta sẽ chứng kiến một cuộc suy thoái kinh tế vào năm 2023, với một số tranh cãi về quy mô tiềm năng của nó. Thị trường cũng có vẻ tin tưởng rằng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục siết chính sách tiền tệ cho đến khi lạm phát được kiểm soát. Mặc dù có quan điểm trái ngược, một số nhà đầu tư vẫn tin rằng khi suy thoái kinh tế thực sự bắt đầu, Ngân hàng Dự trữ liên bang có khả năng chuyển hướng và chấp nhận nhiều năm lạm phát cao thay vì khủng hoảng suy thoái hoặc tiền tệ dự trữ toàn cầu.
Nếu đó là trường hợp, thì hàng hóa vật lý như vàng và dầu sẽ thể hiện sức mạnh, và vàng số (BTC) và dầu số (ETH) có thể theo dõi theo.
Mặt khác, chúng ta cũng có một số cuộc khủng hoảng tiềm ẩn cần chú ý:
◇ Đối với Bitcoin, các thợ đào đang bán gần như tất cả tài sản khai thác của họ để trả chi phí hoạt động và nợ, tạo ra áp lực bán có thể dự đoán được mà không có dấu hiệu giảm bớt. Khoản tiền hoàn lại từ vụ phá sản của Mt.Gox (137.000 BTC) có thể sẽ được phân phối vào đầu năm 2023, mặc dù nó sẽ không ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường giao ngay Bitcoin. Tuy nhiên, DCG và Genesis có thể buộc phải bán số cổ phiếu GBTC trị giá tới 60 triệu USD hàng quý trong tương lai gần để giảm bớt áp lực nợ.
◇ Sau khi Ethereum hợp nhất, nguồn cung của nó có thể làm giảm lạm phát, mặc dù chưa rõ liệu thuế trên phần thưởng staking sau khi hợp nhất có gây áp lực bán hàng lớn trên thị trường để bù đắp các khoản nợ phát sinh từ thu nhập staking hay không. Tuy nhiên, áp lực bán từ các nhà khai thác đã trở thành một chuyện đã qua đối với Ethereum, nhưng khó đoán được áp lực bán trong tương lai cho Ethereum sau khi chuyển sang PoS.
◇ Ngoài Bitcoin và Ethereum, còn có nhiều dự án cụ thể có khả năng bán tháo hỗn loạn. Ví dụ: L1 và DeFi có một số lượng lớn tài sản mã thông báo có thể được mở khóa bởi những người sáng lập hoặc nhà đầu tư ban đầu; buộc bán các vị trí do các quỹ phá sản nắm giữ hoặc tài sản thế chấp do người vay gặp khó khăn nắm giữ; Các mã thông báo được thiết kế kém có thể bị “vòng xoáy tử thần kinh tế”, v.v.
Vốn không bao giờ ngủ
Trong năm 2021, đã có 247 vòng đầu tư vào các startup cơ sở hạ tầng tập trung, 500 vòng đầu tư vào các startup cơ sở hạ tầng phi tập trung và NFT, và 218 vòng đầu tư vào các startup ‘CeFi’, với tổng số tiền gọi vốn là 28,5 tỷ đô la Mỹ.
Chỉ riêng trong nửa đầu năm 2022, đã có 183 khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng tập trung, 596 khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng phi tập trung và NFT và 186 khoản đầu tư vào CeFi, với tổng số tiền tài trợ là 27,4 tỷ USD.
Mặc dù tổng khối lượng giao dịch của ngành công nghiệp DeFi đã giảm từ 348 giao dịch vào năm 2021 xuống còn 226 giao dịch trong nửa đầu năm 2022, tổng số tiền vay đã vượt qua tổng số của cả năm 2021 (1,9 tỷ đô la Mỹ trong nửa đầu năm 2022, trong khi năm 2021 là 1,7 tỷ đô la Mỹ).
Tuy nhiên, sự suy thoái kinh tế sẽ trở thành hiện thực trong nửa sau năm 2022:
So với nửa đầu năm, chúng tôi kỳ vọng số tiền đầu tư sẽ giảm hơn 70% trong nửa cuối năm 2022 và tốc độ đầu tư chung cũng sẽ chậm lại. Các quỹ dự trữ cho giao dịch tiền điện tử cũng đang giảm.
Đến năm 2023, thị trường rủi ro cho các công ty trưởng thành hơn có thể trở nên khốc liệt hơn. Bất chấp thị trường gấu và áp lực của nó, là lúc để các công ty có xếp hạng A+ chứng minh các cơ sở mạnh mẽ của họ, và chúng tôi mong đợi sẽ thấy sự giảm đáng kể trong khối lượng giao dịch và tốc độ tăng trưởng.
Năm 2023 có thể là thời điểm tốt để tập trung vào phân bổ vốn, và chúng ta sẽ chứng kiến xem liệu có sự thay đổi trong xu hướng đầu tư hay không.
Mua lại và phá sản
Trong vài tháng qua, BlockFi đã đệ đơn phá sản, Circle đã rút khỏi SPAC, Kraken đã cắt giảm 30% lực lượng lao động của mình, Genesis đang đối mặt với khủng hoảng thanh khoản, và DCG cũng có thể đang trên bờ vực phá sản.
Có nguy cơ và cơ hội. Các quỹ tiềm năng của Wall Street vẫn đang xếp hàng để tham gia thị trường tiền điện tử. Fidelity hoặc Blackrock có thể thích DCG khi gặp khó khăn, và JPMorgan có thể lợi dụng cơ hội để mua lại Coinbase với chỉ 5% giảm tỷ lệ sở hữu. Nếu quá trình hóa viện đạt được, bạn phải tự hỏi liệu những ‘người Man Rợ’ đã có trong cửa và liệu Wall Street đã sẵn sàng ‘chiếm đoạt’ tiền điện tử chậm rãi hay chưa.
Sự suy thoái kinh tế gần đây có thể là một cây cầu và cuối cùng chứng tỏ là một cây cầu mà Phố Wall và các tổ chức lớn cần để củng cố và mua lại thị trường tiền điện tử trên quy mô lớn.
Kết luận
Năm 2022, tâm điểm của thị trường tiền điện tử là xây dựng và đầu tư, với những đổi mới tiền điện tử dựa trên việc đáp ứng nhu cầu thực tế của thị trường. Do đó, khó có thể có một năm 2023 tồi tệ hơn. Ngày càng có nhiều quỹ OTC vẫn đang xếp hàng để lên xe, điều này rất khác so với những giai đoạn thị trường gấu trước đó. Chúng tôi tin rằng cơ bản của thị trường tiền điện tử vẫn tích cực.
Trong mỗi thị trường Bear, đó là thời điểm tích lũy sức mạnh cho đợt tăng giá tiếp theo. Một người xây dựng thực sự nên nắm bắt cơ hội và đợi kiên nhẫn như một thợ săn đợi con mồi của họ.
