Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã phê duyệt miễn trừ hành động cưỡng chế liên quan đến các quy định dữ liệu cho Polymarket, PredictIt và LedgerX

Các Thư Miễn Trách Nhiệm Mang Tính Cột Mốc của CFTC: Những Thay Đổi Vào Ngày 11 Tháng 12 Năm 2025

Ngày 11 tháng 12 năm 2025, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã ban hành thư miễn trách nhiệm cho bốn nền tảng thị trường dự đoán lớn, đánh dấu bước ngoặt đối với khung pháp lý điều tiết các sản phẩm phái sinh tiền mã hóa và hợp đồng sự kiện. Các bộ phận của CFTC đã cấp miễn trừ cho Polymarket, PredictIt, LedgerX/MIAX và Gemini Titan, thể hiện cách tiếp cận thực tế hơn về tuân thủ pháp lý đối với thị trường dự đoán, đồng thời ghi nhận sự tăng trưởng vượt bậc của lĩnh vực này. Quyết định xuất phát từ việc Polymarket tái triển khai hoạt động và Gemini được CFTC phê duyệt trước đó, phản ánh nhận định của CFTC rằng thị trường dự đoán đã trở thành thành phần thiết yếu trong hệ sinh thái tài sản số. Những thư miễn trách nhiệm này tập trung vào nghĩa vụ báo cáo dữ liệu hoán đổi và lưu trữ hồ sơ được quy định tại Phần 43, 45 cùng các điều khoản liên quan ở Phần 38, 39 của CFTC. Điểm đặc biệt của quyết định này là tính điều kiện—miễn trừ chỉ áp dụng khi nền tảng đảm bảo thế chấp đầy đủ và sử dụng thành viên thanh toán bù trừ bên thứ ba, qua đó thiết lập các biện pháp bảo vệ rõ ràng cho sự minh bạch thị trường và quyền lợi nhà đầu tư. Cách tiếp cận này cho thấy CFTC mong muốn thúc đẩy đổi mới nhưng vẫn giữ vai trò giám sát cần thiết để đảm bảo ổn định hệ thống. Ý nghĩa của sự kiện còn vượt ra khỏi bốn nền tảng này, vì các thư miễn trách nhiệm đã tạo tiền lệ về phương thức vận hành của quyền chọn nhị phân và hợp đồng trả thưởng biến đổi trong khuôn khổ phái sinh tại Hoa Kỳ trong tương lai.

Thoát Khỏi Nghĩa Vụ Báo Cáo Dữ Liệu Hoán Đổi: Thị Trường Dự Đoán Đạt Được Sự Linh Hoạt Pháp Lý Như Thế Nào

Việc CFTC cấp miễn trừ nghĩa vụ báo cáo dữ liệu hoán đổi đã tạo ra bước ngoặt căn bản cho hoạt động của các thị trường dự đoán trong môi trường pháp lý. Trước đây, nhà vận hành thị trường dự đoán phải gánh vác gánh nặng tuân thủ tương tự thị trường phái sinh truyền thống, như lưu trữ hồ sơ chi tiết và truyền dữ liệu thời gian thực đến kho lưu trữ dữ liệu hoán đổi. Khung pháp lý này khiến quá trình vận hành gặp khó khăn, hạn chế thanh khoản và sức cạnh tranh, nhất là khi các đối thủ nước ngoài không chịu những ràng buộc này. Quyết định miễn trừ ngày 11 tháng 12 dành riêng cho các nền tảng đáp ứng điều kiện, loại bỏ nghĩa vụ báo cáo dữ liệu hoán đổi vốn áp dụng cho nhà giao dịch phái sinh, giúp gỡ bỏ các rào cản hành chính từng cản trở phát triển nền tảng và mở rộng người dùng. Tuy nhiên, miễn trừ này chỉ áp dụng trong phạm vi hẹp và mang tính điều kiện. Nền tảng phải chứng minh thế chấp đầy đủ cho tất cả hợp đồng, nghĩa là mọi vị thế mở đều được bảo đảm giá trị tương đương trong tài khoản thành viên thanh toán bù trừ. Ngoài ra, nhà vận hành phải thiết lập quan hệ với thành viên thanh toán bù trừ bên thứ ba do CFTC phê duyệt, đảm bảo quá trình thanh toán và kiểm soát rủi ro diễn ra qua hạ tầng tài chính chuyên biệt. Những điều kiện này giải quyết trực tiếp các vấn đề rủi ro hệ thống mà cơ quan quản lý nhận diện trong quá trình đánh giá. Ảnh hưởng thực tế thể hiện ở tốc độ xử lý giao dịch và chi phí vận hành. Việc bãi bỏ nghĩa vụ báo cáo dữ liệu hoán đổi giúp nền tảng tiết giảm chi phí liên quan đến phí kho dữ liệu và duy trì hệ thống tuân thủ. Đáng chú ý hơn, người dùng giảm bớt lực cản khi giao dịch vì nền tảng không còn phải đáp ứng chuẩn minh bạch thời gian thực, vốn làm hạn chế kỹ thuật trong khớp lệnh và hiệu quả thanh toán. Sự linh hoạt pháp lý này cho thấy CFTC đã nhận diện được đặc thù hồ sơ rủi ro của thị trường dự đoán so với thị trường hoán đổi truyền thống.

Polymarket, PredictIt và LedgerX Định Hướng Trong Môi Trường Tuân Thủ Mới

Ba nền tảng tiêu biểu hưởng lợi từ miễn trừ pháp lý này đang phục vụ các phân khúc thị trường riêng biệt trong hệ sinh thái thị trường dự đoán, mỗi nền tảng đáp ứng nhu cầu và trường hợp sử dụng cụ thể trong thị trường phái sinh tiền mã hóa. Polymarket là môi trường giao dịch hợp đồng sự kiện nhị phân hàng đầu với phạm vi toàn cầu, cho phép giao dịch kết quả từ sự kiện địa chính trị đến thành tựu công nghệ. Nền tảng sử dụng hợp đồng thông minh Ethereum để quản lý lệnh, với tài sản thế chấp nắm giữ bằng tiền mã hóa. PredictIt, vận hành theo hướng dẫn CFTC trước đây, chủ yếu phục vụ nhà giao dịch Hoa Kỳ quan tâm đến dự báo chính trị, kinh tế. Cách tiếp cận pháp lý của PredictIt nhấn mạnh giá trị giáo dục song song với chức năng thị trường, định vị thị trường dự đoán như công cụ khám phá đồng thuận hợp pháp. LedgerX/MIAX là tầng hạ tầng sàn giao dịch phái sinh, cung cấp dịch vụ thanh toán, bù trừ giúp nền tảng khác vận hành sàn giao dịch hợp lệ. Cấu trúc vận hành riêng của từng nền tảng là cơ sở để CFTC xây dựng điều kiện đặc thù trong các thư miễn trách nhiệm, thể hiện sự hiểu biết chuyên sâu về cơ chế thị trường dự đoán.

Các yêu cầu tuân thủ mà những nền tảng này phải đáp ứng phản ánh một khung pháp lý cân bằng. Yêu cầu thế chấp đầy đủ giúp kiểm soát rủi ro đối tác, loại bỏ khả năng nền tảng mất khả năng thanh toán và khiến nhà giao dịch không nhận được lợi nhuận. Yêu cầu thanh toán bù trừ bên thứ ba đưa vào giám sát thể chế từ các tổ chức tài chính lớn, tạo điểm kiểm soát pháp lý dù từng nền tảng tiếp tục mở rộng hoạt động. Đáng chú ý, việc miễn trừ không loại trừ các nền tảng khỏi các quy định khác của CFTC về thao túng thị trường, bảo vệ tài sản khách hàng hay chống gian lận. Thay vào đó, miễn trừ chỉ tập trung vào gánh nặng báo cáo dữ liệu hành chính từng là rào cản vận hành mà không gia tăng lợi ích giảm thiểu rủi ro. Nền tảng vẫn phải lưu trữ hồ sơ giao dịch chi tiết, tuân thủ nghĩa vụ giám sát phát hiện lạm dụng thị trường, và thực hiện quy trình xác minh khách hàng phù hợp tiêu chuẩn tài chính. Cách tiếp cận pháp lý linh hoạt này thể hiện CFTC nhận thức rằng thị trường dự đoán thực hiện vai trò kinh tế hợp pháp trong phát hiện giá và chuyển giao rủi ro, khác biệt với sản phẩm phái sinh đầu cơ thuần túy cần bị kiểm soát chặt chẽ hơn.

Lộ Trình Thị Trường Dự Đoán Phi Tập Trung: Ý Nghĩa Sự Miễn Trừ Đối Với Web3

Các thư miễn trách nhiệm ngày 11 tháng 12 đã tạo tiền lệ then chốt cho cách thị trường dự đoán phi tập trung tích hợp với hạ tầng tài chính quản lý mà vẫn giữ được độc lập công nghệ. Yêu cầu về thành viên thanh toán bù trừ bên thứ ba là cầu nối giữa nền tảng blockchain và hạ tầng phái sinh truyền thống, cho thấy tuân thủ pháp lý không đòi hỏi phải tập trung lại kiến trúc. Nền tảng như Polymarket vẫn vận hành khớp lệnh, thanh toán dựa trên hợp đồng thông minh, còn quá trình thanh toán đi qua tổ chức tài chính trung gian, cho phép duy trì phi tập trung ở tầng ứng dụng nhưng chấp nhận kiểm soát tại các điểm rủi ro then chốt. Mô hình kết hợp này đáp ứng mục tiêu quản lý rủi ro đối tác, giám sát ổn định hệ thống, đồng thời giữ được hiệu quả vận hành và minh bạch vốn là lợi thế của thị trường blockchain với nhà đầu tư tiền mã hóa và nhà phát triển Web3. Yêu cầu thế chấp đầy đủ cũng phù hợp kiến trúc phi tập trung, khi tài sản số đảm bảo xác minh thế chấp minh bạch trên chuỗi. Nhà giao dịch DeFi quen với thế chấp vượt mức trong giao thức cho vay sẽ thấy quy định này tương thích với chuẩn tài chính blockchain, giảm rào cản tâm lý khi tham gia thị trường. Khung pháp lý từ các thư miễn trách nhiệm này đã xóa bỏ mơ hồ về vận hành thị trường dự đoán ở Hoa Kỳ, tạo nền tảng ổn định để nhà phát triển đầu tư giao diện, mở rộng độ sâu thị trường và thu hút khách hàng. Sự minh bạch pháp lý này mang lại lợi ích trực tiếp cho nhà đầu tư truy cập thị trường dự đoán, khi bất ổn vận hành không còn đe dọa nền tảng bởi các biện pháp kiểm soát bất ngờ. Quyết định của CFTC về miễn trừ cho quyền chọn nhị phân và hợp đồng trả thưởng biến đổi là bước ghi nhận rằng hợp đồng sự kiện mang chức năng kinh tế riêng biệt, xác nhận cấu trúc thị trường xuất phát từ đổi mới tài chính của cộng đồng tiền mã hóa. Khi tuân thủ pháp lý thị trường dự đoán được chuẩn hóa, nhà phát triển Web3 có thể tự tin xây dựng ứng dụng tích hợp hạ tầng thị trường dự đoán, tạo hiệu ứng hệ sinh thái mở rộng khối lượng giao dịch, rút ngắn chênh lệch giá mua-bán và tăng hiệu quả phát hiện giá. Tiền lệ này cũng thể hiện cơ quan quản lý đã thấu hiểu công nghệ tiền mã hóa để xây dựng quy định tôn trọng đặc thù tầng giao thức thay vì áp dụng quy chuẩn cho hệ thống tập trung. Gate tiếp tục hỗ trợ nhà giao dịch truy cập các nền tảng thị trường dự đoán quản lý qua giao diện phái sinh tiền mã hóa tích hợp, kết nối giao dịch giao ngay và phái sinh, duy trì quản lý tài khoản đồng nhất khi nhà giao dịch tiếp cận các nền tảng tuân thủ CFTC. Lộ trình này chứng minh hướng dẫn phái sinh tiền mã hóa của CFTC năm 2025 đã phát triển thực tiễn, ghi nhận thị trường dự đoán cần điều chỉnh pháp lý phù hợp đặc thù, tạo điều kiện hệ sinh thái trưởng thành qua khung cân bằng giữa đổi mới và kiểm soát rủi ro hợp lý.