Boros: Thống lĩnh DeFi, CeFi và TradFi, Khai mở động lực tăng trưởng vượt trội tiếp theo của Pendle

Nếu được hỏi đâu là giao thức DeFi sáng tạo nhất, bạn sẽ chọn ai?

Pendle là một trong những lựa chọn đáng chú ý.

Năm 2021, Pendle trở thành giao thức DeFi đầu tiên khai phá thị trường hoán đổi lãi suất, mở ra lĩnh vực giao dịch lợi suất hàng tỷ đô la và khẳng định vị thế dẫn đầu trong ngành.

Đến tháng 8 năm 2025, Pendle tiếp tục đổi mới với Boros, tiên phong trong phân khúc “funding rate”—một lĩnh vực lợi suất on-chain trước đây chưa từng được khai thác. Boros lần đầu tiên cho phép giao dịch, phòng ngừa rủi ro và arbitrage funding rate trong DeFi, tạo ra làn sóng thảo luận mạnh mẽ và thu hút sự tham gia đông đảo của thị trường.

Theo dữ liệu mới nhất từ Pendle, Boros đã hoạt động hai tháng với tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa vượt 950 triệu USD, vị thế mở đạt 61,1 triệu USD, hơn 11.000 người dùng và thu nhập thường niên trên 730.000 USD.

Chỉ trong một tháng, Boros đã đạt mức tăng trưởng mà nhiều dự án phải mất nhiều năm, các nhà đầu tư nhận định cơ hội lợi suất trên Boros thậm chí vượt trội hơn cả token đầu cơ.

Vậy Boros là gì? Nó vận hành như thế nào? Bước tiếp theo sẽ ra sao?

Hình ảnh thương hiệu Boros thường xuất hiện một con cá voi nuốt chửng mọi thứ—gợi lại ý nghĩa Hy Lạp cổ đại của “Boros”. Với Boros 1.0, chương trình giới thiệu và mở rộng thị trường, sứ mệnh chinh phục lĩnh vực lợi suất của Boros đã chính thức bắt đầu thông qua funding rate.

Vì Sao Boros Đột Phá Đầu Tiên Tập Trung Vào Funding Rate?

Boros là nền tảng phái sinh lãi suất cấu trúc, tập trung đổi mới vào funding rate với mục tiêu chuẩn hóa thành tài sản giao dịch.

Phần lớn trader phái sinh đều quen thuộc với funding rate—“bàn tay vô hình” của thị trường perpetual, giữ cân bằng giữa giá hợp đồng và giá giao ngay. Cơ chế vận hành như sau:

• Khi funding rate dương, phần lớn kỳ vọng giá tăng; phe long chiếm ưu thế, giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay, phe long trả funding rate cho phe short—kiềm chế tâm lý lạc quan quá mức.
• Khi funding rate âm, phần lớn kỳ vọng giá giảm; phe short chiếm ưu thế, giá hợp đồng thấp hơn giá giao ngay, phe short trả funding rate cho phe long—kiềm chế tâm lý bi quan quá mức.

Funding rate vừa là yếu tố cân bằng vị thế long/short, vừa là chỉ báo tâm lý thị trường.

Trước Boros, trader chỉ bị động chịu điều chỉnh funding rate, chưa từng nghĩ funding rate có thể giao dịch như tài sản độc lập.

Tại sao Boros chọn funding rate cho sản phẩm đầu tiên?

Bởi funding rate sở hữu quy mô lớn, biến động mạnh và tiềm năng sinh lợi—Pendle nhận thấy giá trị nổi bật ở ba yếu tố này.

• Quy mô:

Thị trường phái sinh lớn hơn giao ngay rất nhiều, funding rate liên tục lưu chuyển miễn là thị trường vẫn hoạt động.

CoinGlass thống kê trong quý 2 năm 2025, tổng khối lượng giao dịch hợp đồng perpetual đạt 12 nghìn tỷ USD, bình quân khoảng 130 tỷ USD/ngày. Đa số sàn giao dịch thanh toán funding rate ở mức 0,01% mỗi tám giờ, nên thị trường funding rate mỗi ngày dễ dàng đạt hàng chục triệu USD, thậm chí hàng trăm triệu USD trong điều kiện biến động mạnh.

Khai phá tiềm năng của thị trường funding rate lớn và ổn định này có thể tạo ra làn sóng đổi mới tài chính tiếp theo.

• Biến động:

Biến động mạnh về giá token hiếm khi xuất hiện ở thị trường giao ngay, nhưng lại phổ biến ở thị trường funding rate.

Ví dụ, dữ liệu Coinmarketcap cho thấy ngày 8 tháng 9 năm 2025, MYX Finance (MYX) tăng 168,00%, dẫn đầu top 100 tăng trưởng thị trường crypto và gây chú ý lớn. Trong giằng co giữa phe long và short, funding rate biến động liên tục, đặc biệt với altcoin, mức dao động có thể đạt 4-5 lần hoặc hơn. Một số trader từng trả funding rate thường niên lên đến 20.000% để giữ vị thế long $TRUMP token.

Biến động này giúp tối ưu hóa chiến lược giao dịch và mở ra cơ hội sinh lời.

• Lợi suất:

Biến động là động lực tạo lợi nhuận.

Biến động càng lớn, cơ hội mua thấp bán cao càng nhiều. Thị trường funding rate đầy biến động là kênh hấp dẫn khai thác lợi suất.

Chuẩn hóa funding rate thành tài sản phục vụ giao dịch, phòng ngừa rủi ro, arbitrage là bài toán tối ưu sản phẩm.

Boros Giúp Bạn Đặt Cược Biến Động Funding Rate Thế Nào?

Trên giao diện Boros, bạn sẽ thấy thị trường BTC, ETH, USDT trên cả Binance và Hyperliquid:

Như đã nói, funding rate là chỉ báo trọng yếu về tâm lý thị trường. Nếu bạn đọc đúng tâm lý, bạn có thể kiếm lợi nhuận từ giao dịch funding rate trên Boros.

Quy trình biến dự đoán thị trường thành lợi nhuận như sau.

Logic cốt lõi của Boros là khóa funding rate hiện tại làm chuẩn, cho phép người dùng đặt cược: nếu rate tăng, phe long lời; nếu giảm, phe short lời.

Cơ chế này xoay quanh YU.

Người dùng kết nối ví, nạp tài sản thế chấp và mua YU.

YU chuẩn hóa funding rate thành tài sản giao dịch, đại diện quyền nhận lợi suất funding rate tương lai. Đây cũng là đơn vị nhỏ nhất để định lượng funding rate. Mua 1 YU BTCUSDT Binance tương đương quyền nhận lợi suất funding rate cho vị thế 1 BTC trên cặp BTCUSDT Binance.

Lợi nhuận = thu nhập trừ chi phí. YU dựa trên ba chỉ số: Implied APR, Fixed APR và Underlying APR.

Mua YU nghĩa là mở vị thế, gồm hai loại chi phí:

Thứ nhất, Implied APR là mức funding rate cố định tại thời điểm vào lệnh—giá YU và tỷ suất thường niên cố định đến khi đáo hạn, dùng làm chuẩn so sánh funding rate tương lai.

Thứ hai, phí giao dịch khi mở vị thế, kết hợp với Implied APR tạo thành Fixed APR—tổng chi phí vào lệnh.

Tiếp theo, tính toán thu nhập.

YU khóa funding rate, còn funding rate thực tế trên các sàn là Underlying APR.

Khi mua YU, người dùng có thể chọn long hoặc short funding rate:

• Long YU (dự đoán funding rate tăng): trả Implied APR, nhận Underlying APR trong kỳ hạn
• Short YU (dự đoán funding rate giảm): trả Underlying APR, nhận Implied APR trong kỳ hạn

Lợi nhuận là chênh lệch giữa Fixed APR và Underlying APR.

• Nếu Fixed APR < Underlying APR, Long YU có lãi
• Nếu Fixed APR > Underlying APR, Short YU có lãi

Tóm lại:

• Long funding rate: mua Long YU
• Short funding rate: mua Short YU

Boros thanh toán cùng lúc với nền tảng hợp đồng perpetual.

Với sản phẩm BTCUSDT Binance: Binance thanh toán funding rate 8 giờ/lần, Boros cũng áp dụng cho cặp BTCUSDT Binance.

Mỗi lần thanh toán, Boros tính chênh lệch giữa Fixed APR và Underlying APR:

• Nếu Fixed APR < Underlying APR: tài sản thế chấp Short YU bị trừ, Long YU nhận lợi nhuận.
• Nếu Fixed APR > Underlying APR: tài sản thế chấp Long YU bị trừ, Short YU nhận lợi nhuận.

YU đại diện quyền nhận funding rate trong thời gian xác định. Thanh toán theo chu kỳ 8 hoặc 1 giờ tùy quy định sàn. Sau mỗi lần thanh toán, giá trị YU giảm dần. Đến khi hết kỳ hạn, YU về 0.

Để tối ưu hóa lợi suất, Boros cho phép dùng đòn bẩy đến 3 lần, giúp người dùng mở vị thế lớn với tài sản thế chấp nhỏ. Đòn bẩy cao đồng nghĩa rủi ro thanh lý tăng, nên người dùng cần theo dõi chỉ số sức khỏe và điều chỉnh tài sản thế chấp.

Người quen Pendle YT sẽ thấy YU có nhiều điểm tương đồng, giúp dễ làm quen. Tuy nhiên, vẫn có khác biệt quan trọng như bảng dưới:

Từ Hedging Đến Arbitrage: Boros—Công Cụ Trader Giảm Chi Phí, Tăng Hiệu Quả

Cơ chế long/short funding rate đã thúc đẩy các trader phái sinh, tổ chức và chuyên gia DeFi tích cực khám phá ngay từ khi Boros ra mắt.

Cách tham gia trực tiếp là mua YU và đặt cược hướng funding rate:

Chọn Long hoặc Short YU giúp trader hưởng chênh lệch giữa lãi suất cố định và thả nổi. Ngày 12 tháng 9 năm 2025, Boros ra mắt giao dịch funding rate trên Hyperliquid. So với Binance, funding rate của Hyperliquid biến động mạnh hơn, tạo thêm sức hút và cơ hội arbitrage.

Với nhà đầu tư dài hạn, Boros cung cấp hedging hiệu quả trong môi trường biến động cao: mở vị thế funding rate ngược lại trên Boros so với vị thế perpetual trên CEX để hạn chế rủi ro funding rate biến động, khóa chi phí/lợi suất cố định.

Ví dụ, giữ vị thế long perpetual trên CEX sẽ phải trả funding rate biến động. Mua Long YU trên Boros giúp khoản funding rate phải trả trên CEX được bù lại bằng thu nhập funding rate trên Boros.

Ngược lại, giữ vị thế short perpetual trên CEX sẽ phải trả funding rate biến động. Mua Short YU trên Boros giúp khoản funding rate phải trả trên CEX được bù lại bằng thu nhập lãi suất cố định trên Boros.

Cơ chế này giúp chi phí và rủi ro dự báo được—rất hấp dẫn với tổ chức. Đơn cử Ethena: dẫn đầu chiến lược delta-neutral, nguồn thu chủ yếu từ funding rate dương. Khi funding rate biến động mạnh, Ethena đối mặt bất ổn lớn, ảnh hưởng bền vững.

Boros YU giúp Ethena khóa lãi suất on-chain cố định, đảm bảo lợi suất ổn định và tăng hiệu suất giao thức.

Việc ra mắt Hyperliquid mở khóa arbitrage giữa các sàn:

Arbitrage dựa trên chênh lệch giá giữa các thị trường. Hiện Boros hỗ trợ Binance (nhiều tổ chức, thanh toán funding rate 8 giờ ổn định) và Hyperliquid (nhiều trader cá nhân, thanh toán 1 giờ biến động mạnh)—tạo cơ hội arbitrage mới giữa các sàn.

Boros cung cấp nhiều sản phẩm kỳ hạn khác nhau, cho phép arbitrage giữa các kỳ hạn: nếu Implied APR của YU ngắn hạn thấp hơn dài hạn, báo hiệu funding rate ngắn hạn dự kiến thấp hơn dài hạn. Có thể mua YU ngắn hạn, bán dài hạn hoặc ngược lại.

Với trader không định hướng, có thể tham gia làm nhà cung cấp thanh khoản (LP).

Boros Vaults giúp người dùng cung cấp thanh khoản cho giao dịch YU, nhận phí swap và thưởng $PENDLE. Vault BTCUSDT Binance có mức APY lên tới 60,41%.

Lưu ý: Boros Vaults hoạt động như Uniswap V2—vị trí LP là “YU + tài sản thế chấp” và bị ảnh hưởng bởi Implied APR. Vào LP đồng nghĩa vị thế long YU nhẹ, khi Implied APR giảm có nguy cơ impermanent loss lớn.

Boros thu hút mạnh nên quota Vault rất khan hiếm, tuy nhiên khi nền tảng tăng trưởng nhanh, quota sẽ tiếp tục mở rộng.

Nguồn Lực Quay Về Pendle: Chương Trình Giới Thiệu Tăng Trưởng Mới

Boros là trung tâm lộ trình Pendle năm 2025, thúc đẩy hệ sinh thái phát triển qua đổi mới và mở rộng thị trường.

Pendle hướng tới “cổng giao dịch lợi suất toàn diện”. Boros mở rộng đổi mới token hóa lợi suất Pendle vào thị trường funding rate quy mô lớn, biến động mạnh, chuyển đổi token funding rate CEX, DEX thành tài sản YU tiêu chuẩn—mở rộng từ DeFi on-chain tới CeFi off-chain.

Khi ra mắt Boros 1.0, Pendle xác nhận: không phát hành token mới. Toàn bộ doanh thu giao thức quay về $PENDLE và $vePENDLE, đảm bảo $PENDLE là bên hưởng lợi cuối cùng của Pendle V2 và Boros. Ngày 6 tháng 8 năm 2025, ra mắt Boros giúp $PENDLE tăng hơn 40% trong tuần, xác nhận niềm tin thị trường vào tiềm năng Boros.

Đổi mới đột phá xuất phát từ khai phá giá trị bị bỏ qua. Boros tập trung funding rate đã mở ra cơ hội lớn tiềm ẩn trong thị trường perpetual.

Thị trường hợp đồng perpetual hiện ghi nhận vị thế mở mỗi ngày trên 200 tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng ngày trên 250 tỷ USD. Boros đã ghi nhận gần 1 tỷ USD khối lượng giao dịch danh nghĩa, 730.000 USD thu nhập thường niên chỉ sau hai tháng, chiếm khoảng 0,03% thị phần.

Điều này cho thấy tiềm năng thị trường còn rất lớn. Nếu Boros nâng thị phần lên 3% sẽ tăng trưởng gấp 100 lần.

Để nắm bắt cơ hội 100 tỷ USD này, Boros đã triển khai các sáng kiến tăng trưởng tương lai.

Sau quá trình thử nghiệm và hoàn thiện, Boros 1.0 đã chính thức hoạt động cùng chương trình giới thiệu, đánh dấu giai đoạn phát triển toàn diện. Địa chỉ mới có khối lượng giao dịch danh nghĩa trên 100.000 USD sẽ nhận mã giới thiệu. Người giới thiệu hưởng 20% phí giao dịch và thanh toán từ người được giới thiệu, người được giới thiệu được giảm 10% phí giao dịch.

Mỗi mã giới thiệu hiệu lực một năm; khi khối lượng giao dịch danh nghĩa vượt 1 tỷ USD, chiết khấu 10% kết thúc.

Boros sẽ tiếp tục tối ưu sản phẩm, mở rộng tài sản, nền tảng và mức đòn bẩy lớn hơn: BTC, ETH đã triển khai, sắp tới SOL, BNB, v.v.; Binance, Hyperliquid đã hỗ trợ, tiếp theo Bybit, OKX và các nền tảng khác; đòn bẩy cao hơn, tăng hạn mức OI/vault.

Đặc biệt, framework mở rộng của Boros cho phép token hóa lợi suất từ DeFi, TradFi, trái phiếu, cổ phiếu và RWAs khác.

Điều này phù hợp với sứ mệnh Pendle: “Ở đâu có lợi suất, ở đó có Pendle.” Là sản phẩm chủ lực năm 2025, Boros sẽ kết nối crypto và tài chính truyền thống, thúc đẩy nhanh tầm nhìn cổng giao dịch lợi suất toàn diện cùng sáng kiến PT tuân thủ Citadels.

Khi Boros phát triển, nền tảng này đang trở thành giải pháp lợi suất toàn diện cho mọi nhóm người dùng.

Thông báo:

1. Bài viết này đăng lại từ [TechFlow] và thuộc quyền tác giả gốc [TechFlow]. Nếu có khiếu nại về bản quyền, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn để được xử lý theo quy trình.
2. Lưu ý: Quan điểm, nhận định trên hoàn toàn thuộc về tác giả, không phải lời khuyên đầu tư.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác do Gate Learn biên dịch, không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn nếu không ghi nguồn Gate.