Vương Vĩnh Lợi: Những ảnh hưởng sâu sắc từ luật pháp về stablecoin của Mỹ vượt quá mong đợi.

Tác giả: Vương Vĩnh Lợi, Thời báo Kinh tế Trung Quốc

Chú thích Biên tập viên: Kịp thời trước khi quy định về stablecoin tại Hồng Kông, Trung Quốc có hiệu lực, "Hướng dẫn và Xây dựng Đạo luật Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Mỹ" đã được Quốc hội Mỹ thông qua một cách hiệu quả và có hiệu lực sau khi được Tổng thống ký sắc lệnh. Ngay khi đạo luật này ra đời, nó ngay lập tức thu hút sự chú ý cao độ từ thị trường toàn cầu - Ý định chiến lược của Mỹ là gì, liệu có thể tăng tốc tái cấu trúc mô hình lưu chuyển vốn toàn cầu, có thể thúc đẩy sự tiến triển của quy tắc tiền tệ quốc tế, từ đó ảnh hưởng đến sự cải cách của hệ thống quản trị tài chính toàn cầu, và tiêu chuẩn cơ sở hạ tầng như blockchain sẽ diễn ra như thế nào trong cuộc đấu tranh giữa các cường quốc. Đối với những câu hỏi phức tạp này, Thời báo Kinh tế Trung Quốc đã mời các chuyên gia trong lĩnh vực này để giúp độc giả khám phá lớp vỏ bí ẩn của stablecoin, và làm rõ chuỗi logic về ảnh hưởng của "Đạo luật Stablecoin của Mỹ" đối với các bên liên quan.

Quan điểm cốt lõi

Luật hóa stablecoin và tài sản tiền điện tử sẽ thúc đẩy sự tham gia rộng rãi của các tổ chức tài chính như ngân hàng, thông qua việc kết nối với các chuỗi công khai khác nhau, hỗ trợ khách hàng chuyển đổi tiền tệ fiat ngoại tuyến thành token trên chuỗi hoặc chuyển token trên chuỗi thành tiền gửi fiat một cách trực tiếp, giảm thiểu các bước và chi phí bổ sung liên quan đến việc chuyển đổi giữa tiền tệ fiat và stablecoin do các tổ chức thanh toán không phải ngân hàng thực hiện, thay thế stablecoin trở thành kênh kết nối tiện lợi hơn giữa thế giới tiền điện tử và thế giới thực.

Dưới sự thúc giục của Tổng thống Mỹ Donald Trump, "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Sáng kiến Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ" (gọi tắt là "Đạo luật Stablecoin Hoa Kỳ"), đã được Tổng thống ký vào ngày 18 tháng 7 và có hiệu lực ngay lập tức trước khi "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8. Điều này đã gây ra sự quan tâm và thảo luận cao trên toàn thế giới, được nhiều người hiểu là một biểu hiện mới của cuộc đấu tranh gay gắt về quyền lực tiền tệ toàn cầu, sẽ thúc đẩy nhiều quốc gia và khu vực tăng tốc lập pháp về stablecoin tiền tệ pháp định của họ, những stablecoin mới sẽ xuất hiện nhiều và mở rộng quy mô lớn, tái cấu trúc hệ thống tiền tệ quốc tế và các quy tắc thị trường tài chính.

Stablecoin được gắn kết với giá trị của tiền tệ hợp pháp, lần đầu tiên được công ty Tether của Mỹ phát hành vào đầu năm 2015 với stablecoin đô la Mỹ "USDT", đã có hơn 10 năm lịch sử hoạt động và đã dẫn dắt sự phát triển nhanh chóng của stablecoin đô la mới "USDC" và các stablecoin khác. Đến tháng 6 năm 2025, giá trị thị trường của stablecoin đô la Mỹ sẽ vượt quá 250 tỷ USD, chiếm hơn 95% tổng giá trị thị trường của stablecoin. Tuy nhiên, việc lập pháp và quản lý ổn định chỉ mới bắt đầu, các dự luật liên quan được đưa ra vội vàng, vẫn còn những điểm cần sửa đổi và hoàn thiện, đặc biệt là trong nhận thức về stablecoin và tài sản kỹ thuật số, cần phải vượt qua rào cản tư duy hiện tại để quan sát và nắm bắt chính xác với tầm nhìn cao hơn và quy mô lớn hơn.

Đặc điểm nổi bật nhất của stablecoin là "tiền điện tử trên chuỗi"

Stablecoin là loại tiền kỹ thuật số dựa trên một loại tiền pháp định nào đó với một lượng tài sản được chỉ định làm dự trữ, giữ tỷ lệ ổn định với loại tiền pháp định đó. Tuy nhiên, nó cần được chuyển đổi thành tiền điện tử có thể sử dụng trong hệ thống blockchain toàn cầu không biên giới. Khác với các loại tiền kỹ thuật số không dùng tiền mặt thông thường (bao gồm cả tiền được lưu trữ trong tài khoản tiết kiệm hoặc ví điện tử), stablecoin thuộc về loại "tiền điện tử trên chuỗi" đặc biệt.

Tiền điện tử trên chuỗi không còn là những tờ tiền và đồng xu hữu hình, chỉ hiện ra như một chuỗi ký tự, vừa là địa chỉ đăng ký của chủ sở hữu trên chuỗi, vừa là địa chỉ tài khoản tiền tệ của họ trên chuỗi (đăng ký tức là mở tài khoản), ẩn chứa thông tin danh tính của chủ sở hữu, mật khẩu cá nhân, số dư tài khoản, hợp đồng thông minh và nhiều yếu tố khác. Nền tảng blockchain cần sử dụng công nghệ sổ cái phân tán để bảo vệ mã hóa toàn bộ quá trình hoạt động của tài khoản, đảm bảo tính chính xác, minh bạch và an toàn, khác biệt đáng kể so với hình thức và mô hình hoạt động của tiền pháp định truyền thống. Do đó, nói về stablecoin mà không đề cập đến blockchain là điều không thực tế và đi chệch khỏi bản chất.

Ứng dụng cơ bản nhất của stablecoin là "thế giới tiền mã hóa trên chuỗi"

Vào đầu năm 2009, tài sản tiền điện tử bản địa trên chuỗi được tạo ra từ sự kết hợp chặt chẽ giữa công nghệ blockchain và mã hóa "Bitcoin" cùng với blockchain của nó chính thức ra mắt, sau đó là sự xuất hiện của blockchain Ethereum và tài sản tiền điện tử bản địa "Ether", từ đó đã thúc đẩy sự ra đời của nhiều loại tài sản tiền điện tử phát sinh khác thông qua việc phát hành đồng tiền mới ICO để huy động Bitcoin hoặc Ether và giao dịch trên blockchain (thường được gọi là "altcoin"), cũng như các nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử cung cấp dịch vụ đầu tư, giao dịch và quy đổi cho các tài sản tiền điện tử này, có thể giao dịch liên tục 24 giờ một ngày, 7 ngày một tuần một cách toàn cầu trên chuỗi, hình thành nên "thế giới tiền điện tử trên chuỗi" không biên giới và thúc đẩy sự phát triển. "Thế giới tiền điện tử trên chuỗi" đã trở thành một trong những thành tựu đổi mới quan trọng nhất của nhân loại trong thế kỷ 21 khi ứng dụng công nghệ blockchain và mã hóa, sẽ mang lại ảnh hưởng sâu rộng cho thế giới nhân loại, do đó cần phải được chú ý cao độ.

Tuy nhiên, việc phát triển và vận hành blockchain cũng như sản xuất và giao dịch tài sản tiền điện tử cần phải có một khoản chi phí lớn ngoài chuỗi (tiền pháp định) đầu tư. Nếu chỉ có thể thu được thu nhập từ tài sản tiền điện tử như Bitcoin mà không thể dễ dàng chuyển đổi thành tiền pháp định, thì vẫn không thể đáp ứng nhu cầu phát triển của tài sản tiền điện tử. Đồng thời, nếu không thể thu hút tiền pháp định để đầu tư vào tài sản tiền điện tử, giá trị của tài sản tiền điện tử cũng rất khó được hiện thực hóa một cách hiệu quả. Đặc biệt là các tài sản tiền điện tử như Bitcoin, tỷ lệ của chúng so với tiền pháp định như USD thường có sự biến động mạnh, việc sử dụng Bitcoin hay các loại tiền điện tử khác như một phương tiện để trao đổi với các nhu cầu thiết yếu trong thế giới ngoài chuỗi là rất khó khăn. Những yếu tố này đã tạo ra sự kết nối giữa tiền pháp định và tài sản tiền điện tử độc đáo, đó là stablecoin tiền pháp định. Do đó, "thế giới tiền điện tử trên chuỗi" trở thành nguồn cầu và bối cảnh ứng dụng cơ bản nhất cho stablecoin tiền pháp định.

Stablecoin fiat đã thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển của thế giới tiền điện tử trên chuỗi.

Công nghệ blockchain và mã hóa hòa quyện cao độ, mặc dù đã sinh ra các tài sản mã hóa gốc và phái sinh trên chuỗi như Bitcoin, cũng như sinh ra các tài sản mã hóa không đồng nhất như "NFT", nhưng do thiếu sự tham gia đầy đủ của tiền pháp định, các tài sản mã hóa này chủ yếu bị giới hạn trong thế giới mã hóa trên chuỗi, khó có thể thể hiện giá trị của chúng một cách đầy đủ và cũng khó tạo ra ảnh hưởng lớn đến thế giới thực bên ngoài chuỗi. Sự xuất hiện của stablecoin tiền pháp định đã trở thành kênh giá trị kết nối giữa thế giới mã hóa và thế giới thực, có khả năng thích ứng với nhu cầu giao dịch và thanh toán 24/7 không ngừng của tài sản mã hóa trên chuỗi toàn cầu, hỗ trợ mạnh mẽ cho sự phát triển của thế giới mã hóa, và tiền pháp định như một tài sản của thế giới thực, stablecoin tiền pháp định đã mở ra kỷ nguyên và những trường hợp thành công cho việc đưa tài sản thế giới thực lên chuỗi (RWA), đồng thời thúc đẩy sự xuất hiện của nhiều sản phẩm RWA hơn.

Tuy nhiên, do stablecoin cũng nhấn mạnh vào việc phi tập trung và phi quản lý, nó vẫn chưa được công nhận hợp pháp và bảo vệ bởi quy định. Trong quá trình phát triển, thực sự đã xuất hiện những vấn đề nghiêm trọng, dẫn đến việc các ngân hàng và các tổ chức tài chính không thể tham gia chủ động, và cũng làm cho sự phát triển của stablecoin và thế giới tiền điện tử bị ràng buộc rất lớn. Hiện nay, việc pháp lý hóa stablecoin bằng tiền pháp định và toàn bộ tài sản tiền điện tử đã xác lập tính hợp pháp của stablecoin bằng tiền pháp định và tài sản tiền điện tử, chắc chắn sẽ thúc đẩy sự tham gia lớn của các ngân hàng và các tổ chức tài chính, cũng như đẩy mạnh việc đưa nhiều loại tài sản tài chính tiêu chuẩn hóa lên trên chuỗi theo cách RWA, thúc đẩy thế giới tiền điện tử trên chuỗi phát triển nhanh chóng thành một xu hướng không thể đảo ngược - đây nên là đóng góp quan trọng nhất của luật stablecoin Mỹ.

Stablecoin of fiat currency not only meets the development needs of the crypto world but also promotes the accelerated development of the crypto world, with both complementing and promoting each other. If we do not place it in the broader context of the on-chain crypto world and only limit our view of stablecoins to the currency and financial sector, it is difficult to fully understand and grasp the essence of stablecoins.

Tài sản tiền mã hóa không thể trở thành tiền tệ thật sự trong thế giới tiền mã hóa.

Bitcoin, Ethereum và các tài sản tiền điện tử gốc và phái sinh trên chuỗi, mặc dù luôn được gọi là "coin" (được gọi là "tiền điện tử" hoặc "tiền kỹ thuật số"), nhưng thực tế đã chứng minh rằng chúng không thể trở thành tiền tệ thực sự mà chỉ có thể là một loại tài sản tiền điện tử (kỹ thuật số) mới. Cũng chính vì lý do đó, cần phải có sự xuất hiện và hỗ trợ của stablecoin fiat.

Tiền tệ đã có hàng nghìn năm lịch sử trong xã hội loài người, hình thức (hoặc phương tiện) và cách thức hoạt động của nó liên tục được cải tiến, từ tiền tệ tự nhiên ban đầu (như tiền vỏ sò), phát triển thành tiền kim loại có quy định (như tiền đồng, tiền vàng, tiền bạc), tiếp theo là tiền giấy dựa trên tiêu chuẩn kim loại, và tiếp tục phát triển thành tiền tín dụng thuần túy (tách rời khỏi bất kỳ vật phẩm cụ thể nào để duy trì tổng lượng tiền tệ theo sự thay đổi của tổng giá trị tài sản có thể giao dịch), không ngừng nâng cao hiệu quả, giảm chi phí, kiểm soát chặt chẽ và phát huy tốt hơn vai trò chức năng.

Sự phát triển và thay đổi của tiền tệ được quyết định bởi bản chất cơ bản của nó: thuộc tính bản chất của tiền tệ là thước đo giá trị (có thể chia tách và tổng hợp), chức năng cốt lõi là phương tiện trao đổi (công cụ chuyển nhượng giá trị), và biểu hiện cơ bản là chứng từ giá trị (quyền yêu cầu giá trị có thể chuyển nhượng) có tính thanh khoản mạnh nhất (cần có sự hỗ trợ tín dụng cao nhất trong phạm vi lưu thông), ba yếu tố này là những yếu tố cốt lõi không thể thiếu để mô tả đầy đủ về tiền tệ.

Trong đó, yêu cầu cơ bản nhất của tiền tệ như một thước đo giá trị chính là tính đơn nhất và sự ổn định cơ bản của giá trị đồng tiền. Điều này yêu cầu tổng lượng tiền tệ phải thay đổi theo sự biến động của tổng giá trị tài sản có thể giao dịch, có tính điều chỉnh và linh hoạt, có khả năng đảm bảo sự ổn định cơ bản của giá trị đồng tiền dựa trên cung ứng đầy đủ. Do đó, bất kỳ vật thể nào trước đây đóng vai trò là tiền tệ, chẳng hạn như vỏ sò, đồng thau, vàng, bạc, v.v., do lượng cung không thể theo kịp sự tăng trưởng vô hạn của giá trị tài sản giao dịch, phải rút lui khỏi sân khấu tiền tệ, trở về với bản chất của nó như một tài sản có thể giao dịch. Hiện tại, việc thực hiện chế độ bản vị vàng, hoặc tìm kiếm một hoặc nhiều vật cụ thể có lượng cung hạn chế (như đất hiếm) như tiền tệ hoặc bản vị tiền tệ, đều vi phạm nguyên lý tiền tệ và khó có thể thành công. Đây cũng là lý do tại sao hệ thống Bretton Woods (thúc đẩy tiền tệ quốc tế trở lại chế độ bản vị vàng) nhất định sẽ sụp đổ, tại sao Bitcoin (tổng lượng và lượng phát sinh theo giai đoạn hoàn toàn bị khóa và không thể điều chỉnh) và các tài sản tiền mã hóa khác khó có thể trở thành tiền tệ thực sự, và tại sao stablecoin không neo vào một loại tiền tệ pháp định đơn nhất khó có thể thành công; tiền tệ cần phải rút lui khỏi bất kỳ một hoặc nhiều vật cụ thể nào, trở thành tiền tệ tín dụng hợp pháp thuần túy, làm nổi bật thuộc tính bản chất của nó.

Tại đây, cần phải phân biệt rõ giữa phương tiện hoặc hình thức biểu hiện của tiền tệ và chính bản thân tiền tệ. Vỏ sò, đồng xu, tiền giấy, v.v. đều là phương tiện hoặc hình thức biểu hiện của tiền tệ, chứ không phải là tiền tệ bản thân. Hình thức biểu hiện và cách thức hoạt động của tiền tệ đang tiến dần theo hướng vô hình, số hóa và thông minh, tỷ trọng của tiền mặt và thanh toán tiền mặt trong tổng lượng tiền và tổng giá trị thanh toán ngày càng giảm, tiền tệ ngày càng thể hiện dưới dạng tiền gửi (biểu hiện bằng số tài khoản) và thanh toán chuyển khoản tiền gửi / quyết toán ghi sổ, tiền mặt hữu hình (tiền giấy và tiền xu) cuối cùng sẽ hoàn toàn rút lui khỏi sân khấu tiền tệ, việc coi tiền tệ tương đương với tiền mặt là hoàn toàn sai lầm. Đồng thời, cần phải nắm vững nội hàm của "tiền tệ" hoặc "đồng tiền", không thể gọi tất cả tài sản mã hóa trên chuỗi là "đồng tiền" hoặc "token hóa", Bitcoin, altcoin, NFT, RWA, v.v. đều chỉ có thể là tài sản, chứ không thể là tiền tệ.

Thế giới tiền điện tử trên chuỗi mang đến những thay đổi sâu sắc cho tài chính tiền tệ.

Bị ràng buộc bởi nhiều vấn đề thực tế, hiện tại trong hệ thống tiền tệ hợp pháp, ngoài một lượng tiền mặt nhỏ có thể được hai bên nhận và thanh toán trực tiếp, ngày càng nhiều tiền tệ được lưu trữ trong các ngân hàng và các tổ chức thanh toán bù trừ, hai bên nhận và thanh toán cần phải thông qua các tổ chức bù trừ làm trung gian, thông qua chuyển khoản / ghi sổ bù trừ để thực hiện việc chuyển nhượng tiền tệ. Trong đó, nếu hai bên nhận và thanh toán đều mở tài khoản tại một ngân hàng, thì việc chuyển khoản chỉ cần một ngân hàng là trung gian; nếu hai bên nhận và thanh toán mở tài khoản tại hai ngân hàng khác nhau và giữa hai ngân hàng này có mở tài khoản bù trừ, thì cần có hai ngân hàng làm hai trung gian; nếu hai ngân hàng không thiết lập quan hệ tài khoản, thì cần tìm một ngân hàng khác có quan hệ tài khoản chung để "nối cầu" nhằm đảm bảo quan hệ tài khoản được kết nối, để hoàn tất việc chuyển nhượng tiền tệ từ bên thanh toán sang bên nhận tiền, do đó cần ba hoặc nhiều hơn trung gian. Trong thanh toán bù trừ xuyên biên giới, thường cần hơn ba trung gian, và phải sử dụng các hệ thống thanh toán bù trừ khác nhau của các quốc gia và khu vực khác nhau, xử lý thông báo thanh toán với các văn bản và quy định khác nhau. Như vậy, càng nhiều trung gian tham gia, thông báo thanh toán và hệ thống bù trừ càng phức tạp, hiệu quả của thanh toán bù trừ sẽ càng thấp, chi phí sẽ càng cao.

Để nâng cao hiệu quả thanh toán và giảm chi phí liên quan, hầu hết các quốc gia đều thực hiện chế độ mở tài khoản tập trung, các tổ chức thanh toán đều mở tài khoản tại trung tâm thanh toán, giảm thiểu tối đa số lượng trung gian kết nối. Đồng thời, thiết lập một hệ thống kết nối rộng rãi và chia sẻ tập trung giữa các ngân hàng toàn cầu (SWIFT), thúc đẩy việc chuẩn hóa và thống nhất cao về thông điệp thanh toán và xử lý kết nối toàn cầu, giúp cải thiện đáng kể hiệu quả và chi phí thanh toán. Tuy nhiên, do trung gian thanh toán và thanh toán khó có thể bị giảm bớt đáng kể hoặc hoàn toàn loại bỏ, việc thanh toán và thanh toán xuyên biên giới khó có thể có sự đột phá căn bản về hiệu quả và chi phí.

Sự xuất hiện của thế giới tiền điện tử trên chuỗi đã mang lại bước ngoặt lớn cho những vấn đề nêu trên. Trên chuỗi công khai toàn cầu không biên giới, các quy tắc được tích hợp vào hệ thống (lập trình chính là quy tắc), người dùng đăng ký tức là mở tài khoản, hoàn toàn thực hiện thanh toán và quyết toán giữa bên trả tiền và bên nhận tiền một cách trực tiếp mà không cần trung gian, hiệu quả và chi phí được cải thiện đáng kể, sự vượt trội so với thanh toán và quyết toán xuyên biên giới truyền thống là rất rõ ràng. Đồng thời, việc đẩy các sản phẩm tài chính lên chuỗi công khai có thể tiến hành bán và giao dịch trên toàn cầu, vượt qua rào cản về quy mô của thị trường tài chính ngoại tuyến, dễ dàng thu hút nhiều nhà đầu tư và nguồn vốn hơn. Điều này chắc chắn sẽ thu hút nhiều sản phẩm tài chính hơn, đặc biệt là các sản phẩm chứng khoán có mức độ số hóa và quy chuẩn cao (cổ phiếu, trái phiếu, quỹ tiền tệ, v.v.), thông qua phương thức RWA tràn vào chuỗi, làm cho các loại tài sản tiền điện tử trên chuỗi trở nên phong phú hơn, giao dịch trở nên sôi động hơn, và ảnh hưởng trở nên rõ rệt hơn.

Một thay đổi sâu sắc hơn có thể là: luật pháp về stablecoin và tài sản tiền điện tử sẽ thúc đẩy sự tham gia rộng rãi của các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác, và thông qua việc kết nối với các chuỗi công khai khác nhau, nó sẽ hỗ trợ khách hàng trực tiếp chuyển đổi tiền gửi tiền pháp định ngoài chuỗi thành mã thông báo trên chuỗi hoặc chuyển trực tiếp mã thông báo trên chuỗi trở lại tiền gửi tiền pháp định, giảm các liên kết và chi phí bổ sung của chuyển đổi tiền pháp định và stablecoin của các tổ chức thanh toán phi ngân hàng và khác, đồng thời thay thế stablecoin để trở thành một kênh thuận tiện hơn để kết nối thế giới tiền điện tử và thế giới thực. Điều này sẽ làm giảm những thách thức về quy định do sự xuất hiện của nhiều stablecoin khác nhau trong một loại tiền tệ fiat, đồng thời giúp dễ dàng thực hiện các yêu cầu quy định như thống kê token trên chuỗi và hệ thống tên thật của khách hàng (KYC), chống rửa tiền (AML) và chống truyền tải khủng bố (CFT), ức chế sự mở rộng nhanh chóng của stablecoin tiền tệ fiat và có tác động lớn đến hệ thống tài chính hiện có, nâng cao cơ hội cho các quốc gia sử dụng chuỗi công khai một cách bình đẳng và có tác động đáng kể đến các nhà phát hành stablecoin tiền pháp định và cấu trúc thị trường hiện tại (bao gồm cả vị trí dẫn đầu tuyệt đối của stablecoin đô la Mỹ), stablecoin và các "altcoin" khác nhau chưa được đưa vào giám sát Nó sẽ có tác động sâu sắc đến ảnh hưởng quốc tế của SWIFT, đẩy nhanh RWA của các sản phẩm giao dịch tài chính truyền thống và thu hút các tổ chức được cấp phép truyền thống tham gia vào giao dịch tài sản tiền điện tử và các hoạt động trao đổi tiền điện tử, cũng có thể thay thế các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC).

Đối với vấn đề này, Trung Quốc cần có nhận thức rõ ràng hơn và các biện pháp tiên tiến hơn, trọng tâm không phải là phát triển stablecoin nhân dân tệ (không gian khá hạn chế), mà là tăng tốc tiến trình lập pháp, tăng tốc việc ngân hàng tham gia, tăng tốc phát triển RWA, để đạt được sự vượt trội.

Cần phải liên tục tăng cường và hoàn thiện quy định pháp lý về thế giới tiền mã hóa trên chuỗi.

Sự xuất hiện và phát triển của stablecoin phi tập trung đã thúc đẩy thế giới tiền điện tử trên chuỗi nhanh chóng mở rộng từ tài sản gốc (gốc và phát sinh) sang RWA, các chuỗi công cộng toàn cầu cũng bắt đầu đóng vai trò trung gian cho thanh toán và giải quyết chuyển tiền xuyên biên giới ngoại tuyến, thúc đẩy sự hòa nhập sâu sắc hơn giữa thế giới tiền điện tử trên chuỗi và thế giới thực ngoại tuyến, ảnh hưởng ngày càng lớn đến chủ quyền tiền tệ hiện tại và quản lý tài chính, việc thiếu quy định hiệu quả là điều rất đáng sợ, phải thực sự tăng cường quản lý đối với tài sản thế giới thực (đặc biệt là tiền pháp định) trong các khâu chuyển đổi từ thực tế lên chuỗi và từ chuỗi trở lại thực tế, đáp ứng các yêu cầu về KYC, AML, CFT.

Hiện nay, việc quản lý và lập pháp đối với stablecoin fiat mới chỉ bắt đầu và cần phải tìm kiếm sự cân bằng giữa việc khuyến khích đổi mới và phòng ngừa rủi ro, giữa lợi ích cá nhân của quốc gia hoặc tập đoàn và lợi ích chung của nhân loại, hoàn thiện các quy định thực hiện, kiểm soát các rủi ro trọng yếu, đặc biệt cần phòng ngừa việc Mỹ bằng cách lập pháp hỗ trợ mạnh mẽ cho ngành công nghiệp tiền mã hóa mà làm yếu đi sự quản lý cần thiết; cần phải phá vỡ những ràng buộc của tư duy truyền thống trong thế giới thực, đặt sự phát triển của thế giới tiền mã hóa lên hàng đầu, nghiên cứu nghiêm túc và nắm bắt chính xác; cần có những cường quốc có trách nhiệm tham gia tích cực vào việc thiết lập quy tắc và duy trì trật tự của thế giới tiền mã hóa và tăng cường hợp tác quốc tế.

Cơ sở và quy tắc hoạt động của thế giới tiền mã hóa là hệ thống blockchain và các quy tắc được tích hợp bên trong của nó, với phạm vi bao quát nhất và ảnh hưởng lớn nhất là blockchain công cộng toàn cầu không biên giới (hiện nay đã có nhiều blockchain công cộng trên thế giới, như Ethereum, Solana, Binance Chain, Polkadot, v.v.). Do đó, tính toàn cầu, công bằng của quy tắc blockchain, cũng như tính minh bạch, an toàn của quá trình hoạt động blockchain trở thành nền tảng rất quan trọng cho thế giới tiền mã hóa trên chuỗi, và cần phải khuyến khích sự phát triển của các blockchain công cộng phi tập trung không thuộc quốc gia và cạnh tranh công bằng (hiệu quả, chi phí, công bằng, an toàn), chọn lọc tự nhiên, và liên tục hoàn thiện, ngăn chặn việc blockchain bị một số quốc gia hoặc nhóm lợi ích kiểm soát và lợi dụng.

Tóm lại, tác động sâu sắc của việc lập pháp về stablecoin tại Mỹ có thể vượt xa mong đợi.