Đẩy mạnh giao dịch ngoại hối trên chuỗi: Curve đã giới thiệu FXSwap, một mô hình AMM kết hợp thanh khoản tập trung và tiếp nhiên liệu từ bên ngoài — một dòng vốn bổ sung — được thiết kế để thu hẹp chênh lệch giá trên các cặp không phải USD và thu hút khối lượng từ tài chính truyền thống vào DeFi. Sáng kiến này, được công bố vào ngày 3 tháng 9 năm 2025, bởi Curve và được báo chí chuyên ngành Bitcoin News đưa tin, nhằm củng cố các thị trường historically mỏng manh trên blockchain.
Theo dữ liệu trên chuỗi có sẵn tính đến ngày 3 tháng 9 năm 2025, các tích hợp ban đầu và nhật ký mạng cho thấy sự gia tăng hoạt động trên các pool chuyên dụng: các giao dịch lớn hơn và các yêu cầu vận hành từ các dự án bên thứ ba đã được quan sát trong 24 giờ đầu tiên. Các nhà phân tích trong ngành lưu ý rằng sự quan tâm ban đầu chủ yếu tập trung vào stablecoin được định giá bằng EUR và GBP, nơi mà độ sâu trên chuỗi về mặt lịch sử thường hạn chế hơn.
Tại sao sự phát triển này lại quan trọng vào lúc này
Tính thanh khoản phân mảnh: nhiều cặp FX trên chuỗi có độ sâu giảm, vì vậy các giao dịch lớn có xu hướng di chuyển về CEX/OTC để giảm thiểu tác động lên thị trường.
Biên độ và trượt giá thường cao trên các tài sản có độ biến động thấp, chẳng hạn như một số stablecoin không phải USD, với các báo giá không phải lúc nào cũng phản ánh giá giữa lý thuyết.
Nhu cầu từ các tổ chức đang tăng lên đối với stablecoin và tài sản được mã hóa, trong khi cơ sở hạ tầng trên chuỗi vẫn đang trong quá trình tinh chỉnh hoạt động.
Tính minh bạch và việc thanh toán trên chuỗi mang lại lợi thế cạnh tranh trong một môi trường quy định đang trở nên ngày càng nghiêm ngặt.
Curve: cách FXSwap hoạt động
FXSwap kết hợp ba thành phần hoạt động, được phối hợp để tăng cường hiệu quả và tính nhất quán về giá.
Lỏng lẻo tập trung: vốn được phân bổ xung quanh giá thị trường để tối đa hóa mật độ ở những khu vực có giao dịch thực tế xảy ra.
Nạp nhiên liệu bên ngoài: một dòng vốn bổ sung làm tăng nguồn vốn trong pool gần mức giá giữa, giúp duy trì độ sâu và chênh lệch giá hẹp ngay cả trong những giai đoạn giảm biến động.
Quản lý hạn chế rủi ro: các nhà điều hành chuyên dụng phân bổ lại thanh khoản theo các quy tắc ngăn chặn việc tái cân bằng khi các điều kiện có thể tạo ra tổn thất cho pool.
Kết quả mong đợi là một sổ lệnh dày đặc hơn xung quanh tỷ giá tham chiếu và các báo giá phù hợp hơn với giá trị hợp lý trên chuỗi, đặc biệt là đối với các cặp có độ biến động thấp. Trong bối cảnh này, chất lượng của các oracle và tính kịp thời của các can thiệp sẽ đóng một vai trò quan trọng.
Điều nó giải quyết so với các mô hình trước đó
Tính thanh khoản mỏng trên các cặp FX trên chuỗi, đặc biệt là những cặp không liên quan đến USD, dẫn đến khó khăn trong việc thực hiện các giao dịch có kích thước lớn.
Sự không hiệu quả về giá do sự phân tán của vốn và việc tạo thị trường thụ động, điều này có xu hướng làm loãng độ sâu trong các khoảng giao dịch ít.
Rào cản cho các nhà cung cấp thanh khoản: sự tham gia thường bị hạn chế trong bối cảnh thiếu quản lý chủ động; FXSwap giới thiệu các nhà quản lý và các ràng buộc chống thua lỗ để phối hợp tái cân bằng.
Các hiệu ứng thực tiễn cho các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản
Nhà giao dịch: chênh lệch hẹp hơn và sai lệch nhỏ hơn so với tỷ lệ thị trường trên chuỗi, với khả năng dự đoán tốt hơn về chi phí ngầm.
Nhà cung cấp thanh khoản: có thể có phí ổn định hơn do khối lượng tập trung trong các khoảng cụ thể và giảm nhu cầu tái định vị liên tục.
Quản lý pool: công cụ để tối ưu hóa vị trí và chi phí, với các ngưỡng tự động chặn quá trình tái cân bằng không thuận lợi trong các giai đoạn căng thẳng.
Tài sản nào có thể hưởng lợi từ điều này
Stablecoin không phải USD (EUR, GBP, JPY, v.v.): giao dịch hiệu quả hơn và giảm trượt giá trong các khu vực giá được giao dịch thường xuyên nhất.
Tiền tệ fiat trên chuỗi: sự điều chỉnh tốt hơn với tỷ giá giao ngay, đặc biệt khi độ sâu có thể thấy và bền vững.
Tài sản token hóa trong thế giới thực ( ví dụ: vàng ): sự liên tục lớn hơn trong việc báo giá ở các mức giá được giao dịch nhiều nhất, với độ lệch ít hơn so với tham chiếu.
Tác động dự kiến trên thị trường
Cạnh tranh giá: AMM được trang bị tiếp nhiên liệu bên ngoài có thể mang lại báo giá và chênh lệch gần với tiêu chuẩn chuyên nghiệp, ngay cả trên các cặp có thanh khoản thấp hơn.
Sự trở lại của khối lượng từ sổ lệnh tập trung hoặc các sàn giao dịch OTC về các giao thức on-chain, nơi mà độ sâu trở nên cạnh tranh.
Khả năng tiếp cận: tính minh bạch lớn hơn và độ sâu nhìn thấy, hữu ích cho cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức cần khả năng truy xuất.
Rủi ro, giới hạn và các điểm cần theo dõi
Sự phụ thuộc vào việc tiếp nhiên liệu: sự giảm dòng vốn bên ngoài có thể làm mỏng độ sâu của bể và mở rộng chênh lệch.
Rủi ro liên quan đến oracle: lỗi trong việc cung cấp giá có thể dẫn đến việc cân bằng lại trong các khu vực kém hiệu quả, khiến pool di chuyển xa khỏi giá trị công bằng.
Tắc nghẽn mạng: chi phí giao dịch cao và độ trễ có thể cản trở việc duy trì phạm vi tối ưu vào những thời điểm quan trọng.
Rủi ro hợp đồng thông minh: như trong mọi AMM, sự an toàn của các hợp đồng và các cuộc kiểm toán liên quan vẫn là điều cơ bản.
Quy định FX: khung pháp lý về các loại tiền tệ và token đại diện cho tài sản thực đang liên tục phát triển; nên theo dõi các cập nhật và thông báo quy định từ các cơ quan quốc gia (ESMA, FCA, v.v.).
Ví dụ số (Mô phỏng giả thuyết)
Kịch bản minh họa hoàn toàn cho cặp stablecoin EUR, hữu ích để minh họa quy mô của các chi phí ngầm.
Giao dịch: 1,000,000 EUR token hóa chống lại stablecoin gắn với USD.
AMM với thanh khoản tập trung và tiếp nhiên liệu: một mức chênh lệch hoạt động là 0.10% được giả định với độ trượt giá được giữ ở mức giá giữa.
Thị trường thay thế ít sâu hơn: một mức chênh lệch 0.40% và sự trượt giá lớn hơn cho cùng một giá trị danh nghĩa được giả định.
Ước tính tác động đến chi phí thực hiện:
AMM: khoảng 1,000 EUR chi phí ngầm.
Lựa chọn với độ sâu hạn chế: khoảng 4,000 EUR chi phí ngầm.
Lưu ý: các giá trị chỉ mang tính chất minh họa; kết quả thực tế phụ thuộc vào các yếu tố như độ sâu, sự biến động, phí và điều kiện thị trường tại thời điểm thực hiện. Cũng cần lưu ý rằng hiệu quả cuối cùng cũng bị ảnh hưởng bởi chất lượng quản lý phạm vi.
AMM vs Orderbook vs OTC: sự khác biệt chính
AMM với tiếp nhiên liệu: cung cấp thanh khoản có thể lập trình và minh bạch trên chuỗi, với mức chênh lệch cạnh tranh khi việc tiếp nhiên liệu đang hoạt động và có kích thước phù hợp.
Sổ lệnh CEX: thường đảm bảo độ sâu lớn hơn trên các cặp chính, trong khi ít minh bạch hơn về hàng tồn kho và dòng chảy.
OTC: cho phép định giá tùy chỉnh và giảm tác động đến thị trường cho các khối lượng lớn, nhưng cung cấp ít tính minh bạch hơn và dựa vào các thỏa thuận song phương. Đối với các tình huống tổ chức, OTC thường vẫn là giải pháp ưa thích cho các khối lượng rất lớn.
Tình trạng Chấp nhận và Tích hợp
Theo các thông báo công khai gần đây, FXSwap đã được tích hợp vào các nền tảng triển khai chính của Curve và một số dự án bên thứ ba đã công bố các tích hợp đầu tiên. Một ví dụ là Yield Basis, đã chỉ ra khả năng tương thích với các pool mới, một dấu hiệu cho thấy chức năng này đang bắt đầu được đưa vào quy trình hoạt động. Theo dõi các cập nhật trên các kho chính thức và nhật ký thay đổi của Curve cho phép theo dõi sự chấp nhận theo thời gian thực.
Các chỉ số cần theo dõi
Độ sâu trung bình ở ±10/25/50 bps từ giá giữa trên các cặp không phải USD.
Chênh lệch thực tế được giám sát thông qua các nhà tổng hợp on-chain chính.
Thị phần khối lượng FX trên chuỗi so với CEX/OTC cho cùng cặp.
Lợi suất ròng của LP, đã trừ phí và chi phí cân bằng.
Sự ổn định của việc tiếp nhiên liệu trong các giai đoạn căng thẳng của thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Curve ra mắt FXSwap: ngoại hối on-chain nhắm đến chênh lệch giá chặt chẽ hơn và thanh khoản sâu.
Đẩy mạnh giao dịch ngoại hối trên chuỗi: Curve đã giới thiệu FXSwap, một mô hình AMM kết hợp thanh khoản tập trung và tiếp nhiên liệu từ bên ngoài — một dòng vốn bổ sung — được thiết kế để thu hẹp chênh lệch giá trên các cặp không phải USD và thu hút khối lượng từ tài chính truyền thống vào DeFi. Sáng kiến này, được công bố vào ngày 3 tháng 9 năm 2025, bởi Curve và được báo chí chuyên ngành Bitcoin News đưa tin, nhằm củng cố các thị trường historically mỏng manh trên blockchain.
Theo dữ liệu trên chuỗi có sẵn tính đến ngày 3 tháng 9 năm 2025, các tích hợp ban đầu và nhật ký mạng cho thấy sự gia tăng hoạt động trên các pool chuyên dụng: các giao dịch lớn hơn và các yêu cầu vận hành từ các dự án bên thứ ba đã được quan sát trong 24 giờ đầu tiên. Các nhà phân tích trong ngành lưu ý rằng sự quan tâm ban đầu chủ yếu tập trung vào stablecoin được định giá bằng EUR và GBP, nơi mà độ sâu trên chuỗi về mặt lịch sử thường hạn chế hơn.
Tại sao sự phát triển này lại quan trọng vào lúc này
Tính thanh khoản phân mảnh: nhiều cặp FX trên chuỗi có độ sâu giảm, vì vậy các giao dịch lớn có xu hướng di chuyển về CEX/OTC để giảm thiểu tác động lên thị trường.
Biên độ và trượt giá thường cao trên các tài sản có độ biến động thấp, chẳng hạn như một số stablecoin không phải USD, với các báo giá không phải lúc nào cũng phản ánh giá giữa lý thuyết.
Nhu cầu từ các tổ chức đang tăng lên đối với stablecoin và tài sản được mã hóa, trong khi cơ sở hạ tầng trên chuỗi vẫn đang trong quá trình tinh chỉnh hoạt động.
Tính minh bạch và việc thanh toán trên chuỗi mang lại lợi thế cạnh tranh trong một môi trường quy định đang trở nên ngày càng nghiêm ngặt.
Curve: cách FXSwap hoạt động
FXSwap kết hợp ba thành phần hoạt động, được phối hợp để tăng cường hiệu quả và tính nhất quán về giá.
Lỏng lẻo tập trung: vốn được phân bổ xung quanh giá thị trường để tối đa hóa mật độ ở những khu vực có giao dịch thực tế xảy ra.
Nạp nhiên liệu bên ngoài: một dòng vốn bổ sung làm tăng nguồn vốn trong pool gần mức giá giữa, giúp duy trì độ sâu và chênh lệch giá hẹp ngay cả trong những giai đoạn giảm biến động.
Quản lý hạn chế rủi ro: các nhà điều hành chuyên dụng phân bổ lại thanh khoản theo các quy tắc ngăn chặn việc tái cân bằng khi các điều kiện có thể tạo ra tổn thất cho pool.
Kết quả mong đợi là một sổ lệnh dày đặc hơn xung quanh tỷ giá tham chiếu và các báo giá phù hợp hơn với giá trị hợp lý trên chuỗi, đặc biệt là đối với các cặp có độ biến động thấp. Trong bối cảnh này, chất lượng của các oracle và tính kịp thời của các can thiệp sẽ đóng một vai trò quan trọng.
Điều nó giải quyết so với các mô hình trước đó
Tính thanh khoản mỏng trên các cặp FX trên chuỗi, đặc biệt là những cặp không liên quan đến USD, dẫn đến khó khăn trong việc thực hiện các giao dịch có kích thước lớn.
Sự không hiệu quả về giá do sự phân tán của vốn và việc tạo thị trường thụ động, điều này có xu hướng làm loãng độ sâu trong các khoảng giao dịch ít.
Rào cản cho các nhà cung cấp thanh khoản: sự tham gia thường bị hạn chế trong bối cảnh thiếu quản lý chủ động; FXSwap giới thiệu các nhà quản lý và các ràng buộc chống thua lỗ để phối hợp tái cân bằng.
Các hiệu ứng thực tiễn cho các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản
Nhà giao dịch: chênh lệch hẹp hơn và sai lệch nhỏ hơn so với tỷ lệ thị trường trên chuỗi, với khả năng dự đoán tốt hơn về chi phí ngầm.
Nhà cung cấp thanh khoản: có thể có phí ổn định hơn do khối lượng tập trung trong các khoảng cụ thể và giảm nhu cầu tái định vị liên tục.
Quản lý pool: công cụ để tối ưu hóa vị trí và chi phí, với các ngưỡng tự động chặn quá trình tái cân bằng không thuận lợi trong các giai đoạn căng thẳng.
Tài sản nào có thể hưởng lợi từ điều này
Stablecoin không phải USD (EUR, GBP, JPY, v.v.): giao dịch hiệu quả hơn và giảm trượt giá trong các khu vực giá được giao dịch thường xuyên nhất.
Tiền tệ fiat trên chuỗi: sự điều chỉnh tốt hơn với tỷ giá giao ngay, đặc biệt khi độ sâu có thể thấy và bền vững.
Tài sản token hóa trong thế giới thực ( ví dụ: vàng ): sự liên tục lớn hơn trong việc báo giá ở các mức giá được giao dịch nhiều nhất, với độ lệch ít hơn so với tham chiếu.
Tác động dự kiến trên thị trường
Cạnh tranh giá: AMM được trang bị tiếp nhiên liệu bên ngoài có thể mang lại báo giá và chênh lệch gần với tiêu chuẩn chuyên nghiệp, ngay cả trên các cặp có thanh khoản thấp hơn.
Sự trở lại của khối lượng từ sổ lệnh tập trung hoặc các sàn giao dịch OTC về các giao thức on-chain, nơi mà độ sâu trở nên cạnh tranh.
Khả năng tiếp cận: tính minh bạch lớn hơn và độ sâu nhìn thấy, hữu ích cho cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức cần khả năng truy xuất.
Rủi ro, giới hạn và các điểm cần theo dõi
Sự phụ thuộc vào việc tiếp nhiên liệu: sự giảm dòng vốn bên ngoài có thể làm mỏng độ sâu của bể và mở rộng chênh lệch.
Rủi ro liên quan đến oracle: lỗi trong việc cung cấp giá có thể dẫn đến việc cân bằng lại trong các khu vực kém hiệu quả, khiến pool di chuyển xa khỏi giá trị công bằng.
Tắc nghẽn mạng: chi phí giao dịch cao và độ trễ có thể cản trở việc duy trì phạm vi tối ưu vào những thời điểm quan trọng.
Rủi ro hợp đồng thông minh: như trong mọi AMM, sự an toàn của các hợp đồng và các cuộc kiểm toán liên quan vẫn là điều cơ bản.
Quy định FX: khung pháp lý về các loại tiền tệ và token đại diện cho tài sản thực đang liên tục phát triển; nên theo dõi các cập nhật và thông báo quy định từ các cơ quan quốc gia (ESMA, FCA, v.v.).
Ví dụ số (Mô phỏng giả thuyết)
Kịch bản minh họa hoàn toàn cho cặp stablecoin EUR, hữu ích để minh họa quy mô của các chi phí ngầm.
Giao dịch: 1,000,000 EUR token hóa chống lại stablecoin gắn với USD.
AMM với thanh khoản tập trung và tiếp nhiên liệu: một mức chênh lệch hoạt động là 0.10% được giả định với độ trượt giá được giữ ở mức giá giữa.
Thị trường thay thế ít sâu hơn: một mức chênh lệch 0.40% và sự trượt giá lớn hơn cho cùng một giá trị danh nghĩa được giả định.
Ước tính tác động đến chi phí thực hiện:
AMM: khoảng 1,000 EUR chi phí ngầm.
Lựa chọn với độ sâu hạn chế: khoảng 4,000 EUR chi phí ngầm.
Lưu ý: các giá trị chỉ mang tính chất minh họa; kết quả thực tế phụ thuộc vào các yếu tố như độ sâu, sự biến động, phí và điều kiện thị trường tại thời điểm thực hiện. Cũng cần lưu ý rằng hiệu quả cuối cùng cũng bị ảnh hưởng bởi chất lượng quản lý phạm vi.
AMM vs Orderbook vs OTC: sự khác biệt chính
AMM với tiếp nhiên liệu: cung cấp thanh khoản có thể lập trình và minh bạch trên chuỗi, với mức chênh lệch cạnh tranh khi việc tiếp nhiên liệu đang hoạt động và có kích thước phù hợp.
Sổ lệnh CEX: thường đảm bảo độ sâu lớn hơn trên các cặp chính, trong khi ít minh bạch hơn về hàng tồn kho và dòng chảy.
OTC: cho phép định giá tùy chỉnh và giảm tác động đến thị trường cho các khối lượng lớn, nhưng cung cấp ít tính minh bạch hơn và dựa vào các thỏa thuận song phương. Đối với các tình huống tổ chức, OTC thường vẫn là giải pháp ưa thích cho các khối lượng rất lớn.
Tình trạng Chấp nhận và Tích hợp
Theo các thông báo công khai gần đây, FXSwap đã được tích hợp vào các nền tảng triển khai chính của Curve và một số dự án bên thứ ba đã công bố các tích hợp đầu tiên. Một ví dụ là Yield Basis, đã chỉ ra khả năng tương thích với các pool mới, một dấu hiệu cho thấy chức năng này đang bắt đầu được đưa vào quy trình hoạt động. Theo dõi các cập nhật trên các kho chính thức và nhật ký thay đổi của Curve cho phép theo dõi sự chấp nhận theo thời gian thực.
Các chỉ số cần theo dõi
Độ sâu trung bình ở ±10/25/50 bps từ giá giữa trên các cặp không phải USD.
Chênh lệch thực tế được giám sát thông qua các nhà tổng hợp on-chain chính.
Thị phần khối lượng FX trên chuỗi so với CEX/OTC cho cùng cặp.
Lợi suất ròng của LP, đã trừ phí và chi phí cân bằng.
Sự ổn định của việc tiếp nhiên liệu trong các giai đoạn căng thẳng của thị trường.