Những người chơi Meme coin thua lỗ đang đổ xô vào thị trường dự đoán

Bài viết: BUBBLE, BlockBeats

Trong khi cuộc chiến trăm đoàn đang diễn ra sôi nổi trên các nền tảng phát hành Meme như Pumpfun và Bonk, một thị trường khác đang bắt đầu trở nên phổ biến trong toàn bộ không gian giống như Memecoin trong năm 23 đối với các Degen.

Thị trường dự đoán đã nắm chặt cổ họng của thị trường Memecoins.

John Wang, người vừa mới gia nhập Kalshi với vị trí Giám đốc tiền điện tử vào tháng trước, đã công bố một tập hợp dữ liệu gần đây cho thấy thị trường dự đoán hiện tại đã đạt 38% tổng khối lượng giao dịch của thị trường Solana Memecoins.

Và trong vòng chưa đầy một tháng kể từ khi John gia nhập Kalshi, khối lượng giao dịch của Kalshi đã tăng gấp đôi, trong khi khối lượng giao dịch tổng thể của thị trường dự đoán cũng đã đạt mức trước cuộc bầu cử tháng 10 năm ngoái dưới sự thúc đẩy của nhiều bên. Một nhóm dữ liệu khác lại khá nổi bật, số địa chỉ độc lập của Memecoins đã giảm từ đỉnh điểm vào tháng 12 năm ngoái đến nay, số lượng người giao dịch đã không còn đủ 10% so với thời kỳ đỉnh điểm.

Trái: Khối lượng giao dịch hàng tuần của thị trường dự đoán, Phải: Số lượng nhà giao dịch trên DEX của Solana, Nguồn: DUNE

Liệu thời đại Memecoins có thực sự sắp kết thúc không? Khối lượng của thị trường dự đoán có đạt được như John đã nói, gấp hơn 10 lần thị trường Memecoins không?

Sự suy giảm của cơn sốt Memecoins

Không thể không nói rằng, Memecoins trong thị trường tiền điện tử đã tạo ra nhiều huyền thoại làm giàu trong những năm gần đây, và đã thu hút nhiều người mới tham gia vào ngành này, nhưng hiện nay cơn sốt này đang rõ ràng hạ nhiệt.

Nhìn lại năm 2021, các Memecoin lâu đời như Dogecoin (DOGE) và Shiba Inu (SHIB) đã tăng giá mạnh mẽ nhờ các chủ đề như Elon Musk, với vốn hóa thị trường một thời đạt 80 tỷ và 39 tỷ đô la. Vốn hóa của Memecoins đã chiếm tỷ trọng cao nhất trong toàn bộ thị trường altcoin lên tới 12% vào năm đó.

Sau đó, văn hóa Meme đã dấy lên một làn sóng mới vào năm 2023-2024, đặc biệt là vào đầu năm 2024, nền tảng Pump.fun trên chuỗi Solana ra mắt, việc phát hành token không có rào cản đã khơi mào cho một làn sóng mới của phong trào "Meme tạo tiền", dẫn đến sự bùng nổ giao dịch Memecoins chưa từng có trong lĩnh vực crypto vào thời điểm đó, hàng loạt nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ vào Solana để săn tìm cơ hội làm giàu tiếp theo.

Tuy nhiên, dấu hiệu của sự suy giảm đã bắt đầu xuất hiện. Mặc dù các nền tảng như Pump.fun đã tạo ra những trường hợp huyền thoại biến vài đô la thành hàng triệu, nhưng phần lớn các nhà đầu tư đầu cơ khó tránh khỏi số phận thua lỗ. Theo thống kê, gần 99% Memecoins mới phát hành cuối cùng sẽ trở về con số không, doanh thu từ phí giao dịch của Solana cũng đã giảm hơn 90%.

Doanh thu phí giao dịch Solana, nguồn: Defillama

Sự suy giảm của Memecoins thực sự được cho là do nhiều yếu tố. Sự không chắc chắn của môi trường vĩ mô khiến vốn đầu cơ trở nên thận trọng, thiếu sự ràng buộc của quy định đã sinh ra những vụ thu hoạch tùy ý của các nhà cái và các vụ bê bối giao dịch nội gián, những người có ảnh hưởng trên mạng xã hội và người nổi tiếng lợi dụng ảnh hưởng để thổi phồng giá và sau đó bán ra ở mức cao, diễn biến cắt cỏ liên tục xảy ra (thậm chí cả tổng thống cũng vậy). Sự tràn lan của giao dịch nội gián, sự thiếu hụt thanh khoản, cùng với hàng ngàn vụ lừa đảo và rug pull, ngay cả những Degen có tính cược cao nhất cũng không thể tránh khỏi sự mệt mỏi này.

Các tham gia viên của mảng Meme đã thay đổi về cấu trúc. Một mặt, dưới áp lực tuân thủ, nhiều quỹ lớn từng đóng vai trò như những người tạo lập thị trường đang rút lui khỏi khu vực xám này; mặt khác, ngoài những thông tin nội bộ do cá voi thao túng, phần lớn những gì còn lại trong thị trường là các nhà đầu tư nhỏ và vừa đang cạnh tranh lẫn nhau, giao dịch Meme ngày càng trở thành một cuộc chiến PVP không khoan nhượng.

P nhỏ thích theo đuổi cảm giác giao dịch ngắn hạn, việc nắm giữ lâu dài để xây dựng văn hóa đồng thuận. Mô hình đầu cơ PVP thiếu sự tích lũy này dẫn đến việc Memecoins khó có thể hình thành sự đồng thuận cộng đồng thực sự, giá cả thiếu hỗ trợ từ cơ bản mà tăng giảm bất ngờ, kết quả thường là tăng thì cùng nhau lao lên, giảm thì tản ra như chim muông. Không có nguồn vốn ổn định nào muốn tham gia vào xây dựng lâu dài, nguồn vốn lớn càng không thể vào thị trường để tiếp nhận, tạo thành một vòng luẩn quẩn xấu.

Tỷ lệ lợi nhuận và thua lỗ của người chơi tham gia pumpfun trước đây là ( thua lỗ: lợi nhuận ) dao động xung quanh 7:3, nhưng bây giờ đã đạt 6:4, tuy nhiên phạm vi lợi nhuận và thua lỗ gần như tập trung vào +—500 đô la, hiệu ứng tài sản của Memecoins đang biến mất, nguồn: DUNE

Sự đồng thuận dẫn đến giá cả không ổn định, vốn đầu tư tránh xa, ngược lại khiến cho giá trị vốn hóa khó có thể mở rộng. Trò chơi đấu giá kiểu "đánh trống truyền hoa" này đang trở nên càng lúc càng lạnh lẽo khi hiệu ứng tài sản giảm dần.

Cổ Meme trở thành công cụ giao dịch, Meme mới trở thành vương quốc của P nhỏ, sự đồng thuận văn hóa trở thành một thực thể không thực tế. Nhiều dấu hiệu cho thấy huyền thoại Memecoins dần phai nhạt, thị trường bắt đầu hướng sự chú ý đến các lĩnh vực nóng mới.

Sân chơi mới của Degen

Khi cơn sốt Meme dần lắng xuống, Degen vẫn không dừng lại, mà chuyển sự nhiệt tình của mình sang thị trường dự đoán. Nếu bạn thường lướt X, có thể bạn sẽ thường xuyên thấy một số câu chuyện gọi là "nhân vật truyền", họ thường kể về một người làm thế nào để kiếm được số tiền gấp nhiều lần chỉ với một số tiền rất ít, bối cảnh của những câu chuyện này trước đây là Memecoins hoặc chênh lệch DeFi, hiện nay đã chuyển sang thị trường dự đoán.

Dopamin

Người khởi xướng lý thuyết toán học về poker, David Sklansky, đã nói trong cuốn "Lý thuyết Poker" rằng "Bản chất của cờ bạc là đặt cược dưới tình trạng thông tin không đối xứng". Nói cách khác, người chơi cần có nhận thức về tỷ lệ cược và lợi thế thông tin, chứ không phải là sự đảm bảo thắng tuyệt đối.

Từ góc độ này, thị trường dự đoán cung cấp sự kích thích dopamine tương tự như việc đầu cơ Memecoins, nhưng về cơ chế thì minh bạch và công bằng hơn. Khi bạn mua hợp đồng đặt cược "Trump thắng cử" hoặc "Fed giảm lãi suất", kết quả cuối cùng phụ thuộc vào kết quả của các sự kiện khách quan. Không có rủi ro dự án đột ngột bỏ chạy, cũng không có "đưa ra thị trường" để đẩy giá về 0, kết quả tồi tệ nhất chỉ là cược sai hướng và mất trắng, mà không giống như một số đồng tiền ảo bị thao túng nội bộ phải chịu đựng mà không có lý do.

Sự chênh lệch tâm lý từ "liệu nhóm phát triển có chạy trốn với số tiền" chuyển sang "liệu sự kiện có xảy ra hay không" đã nâng cấp mô hình hành vi đầu cơ. Những người chơi vẫn đang đặt cược và tham gia cược, nhưng trò chơi đã gắn với kết quả của thế giới thực, có sự hỗ trợ từ tính xác thực cơ bản.

Các nhà giao dịch của Polymarket đã đạt 1,3 triệu người, trong khi Kalshi không công khai thông tin người dùng nhưng thị phần của họ đã vượt qua Polymarket. Số lượng người tham gia vào thị trường dự đoán có thể đã đạt hàng triệu, nguồn: polymarketanalytics

quản lý

Hơn nữa, các xu hướng quản lý đã thêm một vầng hào quang hợp pháp cho việc dự đoán thị trường. Trong quá khứ, nhiều nền tảng dự đoán phi tập trung đã phải từ chối phục vụ người dùng ở các thị trường như Mỹ do rủi ro chính sách, nhưng hiện tại tình hình đang thay đổi.

Vào nửa cuối năm 2024, một vụ kiện giữa nền tảng Kalshi và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã trở thành bước ngoặt. Sàn giao dịch dự đoán hoàn toàn tuân thủ quy định có trụ sở tại Hoa Kỳ này trước đó đã bị CFTC ngăn cản do cố gắng ra mắt hợp đồng về kết quả bầu cử Quốc hội, nhưng theo báo cáo, vào tháng 9 cùng năm, tòa án liên bang đã phán quyết Kalshi thắng kiện, xác định rằng cơ quan quản lý không có quyền cấm các hợp đồng sự kiện chính trị như vậy.

Phán quyết này đã dọn đường cho Kalshi hoạt động trên toàn nước Mỹ, khiến nó trở thành nền tảng thị trường dự đoán được cấp phép thực sự đầu tiên tại Mỹ. Kalshi ngay lập tức nắm bắt cơ hội, mở rộng quy mô trong thời gian diễn ra cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024. Theo thông tin từ Reuters và các nguồn khác, chỉ riêng trong đêm bầu cử tổng thống, nền tảng này đã tạo ra khoảng 1 tỷ đô la giao dịch, và tổng khối lượng giao dịch trong cả năm tăng gấp mười lần so với năm trước, đạt 1.97 tỷ đô la. Với lợi thế tuân thủ quy định, Kalshi có thể nhanh chóng mở rộng lãnh thổ, thu hút người dùng tham gia mà không bị giới hạn bởi địa lý, và điều này cũng đã giúp nó đạt được định giá lên tới 1 tỷ đô la trong vòng gọi vốn mới vào đầu năm 2025.

Trong khi đó, thị trường dự đoán phi tập trung lâu đời Polymarket cũng đang tìm kiếm con đường tuân thủ. Nền tảng này đã bị CFTC phạt 1,4 triệu USD vào năm 2022 do không tuân thủ quy định của Mỹ trong những năm đầu, và đã một thời gian đóng cửa với người dùng Mỹ. Tuy nhiên, sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, môi trường quản lý của Mỹ đã trở nên thoải mái hơn, Polymarket đã trở lại thị trường Mỹ vào năm 2025 thông qua việc mua lại một thực thể được cấp phép.

Hiệu ứng tài sản

Đối với các quỹ đầu cơ mưu lợi, lý do dự đoán thị trường có thể tiếp nhận sức nóng sau khi Meme hạ nhiệt là vì nó cũng có hiệu ứng tài sản, và cách chơi thì đa dạng hơn.

Trước hết, từ góc độ lợi nhuận tiềm năng, việc đặt cược vào các sự kiện thiên nga đen mang lại lợi nhuận không kém gì việc đầu cơ vào các đồng tiền ảo. Trong thị trường dự đoán, nếu bạn đặt cược vào một sự kiện có xác suất rất thấp với tỷ lệ cược cực kỳ thấp từ sớm, thì khi sự kiện đó thực sự xảy ra, bạn có thể thu được lợi nhuận gấp nhiều lần, thậm chí hàng chục lần. Chẳng hạn, trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, nhiều người đã mua hợp đồng cho sự thắng cử của Trump như một cách phòng ngừa hoặc đầu cơ. Theo báo cáo, có một nhà đầu tư lớn đã mạnh tay chi 30 triệu USD để mua quyền chọn "Trump đắc cử", và sau khi Trump thắng cử, nhà giao dịch này đã thu về lợi nhuận lên tới 85 triệu USD.

Tất nhiên, những người chơi có vốn nhỏ cũng có thể chọn các hợp đồng sự kiện đuôi dài có tỷ lệ cược lên đến hàng chục lần để "cược nhỏ thắng lớn". Đáng chú ý là, thị trường dự đoán phi tập trung với quyền chọn nhị phân làm cốt lõi cũng đã bắt đầu giới thiệu các công cụ đòn bẩy hợp đồng để tăng cường lợi nhuận. Các nền tảng như Azuro, D8X, Drift từng hoặc vẫn đang cung cấp đòn bẩy hợp đồng.

Mô hình kết hợp các sản phẩm phái sinh DeFi này đã mở rộng không gian lợi nhuận, đồng thời tạo ra cơ hội cho những người chơi chuyên nghiệp giỏi trong việc nắm bắt cơ hội chênh lệch giá, điều này cũng giúp một số người chơi DeFi tham gia vào thị trường dự đoán một cách dễ dàng hơn. Họ có thể tìm kiếm cơ hội chênh lệch tỉ lệ cược giữa các nền tảng khác nhau hoặc sử dụng các sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro, cùng với các bảng dữ liệu ngày càng hoàn thiện và các robot sao chép, cách chơi phong phú hơn nhiều so với việc chỉ đầu cơ Memecoins hoặc chỉ thực hiện giao dịch hợp đồng.

Bảng phân bố người chơi dự đoán lợi nhuận trên thị trường trong 6 tháng qua, càng đỏ thì ROI càng cao, một người chơi ở góc dưới bên trái đã kiếm được gần 60.000 đô la với 3,72 đô la, nguồn: hashdive

Chi phí giáo dục thấp

Ngoài cơ hội lợi nhuận cao, "chi phí giáo dục thấp" cũng là một trong những lý do quan trọng thu hút vốn vào thị trường dự đoán.

Khác với việc Memecoins chỉ giới hạn trong việc đầu cơ các dự án tiền điện tử, thị trường dự đoán có thể giao dịch các tài sản gần như không gì không bao gồm, bao quát các lĩnh vực chính trị, kinh tế, thể thao, giải trí, đáp ứng "hứng thú" của các nhóm người khác nhau. Lấy Polymarket làm ví dụ, có các chủ đề nghiêm túc về kinh tế vĩ mô (như "Bitcoin có phá vỡ mức cao nhất lịch sử trước một ngày nhất định không?", "Có giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang không?") và cũng không thiếu các chủ đề kỳ quái đầy màu sắc văn hóa mạng (như "Liệu thành viên của nhóm nhạc Coldplay có ly hôn trước cuối năm không?", "Liệu năm 2025 có được xác nhận chính thức có sự tồn tại của người ngoài hành tinh không?").

Nhiều chủ đề nóng có vẻ phi lý trên nền tảng này đều có thị trường tương ứng, thực sự đã đưa văn hóa Meme vào giao dịch dự đoán. Người dùng có thể đặt cược vào các meme nổi tiếng, chủ đề của người nổi tiếng, v.v., sự tham gia giải trí này đã giảm bớt rào cản và cũng tăng tính thú vị.

Chủ đề dự đoán của Polymarket

So với đó, Memecoins mặc dù có tên gọi chứa "Meme", nhưng cuối cùng vẫn là sản phẩm tự vui của cộng đồng crypto, những người bên ngoài thường khó hiểu được các meme và giá trị của nó. Trong khi đó, thị trường dự đoán đặt cược vào các sự kiện xảy ra trong thế giới thực, điều mà công chúng dễ dàng hiểu và tham gia hơn.

Có người đã hình dung rằng, thị trường dự đoán chỉ đơn giản là chuyển hành vi cá cược đua ngựa, cá cược bóng đá từ ngoài đời thực lên trên chuỗi, thực hiện theo cách công khai và minh bạch hơn. Rất nhiều nhà đầu tư bình thường, vốn không hiểu gì về mã thông báo tiền điện tử, khi thấy trên nền tảng có hợp đồng liên quan đến sự kiện tin tức, cũng sẽ phát sinh sự quan tâm để đặt cược thử.

Thêm vào đó, một số nền tảng (như MYRIAD) đã bắt đầu tích hợp logic hành vi dự đoán vào mạng xã hội hoặc ứng dụng di động thông qua các plugin hoặc nhúng, cho phép người dùng tham gia dự đoán một cách thuận tiện khi lướt Twitter hoặc mở ứng dụng, từ đó tăng cường mức độ tham gia. Tất cả những điều này khiến thị trường dự đoán có hy vọng vượt qua các rào cản, thu hút những người dùng dài hạn ngoài các tài sản mã hóa truyền thống như Bitcoin.

Dự đoán thị trường tác động ngược lại đến thế giới thực

Sự công bằng và giá trị thông tin của thị trường dự đoán cũng được một số quan điểm tán dương. Bởi vì việc thanh toán hợp đồng cuối cùng dựa trên sự thật khách quan, không có không gian cho sự gian lận nhân tạo trong thị trường, do đó kết quả tương đối công bằng và minh bạch. Trong lĩnh vực Memecoins, các nhà đầu tư nhỏ thường lo ngại về việc đội ngũ phát triển làm xấu hoặc các tay chơi lớn thao túng giá, nhưng trong thị trường dự đoán, những điều này không phải là vấn đề. Đồng thời, những người tham gia có độ nhạy thông tin cao có thể kiếm lợi bằng cách đặt cược sớm, quá trình này ngược lại cung cấp tín hiệu cho giá thị trường, được coi là thiết kế cơ chế "dùng tiền để dự đoán tương lai".

Ví dụ, khi xác suất thực tế của một sự kiện bị đánh giá thấp, các nhà giao dịch nắm giữ thông tin nội bộ hoặc hiểu biết chuyên môn sẽ mua vào một lượng lớn hợp đồng tương ứng, từ đó đẩy giá lên gần mức hợp lý, quá trình chênh lệch giá này chính là sự điều chỉnh đối với tỷ lệ sai. Có nghiên cứu chỉ ra rằng chính nhờ vào những nhà đầu tư chênh lệch giá có lý trí này, các thị trường dự đoán trưởng thành thường có thể cung cấp xác suất sự kiện chính xác hơn so với các cuộc thăm dò ý kiến, được các phương tiện truyền thông và tổ chức tham khảo.

Tất nhiên, việc đầu cơ thái quá cũng có thể che khuất tính hiệu quả của thông tin. Nếu có một lượng lớn vốn đầu cơ không hiểu biết, chỉ đơn thuần là theo đuổi xu hướng, trong ngắn hạn có thể khiến giá hợp đồng lệch khỏi xác suất hợp lý. Nhưng thực tiễn cho thấy, chỉ cần có đủ nhiều người chơi hợp lý tồn tại, sự sai lệch rõ ràng thường sẽ được sửa chữa nhanh chóng, việc định giá sai kéo dài cực đoan là rất hiếm.

Nói chung, thị trường dự đoán có giá trị độc đáo trong việc tổng hợp ý kiến và thông tin, nếu số lượng người tham gia càng đa dạng và thông tin càng phong phú, thì kết quả của nó càng có giá trị tham khảo. Mô hình "đầu cơ trong dự đoán" này thậm chí đã được một số nhân vật chính thống công nhận. Do thị trường dự đoán nhấn mạnh vào việc giao dịch dựa trên thông tin và phán đoán, nhiều người ủng hộ đã tránh sử dụng thuật ngữ "cá cược" mà thay vào đó là khái niệm "thị trường thông tin" để nâng cao sự chấp nhận xã hội.

Loại bao bì này khá hiệu quả, giống như nhiều VC hoặc quan chức chính phủ ngày càng nhiều người lấy dữ liệu từ thị trường dự đoán để làm cơ sở cho việc chia sẻ quan điểm của họ. So với Memecoins, vốn mang lại cảm giác "đánh cược thuần túy", thị trường dự đoán đang nỗ lực tạo ra một bầu không khí trò chơi đầu tư có giá trị và trí tuệ cao hơn, từ đó thu hút một đối tượng tham gia rộng rãi hơn.

Đối tác của dragonfly, Hasseb đã trích dẫn quan điểm dự đoán của Polymarket trong cuộc thảo luận về USDH.

Cần lưu ý rằng thị trường vốn cũng đang theo đuổi xu hướng mới này. Kể từ năm ngoái, nhiều nền tảng dự đoán thị trường đã nhận được khoản tài trợ lớn, giá trị định giá tăng nhanh. Kalshi ngay sau khi thắng kiện đã thông báo hoàn tất vòng gọi vốn 100 triệu USD, giá trị định giá sau đầu tư đạt mức 1 tỷ USD. Polymarket cũng đã huy động được 200 triệu USD vào đầu năm 2025, đưa giá trị định giá lên khoảng 2 tỷ USD.

Các dự án khởi nghiệp mới nổi không ngừng xuất hiện, và sự quan tâm của vốn đối với chúng cũng đang gia tăng. Trong lĩnh vực này, từ khoản đầu tư chỉ 3 triệu USD vào năm 2021 đến nay, số tiền đầu tư của các tổ chức đã đạt 370 triệu USD.

Người sáng lập của công ty môi giới trực tuyến lâu đời Interactive Brokers, Thomas Peterffy, đã từng công khai dự đoán trong một cuộc phỏng vấn với CNBC vào tháng 11 năm 2024 rằng quy mô của thị trường trong 15 năm tới có thể vượt qua thị trường chứng khoán, vì nó định giá một cách độc đáo cho các kỳ vọng công cộng khác nhau.

Sau khi trải qua sự thăng trầm của cơn sốt Memecoins, thị trường dự đoán có thể đang trở thành đấu trường mới cho việc cạnh tranh giữa các vốn đầu tư đầu cơ.