Bitcoin thế chấp "đồng nhất đo lường": Giải pháp chuẩn hóa BTCFi của lớp trừu tượng Solv thế chấp

Thị trường Bitcoin trị giá 1,75 triệu tỷ đô la, có thể được coi là "quỹ ngủ" lớn nhất trong thế giới tiền điện tử. Trong một thời gian dài, số tiền khổng lồ này không mang lại lợi nhuận đáng kể cho người nắm giữ, cũng như không thể thổi sức sống vào hệ sinh thái tài chính trên chuỗi. Mặc dù kể từ mùa hè DeFi năm 2020, ngành công nghiệp đã thực hiện nhiều nỗ lực để giải phóng tính thanh khoản của Bitcoin, nhưng hầu hết các dự án vẫn đang lặp lại việc tạo ra bánh xe, lượng vốn BTC thu hút vào vẫn rất hạn chế, không thực sự kích thích được thị trường BTCFi.

Vậy, chiến trường chính của BTCFi thực sự ở đâu? Vấn đề chính mà việc thế chấp Bitcoin cần giải quyết là gì? Câu hỏi trị giá hàng trăm tỷ đô la này là một đề tài quan trọng mà hệ sinh thái Bitcoin, đặc biệt là các dự án thế chấp, phải trả lời.

Là một người chơi hàng đầu trong lĩnh vực thế chấp Bitcoin hiện tại, Solv đã đưa ra một giải pháp tiên phong, với ý tưởng cốt lõi được bao hàm trong khái niệm "chuẩn hóa" của SAL(Staking Abstraction Layer).

Bitcoin của "khó khăn thanh khoản"

Quá trình phát triển của hệ sinh thái thế chấp Ethereum đáng để chúng ta tham khảo. Đến ngày 12 tháng 11 năm 2024, tổng số ETH được thế chấp đã vượt qua 34.55 triệu đồng. Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ ETH đã thế chấp so với tổng cung đã tăng mạnh từ 15% vào tháng 4 năm 2023 lên khoảng 29%, gần như gấp đôi, tổng quy mô vượt 100 tỷ USD.

So với đó, tỷ lệ thê chấp của hệ sinh thái Bitcoin thấp hơn nhiều so với Ethereum, mặc dù giá trị thị trường và mức tăng giá của BTC đều vượt trội hơn ETH, nhưng vẫn không theo kịp tốc độ mở rộng của hệ sinh thái Staking của Ethereum.

Cần lưu ý rằng, nếu tính thanh khoản của BTC được giải phóng 10%, sẽ tạo ra một thị trường có quy mô 175 tỷ USD. Nếu có thể đạt được tỷ lệ thế chấp tương tự như ETH, sẽ giải phóng khoảng 500 tỷ USD tính thanh khoản, thúc đẩy BTCFi trở thành một hệ sinh thái chuỗi siêu vượt qua mạng lưới EVM phổ biến.

Hệ sinh thái Staking của Ethereum nổi bật không chỉ nhờ vào lợi thế lập trình mà còn nhờ vào việc Quỹ Ethereum dẫn dắt việc thiết lập một bộ tiêu chuẩn rõ ràng và hoàn thiện cho việc thế chấp ETH ở cấp độ giao thức. Điều này bao gồm ngưỡng thế chấp rõ ràng là 32 ETH, cơ chế trừng phạt và sự xem xét toàn diện về chi phí phần cứng và mạng, bao quát đầy đủ nhu cầu tài chính của người dùng thông thường và tính an toàn kinh tế trong việc vận hành nút.

Chính bộ khung tiêu chuẩn hóa thống nhất này không chỉ nâng cao mức độ phi tập trung và an toàn của mạng lưới, mà còn giảm bớt rào cản trong việc phát triển và tham gia, thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của các dự án như Lido Finance, Rocket Pool, Frax Finance, và tạo điều kiện cho hệ sinh thái Staking của Ethereum đạt được sự tăng trưởng mạnh mẽ về quy mô và đa dạng trong thời gian ngắn.

So với đó, hệ sinh thái Bitcoin "không có người sáng lập", "không có tổ chức thúc đẩy phi tập trung", đã hình thành nên "chuỗi tình" cực kỳ phi tập trung độc đáo của nó. Điều này vừa là lợi thế độc đáo của hệ sinh thái Bitcoin, vừa ở một mức độ nào đó trở thành một "sức cản phát triển":

Cấu trúc hoàn toàn phi tập trung này có nghĩa là việc thiết lập các tiêu chuẩn công nghệ quan trọng như cơ chế thế chấp thiếu đi những người dẫn đầu có thể đóng vai trò như "Quỹ Ethereum", và cần có sự đồng thuận rộng rãi từ các nhà phát triển toàn cầu và các nhà điều hành nút mới có thể thực hiện, trong khi quá trình đạt được sự đồng thuận này thường kéo dài và phức tạp.

Do đó, một bộ khung tiêu chuẩn hóa rõ ràng trong hệ sinh thái Ethereum đã đặt nền tảng vững chắc cho sự phát triển nhanh chóng của thế chấp và hệ sinh thái thanh khoản của nó, trong khi sự phát triển của BTCFi muốn đạt được tiến bộ tương tự chắc chắn cần phải đưa vào những cơ chế tiêu chuẩn hóa tương tự trong lĩnh vực thế chấp, nhằm giải quyết nhiều vấn đề về thanh khoản và quản lý tài sản.

Đặc biệt trong bối cảnh tính thanh khoản của tài sản Bitcoin đang gia tăng và phân mảnh, nhu cầu thống nhất trở nên cấp bách hơn bao giờ hết:

Một mặt, khi BTC được cầu nối tới các mạng tương thích EVM như Ethereum thông qua các hình thức đóng gói như WBTC, cbBTC, mặc dù cung cấp cho người dùng cơ hội sử dụng tài sản Bitcoin để tham gia DeFi và thu được lợi nhuận, nhưng cũng dẫn đến việc thanh khoản của BTC bị phân tán hơn nữa trên các chuỗi khác nhau, tạo thành "đảo thanh khoản", khó có thể lưu thông và sử dụng tự do, hạn chế tiềm năng phát triển của BTCFi.

Mặt khác, với việc ra mắt Bitcoin ETF và sự tăng cường sự đồng thuận về tài sản trên toàn cầu, Bitcoin đang tăng tốc mở rộng sang CeFi và CeDeFi, ngày càng nhiều BTC bắt đầu chảy vào dịch vụ lưu ký cho các tổ chức, tạo thành những quỹ tiền lớn.

Dữ liệu cho thấy, hiện tại Bitcoin có thể tạo ra lợi nhuận đã được phân tán trên 95 chuỗi, 448 giao thức và 766 hồ thanh khoản. Tuy nhiên, do thiếu tiêu chuẩn thế chấp thống nhất và cơ chế thanh khoản đa chuỗi, tài sản BTC giữa các chuỗi, nền tảng và tổ chức không chỉ có chi phí sử dụng cao mà thanh khoản phân tán cũng không thể được tích hợp và sử dụng hiệu quả.

Trong bối cảnh này, nếu BTCFi và hệ sinh thái thế chấp Bitcoin muốn tiếp tục mở rộng quy mô, cần phải thiết lập một tiêu chuẩn và khung an toàn ngành chung và chuẩn hóa, nhằm tích hợp hiệu quả các nguồn lực thanh khoản Bitcoin phân tán trên nhiều chuỗi và nhiều nền tảng.

Nhìn từ góc độ khách quan, BTCFi và hệ sinh thái Bitcoin hiện đang kêu gọi một vai trò dẫn dắt có khả năng thống trị các quy trình chuẩn hóa này, để việc tích hợp tính thanh khoản Bitcoin xuyên chuỗi có thể hình thành sự đồng thuận, thiết lập một khung công nghệ và quy chuẩn thống nhất, từ đó mang lại sự áp dụng rộng rãi hơn, tính thanh khoản và khả năng mở rộng cho thị trường thế chấp Bitcoin, thúc đẩy quá trình tài chính hóa tài sản thế chấp, và đẩy hệ sinh thái BTCFi hướng tới sự trưởng thành.

Solv: "Người tích hợp" trong hệ sinh thái thế chấp Bitcoin

Là nền tảng thế chấp Bitcoin lớn nhất trên thị trường hiện nay, Solv đã nhanh chóng nắm bắt được cơ hội trong lĩnh vực thế chấp Bitcoin trong sáu tháng qua. Kể từ tháng 4 năm nay, Solv đã thu hút hơn 25.000 Bitcoin ( bao gồm BTCB, FBTC, WBTC và ), tích lũy được hơn 2 tỷ USD quy mô quản lý tài sản.

Trong đó, hơn 70% SolvBTC đã được đưa vào các loại hình thế chấp, khiến Solv trở thành giao thức có TVL cao nhất và hiệu quả sử dụng vốn cao nhất trong lĩnh vực Bitcoin hiện nay.

Với tính thanh khoản mạnh mẽ và tỷ lệ thâm nhập thị trường, Solv đã tiên phong đưa ra khái niệm mới về Staking Abstraction Layer(SAL), nhằm tổng hợp tính thanh khoản BTC phân tán trên toàn chuỗi, cung cấp một giải pháp thống nhất có thể mở rộng và minh bạch.

Để đạt được mục tiêu này, Solv trước tiên đã tiến hành hệ thống hóa hệ sinh thái thế chấp Bitcoin và phân loại các người tham gia cốt lõi thành bốn vai trò chính, từ dưới lên trên lần lượt là:

• Thỏa thuận thế chấp: Cho phép người dùng gửi tài sản Bitcoin và tạo ra lợi nhuận thông qua các hoạt động thế chấp, như Babylon, CoreDao, Botanix, v.v.

• Thế chấp xác thực: thực thể chịu trách nhiệm xác thực tính toàn vẹn của quá trình thế chấp và giao dịch, đảm bảo rằng bên phát hành LST thực hiện thế chấp một cách thực sự, ngăn ngừa các hành vi sai sót hoặc gian lận, như Ceffu, Cobo, Fireblocks và Solv Guard.

• Người phân phối lợi nhuận: Thực thể quản lý việc phân phối phần thưởng thế chấp, có trách nhiệm phân phối phần thưởng một cách hiệu quả và công bằng, như Pendle, Gauntlet, Antalpha, và hầu hết các nhà phát hành LST cũng đóng vai trò là người phân phối lợi nhuận;

• Nhà phát hành LST: Chuyển đổi tài sản thế chấp Bitcoin của người dùng thành token thanh khoản (LST), cho phép người thế chấp vừa có thể nhận lợi nhuận, vừa giữ quyền kiểm soát tính thanh khoản của tài sản, như Solv, BedRock, v.v.

Bốn vai trò này hỗ trợ lẫn nhau, tạo thành cấu trúc cốt lõi của hệ sinh thái thế chấp Bitcoin ------ giao thức thế chấp là nền tảng cơ bản của toàn bộ hệ thống, quản lý và hỗ trợ tất cả các vai trò khác; người xác nhận thế chấp hoạt động trên giao thức, duy trì an toàn trên chuỗi; người phân phối lợi nhuận phân phối lợi nhuận dựa trên quy tắc của giao thức, đảm bảo cơ chế khuyến khích của hệ thống hoạt động; bên phát hành LST thì thông qua việc token hóa để cung cấp tính thanh khoản cho tài sản thế chấp.

Do đó, thiết kế của SAL được xây dựng chặt chẽ xung quanh những vai trò này, giới thiệu các mô-đun chính bao phủ toàn bộ quy trình, bao gồm dịch vụ tạo LST, dịch vụ xác minh thế chấp, dịch vụ tạo giao dịch và dịch vụ phân phối lợi nhuận, sử dụng công nghệ hợp đồng thông minh và công nghệ mạng chính Bitcoin để tích hợp hiệu quả.

Cụ thể, SAL bao gồm năm mô-đun cốt lõi sau:

• Thế chấp tham số ma trận (SPM): Các tham số cốt lõi cần thiết cho quá trình thế chấp trừu tượng, bao gồm cấu hình kịch bản Bitcoin, tham số giao dịch thế chấp, tham số hợp đồng LST và quy tắc phân phối lợi nhuận, những tham số này không chỉ được chia sẻ giữa các mô-đun SAL mà còn hỗ trợ hợp tác giữa các vai trò tham gia vào quy trình thế chấp;

• Dịch vụ xác thực thế chấp: Dựa trên thuật toán của mạng chính Bitcoin, đảm bảo tính chính xác và toàn vẹn của mỗi giao dịch thế chấp, đồng thời kiểm tra xem số lượng phát hành LST có phù hợp với số lượng BTC cơ sở hay không, để tránh hành vi xấu;

• Dịch vụ phát hành LST: Chịu trách nhiệm phát hành và mua lại LST BTC, đồng thời hỗ trợ tương tác giữa mạng chính Bitcoin và chuỗi EVM;

• Dịch vụ tạo giao dịch: Tự động tạo giao dịch thế chấp, ước lượng phí giao dịch tốt nhất, và phát sóng giao dịch đến mạng chính Bitcoin;

• Dịch vụ phân phối lợi nhuận: Tính toán lợi nhuận thế chấp một cách minh bạch, thông qua cơ chế oracle hoặc dịch vụ đổi lợi nhuận, phân phối lợi nhuận theo tỷ lệ cho người dùng;

Thông qua các mô-đun này, SAL không chỉ tích hợp hiệu quả sự khác biệt công nghệ của các giao thức khác nhau trong hệ sinh thái Bitcoin, mà còn cung cấp một khung hoạt động rõ ràng cho các vai trò khác nhau, xây dựng một hệ thống hợp tác hiệu quả mới:

• Đối với người dùng thế chấp: SAL cung cấp quy trình thế chấp tiện lợi, an toàn, giảm thiểu rủi ro tài sản do sai sót trong thao tác và sự không minh bạch của giao thức;

• Đối với giao thức thế chấp: Giao diện tiêu chuẩn hóa của SAL giúp giao thức nhanh chóng kết nối với thị trường thế chấp Bitcoin, rút ngắn thời gian phát triển và thực hiện khởi động lạnh hệ sinh thái;

• Đối với người phát hành LST: SAL cung cấp công cụ tính toán và xác minh lợi nhuận toàn diện, nâng cao niềm tin của người dùng, đồng thời đơn giản hóa quy trình phát hành, giúp họ tập trung vào đổi mới sản phẩm;

• Đối với các nhà quản lý: SAL đã mở ra một mô hình kinh doanh mới để tham gia vào hệ sinh thái thế chấp Bitcoin, mang đến cơ hội thu nhập thêm cho các nhà quản lý.

Điều này đã đơn giản hóa đáng kể rào cản tham gia vào hệ sinh thái thế chấp Bitcoin, cung cấp cho nhiều bên một giải pháp thống nhất có thể đáp ứng hiệu quả nhu cầu và cùng nhau xây dựng, chia sẻ.

Tính đến hiện tại, đã có nhiều giao thức và nhà cung cấp tham gia vào hệ sinh thái giao thức SAL, bao gồm BNB Chain, Babylon, ChainLink, Ethena, CoreDAO, không chỉ chứng minh tính ứng dụng rộng rãi của SAL, mà còn mang đến nhiều trường hợp ứng dụng phong phú hơn cho việc thế chấp Bitcoin, thúc đẩy sự phát triển bền vững của mô hình kinh doanh trong lĩnh vực này.

Kích hoạt hệ sinh thái lợi nhuận đa dạng từ thế chấp Bitcoin

Dữ liệu cho thấy, trong lĩnh vực LSD của Ethereum, Lido Finance chiếm 68,53% thị phần (981 triệu ETH ) vững chắc đứng đầu. Mặc dù những lo ngại về tính tập trung lâu dài đã bị đặt dấu hỏi, nhưng không thể phủ nhận rằng, Lido thông qua thiết kế sáng tạo của LST đã thúc đẩy sự kết hợp sâu sắc giữa tài sản thế chấp và hệ sinh thái lợi nhuận DeFi, nâng cao đáng kể hiệu quả sử dụng tài sản thế chấp.

Sự thế chấp Bitcoin cũng cần một khung cơ sở có thể thúc đẩy việc sử dụng tài sản hiệu quả, và SAL chính là để làm điều đó: vừa giảm bớt rào cản tham gia cho các bên, cung cấp một trải nghiệm sử dụng đồng nhất cho hệ sinh thái thế chấp Bitcoin, vừa thông qua cơ chế quản lý thanh khoản thống nhất, cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn, cho phép tài sản Bitcoin tự do lưu thông giữa các chuỗi khác nhau, đặt nền tảng cho các đổi mới tài chính trong hệ sinh thái DeFi.

Do đó, một không gian tưởng tượng đáng mong đợi hơn là, SAL về bản chất có thể phát triển một bộ giải pháp đa dạng hóa lợi nhuận dựa trên toàn chuỗi BTC, giúp người nắm giữ Bitcoin có thể nhận được dòng lợi nhuận đa dạng và động mà không ảnh hưởng đến tính thanh khoản, mở ra không gian phát triển hoàn toàn mới cho BTCFi.

Trong đó chủ yếu dựa trên chức năng cross-chain của SAL, hỗ trợ người dùng mở khóa các cơ hội sinh lợi khác nhau, biến Bitcoin từ một kho lưu trữ giá trị thụ động thành tài sản sinh lợi & sản xuất, có thể tham gia vào DeFi và các trường hợp sử dụng khác trên chuỗi, tạo ra giá trị mới:

1. Người dùng có thể thế chấp Bitcoin trên nền tảng hưởng lợi từ tính an toàn của kinh tế Bitcoin ( như Babylon ), sử dụng Restaking để nhận phần thưởng token địa phương;

2. Người dùng có thể tham gia vào việc duy trì an toàn của mạng L2 Bitcoin dựa trên BTC mà họ nắm giữ, thông qua việc vận hành các nút xác thực hoặc ủy thác Bitcoin để nhận phần thưởng xác thực.

3. SAL làm cho người nắm giữ Bitcoin