Năm 2025: Sự cuồng nhiệt và cuộc chơi của mã hóa cổ phiếu Mỹ

Vào mùa hè năm 2025, nhân vật chính của thị trường vốn sẽ là cổ phiếu Mỹ "nắm giữ chiến lược" với việc đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Giá cổ phiếu MicroStrategy đã tăng vọt 208,7%, vượt xa các gã khổng lồ công nghệ khác.

Trên "thị trường tiền điện tử", các nhà giao dịch đang đối mặt với nhiều cơ hội và thách thức. Từ sự biến động giá premium của MSTR, đến cuộc chiến chênh lệch giá của các công ty mới nổi, từ những ảo tưởng của nhà đầu tư nhỏ lẻ đến sự tính toán của các tổ chức, một cuộc chơi vốn phức tạp đang diễn ra.

"Chiến lược giữ coin" sự thật về chứng khoán Mỹ

"Chênh lệch" là chìa khóa để hiểu loại cổ phiếu này. Chỉ số mNAV (tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị ròng của tài sản mã hóa nắm giữ) phản ánh định giá bổ sung của thị trường đối với các công ty này.

Chỉ số chênh lệch mNAV của MicroStrategy dao động lâu dài trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, và thậm chí có thể vượt qua 3 lần vào cuối năm 2024. Đằng sau sự chênh lệch cao này là sự đặt cược của thị trường vào khả năng huy động vốn trong tương lai của công ty và không gian tưởng tượng.

Đối với các nhà giao dịch, mức chênh lệch trở thành tín hiệu giao dịch quan trọng. Khi thị trường có biến động thấp + chênh lệch thấp thì mua vào, còn khi có biến động cao + chênh lệch cao thì bán ra, trở thành một chiến lược phổ biến.

Các nhà đầu tư tổ chức ngày càng quan tâm đến không gian chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi. Thông qua chiến lược "Delta trung lập, Gamma dài hạn", một số quỹ đầu tư phòng ngừa đang tham gia vào trò chơi chênh lệch giá trưởng thành nhất trên Phố Wall.

Có thể bán khống MicroStrategy không?

Đối với nhà đầu tư thông thường, việc bán khống MicroStrategy không phải là điều dễ dàng. Chênh lệch giá cao và biến động lớn tạo ra rủi ro lớn cho việc bán khống trần. Một số nhà giao dịch chọn cách phòng ngừa bằng cách mua các quyền chọn bán và các kết hợp rủi ro hạn chế khác.

Thị trường cũng xuất hiện các ETF phản hướng gấp đôi chuyên làm short MicroStrategy, nhưng loại công cụ này phù hợp hơn với những nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm hoặc được sử dụng để phòng ngừa các vị thế hiện có.

Về tình hình "bị ép giá", các nhà phân tích cho rằng những công ty có vốn hóa lớn như MicroStrategy rất khó xuất hiện tình trạng bị ép giá cực đoan. Ngược lại, một số "đồng tiền cổ phiếu" có vốn hóa nhỏ hơn và thanh khoản kém hơn dễ dàng trở thành môi trường cho việc bị ép giá.

Thế giới chỉ có một MicroStrategy

Với ngày càng nhiều công ty bắt chước mô hình của MicroStrategy, "công ty nắm giữ chiến lược" dần dần tập trung trên thị trường. Tuy nhiên, những công ty thực sự có thể nhận được sự yêu thích của thị trường vẫn chỉ là một số ít.

Quy tắc trò chơi của thị trường vốn không thay đổi. Chỉ những công ty thực sự lớn mạnh, có khả năng huy động vốn liên tục và mở rộng bảng cân đối kế toán mới đủ điều kiện để tận hưởng mức giá cao của thị trường. Những công ty nhỏ chỉ dựa vào việc thổi phồng khái niệm "nắm giữ tiền" rất khó để đứng vững lâu dài trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Các nhà giao dịch có kinh nghiệm cho biết họ có xu hướng chú ý đến những "cổ phiếu Mỹ nắm giữ" có sự minh bạch về tài sản và hoạt động chính ổn định. Dù thị trường có thay đổi như thế nào, Bitcoin vẫn là tài sản được đồng thuận nhiều nhất trong thị trường mã hóa.