SEC Mỹ đón chào chủ tịch mới, quy định mã hóa có thể sẽ có bước ngoặt lớn.

Vào ngày 22 tháng 4 năm 2025, Paul Atkins chính thức nhậm chức Chủ tịch thứ 34 của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Người được Trump chỉ định và được Thượng viện xác nhận này, một nhà quản lý "thị trường tự do", ngay khi nhậm chức đã tuyên bố rõ ràng: việc xây dựng một khung quy định về tài sản kỹ thuật số minh bạch và mở sẽ là nhiệm vụ hàng đầu.

Khác với cách thức quản lý chủ yếu dựa vào pháp luật dưới thời cựu Chủ tịch Gary Gensler, việc Atkins nhậm chức được giới trong ngành coi là "thời điểm khởi động lại" cho quy định mã hóa ở Mỹ. Trong thời gian Gensler lãnh đạo, SEC đã tiến hành các hành động thực thi quy mô lớn đối với ngành mã hóa, hầu như xem tất cả các đồng token là chứng khoán, khiến cho các nhà sáng lập, các tổ chức đầu tư và các nền tảng giao dịch luôn trong tình trạng không chắc chắn và rủi ro.

Từ nhà quản lý truyền thống đến "cựu chiến binh mã hóa"

Atkins là một "kẻ đi lại giữa Washington và Phố Wall" điển hình. Ông tốt nghiệp từ Đại học Wofford và Trường Luật Đại học Vanderbilt, đã làm việc tại các công ty luật hàng đầu trong lĩnh vực phát hành chứng khoán và sáp nhập trong những năm đầu, đồng thời tích lũy kinh nghiệm quốc tế ở Paris. Ông gia nhập SEC vào đầu những năm 1990 và lần lượt giữ chức cố vấn cao cấp cho hai chủ tịch trước đó, chủ yếu phụ trách các vấn đề quản trị công ty và cải cách cấu trúc thị trường.

Từ năm 2002 đến năm 2008, Atkins giữ chức ủy viên SEC, nổi tiếng trong việc thúc đẩy sự minh bạch trong quản lý và phản đối sự phình to của quan liêu. Năm 2009, ông thành lập công ty tư vấn tuân thủ Patomak Global Partners, cung cấp dịch vụ chiến lược tuân thủ cho các tổ chức tài chính và các doanh nghiệp mã hóa.

Trong quá trình thành lập Patomak, Atkins đã thiết lập mối liên hệ sâu sắc với ngành mã hóa. Ông đảm nhiệm vị trí đồng chủ tịch của "Token Alliance" thuộc Liên đoàn Thương mại Kỹ thuật số Hoa Kỳ, dẫn dắt việc phát triển các thực tiễn tốt nhất cho việc phát hành token và nền tảng mã hóa. Ông cũng cung cấp tư vấn chiến lược cho nhiều công ty mã hóa nổi tiếng và đầu tư vào quỹ tài sản mã hóa. Các thông tin tài chính tiết lộ rằng quy mô tài sản liên quan đến mã hóa của gia đình ông lên tới hàng triệu đô la.

Những trải nghiệm này đã giúp Atkins trở thành một trong số ít đại diện trong số các nhà quản lý truyền thống, người có cả nhận thức lý thuyết và kinh nghiệm thực chiến trong ngành mã hóa. Mặc dù ông đã gây tranh cãi khi cung cấp dịch vụ tư vấn tuân thủ cho FTX, nhưng cuối cùng đảng Dân chủ tại Thượng viện vẫn ủng hộ, phản ánh rằng thái độ về quản lý mã hóa trong bối cảnh chính trị của Mỹ đang dần nới lỏng.

Quy định không nên trở thành kẻ thù của đổi mới

Khác với con đường quản lý "ngành kiện tụng" trong thời kỳ Gensler, Atkins đã nêu rõ: Sứ mệnh của SEC nên chuyển từ "định nghĩa quy tắc thông qua thực thi" sang "hướng dẫn tuân thủ thông qua quy tắc".

Ông cho rằng, việc quản lý không thể đánh đổi bằng cách đàn áp đổi mới, cũng không thể để thị trường lang thang lâu dài trong vùng xám pháp lý. "Quản lý không nên trở thành kẻ thù của đổi mới", mà nên cung cấp "con đường tuân thủ hợp lý, rõ ràng và có thể thực thi", đây là tín hiệu quan trọng đầu tiên mà ông gửi đến toàn bộ ngành mã hóa.

Atkins chỉ trích cách làm của người tiền nhiệm "áp dụng một cách cứng nhắc việc coi mã hóa như là chứng khoán", thiên về việc xây dựng một hệ thống phân loại quy định linh hoạt và thích ứng hơn dựa trên các khía cạnh như chức năng của token, mức độ phi tập trung, v.v. Ông chỉ ra rằng "Mỹ không nên mất lợi thế cạnh tranh trong thời đại Web3 chỉ vì sự không chắc chắn trong quy định".

Kể từ khi Atkins được xác nhận là chủ tịch, một loạt hành động của SEC đã khiến ngành mã hóa cảm nhận rõ rệt sự thay đổi trong hướng đi của quy định:

1. Khởi động cuộc đối thoại với ngành mã hóa. Nhóm làm việc về tiền mã hóa của SEC dự kiến tổ chức bốn cuộc họp bàn tròn công khai, bao gồm các vấn đề quan trọng như quản lý sàn giao dịch, quy định lưu ký, tuân thủ DeFi và token hóa tài sản. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử của SEC thiết lập cơ chế tham vấn chính sách có hệ thống về các vấn đề mã hóa.

2. Các vụ kiện mã hóa lớn đã được hòa giải hoặc rút lại. SEC đã đạt được thỏa thuận hòa giải với Ripple, nhiều vụ kiện của các dự án đã bị rút lại trực tiếp, được ngành công nghiệp gọi là "cơn sốt ân xá quy định".

3. Tiêu chuẩn công khai mã hóa ban đầu đã hình thành. Bộ Tài chính SEC đã công bố hướng dẫn công khai thông tin không ràng buộc về việc phát hành mã thông báo mã hóa, đánh dấu sự chuyển đổi trong logic quản lý từ "thi hành sau" sang "hướng dẫn trước".

Những biện pháp chuyển hướng này cho thấy, SEC do Atkins lãnh đạo đang từ "quản lý chặt chẽ" trong quá khứ chuyển sang "minh bạch và hợp tác".

Ba vấn đề chính sẽ trở thành ưu tiên trong chính sách mã hóa mới của Atkins

1. Thúc đẩy công việc lập pháp về stablecoin. Atkins ủng hộ việc thiết lập các khung cơ bản cho stablecoin như giấy phép, dự trữ, và công bố thông tin, và đề xuất cung cấp các kênh miễn trừ cấp bang cho các dự án vừa và nhỏ. SEC có thể dần dần rút lui khỏi sự can thiệp trực tiếp đối với "stablecoin không phải chứng khoán", chuyển trọng tâm quản lý cho các cơ quan quản lý ngân hàng hoặc các cơ quan lập pháp.

2. Đường dẫn đăng ký sàn giao dịch tuân thủ dự kiến sẽ được thông suốt. Atkins đề xuất thiết lập khung pháp lý chuyên biệt cho nền tảng giao dịch mã hóa, chẳng hạn như cho phép đăng ký là "Hệ thống giao dịch thay thế" (ATS) hoặc "Nhà môi giới chuyên dụng cho mã hóa". SEC có thể phối hợp với các cơ quan quản lý khác để xây dựng khung quản lý đa cơ quan với phân công trách nhiệm rõ ràng.

3. Tiêu chuẩn nhận diện token sẽ được định hình lại. Atkins có xu hướng đánh giá phân loại dựa trên chức năng của token và mức độ phi tập trung. Ông ủng hộ việc cấp cho các dự án khởi nghiệp một khoảng thời gian ân hạn 3 năm, thúc đẩy hình thành mô hình "miễn trừ khởi nghiệp + tuân thủ lâu dài". Đồng thời, Atkins ủng hộ nguyên tắc "phát hành tức thì công bố", miễn là các dự án token cung cấp thông tin công bố đầy đủ khi phát hành, có cấu trúc quản trị minh bạch, có thể hoạt động trong khung tuân thủ.

Ngoài ra, nhóm nghiên cứu nội bộ mới thành lập của SEC đang tiến hành đánh giá lại các thuộc tính của tài sản chuỗi công khai chính, có thể mở ra nhiều loại hình cho ETF mã hóa. Vào ngày đầu tiên làm việc của Atkins, SEC đã nhanh chóng phê duyệt giao dịch quyền chọn cho ETF Ethereum, phát đi tín hiệu ủng hộ việc tài chính hóa tài sản mã hóa.

Kết luận

Việc Paul Atkins nhậm chức đại diện cho ngành mã hóa ở Mỹ bước vào một chu kỳ quản lý mới. Nếu các khía cạnh quan trọng như kênh tuân thủ stablecoin, chế độ đăng ký sàn giao dịch, và xác định pháp lý về token có thể được giải quyết trong nhiệm kỳ của ông, điều này sẽ định hình lại vị thế của Mỹ trong hệ thống quản trị mã hóa toàn cầu.

Đối với ngành mã hóa, đây là một khoảng thời gian khó kiếm được để thở, và cũng là một sự khởi đầu cần sự lý trí và tự kỷ luật hơn. Atkins không phải là "người theo chủ nghĩa tự do", ông nhấn mạnh rằng SEC sẽ tiếp tục mạnh tay trừng phạt các hành vi vi phạm như gian lận, giao dịch nội bộ và thao túng thị trường. Sự chuyển biến thực sự nằm ở việc cho ngành biết "con đường tuân thủ ở đâu".