Bitcoin đạt mức cao mới 112.000 USD: đồng đô la suy yếu và sự thúc đẩy từ đầu tư tổ chức.

Bitcoin đã vượt mốc 112.000 USD vào sáng nay, thiết lập kỷ lục cao nhất lịch sử. Đợt tăng giá này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố như đồng USD tiếp tục suy yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và vốn từ các tổ chức nhanh chóng gia nhập thị trường. Bài viết này sẽ xem xét các động thái thị trường từ tháng 6 đến nay, phân tích tác động của xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đến tài sản rủi ro, và khám phá những biểu hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cùng với xu hướng tương lai của nó.

Tổng quan thị trường tháng Sáu

Vào tháng 6 năm 2025, thị trường bị bao phủ bởi sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Mặc dù môi trường vĩ mô khắc nghiệt, tài sản rủi ro lại có xu hướng phục hồi. Thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin mặc dù có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, tăng 2.84% trong tháng. Trong khi đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2.03%, Ethereum có sự biến động lớn và thể hiện kém hơn so với các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2.41%.

Đầu tháng, tâm lý thị trường nhìn chung có xu hướng tích cực, các nhà đầu tư phản ứng lạc quan đối với dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Mối quan hệ thương mại Mỹ-Trung tuy có lúc căng thẳng, nhưng đã phần nào được cải thiện sau cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo hai nước. Chỉ số quản lý mua hàng ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có sự chênh lệch: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, doanh số bán lẻ thì có sự giảm sút. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 (CPI) lại thấp hơn dự kiến, củng cố quan điểm về việc lạm phát hạ nhiệt. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong cuộc họp FOMC tháng 6 đã giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và thị trường lao động.

Thị trường tiền mã hóa đã trải qua nhiều sự kiện chấn động ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm cuộc tranh luận công khai về chính sách thuế giữa Trump và Musk, cũng như sự gia tăng tạm thời của căng thẳng địa chính trị. Sau khi chịu áp lực trong tuần thứ hai cuối cùng của tháng 6, Bitcoin đã phục hồi nhờ sự cải thiện tâm lý thị trường và sự tham gia tăng lên của các tổ chức. Tổng dòng vốn ròng vào Bitcoin ETF trong tháng 6 đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum phải đối mặt với biến động cao hơn và sự điều chỉnh sâu hơn, nguyên nhân cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược tài chính tiền mã hóa đã thu hút sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng danh mục đầu tư của họ sang các tài sản không phải Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy sự công nhận cao của thị trường đối với chiến lược này.

Địa chính trị trở thành trọng tâm chính vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, chiến tranh bùng nổ giữa Israel và Iran. Mặc dù quân đội Israel không kích các cơ sở hạt nhân của Iran và dẫn đến phản công tên lửa của Iran, nhưng thị trường ban đầu vẫn ổn định. Vào ngày 21 tháng 6, sau khi Mỹ không kích ba cơ sở hạt nhân của Iran, giá tài sản tiền điện tử giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn ổn định. Trump đã công bố thỏa thuận ngừng bắn do Qatar trung gian vào ngày 24 tháng 6, giảm bớt nỗi sợ hãi ngắn hạn của thị trường. Mặc dù vẫn có những vụ tấn công tên lửa lẻ tẻ, nhưng thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản an toàn truyền thống như vàng và dầu thô lại giảm, phản ánh sự lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.

Đa dạng hóa cấu trúc ngoài Bitcoin

Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tài sản tiền điện tử, đặc biệt là vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể với số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô các công ty kho tài sản tiền điện tử mua Bitcoin trong tháng 6 đã vượt qua tổng dòng vốn ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ (trong tháng đó là 4 tỷ USD).

Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu cấu hình một loạt tài sản tiền điện tử rộng hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính đang ngày càng gia tăng. Theo dữ liệu, trong số 53 công ty quỹ tiền điện tử đã được xác nhận hiện nay, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty cấu hình SOL, 3 công ty cấu hình XRP, 2 công ty lần lượt cấu hình ETH, BNB và HYPE, cùng với 1 công ty cấu hình TRX, FET, cũng như một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.

Xu hướng này có dự kiến tiếp tục mạnh mẽ, vừa có các công ty tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, vừa cho thấy thị trường có ý định mạnh mẽ cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản.

Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu nghi ngờ về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty thực hiện phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ nợ, gây ra sự quan tâm đến rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện tại, trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp đang được sử dụng phổ biến, loại trái phiếu này nếu đến hạn "trong tiền" (tức là giá cổ phiếu công ty vượt qua giá chuyển đổi, khiến việc chuyển đổi thành cổ phần trở nên có lợi về mặt kinh tế), nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần công ty. Nhưng nếu đến hạn "ngoài tiền", thì công ty phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về tính thanh khoản và khả năng thanh toán. Một số công ty thậm chí thiếu tiền mặt đủ để trả lãi.

Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn ứng phó:

1. Bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn có thể gây áp lực giảm giá lên thị trường, ảnh hưởng đến các công ty tài chính khác nắm giữ tài sản giống nhau;
2. Phát hành nợ mới để trả nợ cũ, tương đương với việc tái tài trợ;
3. Phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, dùng để trả nợ hoặc mua thêm tài sản, phương thức này có rủi ro vỡ nợ thấp hơn;
4. Nếu giá trị tài sản không đủ để thanh toán nợ, thì có thể sẽ vi phạm.

Con đường cuối cùng mà công ty lựa chọn sẽ phụ thuộc vào tình trạng thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua tái tài trợ khi thị trường cho phép.

So với đó, việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản tiền điện tử có rủi ro thấp hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó dễ dàng được thị trường chấp nhận hơn trong cấu trúc rủi ro tổng thể.

Theo báo cáo được phát hành vào ngày 4 tháng 6, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường hiện tại có thể đã được phóng đại. Hầu hết các công ty kho bạc Bitcoin phát hành nợ sẽ đáo hạn trong khoảng thời gian từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử đã từng tồn tại rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo ra mối đe dọa cấp bách. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích tụ.

Ngành stablecoin đang bước vào một bước ngoặt

Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển giao quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một công ty thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua dự luật GENIUS, đây là luật stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.

Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai trên toàn cầu, công ty này trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần trong tháng 6. Mặc dù mức tăng mạnh như vậy cho thấy giá IPO có thể bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của các nhà đầu tư đối với vai trò cơ sở hạ tầng trong tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.

Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu phản đối, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng bỏ phiếu quy trình và đấu tranh chính trị. Trong đó bao gồm cuộc bỏ phiếu quy trình quan trọng thất bại vào ngày 8 tháng 5 do sự khác biệt vào phút cuối. Hiện tại, dự luật đã được chuyển cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất tích hợp nó vào dự luật CLARITY rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh Tổng thống công khai bày tỏ phản đối.

Dưới sự thúc đẩy của các cơ quan quản lý, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục gia tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng; một số công ty thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái bằng cách tích hợp sản phẩm stablecoin từ nhiều tổ chức khác nhau. Những công ty này không chỉ cạnh tranh nhau để phát hành stablecoin mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý trong ngành đã chuyển từ "có thể phát hành" sang "có thể triển khai", thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.

Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Ví dụ, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng Won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Mỹ là tiên tiến nhất.

Stablecoin chỉ là khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa tiền pháp định truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng, hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu.

Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại châu Âu, trở thành nền tảng thử nghiệm nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này đang mở đường cho việc chuỗi hóa nhiều sản phẩm tài chính truyền thống hơn, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.

Tác động của xung đột địa chính trị đến thị trường hạn chế

Cuộc chiến giữa Israel và Iran bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng vào ngày 22 tháng 6, chính phủ Mỹ khởi động "Chiến dịch Búa Sắt giữa đêm", không kích các cơ sở hạt nhân của Iran, khiến giá tài sản tiền điện tử giảm mạnh. Tuy nhiên, sau khi công bố thỏa thuận ngừng bắn đạt được cùng với Qatar vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù cuối tháng vẫn có những cuộc tấn công bằng tên lửa lẻ tẻ, cuộc chiến vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường đã trở lại ổn định.

Trong thời gian này, Bitcoin có xu hướng đi lên cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện thuộc tính phòng ngừa rủi ro. So với tháng 4 và tháng 5 khi Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và sự căng thẳng của thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có xu hướng logic tài sản rủi ro hơn. Hiệu suất của Bitcoin vượt trội hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, phần nào có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vào ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, cũng như sự xuất hiện của dấu hiệu mua vào từ chính phủ, cho thấy tác động của cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.

Cuộc xung đột này cũng đã kích thích thị trường chú ý lại đến cơ sở hạ tầng tiền điện tử tại Iran, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính năm 2021, khoảng 4,5% Bitcoin toàn cầu được khai thác tại Iran, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ do chính phủ trợ cấp thanh toán bằng rial. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.

Sau các cuộc không kích của Mỹ, có tin đồn rằng một số mỏ ở Iran đã bị phá hủy, dẫn đến sự sụt giảm sức mạnh mạng. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh trong ngắn hạn thường có khả năng hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy xung đột này đã gây ra tổn hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khác có thể là thời tiết nắng nóng ở miền Đông Mỹ và miền Trung Tây đã buộc các thợ đào phải tạm ngừng sản xuất.

Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn gây ra cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của Iran. Lâu nay, do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đô la Mỹ, đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử trong nền kinh tế tư nhân và kinh tế phi chính thức.

Dữ liệu trong quá khứ cho thấy, trong thời gian một lãnh đạo nào đó bị ám sát vào năm 2024 và trong nhiều lần giao tranh bằng tên lửa, sự rút vốn tài sản mã hóa của Iran đã có sự gia tăng rõ rệt.

Bitcoin và Tron từ lâu đã là mạng blockchain chính được sử dụng tại Iran, đặc biệt là để chuyển tiền ổn định. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột này, giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến tranh, và mức độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn thực tế đã giảm.

Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường đáng kể, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi bật một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: Sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của Iran đã bị tấn công bởi hacker trị giá 90 triệu USD trong thời gian xảy ra chiến tranh, kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ Israel và đã để lại thông tin phản đối một tổ chức thông qua địa chỉ ví.