Tại sao thị trường chứng khoán lại ưu ái Tài sản tiền điện tử?

Thị trường chứng khoán Mỹ gần đây xuất hiện một hiện tượng thú vị: mua tài sản tiền điện tử trị giá 1 đô la với định giá cổ phiếu 2 đô la. Nếu một công ty niêm yết nhỏ nắm giữ tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum trị giá 100 triệu đô la, giá trị thị trường của nó thường sẽ tăng lên khoảng 200 triệu đô la. Mô hình giao dịch dường như không thể tưởng tượng này ban đầu được khởi xướng bởi một công ty nào đó, công ty hiện đang nắm giữ khoảng 70 tỷ đô la Bitcoin với giá trị thị trường đạt 138 tỷ đô la. Ngày nay, nhiều công ty nhỏ đang bắt chước và đạt được hiệu quả tốt.

Hiện tượng này đáng được thảo luận. Tại sao thị trường chứng khoán lại sẵn sàng trả 2 đô la cho Tài sản tiền điện tử 1 đô la? Có ba giải thích chính:

1. Tài sản tiền điện tử mà doanh nghiệp nắm giữ có giá trị hơn so với tài sản mà cá nhân nắm giữ. Công ty có thể sử dụng những tài sản này để giáo dục nhà đầu tư, cho vay, sử dụng đòn bẩy, v.v. Từ góc độ kinh doanh, việc này tạo ra mức giá cao hơn là hợp lý.

2. Rất nhiều vốn từ các tổ chức muốn đầu tư vào Bitcoin, nhưng không thể trực tiếp nắm giữ hoặc đầu tư theo cách thông thường vì nhiều lý do khác nhau. Do đó, họ sẵn sàng đầu tư gián tiếp thông qua những "công ty kiểu kho tiền mã hóa" này, ngay cả khi phải trả một khoản phí chênh lệch. Khoản phí chênh lệch này xuất phát từ sự mất cân bằng trong cấu trúc thị trường.

3. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ mù quáng chạy theo xu hướng, mua cổ phiếu có nhãn "kho tiền mã hóa", mà không nhận ra rằng họ đang mua những tài sản tiền điện tử bị định giá quá cao. Điều này có thể được gọi là "hiệu ứng cổ phiếu meme".

Mặc dù mỗi công ty đều tuyên bố rằng họ không chỉ đơn thuần tích trữ Tài sản tiền điện tử, nhưng tuyên bố này không thực sự thuyết phục. Giải thích thứ ba nghe có vẻ hợp lý hơn, nhưng điều thực sự thú vị là điểm thứ hai. Nếu các tổ chức quản lý tài sản lớn thực sự muốn có được sự tiếp xúc với Tài sản tiền điện tử, và một số công ty là kênh đầu tư khả thi duy nhất của họ, thì họ có thể sẵn sàng trả mức giá chênh lệch 100%.

Trên thực tế, cổ đông lớn thứ hai của một công ty kho lưu trữ mã hóa là một công ty quản lý quỹ truyền thống tập trung vào đầu tư chủ động, nắm giữ 6,99% cổ phần. Trong 12 tháng qua, giá cổ phiếu của công ty này đã tăng khoảng 175%, trong khi S&P 500 chỉ tăng 13%. Điều này dường như là một khoản đầu tư tốt.

Vậy, tại sao những tổ chức này không trực tiếp mua Bitcoin mà lại phải chi gấp đôi giá để mua cổ phiếu? Có thể là vì quỹ của họ chỉ được phép đầu tư vào chứng khoán cổ phiếu, không thể trực tiếp nắm giữ Bitcoin hoặc Bitcoin ETF. Đối với những quản lý quỹ dài hạn chỉ có thể đầu tư vào cổ phiếu, việc mua cổ phiếu của các công ty như vậy có thể là lựa chọn duy nhất khả thi.

Thú vị là, một công ty quản lý tài sản lớn đã trở thành cổ đông lớn nhất của công ty kho bạc mã hóa này, mặc dù công ty này luôn có quan điểm chỉ trích về tài sản mã hóa. Gã khổng lồ quản lý 10 nghìn tỷ đô la tài sản này sở hữu gần 8% cổ phần, phân bổ trong hàng chục quỹ thuộc sở hữu của mình, bao gồm các sản phẩm chỉ số khác nhau như cổ phiếu nhỏ, cổ phiếu vừa, động lực, giá trị và tăng trưởng.

Hiện tượng này không phải là vấn đề. "Danh mục thị trường" năm 2005 chủ yếu bao gồm cổ phiếu và trái phiếu, trong khi vào năm 2025 chắc chắn sẽ bao gồm Tài sản tiền điện tử. Hiện nay có nhiều cách để tiếp cận tài sản mã hóa, nhưng cách đơn giản và lười biếng nhất là mua toàn bộ chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ. Bởi vì hiện nay thị trường chứng khoán đã liên tục hấp thụ ngày càng nhiều "công ty kho tiền mã hóa".

Bản chất của quỹ chỉ số là mua những gì thị trường muốn, chứ không phải những gì nhà đầu tư hoặc quản lý quỹ muốn. Nếu bạn không tin vào khả năng của bản thân hoặc quản lý quỹ trong việc chọn đúng tài sản đầu tư, thì việc chọn tin tưởng vào thị trường có thể là một quyết định khôn ngoan. Và hiện tại, thị trường dường như đang ưu ái Tài sản tiền điện tử.